تقریباً همه در شاخص S&P 500 سرمایه گذاری می کنند که ممکن است مشکلی ایجاد کند.
مطابق با ETF.com، در حال حاضر 2,205 صندوق قابل معامله در بورس (ETF) در بازار ایالات متحده معامله می شود. بزرگترین ETF SPDR S&P 500 است
اگر سهام نسبی را تجزیه کنیم، SPY، IVV، و VOO به تنهایی 53 درصد از کل پای را تشکیل می دهند.
بر اساس این ارقام، S&P 500 به وضوح یک سرمایه گذاری بسیار محبوب است. اما آیا این نیز آن را مخاطره آمیز می کند؟
دو حباب سرمایهگذاری در حال حاضر ارزش S&P 500 را فراتر از سایر معیارهای قابل مقایسه افزایش میدهند و دو محصول گزینههای ODTE و سرمایهگذاری غیرفعال هستند.
شماره 1: حباب گزینه های ODTE
شیدایی گزینه های 'ODTE' که وال استریت را متحول کرده است روندی کوتاه مدت است که بر ارزش گذاری S&P 500 تأثیر می گذارد.
در 2 فوریه، گزینه های خرید بیشتری نسبت به قبل معامله شد. این تا حد زیادی به دلیل انفجار در تعداد معاملهگرانی است که از روزهای صفر تا انقضا یا گزینههای ODTE استفاده میکنند.
گزینه های روز صفر تا انقضا (ODTE) قراردادهای اختیاری هستند که در همان روزی که صادر می شوند منقضی می شوند و معمولاً برای قرار گرفتن در معرض سهام یا ETF با نقدینگی بالا استفاده می شوند. معاملهگران روزانه از چنین گزینههایی برای شرطبندی کوتاهمدت بر روی حرکت داراییهای زیربنایی، با پتانسیل ایجاد سود سریع، استفاده میکنند.
به گفته چارلی مک الیگوت از Nomura، برخی از شرکت های مالی رفتار می کنند مانند "معامله گران روز تمام عیار"، با استفاده از گزینه های بازی برای "تقویت و "جوش دادن" حرکت جهت دار بازار مورد نظر".
زمانی که فعالیت گزینهها سرعت میگیرد، بازارسازان باید برای خرید و فروش سهام در داراییهای زیربنایی تلاش کنند تا به درستی حساب خود را پوشش دهند و موضع خنثی در بازار را حفظ کنند. این فعالیت می تواند بر قیمت دارایی های زیربنای گزینه ها تأثیر بگذارد.
برای چشم انداز، توماس تورنتون، تحلیلگر بازار، این را ارسال کرد صدای جیر جیر هفته گذشته:
یکی از اولین صفحههای بلومبرگ که هر روز صبح به آن نگاه میکنم، داشبورد Active Options است. آپشن های اپل، تسلا و S&P 500 اغلب در بالای صفحه ظاهر می شوند. در زیر تصویری از چند روز پیش را مشاهده می کنید، زمانی که تعداد زیادی از گزینه های تماس تسلا، اپل و S&P 500 مبادله شدند که نشان دهنده میلیاردها دلار ارزش واقعی است.
از سال تا به امروز، S&P 500 7.9 درصد افزایش یافته است، در حالی که سهام تسلا و اپل به ترتیب +70٪ و +18٪ هستند. شروع سخت برای این عزیزان ODTE تقریباً به طور کامل به دلیل افزایش ارزش گذاری است - نه یک تغییر مثبت در اصول.
شماره 2: حباب سرمایه گذاری منفعل
حباب غیرفعال یک روند بلندمدت است که باعث افزایش ارزش S&P 500 نیز می شود.
صندوقهای شاخص S&P 500 عمدتاً به دلیل تغییر گستردهتر در نحوه تخصیص سرمایه توسط سرمایهگذاران، بر جریانهای صندوق تسلط دارند. در سال 2013، 34 درصد از صندوق های سرمایه گذاری داخلی به صورت غیرفعال (صندوق های سرمایه گذاری مشترک و ETF) سرمایه گذاری شد، در حالی که امروز این رقم به 57 درصد رسیده است.
بسیاری از سرمایه گذاران رویکرد سرمایه گذاری غیرفعال را انتخاب می کنند، زیرا هزینه پایینی دارد و معمولاً از اکثر صندوق های فعال بهتر عمل می کند. همین پیشنهاد ارزش ساده و سرراست به همین دلیل است که جریان های صندوق های غیرفعال برای ده سال متوالی از فعال پیشی گرفته اند.
اما سرمایه گذاری غیرفعال کامل نیست.
یک ضربه در مقابل سرمایه گذاری غیرفعال است چقدر منفعل این است. اگر متوقف شوید و واقعاً به آن فکر کنید، این یک شکل فوق العاده تنبل از تجزیه و تحلیل است. بیشتر صندوقهای غیرفعال مبتنی بر سرمایهگذاری بازار هستند، به این معنی که آنها بهطور خودکار بزرگترین و با ارزشترین شرکتها را در هر حوزه پوششی که هستند خریداری میکنند. خودشه.
صندوقهای غیرفعال معمولاً میزان سودی که یک شرکت به دست میآورد، یا اینکه آیا سهام آن بر اساس ارزشگذاری از بین میرود را در نظر نمیگیرند. اگر سهام در گذشته بسیار افزایش یافته است، به اندازه کافی خوب است - ما می توانیم مصاحبه را همانجا متوقف کنیم.
