بازار سهام جولای خوبی داشت. چرا آگوست می تواند سخت تر باشد

اندازه متن

سهام در هفته گذشته افزایش یافت زیرا سرمایه گذاران شرط بندی کردند که فدرال رزرو به آن رسیده است اوج شاهین ستیزی. این خیال باطل است.

La

میانگین صنعتی داو جونز
3 درصد افزایش یافت

S&P 500
شاخص 4.3 درصد افزایش یافت و

نزدک کامپوزیت
4.7 درصد افزایش یافت. هر سه آنها بهترین ماه های خود را از سال 2020 سپری کردند. حتی حق بیمه پرداختی برای اوراق با بازده بالا بر روی اوراق خزانه نیز به میزان قابل توجهی کاهش یافت.

با این حال، هفته عجیبی برای جشن بود. اقتصاد ایالات متحده در نیمه اول سال 2022 شاهد کاهش متوالی تولید ناخالص داخلی واقعی بود، معیار مورد علاقه فدرال رزرو برای تورم سرسختانه بالا ماند و بانک مرکزی نرخ بهره را تا سه چهارم یک واحد دیگر افزایش داد و این امر باعث شد این یکی از سریع ترین چرخه های پیاده روی در 40 سال گذشته است.

آنچه تغییر کرد، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در آینده است که عمدتاً به دو جمله از جروم پاول، رئیس فدرال رزرو بستگی دارد. کنفرانس خبری.

او گفت: «در حالی که یک افزایش غیرعادی بزرگ دیگر می‌تواند در جلسه بعدی ما مناسب باشد، این تصمیمی است که به داده‌هایی که از هم‌اکنون تا آن زمان به دست می‌آوریم بستگی دارد.» با سفت شدن بیشتر موضع سیاست پولی، احتمالاً کاهش سرعت افزایش ها مناسب خواهد بود.» پاول حتی می‌گوید که نرخ‌های بهره که اکنون در محدوده 2.25 تا 2.5 درصد است، احتمالاً «خنثی» هستند، به این معنی که نه تسهیل‌کننده و نه محدودکننده هستند.

بازار این پیام را به دل گرفت. شش هفته پیش، معاملات آتی با نرخ بهره در محدوده اوج نرخ هدف صندوق های فدرال بین 3.75 تا 4 درصد در اوایل سال 2023 قیمت گذاری می شد. امروز، این اوج در ماه دسامبر بین 3.25 تا 3.5 درصد است که فقط یک نقطه بالاتر از هدف فعلی است. . علاوه بر این، قیمت گذاری آتی در حال حاضر مستلزم کاهش دو سه ماهه نرخ از فوریه تا ژوئیه 2023 است. به عبارت دیگر، بازار شرط می‌بندد که فدرال رزرو سرعت افزایش نرخ خود را تا پایان سال جاری کاهش دهد و سپس به سرعت به سیاست کاهش نرخ تبدیل شود. .

اظهارات پاول در مورد نرخ خنثی نیز خشم برخی از اقتصاددانان و سرمایه گذاران مشهور را برانگیخت. وزیر خزانه داری سابق لری سامرز نظر پاول در مورد نرخ خنثی را "غیرقابل دفاع" خواند، در حالی که بیل آکمن از پرشینگ اسکوئر طوفان توییتی در اواخر شب درباره این موضوع به راه انداخت. او اواخر پنجشنبه شب در حالی که از بیماری کووید-2.25 جدا شده بود نوشت: «در حالی که 2.25 تا 2 درصد ممکن است نرخی خنثی با تورم 9 درصدی باشد، اما نرخ بسیار مناسبی با تورم 19 درصدی است.

مسیر نرخ ضمنی نیز بسیار بعید به نظر می رسد - و تقریباً مطمئناً برای بازار سهام خوب نیست. برای توسعه، فدرال رزرو باید یا در مبارزه با افزایش قیمت ها اعلام پیروزی کند - آیا کسی انتظار دارد تورم تا پایان سال به طور جادویی به 2٪ سقوط کند؟ - یا به طور کلی از نبرد برای نجات اقتصادی که به سرعت در حال پیشرفت است دست بکشد. فرو رفتن در رکود. بنابراین، در حالی که سرعت انقباض ممکن است تعدیل کننده باشد و تورم ممکن است به اوج خود رسیده باشد - آخرین کلمات معروف، ما می دانیم - این به دور از چراغ سبز برای سرمایه گذاران است.

با توجه به کندی اقتصاد، نرخ‌های بهره همچنان در حال افزایش، و شاخص‌های سهام و اوراق قرضه در سطح یا نزدیک به بیش از حد خرید کوتاه‌مدت، ممکن است زمان آن فرا رسیده باشد که روند صعودی را به فروش برسانیم و تعادل را در مناطق با کیفیت بالاتر یا دفاعی حفظ کنیم.

لطفی کروی، استراتژیست ارشد اعتباری گلدمن ساکس، روز پنجشنبه نوشت: «اسپردهای اعتباری به شدت کاهش یافته است... در روایتی از بازار که می‌گوید یک چرخش ناخواسته می‌تواند تضمین شود». ما با توجه به مسیر احتمالی رو به جلوی تورم موافق نیستیم و به کاهش نرخ تورم ادامه می دهیم و از آن به عنوان فرصتی برای کاهش ریسک و چرخش بیشتر در کیفیت استفاده می کنیم.

خیلی زود است که اعلام کنیم یک محور فدرال رزرو و برای سرمایه گذاران صعودی کاملاً روشن است. این افزایش تورم به این راحتی قابل مهار نیست.

نوشتن به نیکلاس یاسینسکی در [ایمیل محافظت شده]