پس از سخنرانی جکسون هول جروم پاول، بازار سهام دچار رکود شد. این همان چیزی است که فدرال رزرو آن را می خواهد

رشد تابستانی بازار سهام روز جمعه در حالی به پایان رسید که سرمایه گذاران اظهارات جنگ طلبانه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در بانک مرکزی را هضم کردند. سمپوزیوم سالانه در جکسون هول، ویو.

پاول این را به وضوح بیان کرد مبارزه با تورم اولویت اصلی فدرال رزرو است و حتی اگر "درد" لازم باشد، بانک مرکزی به افزایش نرخ بهره ادامه خواهد داد و ترازنامه خود را کوچک می کند "برای یک مدتی."

S&P 500 در هر سه روز معاملاتی از زمان سخنرانی افت کرده است و اکنون بیش از 5 درصد از قیمت بسته شدن روز پنجشنبه کاهش یافته است. تکنولوژی سنگین نزدککه نسبت به سیاست فدرال رزرو حساس تر است، در مدت مشابه نزدیک به 7 درصد کاهش داشته است.

پل کریستوفر، رئیس استراتژی بازار جهانی در ولز فارگودر یادداشت تحقیقاتی سه‌شنبه‌ای نوشت که در جریان رشد بازار سهام در تابستان امسال، سرمایه‌گذاران انتظار داشتند که فدرال رزرو به دلیل افزایش ترس از رکود، به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کند. اما سخنرانی پاول این دیدگاه را به سرعت تغییر داد و باعث سقوط سهام در این هفته شد.

پیام سمپوزیوم اقتصادی بانک مرکزی جهانی هفته گذشته در جکسون هول، وایومینگ، این بود که تورم سرسختانه مستلزم ادامه سیاست تهاجمی در بیشتر کشورها است. پیام فدرال رزرو برای ایالات متحده به ویژه در این مورد واضح بود.

در طول سال 2022، فدرال رزرو بوده است افزایش نرخ بهره در تلاش برای خنک کردن اقتصاد و کاهش قیمت های مصرف کننده، بدون ایجاد رکود. اما تا کنون، با وجود تورم، تلاش‌های آن تاثیر چندانی نداشته است نزدیک به بالاترین سطح 40 ساله در طی ماه گذشته است.

این بدان معناست که افت اخیر بازار سهام برای مقامات فدرال رزرو که اگر می خواهند تورم را تحت کنترل درآورند، به کاهش قیمت دارایی ها نیاز دارند، خبر خوشایندی است.

کاهش قیمت سهام نشانه این است که بازار پیام درستی را دریافت کرده است: فدرال رزرو بیش از هر چیز بر تورم متمرکز شده است و باید انتظار داشت که یک سیاست محدودکننده حداقل برای باقی مانده سال وجود داشته باشد.

در نتیجه، مقامات فدرال رزرو واکنش منفی بازار به اظهارات پاول را جشن می‌گیرند.

داستان ادامه دارد

نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، به تریسی آلووی و جو وایزنتال بلومبرگ گفت: «در واقع از دیدن سخنرانی جکسون هول رئیس پاول خوشحال شدم. پادکست Odd Lots این هفته. مردم اکنون جدیت تعهد ما برای بازگرداندن تورم به ۲ درصد را درک می‌کنند.»

کشکاری خاطرنشان کرد که پس از فدرال رزرو جلسه ژوئنفعالان بازار تصور اشتباهی در مورد قدرت ماندگاری اقدامات فدرال رزرو برای مبارزه با تورم داشتند که منجر به افزایش 17 درصدی سهام از ژوئن تا اواسط آگوست شد.

او گفت: «مطمئناً از دیدن رشد بازار سهام پس از آخرین جلسه کمیته بازار آزاد فدرال ما هیجان‌زده نبودم. زیرا می دانم که همه ما چقدر متعهد به کاهش تورم هستیم. و من به نوعی فکر می کنم که بازارها این موضوع را اشتباه درک می کردند.

کشکاری اولین مقام فدرال رزرو نیست که تاکید می کند قیمت دارایی ها از جمله قیمت سهام باید کاهش یابد تا تورم کاهش یابد.

