دلار قوی در سطح جهانی ویران می کند

(بلومبرگ) - جورج بوبوراس در خانه خود در شرق ملبورن بود و در یک مسابقه کریکت شرکت می کرد که ناگهان تلفنش منفجر شد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

اواخر روز 13 ژوئیه، حدود ساعت 10:45 شب بود، و پیام‌ها و تماس‌هایی که سیل می‌آمدند، فوری بود. مدیران صندوق، معامله‌گران - می‌خواستند بدانند Boubouras، رئیس تحقیقات K2 Asset Management، چه توصیه‌ای به آنها می‌کند. پاسخ او ساده بود: "در حال حاضر با دلار مبارزه نکنید."

فقط یک ساعت بعد، تکان دیگری آمد. بانک کانادا که مانند بانک مرکزی اروپا و سایر بانک های مرکزی برای ثابت نگه داشتن ارز خود در برابر دلار تلاش می کند، نرخ بهره را یک درصد افزایش داد. تقریبا هیچ کس آن را ندید که آمد. ده ساعت بعد، یک شوک دیگر: اداره پول سنگاپور به بازار ارز جهش کرد و اعلام کرد که قصد دارد ارز خود را در برابر دلار بالاتر ببرد.

در این مرحله، تلفن Mitul Kotecha نیز بدون وقفه شروع به وزوز کردن هشدارها کرد. یک استراتژیست در سنگاپور در TD Securities، کوتچا با همسرش در استراحتگاهی در تایلند در حال تعطیلات بود. بیست و پنجمین سالگرد آنها بود و او در ساحل استراحت می کرد و کل صحنه برای او کمی سورئال به نظر می رسید. او می‌گوید: «همه چیز در یک دوره کوتاه دیوانه‌وار اتفاق افتاد. "من نمی توانستم این آشوب را باور کنم."

دلار، ارزی که تجارت جهانی را تقویت می کند، در حال سقوط است که مشابه آن در تاریخ مدرن کم است. صعود آن عمدتاً نتیجه افزایش تهاجمی نرخ بهره فدرال رزرو است - که در روز چهارشنبه 75 واحد دیگر افزایش یافت - و ردپایی از ویرانگری را به جا گذاشته است: افزایش هزینه واردات مواد غذایی و تشدید فقر در بیشتر نقاط جهان. دامن زدن به نکول بدهی و سرنگونی یک دولت در سریلانکا. و زیان انبوه بر سهام و سرمایه گذاران اوراق قرضه در سرمایه های مالی در همه جا.

بر اساس برخی از سنج ها، دلار اکنون در بالاترین حد خود قرار دارد. از اواسط سال 15 نسبت به سبدی از ارزها 2021 درصد افزایش یافته است. و با توجه به اینکه فدرال رزرو مصمم است نرخ‌ها را برای سرکوب تورم حفظ کند - حتی اگر این به معنای فرو بردن اقتصادهای ایالات متحده و جهان در رکود باشد - چیز کمی وجود دارد که اغلب ناظران طولانی مدت ارز می‌بینند که مانع از صعود دلار شود.

همه اینها تا حدودی یادآور کمپین ضد تورم فدرال رزرو به رهبری پل ولکر در اوایل دهه 1980 است. به همین دلیل است که صحبت ها درباره احتمال کاهش توافق پلازا، توافقی که سیاست گذاران بین المللی برای مهار مصنوعی دلار در آن زمان قطع کردند، افزایش می یابد. معامله مشابهی ممکن است در حال حاضر دور از انتظار به نظر برسد، اما با توجه به برخی معیارهای بازار که نشان می‌دهد دلار می‌تواند به راحتی دوباره به همان میزان صعود کند - سودهایی که سیستم مالی جهانی را متشنج می‌کند و انواع دردسرهای اضافی را ایجاد می‌کند - احتمالاً فقط یک موضوع است. مدتی قبل از داغ شدن آن صحبت

ویشنو واراتان، رئیس بخش اقتصاد و استراتژی در Mizuho Bank Ltd. در سنگاپور گفت: "هیچ کریپتونیتی وجود ندارد که فوراً قدرت دلار را منفجر کند، زیرا منطقه یورو به دلیل جنگ در اوکراین و رشد چین نامشخص است." صرف نظر از هر کجا که نگاه کنید هیچ جایگزینی برای دلار وجود ندارد و در نتیجه همه چیز را تحت تأثیر قرار می دهد - اقتصاد، سایر ارزها، درآمد شرکت ها.

صعود سریع ارز ایالات متحده در زندگی روزمره در سراسر جهان احساس می شود زیرا روان کننده تجارت جهانی است - تقریباً 40 درصد از 28.5 تریلیون دلار تجارت جهانی سالانه به دلار قیمت گذاری می شود. افزایش بی امان آن خطر ایجاد یک «حلقه عذاب» خودپایه دارد.