از آنجایی که در این دنیای سرمایهگذاری منفعل، بزرگتر معمولاً بهتر است، احتمالاً تصادفی نیست که اندازه یک محرک کلیدی در روند عملکرد در سالهای اخیر بوده است. در دهه گذشته، در حالی که پسیو از 34 درصد وجوه داخلی به 57 درصد رسید، شاخص S&P 500 که بیشتر مورد علاقه سرمایه گذاران منفعل بود، از شاخص های دارای سقف کوچکتر بهتر عمل کرد. از سال 2013، S&P 500 سالانه 13.2 درصد بازدهی داشته است، در مقایسه با بازدهی 11.7 درصدی برای شاخص S&P 400 میانکاپ و بازدهی 10.0 درصدی برای شاخص راسل 2000.
در آن زمان، بیشتر عملکرد S&P 500 ناشی از ارزیابی مجدد نسبی آن بود.
در حال حاضر، S&P 500 با نسبت قیمت به فروش (PSR) 2.4 در مقایسه با 1.3 PSR برای S&P 400 و 1.2 PSR برای شاخص Russell 2000 معامله می شود. مضرب PSR S&P 500 در سال 1.4 2013 بود. مشابه دو شاخص دیگر با این حال، از آن زمان، ارزش S&P 500 70 درصد افزایش یافته است، در حالی که تنها 13 درصد در ارزش گذاری شاخص های کوچکتر افزایش یافته است.
اگر S&P 500 را با یک معیار خارجی، مانند شاخص MSCI All Country World Ex-US (ACWX) مقایسه کنیم، شواهد بیشتری از یک ارزش گذاری متورم پیدا می کنیم. به گفته جی پی مورگان، میانگین P/E 20 ساله برای S&P 500 15.5 است در حالی که این شاخص اکنون با حدود 18 برابر سود معامله می شود. در همین حال، شاخص ACWI-ex ایالات متحده حدود 13 برابر درآمد معامله می شود که کمی کمتر از میانگین 20 ساله خود است.
بازده اوراق قرضه نیز S&P 500 گران به نظر می رسد. اوراق خزانه شش ماهه در حال حاضر حدود 5 درصد بازدهی دارند، بالاترین میزان از سال 2007. در همین حال، بازدهی سود S&P 500 در حال حاضر 5.08 درصد است، به این معنی که سرمایه گذاران سهام ایالات متحده کمترین حق بیمه را از سال 2001 دریافت می کنند.
برخی از تورم ارزش گذاری در S&P 500 مطمئناً به عواملی خارج از جریان های غیرفعال یا گزینه محور بستگی دارد. اما اشتباه نکنید - این جریان ها اهمیت زیادی دارند.
مارتین اشمالز، استاد مالی و اقتصاد در دانشگاه آکسفورد است که اخیراً چاپ مقاله با عنوان «صندوق وجوه، قیمت دارایی ها و رفاه سرمایه گذاران».
به گفته اشمالز، «حضور صندوق شاخص تمایل به افزایش مشارکت بازار سهام و در نتیجه افزایش قیمت داراییها و کاهش بازده مورد انتظار از سرمایهگذاری در بازار سهام دارد».
پس از ساخت یک مدل و اجرای بسیاری از شبیهسازیها، Schmalz دریافت که حتی اگر افراد میتوانند در کوتاهمدت با مهاجرت به سمت هزینههای پایینتر سود ببرند، شکل غیرفعال سرمایهگذاری، پذیرش در مقیاس وسیع مشکلاتی را ایجاد میکند، زیرا ارزشگذاری را بالا میبرد و بازده آینده را کاهش میدهد. پتانسیل.
مهم است که به یاد داشته باشید که در بلندمدت، قیمتهای بازار سهام تابعی از این هستند دو موارد: (XNUMX) سود شرکت، و (ب) ارزش گذاری که سرمایه گذاران متعدد به آن درآمدها اختصاص می دهند.
شرکتهای دولتی مدتهاست که سود هر سهم (EPS) خود را با سرعت نسبتاً ثابتی در یک رقم بالا افزایش دادهاند. از سال 1990، EPS S&P 500 حدود 7 درصد در سال افزایش یافته است. و در طول ده سال گذشته، این شاخص همچنین به طور متوسط 7 درصد رشد EPS را تجربه کرده است.
اگر بعید است که قدرت درآمدی بلندمدت شرکتهای آمریکایی از نظر مادی تغییر کند، نیروی محرکهای که باعث میشود برخی از سرمایهگذاریها بهتر از دیگران کار کنند، تغییرات نسبی ارزشگذاری است.
با توجه به اینکه S&P 500 در حال حاضر گران ترین مشخصات ارزش گذاری را در بین سایر معیارهای اصلی سهام در جهان دارد، سرمایه گذاران باید تنوع بخشیدن به میزان مواجهه فعال و غیرفعال در سبد سهام خود را در آینده در نظر بگیرند.
اگر ارزش گذاری وسیله پس انداز بازنشستگی مورد علاقه آمریکا برای همیشه افزایش یابد، S&P 500 می تواند همیشه عملکرد بهتری داشته باشد. اما اگر واقعاً به آن فکر کنید، عملکرد بهتر S&P 500 در ابد غیرممکن است. اگر این اتفاق بیفتد، ارزش شرکتهایی مانند اپل به فراموشی سپرده میشود و در نهایت بقیه اقتصاد را میبلعد.
بنابراین، ما باید حدس بزنیم که در نهایت نوعی حسابرسی برای سرمایه گذاران منفعل وجود خواهد داشت. شاید نابودی سریع ثروتی که در سهامهای بزرگ در سال 2022 شاهد بودیم یک پیشنمایش مخفیانه بود؟
منبع: https://www.forbes.com/sites/michaelcannivet/2023/02/16/the-sp-500-is-the-popular-and-overpriced-benchmark-in-the-world/