بازار سهام یک بار دیگر به حالت فروش رفته است، اما هنوز دلیلی وجود دارد که باور کنیم به کف پیدا کردن نزدیک است و دوباره صعود می کند.
اعلامیه فدرال رزرو همچنین نشان داد که اکثر اعضای کمیته الف اوج نرخ صندوق های فدرال بالاتر از آنچه بازار انتظار داشت.
فدرال رزرو در تلاش است تا با کاهش تقاضای اقتصادی، تورم را مهار کند، که به بازار سهام آسیب می رساند. اکنون، S&P 500 در حال از سرگیری کاهش بیشتر است که بیش از 12 درصد از زمان اوج رشد تابستانی کاهش یافته است.
بخشی از مشکل این است که نرخ‌های کوتاه‌مدت بالاتر باعث افزایش بلندمدت می‌شود بازده اوراق قرضه به سمت بالا می رود.
در حال حاضر، این باعث می شود که "بازده واقعی" اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری به حدود 1.3 واحد درصد افزایش یابد. این بدان معناست که بازده ساده بسیار بالاتر از میانگین انتظارات تورمی سالانه برای 10 سال آینده یعنی 2.38 درصد است.
نرخ بازده تعدیل شده با تورم بالاتر در اوراق قرضه دولتی امن، بازار سهام پرریسک را اندکی جذاب تر می کند. این مضرب سود کوتاه مدت مورد انتظاری را که سرمایه گذاران مایل به پرداخت هستند، کاهش می دهد. چند برابری کل قیمت/درآمد آتی S&P 500 از کمی بیش از 16 برابر در ابتدای سال به حدود 20 برابر کاهش یافته است. این شاخص اکنون کمی زیر 3800 است.
خبر خوب این است که بدترین ممکن است تقریباً اکنون به پایان رسیده باشد.
بری بنیستر نوشت: "ما شاهد کاهش تورم، کاهش بازده TIPS 10 ساله [بازده واقعی] و 4,400 برای S&P 500 تا سه ماهه چهارم، 20022 / سه ماهه اول، 2023 هستیم."
استیفل
"
استراتژیست ارشد سهام
پایان نامه او با کاهش نرخ تورم شروع می شود. افزایش سالانه شاخص قیمت مصرف کننده برای دو ماه متوالی کاهش یافته است. مطمئناً تورم کندتر از آنچه بازار پیش‌بینی می‌کرد در حال کاهش است، اما با این وجود در حال کاهش است. بنیستر خاطرنشان می کند که برای دوره های سه ماهه، یعنی ژوئن تا آگوست، نرخ تورم سالانه به نصف کاهش یافته است.
این بدان معناست که بازدهی 10 ساله ممکن است کاهش یابد زیرا سرمایه گذاران قیمت را افزایش می دهند و نرخ بهره را پایین می آورند.
و این دقیقاً دومین نکته بنیستر است. بازده واقعی 10 ساله می تواند در اینجا به اوج خود برسد. این نیز به این دلیل است که بنیستر معتقد است که اوج مورد انتظار نرخ وجوه فدرال فدرال رزرو از اینجا بالاتر نمی رود - و پیش بینی های فدرال رزرو حتی احتمال قوی کاهش نرخ بهره را تا اوایل سال 2024 نشان می دهد. بازده واقعی 10 ساله با پیش بینی ها برای داده های Stifel نشان می دهد که نرخ آینده صندوق های فدرال.
و بازده واقعی 10 ساله پایین تر، قیمت/درآمد S&P 500 را چندین برابر افزایش می دهد. به گفته FactSet، قیمت هدف پایان سال 4400 بنیستر برای این شاخص، بیش از 18 برابر سود کل انتظاری تحلیلگران در سال 2023 به ازای هر سهم 240 دلاری برای شرکت های S&P 500 است. یک دلیل منطقی برای این چند برابر وجود دارد - در ماه اوت زمانی که بازده واقعی کمی پایین‌تر بود، 18 بار افزایش یافت.
فقط یک ریسک کلیدی وجود دارد. با احتمال تخریب تقاضای اقتصادی، برآوردهای درآمد ممکن است کاهش یابد کمی اما حتی اگر پیش‌بینی EPS سال آینده - مثلاً 5٪ - تا پایان سال کاهش یابد، شاخص همچنان نسبت به سطح فعلی خود افزایش خواهد داشت.
مطابق با آن، اگر نرخ تورم واقعاً در حال کاهش باشد، فدرال رزرو فشار کمتری برای افزایش نرخ‌ها فراتر از انتظارات فعلی احساس خواهد کرد. این می تواند اقتصاد را از یک رکود شدید نجات دهد، در حالی که بازار می تواند یک رکود خفیف تر را مدیریت کند.
هر سطحی که S&P 500 در چند ماه آینده می تواند به آن برسد، شروع خرید اندکی از هم اکنون قابل دفاع است.
برای Jacob Sonenshine در [ایمیل محافظت شده]