جوی چو، استراتژیست شرکت HSBC Holdings Plc در هنگ کنگ، گفت: «شما نگرانی‌های رکودی دارید که منجر به تقویت دلار می‌شود، و سپس شرایط مالی سخت‌تر که منجر به نگرانی‌های رکود بیشتر می‌شود». "هیچ راه حل فوری در مورد این وجود ندارد."

تقاضا برای دلار به یک دلیل ساده بالا بوده است: وقتی بازارهای جهانی دیوانه می شوند، سرمایه گذاران به دنبال یک پناهگاه امن هستند. و همانطور که بانک تسویه بین المللی گفته است، این امنیت "اکنون عمدتاً توسط دلار آمریکا تامین می شود." اندازه و قدرت اقتصاد ایالات متحده بی‌نظیر است، خزانه‌داری هنوز یکی از امن‌ترین راه‌ها برای ذخیره‌سازی پول است و دلار سهم بزرگی از ذخایر ارزی را تشکیل می‌دهد.

برخی از شاخص‌های برتر دلار ظرفیت آن را برای افزایش بیشتر نشان می‌دهند. در حالی که شاخص نقطه ای دلار بلومبرگ در این ماه به یک رکورد رسید، اما تنها از پایان سال 2004 اندازه گیری شد. شاخص باریک تر ICE دلار آمریکا - عملکرد آن در برابر همتایان توسعه یافته - هنوز بسیار پایین تر از سطحی است که در دهه 1980 مشاهده شد. برای بازگرداندن آن به اوج خود در سال 54، سال انعقاد توافق پلازا، باید 1985 درصد افزایش یابد.

دلار سرسام آور بازارها را برانگیخته است.

برندن مک کنا، استراتژیست شرکت اوراق بهادار ولز فارگو در نیویورک، گفت: با این حال شرایط این بار متفاوت است. قدرت دلار آنچنان مشخص نیست - حداقل هنوز - و فدرال رزرو باید در مقطعی از سال آینده که اقتصاد سرد شود، نرخ بهره را کاهش دهد و فشار بر دلار آمریکا را کاهش دهد. او گفت: «اقدام هماهنگ برای کاهش ارزش دلار و حمایت از ارزهای G-10 احتمالاً در این مرحله چندان اولویت ندارد.»

با این وجود، بسیاری از ارزهای این اقتصادهای بزرگ در رنج هستند. علاوه بر رکود یورو، ین ژاپن به پایین ترین حد در 24 سال گذشته سقوط کرده است زیرا سرمایه گذاران به سمت بازدهی بالاتر هجوم آورده اند.

برای بسیاری از بازارهای نوظهور آسیب حتی بدتر بوده است. روپیه هند، پزو شیلی و روپیه سریلانکا در سال جاری میلادی به پایین‌ترین سطح خود رسیده‌اند، علی‌رغم تلاش‌های برخی بانک‌های مرکزی برای کاهش کاهش سقوط. مقام پولی هنگ‌کنگ برای دفاع از میخکوب ارزی شهر، دلارهای محلی را با سرعتی بی‌سابقه خریداری کرده است، در حالی که بانک مرکزی شیلی پس از کاهش بیش از 25 درصدی پزو در پنج هفته، مداخله 20 میلیارد دلاری را آغاز کرد.

لوکا پائولینی، استراتژیست در Pictet Asset Management Ltd. که بر 284 میلیارد دلار نظارت دارد، گفت: "این کار نمی کند." این افزایش تورم، دلار رویدادهای تعیین کننده نسل هستند و این چیزی نیست که بانک های مرکزی در بازارهای نوظهور بتوانند در مورد آن کار زیادی انجام دهند.

دلار قوی سود تولیدکنندگان و صادرکنندگان مواد خام و همچنین شرکت های بین المللی مانند تویوتا موتور را که بخش بزرگی از درآمد خود را در ایالات متحده ذخیره می کنند، افزایش می دهد. همچنین برای گردشگران آمریکایی مانند معلم مدرسه ای 33 ساله ساکن فرسنو، میلا ایوانوا، نعمتی است. ایوانووا در لندن قبل از رفتن به اسکاتلند و ایرلند گفت: «این کمک می کند که یک ارز قوی تر بودجه من را افزایش دهد.

اما یک دلار قدرتمند تقریباً همه افراد دیگر را تحت تأثیر قرار می دهد.

غول‌های فناوری که بخشی از درآمدهای جهانی خود را به ایالات متحده باز می‌گردانند، ضربه خورده‌اند. شرکت مایکروسافت اعلام کرد که دلار در حال از بین رفتن سود خود است، در حالی که شرکت International Business Machines، که به مایکروسافت در طول آخرین دوره تورم بزرگ در دهه 1980 به اولین شکست بزرگ خود بازگشت، دلار قوی را عامل تداوم فشار جریان نقدی دانست. .

