بزرگترین درآمدهای S&P 500 نسبتاً ارزان به نظر می رسند

سود اصلی برای S&P 500 در سه ماهه دوم سال 2 به بالاترین حد خود رسید. با این حال، این قدرت درآمد به طور نابرابر بین اجزای S&P 22 توزیع شده است. نزدیک به 500 درصد از سود اصلی S&P 50 تنها از 500 شرکت حاصل می شود که تنها 41 درصد از تعداد شرکت های موجود در این شاخص را نشان می دهند اما بیش از 8 درصد از ارزش بازار شاخص را تشکیل می دهند. تحلیل عمیق‌تر نشان می‌دهد که این شرکت‌ها علیرغم ایجاد درآمدهای اصلی نامتناسب با ارزش‌های پایین‌تری نسبت به بقیه شاخص‌ها معامله می‌کنند.

در یک بازار پر نوسان، سرمایه‌گذاران می‌توانند امنیت نسبی را در سودآورترین شرکت‌ها در S&P 500 بیابند. در زیر، من چهار بخش را شناسایی کرده‌ام (به استثنای بخش خدمات مخابراتی زیرا تنها پنج شرکت در این بخش وجود دارد) که 50٪ یا بیشتر دارند. از مجموع درآمد اصلی آنها فقط در پنج شرکت متمرکز شده است. من همچنین نشان می‌دهم که کجا سرمایه‌گذاران حق بیمه و تخفیف‌های ارزش‌گذاری را در مکان‌های اشتباه اختصاص می‌دهند.

سرمایه گذاران درآمدهای قوی را کمتر از ارزش خود ارزیابی می کنند

در شکل 1، 41 شرکت برتر، بر اساس سود اصلی، در S&P 500 با نسبت قیمت به درآمد اصلی (P/CE) 16.4 معامله می‌کنند. بقیه شاخص با نسبت P/CE 22.7 معامله می شود. البته قیمت سهام بر اساس آن است آینده بنابراین می توان استدلال کرد که این ارزیابی ها صرفاً منعکس کننده انتظارات کاهش یافته برای 41 شرکت با بالاترین درآمد اصلی است. با این حال، با افزایش تورم و اختلالات اقتصادی جهانی حتی بر سودآورترین شرکت‌ها نیز فشار وارد می‌کند، به نظر می‌رسد که بازار پتانسیل درآمدزایی را برای برخی از شرکت‌های S&P 500 به شدت نادرست ارزیابی می‌کند.

من این معیار را بر اساس متدولوژی S&P Global (SPGI) محاسبه می‌کنم، که مقادیر تشکیل‌دهنده S&P 500 را برای ارزش بازار و درآمد اصلی قبل از استفاده از آنها برای محاسبه متریک جمع‌آوری می‌کند. قیمت از 9/2/22 و اطلاعات مالی از طریق تقویم 2Q22.

در میان 41 کسب‌کننده اصلی، 25 نفر رتبه‌بندی جذاب یا بهتر دریافت می‌کنند که نشان‌دهنده یک معاوضه ریسک/پاداش جذاب است. من چندین مورد از این افراد برتر را به عنوان Long Ideas معرفی کرده ام، از جمله مایکروسافتMSFT
، الفبا (GOOGL)، JPMorgan ChaseJPM
، جانسون و جانسونJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
، کوالکامQCOM
و فورد (F).

شکل 1: نابرابری در سود و ارزش گذاری S&P 500

در زیر به سود در سطح بخش و شرکت بزرگنمایی می‌کنم تا جایی که ارزش‌گذاری‌ها به درستی با قدرت درآمد همسو نیستند را برجسته کنم.

توزیع نابرابر در قدرت درآمد بخش انرژی

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمد اصلی بخش انرژی با 160.7 میلیارد دلار در سه‌ماهه اول سال 2 عمدتاً توسط چند شرکت هدایت می‌شود.

اکسون موبیل (XOM)، شرکت شورونCLC
، ConocoPhillips (COP)، Occidental Petroleum Corpاکسی
، و ماراتن پترولیومMPC
65٪ از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد و بیشترین درصد از درآمد اصلی را از پنج شرکت برتر یک بخش در هر یک از بخش های S&P 500 تشکیل می دهد.

به بیان دیگر، 22 درصد از شرکت‌های بخش انرژی S&P 500، 65 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند که از 67 درصد در TTM منتهی به سه ماهه اول 1 کاهش یافته است.

شکل 2: پنج شرکت 65 درصد از سودآوری اصلی بخش انرژی را تولید می کنند.

درآمدهای برتر در مقایسه با بقیه بخش انرژی ارزان به نظر می رسند

پنج شرکتی که 65 درصد از درآمد اصلی بخش انرژی را تشکیل می دهند با نسبت P/CE فقط 9.2 معامله می کنند، در حالی که 18 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 11.4 معامله می کنند.

