رئیس صندوق ذخیره فدرال جروم پاول پیام روشنی به بازارهای مالی ارسال کرد این هفته: تا زمانی که تورم پایین و پایین بماند، نرخ بهره همچنان بالا خواهد ماند.
پیام پاول این بود در یک سخنرانی مختصر و مستقیم ارائه شده است در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول در روز جمعه، گردهمایی برتر بانک‌های مرکزی جهانی در سال. سهام در پاسخ به اظهارات پاول، مخفی شد، به سرمایه گذاران پیشنهاد می کند که این پیام را دریافت کرده اند.
اما پاول روز جمعه به تنهایی به تریبون در لژ جکسون لیک نزدیک نشد - صندلی فدرال رزرو روح و درس های پل ولکر فقید را با خود آورد.
ولکر که در دسامبر 2019 درگذشت، از سال 1979 تا 1987 به عنوان رئیس فدرال رزرو مشغول به کار بود. دوران تصدی او به خاطر یک دستاورد مهم به یاد می‌آید: شکستن پشت تورمی که اقتصاد ایالات متحده را از دهه 1970 تا اوایل دهه 80 گرفتار کرده بود.
این تلاش ها اما در مسیر مستقیم پیشرفت نکردند.
از آگوست 79 تا آوریل 1980، ولکر نرخ بهره را از حدود 11% به 17.5% افزایش داد. تورم در این مدت از 11.8 درصد به 14.5 درصد رسیده است. توقف در فشارهای تورمی در تابستان 1980، ولکر را وادار به اشتباه کرد - فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد - که پاول قول داده است مرتکب اشتباه نشود.
در ژوئیه 1980، نرخ های معیار کمتر از 9 درصد بود که پایین ترین میزان در دو سال اخیر بود. تورم در حال کاهش بود اما همچنان به سمت شمال 12 درصد حرکت می کرد. چرخه دیگری برای افزایش نرخ آغاز شد.
در زمستان 82، تورم برای اولین بار در سه سال گذشته به طور قابل اعتماد زیر 10 درصد بود. نرخ وجوه فدرال رزرو همچنان در شمال 14 درصد بود. نرخ های بنچمارک تا دسامبر همان سال به زیر 9 درصد نمی رسد. تا سال 1985 بود که نرخ وجوه فدرال رزرو به زیر 8 درصد رسید.
زمانی که ولکر به عنوان رئیس فدرال رزرو سوگند یاد کرد، اقتصاد ایالات متحده در گیرودار دومین جهش تورمی خود در شش سال گذشته بود. "رکود تورمیترس هایی که در جریان مبارزه فعلی ما با تورم به وجود آمده بود، در اواخر دهه 70 و اوایل دهه 80 محقق شد.
اقدام دراماتیک از سوی فدرال رزرو مورد نیاز بود – اما برای شکستن تورم در نهایت به صبر و پشتکار نیز نیاز بود.
پاول روز جمعه گفت: «تاریخ نشان می‌دهد که هزینه‌های اشتغال برای کاهش تورم احتمالاً با تأخیر افزایش می‌یابد، زیرا تورم بالا در تعیین دستمزد و قیمت ریشه‌دارتر می‌شود».
از ژوئیه 81 تا اوج بیکاری در دسامبر 82، نرخ بیکاری در ایالات متحده از 7.2 درصد به 10.8 درصد افزایش یافت، سطحی که تا زمان رکود ناشی از بیماری همه گیر که باعث شد نرخ بیکاری به بالاتر از حد برسد، دیگر دیده نمی شد. 14.7٪ در آوریل 2020.
پاول گفت: «کاهش تورم موفق ولکر در اوایل دهه 1980 به دنبال چندین تلاش ناموفق برای کاهش تورم در 15 سال گذشته بود. برای مهار تورم بالا و شروع روند کاهش تورم به سطوح پایین و باثبات که تا بهار سال گذشته معمول بود، در نهایت به یک دوره طولانی سیاست پولی بسیار محدودکننده نیاز بود. هدف ما این است که با اقدام قاطعانه در حال حاضر از این نتیجه جلوگیری کنیم.»