در آوریل، بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، مقاله ای با عنوان «اگر سهام سقوط نکند، فدرال رزرو باید آنها را مجبور کنددر آن او توضیح داد که چگونه بخشی از هدف فدرال رزرو هنگام افزایش نرخ بهره باید کاهش قیمت سهام باشد، زیرا آنها بر احساس آمریکایی ها نسبت به ثروت خود و بنابراین نحوه خرج کردن آنها تأثیر می گذارند.

دادلی توضیح داد: «به هر طریقی، برای کنترل تورم، فدرال رزرو باید بازده اوراق قرضه را بالاتر و قیمت سهام را پایین بیاورد.

جفری روچ، اقتصاددان ارشد LPL Financial به این موضوع گفت ثروت سخنرانی پاول و اظهارات مقامات فعلی و سابق فدرال رزرو شواهدی از تعهد بانک مرکزی به "دور نگه داشتن کاسه پانچ از میز" است.

استعاره «کاسه پانچ» روچ به رئیس سابق فدرال رزرو بازمی گردد ویلیام مک چزنی مارتیناو در یک سخنرانی در سال 1955 در انجمن بانکداران سرمایه‌گذاری گفت که وقتی فدرال رزرو نرخ‌های بهره را کاهش می‌دهد، در موقعیت «مدیری است که دستور حذف کاسه پانچ را درست زمانی که حزب واقعاً داشت گرم می‌شد» است.

روچ استدلال می‌کند که تلاش‌های فدرال رزرو برای تحریک رشد اقتصادی در دهه گذشته از طریق کاهش نرخ بهره و تسهیل کمی (QE) - سیاستی که در آن بانک مرکزی اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن و اوراق قرضه دولتی را به منظور افزایش وام‌دهی و سرمایه‌گذاری خریداری می‌کند - یک حزب را آغاز کرد. در دارایی های پرخطر

امسال، افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به این حزب پایان داد، اما سرمایه گذاران فکر می کردند که در بحبوحه ترس از رکود ممکن است کاوشگر (نرخ های بهره پایین و QE) بازگردد. سخنرانی جکسون هول روشن کرد که بعید است به این زودی اتفاق بیفتد.

در حالی که برداشتن کاسه پانچ ممکن است برای سرمایه گذاران عالی نباشد، ممکن است کاهش تورم به عنوان بازار کار ضروری باشد. داغ باقی می ماند. روچ خاطرنشان کرد که در ماه جولای، تعداد فرصت‌های شغلی به ازای هر فرد بیکار به اوج خود در ماه مارس افزایش یافت.

«هنوز تقریباً دو فرصت شغلی برای هر یک نفر در دسترس برای کار وجود دارد. بنابراین در حال حاضر، فدرال رزرو دلایل بیشتری برای ادامه صحبت های سخت در مورد دستورات خود برای مبارزه با تورم دارد.

جیم رید از دویچه بانک نیز در یادداشت تحقیقاتی روز سه‌شنبه خود نوشت که فدرال رزرو تلاش می‌کند از «تکرار اشتباهات دهه 1970» با ادامه افزایش نرخ‌های تهاجمی تا زمانی که تورم به خوبی کنترل شود، اجتناب کند.

دیوید بانسن، مدیر ارشد سرمایه گذاری گروه بانسن، یک شرکت مدیریت ثروت، گفت که ضعف بازار پس از اظهارات فدرال رزرو با توجه به این سیاست تهاجمی، تعجب آور نیست. ثروت.

او گفت: «بازار با سرفصل های مختلف از جهت تورم گرفته تا عدم قطعیت سیاست فدرال رزرو و چگونگی سود شرکت ها در باقی مانده سال دست و پنجه نرم می کند و همه این عوامل محرک نوسان هستند.»

جیسون دراهو، رئیس تخصیص دارایی در UBS Global Wealth Management، در یادداشت تحقیقاتی روز سه‌شنبه، لحنی مشابه داشت و گفت که سرمایه‌گذاران باید خود را برای «رژیم بازار با نوسانات بالا» آماده کنند.

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com