طبق شکل 3، سرمایه گذاران برای برخی از کم درآمدترین بخش ها حق بیمه پرداخت می کنند، در حالی که شرکت های پردرآمد (Exxon، Chevron، ConocoPhillips، Occidental Petroleum و Marathon Petroleum) با تخفیف معامله می کنند.

شکل 3: نابرابری در سود و ارزش بخش انرژی S&P 500

برای تعیین کمیت انتظارات برای رشد سود آتی، من به نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) نگاه می‌کنم که تفاوت بین انتظارات بازار برای سودهای آتی و ارزش بدون رشد سهام را اندازه‌گیری می‌کند. به طور کلی، نسبت PEBV بخش انرژی تا 9/2/22 0.6 است. سه تا از پنج سهام پردرآمد بخش انرژی با یا کمتر از PEBV بخش کلی معامله می‌شوند. علاوه بر این، هر یک از این پنج شرکت طی پنج سال گذشته، سود اصلی را با نرخ رشد مرکب سالانه 20 درصد یا بالاتر (CAGR) افزایش داده اند، که بیشتر نشان دهنده عدم ارتباط بین ارزش گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده است.

فناوری: حفاری عمیق‌تر چند برنده بزرگ را نشان می‌دهد

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمدهای اصلی بخش فناوری، با 475.1 میلیارد دلار، به طور نابرابر توزیع شده است، اگرچه نسبت به بخش انرژی کمی پایین‌تر است.

شرکت اپلAAPL
، Alphabet، Microsoft، Meta Platforms (META) و Visa V
، 60 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد.

به عبارت دیگر، 6 درصد از شرکت‌های بخش فناوری S&P 500، 60 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند که از 61 درصد در TTM منتهی به سه ماهه اول 1 کاهش یافته است. همچنین دریافتم که 22 شرکت یا 10 درصد از شرکت‌های بخش فناوری S&P 13، 500 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می‌دهند.

شکل 4: فقط چند شرکت بر سودآوری بخش فناوری تسلط دارند

پرداخت نکردن حق بیمه برای شرکت‌های پردرآمد بخش فناوری

پنج شرکتی که 60 درصد از سود اصلی بخش فناوری را تشکیل می دهند با نسبت P/CE 23.2 معامله می کنند، در حالی که 75 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 23.8 معامله می کنند.

در شکل 5، سرمایه گذاران می توانند شرکت های پردرآمد بخش فناوری را با تخفیف جزئی، بر اساس نسبت P/CE، به بقیه بخش فناوری دریافت کنند. من سه نفر از پردرآمدترین ها، آلفابت، مایکروسافت و اینتل را معرفی کرده امINTC
همانطور که Long Ideas و استدلال شد، هر کدام با توجه به مقیاس بزرگ مربوطه، تولید نقدینگی قوی و عملیات تجاری متنوع، مستحق یک ارزیابی عالی هستند.

شکل 5: نابرابری در سود و ارزش بخش فناوری S&P 500

به طور کلی، نسبت PEBV بخش فناوری تا 9/2/22 1.6 است. دو نفر از پنج پردرآمد پایین تر از PEBV در بخش کلی معامله می کنند. علاوه بر این، طی پنج سال گذشته، هر پنج شرکت، درآمد اصلی را با CAGR دو رقمی افزایش داده‌اند، که بیشتر نشان‌دهنده قطع ارتباط بین ارزش‌گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده است.

مواد اولیه: حفاری عمیق تر ماهیت سنگین بخش را نشان می دهد

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمدهای اصلی بخش مواد اولیه، با 62.1 میلیارد دلار، نیز به طور نابرابر توزیع شده است، هرچند کمتر از بخش‌های انرژی و فناوری.

شرکت نوکرو NUE
شرکت داوداو
، صنایع LyondellBasell LYB
، Freeport McMoRan (FCX) و Linde PLCکتان
، 51 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد.

به بیان دیگر، 19 درصد از شرکت‌های بخش مواد اولیه S&P 500، 51 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند که از 53 درصد در TTM منتهی به سه ماهه اول 1 کاهش یافته است.

شکل 6: پنج شرکت بر سودآوری بخش مواد اساسی تسلط دارند

تجزیه و تحلیل سود اصلی بر اساس داده های TTM انباشته برای اجزای بخش در دوره اندازه گیری است.

شرکت های بخش مواد اولیه با تخفیف زیاد معامله می کنند

پنج شرکتی که 51 درصد از سود اصلی بخش مواد اولیه را تشکیل می‌دهند با نسبت P/CE 8.6 معامله می‌کنند، در حالی که 21 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 16.5 معامله می‌کنند.