در بیشتر تابستان شاهد افزایش شدید بازار سهام و بازده اوراق قرضه بودیم زیرا برخی از سرمایه گذاران شرط بندی کردند که فدرال رزرو پاول در یکی از جنبه های کلیدی این موازی تاریخی کوتاهی کند: "دوره طولانی".
تا اواخر جولای، بازارها قیمت گذاری کردند کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو در اوایل سال آینده. این به عنوان مال فدرال رزرو پیش بینی های خود در ماه ژوئن نشان می دهد نرخ ها تا پایان سال جاری 100 واحد دیگر افزایش می یابد.
و به نظر می رسد که پاول مشتاق تر از همه به این تردید است به عقب برانید.
«در آستانه سخنرانی پاول، رئیس فدرال رزرو، در سمپوزیوم جکسون هول، این احساس در میان فعالان بازار وجود داشت که فدرال رزرو به زودی یک چرخش معکوس خواهد داشت همانطور که رئیس پاول در [27 ژوئیه] اشاره کرد. کنفرانس مطبوعاتی پس از FOMC لیدیا بوسور، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در آکسفورد اکونومیکس، روز جمعه در یادداشتی نوشت که «در مقطعی» مناسب است که سرعت کاهش نرخ بهره کاهش یابد.
بوسور اضافه کرد: «با توجه به این خطر که یک تسهیل زودهنگام در شرایط مالی می‌تواند تلاش و اعتبار فدرال رزرو برای مبارزه با تورم را تضعیف کند. تا زمانی که [آنها] مطمئن شوند کار انجام شده است.»
در مصاحبه ای، پل ولکر یک بار گفتتورم به عنوان ظالمانه‌ترین و شاید ظالمانه‌ترین مالیات در نظر گرفته می‌شود، زیرا به شیوه‌ای در بخش‌های مختلف، به شکلی برنامه‌ریزی نشده و بیشترین ضربه را به مردم با درآمد ثابت وارد می‌کند.
پژواک مدرن پاول از این احساس، درخواست مکرر او بوده است که بار تورم بالا به سختی بر دوش کسانی است که کمتر قادر به تحمل آن هستند: فقرا، بیکاران، سالمندان.
پاول روز جمعه گفت: "بدون ثبات قیمت، اقتصاد برای کسی کار نمی کند." بازگرداندن ثبات قیمت مدتی طول خواهد کشید و مستلزم استفاده از ابزارهای ما برای ایجاد تعادل بهتر تقاضا و عرضه است. کاهش تورم احتمالاً مستلزم یک دوره پایدار رشد کمتر از روند است. علاوه بر این، به احتمال زیاد کمی نرم شدن شرایط بازار کار وجود خواهد داشت.»
به عبارت دیگر، فدرال رزرو برای کاهش تورم انتظار دارد که اقتصاد کاهش یابد.
مردم شغل خود را از دست خواهند داد. زیاد در حال حاضر.
افزایش دستمزدها که در سال‌های اخیر بسیار قوی بود، ممکن است کند شود.
پاول گفت: "اینها هزینه های ناگوار کاهش تورم است." اما شکست در بازگرداندن ثبات قیمت به معنای درد بسیار بیشتری خواهد بود.
اینها قیمت هایی است که بانک مرکزی حاضر است برای کاهش تورم بپردازد. پرداختی که فدرال رزرو قبلاً نتوانسته بود به موقع انجام دهد. و یکی دیگر دیر نمی شود.
درسی که توسط یک رئیس سابق فدرال رزرو آموخته شد که حضورش در این هفته در وایومینگ گسترده بود.
-
این مقاله در یک نسخه شنبه از Morning Brief در 27 اوت 2022 نمایش داده شد. خلاصه صبحانه را هر دوشنبه تا جمعه تا ساعت 6:30 صبح به وقت شرقی مستقیماً به صندوق ورودی خود ارسال کنید. اشتراک
آخرین اخبار مالی و تجاری مربوط به Yahoo Finance را بخوانید
برنامه Yahoo Finance را دانلود کنید اپل or آندروید
دنبال Yahoo Finance در توییتر, فیس بوک, اینستاگرام, Flipboard, لینکو یوتیوب
منبع: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html