وال استریت به خاطر سخنرانی روز جمعه جکسون هول بزرگ جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در وایو دچار مشکل شده است. رالی S&P 500 همراه با تغییر شانس به نفع افزایش ۷۵ واحدی دیگر نرخ بهره در ۲۱ سپتامبر تحت فشار قرار گرفت.
X
اما واقعاً چه چیزی برای ترس از سخنرانی پاول وجود دارد؟ به هر حال، رئیس فدرال رزرو در کنفرانس خبری خود در 27 ژوئیه، هدایت رو به جلو را به حالت تعلیق درآورد. این امر باعث می‌شود که او در مورد اندازه افزایش بعدی نرخ بهره ببرد، تردید وجود دارد.
نگرانی این است که پاول تلاش خواهد کرد تا تصور کبوتری را که با خود ایجاد کرده است، از بین ببرد کنفرانس خبری 27 جولای. این نظرات به S&P 500 کمک کرد تا 18 درصد از پایین ترین سطح بسته شدن 16 ژوئن افزایش یابد و از بازار نزولی خارج شود.
با این حال، پاول به دیدگاه خوش بینانه خود مبنی بر اینکه فدرال رزرو هنوز فرصتی برای مهندسی یک فرود نسبتاً نرم برای اقتصاد ایالات متحده دارد، باقی خواهد ماند. و در حالی که سیاستگذاران ممکن است در مورد افزایش بازار سهام که برخلاف تلاش‌های آنها برای خنک کردن اقتصاد و کاهش تورم عمل می‌کند وحشی نباشند، پاول بیش از حد محتاطانه عمل می‌کند که مستقیماً قیمت سهام را هدف قرار دهد.
پس پاول چه چیزی می تواند بگوید که می تواند S&P 500 را ناراحت کند؟ این دو کلمه: "دهه 1970."
درس تاریخ فدرال رزرو
در یک سخنرانی قابل توجه در 21 مارس، پاول قدمی در تاریخچه فرود نرم فدرال رزرو کرد تا از این ادعای خود حمایت کند که سخت‌گیری فعلی می‌تواند نتیجه مشابهی داشته باشد. پاول سال‌های 1965، 1984 و 1994 را به‌عنوان دلیلی بر این نکته ذکر کرد که تشدید فدرال رزرو نیازی به رکود ندارد.
او همچنین به تشدید فدرال رزرو در سال های 2015 تا 2019 برای تقویت پرونده خود اشاره کرد. و در حالی که رکود اقتصادی در سال 2020 رخ داد، این کووید - نه فدرال رزرو - بود که مقصر آن بود.
دقایق جلسه فدرال رزرو شانس افزایش نرخ بهره را کاهش دهید
اکنون برخی از اقتصاددانان بر این باورند که پاول ممکن است تصمیم بگیرد درس تاریخ تا حدودی نشاط آورتر ارائه دهد. آیچی آمیمیا و رابرت دنت، اقتصاددانان Nomura در پیش‌نمایش جکسون هول نوشتند که سخنرانی پاول ممکن است «تاکید بر تجربه دهه 1970» باشد.
آنها نوشتند: «تعدادی از شرکت‌کنندگان فدرال‌رزرو اخیراً با مقداری احتیاط به آن دوران اشاره کرده‌اند، معمولاً برای تأکید بر ترجیح خود برای اجتناب از مسیر سفت‌تر «ایست و رفتن»».
فدرال رزرو برای مدت طولانی تر تنگ تر است؟
به غیر از درست قبل از همه‌گیری، آخرین باری که بیکاری به 3.5 درصد رسید در سال 1969 بود. فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره کلیدی خود به 9 درصد واکنش نشان داد تا سعی کند تورم ناشی از دستمزد را کوتاه کند.