بر اساس شکل 7، علیرغم ایجاد بیش از نیمی از درآمد اصلی در این بخش، پنج شرکت برتر تنها 36 درصد از کل ارزش بازار بخش را به خود اختصاص داده اند و تقریباً نیمی از شرکت های دیگر در این بخش با نسبت P/CE معامله می کنند. سرمایه گذاران به طور مؤثری بر درآمدهای کمتر و تخصیص سرمایه به شرکت هایی در بخش با بالاترین درآمد اصلی از طریق TTM منتهی به سه ماهه اول 2 حق بیمه می گذارند.

شکل 7: اختلاف در سود و ارزش گذاری بخش مواد اولیه S&P 500

به طور کلی، نسبت PEBV بخش مواد اولیه تا 9/2/22 0.8 است. چهار نفر از پنج نفر برتر (که لیند استثنا است) کمتر از PEBV در بخش کلی تجارت می کنند. علاوه بر این، سه شرکت از پنج شرکت، درآمدهای اصلی را با CAGR دو رقمی در پنج سال گذشته افزایش داده‌اند. One (LyondellBasell) با CAGR 7٪ رشد کرده است و Dow به دلیل شکل گیری آن در سال 2019 سابقه پنج ساله ندارد. این نرخ های رشد سود تاریخی قوی بیشتر نشان دهنده عدم ارتباط بین ارزش گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده است. این رهبران صنعت

املاک و مستغلات: حفاری عمیق‌تر ماهیت سنگین این بخش را آشکار می‌کند

وقتی به زیر سطح نگاه می کنم، می بینم که درآمد اصلی بخش املاک و مستغلات، با 22.4 میلیارد دلار، نیز به طور نابرابر توزیع شده است، هرچند کمتر از بخش های قبلی است.

شرکت WeyerhaeuserWY
، پرولوژیس PLD
، برج آمریکایی (AMT)، گروه CBRECBRE
، و گروه املاک سیمون SPG
، 51 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد.

به بیان دیگر، 17 درصد از شرکت‌های موجود در بخش املاک و مستغلات S&P 500، 51 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند.

شکل 8: پنج شرکت بر سودآوری بخش املاک و مستغلات تسلط دارند

تجزیه و تحلیل سود اصلی بر اساس داده های TTM انباشته برای اجزای بخش در دوره اندازه گیری است.

شرکت های بخش املاک و مستغلات با تخفیف زیاد معامله می کنند

پنج شرکتی که 51 درصد از سود اصلی بخش املاک و مستغلات را تشکیل می دهند با نسبت P/CE 25.5 معامله می کنند، در حالی که 24 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 56.2 معامله می کنند.

بر اساس شکل 9، علیرغم ایجاد بیش از نیمی از درآمد اصلی در این بخش، پنج شرکت برتر تنها 32 درصد از کل بازار کل بخش را به خود اختصاص داده اند و بیش از نیمی از شرکت های دیگر در این بخش با نسبت P/CE معامله می کنند. سرمایه گذاران به طور مؤثری بر درآمدهای کمتر و تخصیص سرمایه به شرکت هایی در بخش با بالاترین درآمد اصلی از طریق TTM منتهی به سه ماهه دوم 2 حق بیمه می گذارند.

شکل 9: اختلاف در سود و ارزش گذاری بخش املاک و مستغلات S&P 500

به طور کلی، نسبت PEBV بخش املاک و مستغلات تا 9/2/22 3.4 است. چهار نفر از پنج نفر برتر (برج آمریکایی استثناست) درآمد کمتری از PEBV در بخش کلی دارند. علاوه بر این، چهار شرکت از پنج شرکت، در طول پنج سال گذشته، درآمد اصلی را با CAGR دو رقمی افزایش داده‌اند. این نرخ‌های رشد سود تاریخی قوی، عدم ارتباط بین ارزش‌گذاری فعلی، سود گذشته و سودهای آتی را برای این رهبران صنعت نشان می‌دهد.

کوشش مهم است - تحلیل بنیادی برتر بینش هایی را ارائه می دهد

تسلط بر سود اصلی تنها از چند شرکت، همراه با قطع ارتباط در ارزش گذاری آن دسته از پردرآمدها، نشان می دهد که چرا سرمایه گذاران باید قبل از سرمایه گذاری، دقت لازم را انجام دهند، خواه سهام فردی باشد یا حتی سبدی از سهام از طریق ETF یا متقابل. سرمایه.

کسانی که برای سرمایه گذاری در بخش های انرژی، فناوری، مواد اولیه یا حتی املاک عجله دارند و این کار را کورکورانه از طریق صندوق های غیرفعال انجام می دهند، به تعداد قابل توجهی از شرکت ها با قدرت درآمد کمتری نسبت به کل بخش اختصاص می دهند.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.