"دلار سود من را خورد" یک بار دیگر نوحه شرکت های آمریکایی است

برای هر کسی که در حال حاضر به دنبال به چالش کشیدن برتری دلار است، وال استریت یک پیام دارد: اذیت نکنید. نظرسنجی از مدیران صندوق های بانک آمریکا نشان می دهد که موقعیت های صعودی دلار به بالاترین سطح خود در هفت سال گذشته رسیده است.

جین فولی، رئیس استراتژی FX در رابوبانک می‌گوید: «تنها زمانی که سرمایه‌گذاران آماده پذیرش مجدد دارایی‌های پرخطر هستند، انتظار داریم که دلار تغییر کند و این ممکن است تا زمانی که بازار متقاعد نشود که فدرال رزرو تغییر مسیر داده است، اتفاق نیفتد.

پیش از این نیز حملاتی برای تقویت دلار وجود داشته است، مانند سال 2016 یا 2018 که فدرال رزرو به دنبال تشدید سیاست بود، اما با توجه به آخرین داده ها که نشان می دهد تورم ایالات متحده در بالاترین سطح چهار دهه اخیر قرار دارد، فضای کمتری برای فدرال رزرو وجود دارد. در واقع، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و جانت یلن، وزیر خزانه داری، به سختی در مورد دستاوردهای اخیر دلار اظهار نظر کرده اند.

دلار لبخند

در برابر این چشم انداز افزایش قیمت ها، یک فدرال رزرو جنگ طلب و خطر رکود جهانی، دلار لبخند می زند. این بر اساس ایده ای است که توسط استفن جن، استاد سابق ارز مورگان استنلی ابداع شده است. تئوری این است که ارزش پول در دو حالت افراطی افزایش می‌یابد - زمانی که اقتصاد ایالات متحده یا در رکود عمیق است یا به شدت در حال رشد است - و در دوره‌های رشد متوسط، در وسط ضعیف می‌شود.

گرت ملسون از مدیران سرمایه گذاری Natixis، مستقر در بوستون، فکر می کند پوزخند دلار این بار ممکن است کمی تیره تر باشد.

ملسون، که شرکت او بر بیش از 2010 تریلیون دلار نظارت دارد، در یادداشتی نوشت: «نیروهای کلان امسال واقعاً شاهد بازگشت لبخند دلار به رژیم سال 1.3 بودند، که بیشتر یک چرخه معیوب بود تا لبخند دلاری». رشد ایالات متحده نسبتا قوی تر است، و منجر به تقاضای دلار می شود، که اقتصاد جهانی را تحت فشار قرار می دهد و تقاضا برای دلار و دارایی های ایالات متحده را به عنوان پناهگاه تحریک می کند، "و در اطراف و اطراف ما حرکت می کنیم."

چه چیزی می تواند چرخه را بشکند؟ سرمایه گذاران از سنگاپور تا نیویورک در مورد کاتالیزورهایی مانند کاهش سرعت، روشن شدن زمان توقف افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، یا احیای مادی رشد اقتصادی چین، تئوری پردازی می کنند. اما مشخص نیست چه زمانی هر یک از اینها اتفاق می افتد. شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در ماه ژوئن به بالاترین سطح نسل جدید یعنی 9.1% رسید و فدرال رزرو از اواسط دهه 1990 به این سرعت نرخ ها را افزایش نداده است.

از آن زمان، اقتصاد جهان به شدت تغییر کرده است. به مدت سه دهه، روند صعودی تولید چین بر قیمت میلیون‌ها محصول تولید شده، حتی با افزایش هزینه‌های مواد خام، سرپوش گذاشت. با پایان یافتن عرضه نیروی کار و سرمایه ارزان کشور آسیایی، فشارهای قیمتی دوباره شروع به افزایش کرد. سپس جنگ تجاری با ایالات متحده، بیماری همه گیر و تهاجم پوتین به اوکراین آمد که سیستم تجارت جهانی متعادل را به هم ریخت و باعث افزایش قیمت انرژی شد. با توجه به اینکه دومین اقتصاد بزرگ جهان همچنان به سیاست کووید صفر خود چسبیده است، حتی به قیمت رشد کندتر، بازگشت به حالت عادی دور به نظر می رسد.

با وجود ابهامات فراوان، بانک‌های مرکزی از استرالیا تا کانادا، چاره‌ای جز پیروی از ایالات متحده و افزایش هزینه‌های استقراض برای مبارزه با تورم ندارند. انتظارات از افزایش نرخ های جدید تا هفته بیشتر بازنگری می شود. و بدون وضوح بیشتر در مورد زمان پایان چرخه، سرمایه‌گذاران کمی در هر کجا حاضر به شرط‌بندی علیه دلار هستند.

Chew از HSBC گفت: «حتی اگر در اوج تاریخی باشد، باز هم به این معنی نیست که همه از موقعیت خود خارج می شوند. ما فکر نمی‌کنیم در این مرحله تغییری وجود داشته باشد.»

در ادامه بخوانید: وال استریت می گوید رکود در راه است. مصرف کنندگان می گویند از قبل اینجاست

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

منبع: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html