با این حال، فدرال رزرو در سال 1970 مسیر خود را معکوس کرد. نرخ وجوه فدرال را تا اوایل سال 4 به کمتر از 1971 درصد کاهش داد. این به افزایش نرخ بیکاری تا 6 درصد کمک کرد. آنتا مارکوفسکا، اقتصاددان ارشد مالی جفریز، در یادداشتی در 3 ژوئن نوشت، اما "آنقدر بالا نبود که فشار دستمزدها را کاهش دهد."
او نوشت: «فدرال رزرو برای کاهش تورم و تثبیت انتظارات تورمی سستی کافی ایجاد نکرد. سیاستگذاران همان اشتباه را در اواسط دهه 1970 تکرار کردند، به شدت پیاده روی کردند و باعث رکود دیگری شدند، اما پس از آن خیلی زود کاهش یافتند و به فشارهای تورمی اجازه دادند دوباره خودشان را تقویت کنند.
از دیدگاه مارکوفسکا این درس: «وقتی با یک حلقه بازخورد بین قیمت‌ها و دستمزدها مواجه می‌شویم، فدرال رزرو باید برای مدت طولانی‌تری محدودتر بماند».
"سفت تر برای مدت طولانی تر" آخرین پیامی است که سرمایه گذاران می خواهند بشنوند و اصطلاحی که پاول به آن دست نمی زند. این به این دلیل است که افزایش نرخ S&P 500 حداقل تا حدودی با این امید ساخته شده است که فدرال رزرو در اوایل سال 2023 افزایش نرخ بهره را متوقف کند و در اواسط سال به کاهش نرخ بهره بپردازد.
تسهیل شرایط مالی
بازارهای مالی در حال حاضر به دنبال بازگشت انقباض فدرال رزرو هستند. این به نوبه خود تأثیری بر تسهیل شرایط مالی داشته است که در کاهش نرخ بهره بازار و افزایش S&P 500، Dow Jones Industrial Average و Nasdaq منعکس شده است.
دقیقه از فدرال رزرو جلسه 26 تا 27 ژوئیه "خطر قابل توجهی" را برجسته کرد که "اگر مردم عزم کمیته را برای تعدیل موضع سیاست به اندازه کافی زیر سوال ببرند، تورم بالا می‌تواند ریشه‌دار شود."
در این صورتجلسه آمده است: «اگر این ریسک محقق شود، کار بازگشت تورم به 2 درصد را پیچیده می‌کند و می‌تواند هزینه‌های اقتصادی انجام این کار را به‌طور قابل‌توجهی افزایش دهد».
نرخ تورم CPI سرانجام در حال کاهش است - بسیار بیشتر از حد انتظار
پاول برای مقابله با این خطر - که کاهش اخیر شرایط مالی تورم را بالاتر از حالت دیگر نگه می‌دارد - ممکن است بخواهد شک بیشتری را ایجاد کند که چرخش فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره به زودی در راه است.
این ممکن است در کوتاه مدت برای S&P 500 یا اقتصاد ایالات متحده عالی نباشد. با این حال، اقتصاددانان Nomura می نویسند، پاول می تواند اثبات کند که شکست های فدرال رزرو در دهه 1970 و "تلاش های قاطعانه فدرال رزرو برای پایین آوردن تورم" به ریاست پل ولکر نشان می دهد که درد کوتاه مدت ارزش آن را دارد.
IBD را حتما بخوانید تصویر بزرگ ستونی را بعد از هر روز معاملاتی برای دریافت آخرین اخبار از روند رایج بازار سهام و معنای آن برای تصمیمات معاملاتی خود دریافت کنید.
لطفا جد گراهام را در توییتر دنبال کنید IBD_JGraham برای پوشش سیاست های اقتصادی و بازارهای مالی.
شما همچنین می توانید مانند:
سهام روز IBD: اپل پیش از معرفی آیفون 14 امتیاز خرید جدیدی کسب می کند
IBD Digital: لیست های سهام ، ابزار و تجزیه و تحلیل حق بیمه IBD را باز کنید
چرا این ابزار IBD ساده تر است سیرch برای سهام برتر
منبع: https://www.investors.com/news/economy/fed-chair-powells-speech-the-two-words-that-could-upend-the-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo