سیگنال های یک ماهه داده های اقتصادی چندان قابل اعتماد نیستند

نسخه ای از این پست برای اولین بار در TKer.co ظاهر شد

سهام هفته گذشته با افزایش 500 درصدی S&P 1.8 افزایش یافت. این شاخص اکنون 11.5 درصد در سال تا به امروز افزایش یافته است که 19.7 درصد نسبت به پایین ترین سطح بسته شدن 12 در 3,577.03 اکتبر افزایش یافته است و نسبت به رکورد بسته شدن 10.7 در 3 ژانویه 2022، 4,796.56 درصد کاهش یافته است.

تقریباً هر روز، به‌روزرسانی‌های ماهانه در مورد معدود معیارهای اقتصادی دریافت می‌کنیم. این معیارها هر جنبه ای از اقتصاد را پوشش می دهند، و برخی حتی به صورت هفتگی به روز می شوند!

بازارها مستعد واکنش به تحولاتی هستند که توسط این داده های فرکانس بالا نشان داده می شود. اما آیا واقعاً باید نسبت به هر گزارشی اینقدر حساس باشیم؟

در نظر بگیرید که در مورد گزارش ماهانه فرصت های شغلی چه خبر است.

روز سه شنبه، ما دریافتیم که فرصت های شغلی به طور غیرمنتظره ای در ماه آوریل به 10.1 میلیون افزایش یافت. مارکت واچ با این تیتر منتشر شد: «افزایش فرصت‌های شغلی به بالاترین حد در 3 ماه گذشته و فشار بر فدرال رزرو». این در تضاد شدید با چاپ مارس 9.6 میلیونی است.

یک ماه، اوضاع در بازار کار بسیار بد به نظر می رسد. ماه بعد، همه چیز خیلی خوب به نظر می رسد.

خوب ، کدام یک است؟

از زمانی که فرصت‌های شغلی در مارس سال گذشته به 12.0 میلیون نفر رسید، این متریک روند کاهشی داشته است. و داده های یک یا دو ماهه آن را تغییر نداده است.

حقیقت این است داده های اقتصادی در خطوط صاف و مستقیم حرکت نمی کنند. حتی با وجود روند کاهشی فرصت‌های شغلی در 13 ماه گذشته، این شاخص در ماه‌های جولای، سپتامبر، نوامبر و دسامبر افزایش‌هایی را تجربه کرد.

تعریف نشده

همانطور که در نمودار بالا می بینید، روندهای بلند مدت در فرصت های شغلی با فراز و نشیب های کوتاه مدت همراه است. در روندهای صعودی، نزول های کوتاه مدت به ندرت نشانه چرخش بود. و در روند نزولی اخیر در افتتاحیه ها، جهش های گاه به گاه موقتی بودند.

شاید این مورد باشد که آوریل آغاز یک رشد بلندمدت در فرصت های شغلی است. اما نکته اینجاست که تاریخ می گوید سیگنال یک ماهه حرکت قابل اعتماد نیست.

وقتی شک دارید، بزرگنمایی کنید 🔭

گزارش اشتغال ماه مه BLS که در روز جمعه منتشر شد نیز با انواع سردرگمی همراه بود.

داستان ادامه دارد

طبق نظرسنجی BLS از موسسات، کارفرمایان در ماه می 339,000 حقوق و دستمزد اضافه کردند. با این حال، نظرسنجی BLS از خانوارها نشان می دهد که تعداد افراد شاغل کاهش یافته است و باعث افزایش نرخ بیکاری به 3.7٪ شده است.

اقتصاددانان BofA نوشتند: «ابهام گزارش، تجزیه آن را دشوار می کند.

اقتصاددانان ING نوشتند: «شرکت‌ها از افزایش شغل در ماه مه خبر می‌دهند، با این حال خانوارها به ما می‌گویند که اشتغال کاهش یافته است». "چه کسی را باور کنیم؟"

مگر اینکه از یک استراتژی معاملاتی کوتاه مدت استفاده کنید یا یک مدل اقتصادی را حفظ کنید که هر به روز رسانی افزایشی اهمیت دارد، احتمالاً لازم نیست که اطلاعات یک ماهه خود را از دست بدهید.

نیک بونکر، مدیر تحقیقات اقتصادی در Indeed Hiring Lab، روز جمعه نوشت: «وقتی گم می‌شوید، بهتر است همان‌جا بمانید». «بیشتر داده های دیگر بازار کار با تقاضای بالای کارگران را نشان می دهد. امید است نشانه های نگران کننده در این گزارش انحرافات یک ماهه باشد. اما ما نمی توانیم آن را به طور قطع بدانیم.»

هیچ کدام از اینها به این معنی نیست که باید داده های ماهانه را نادیده بگیرید.

بیشتر: گزارش می شغل اقتصاددانان را شوکه کرد: عجیب ترین گزارش اشتغال برای مدتی است

برای درک آن، ممکن است - همانطور که بری ریتولتز می گوید - به تغییر دیدگاه شما کمک کند. عبارتی که گاهی اوقات در بازارها می شنوید این است: "وقتی شک دارید، بزرگنمایی کنید."

وقتی آمار اشتغال را کوچک‌نمایی می‌کنید، متوجه چند چیز خواهید شد.

اول، 339,000 حقوق و دستمزد اضافه شده در ماه مه، روند افزایش شغل ماهانه متوالی را که از ژانویه 2021 آغاز شده است، گسترش می دهد. این تاییدی است که بازار کار همچنان داغ است.

تعریف نشده

دوم، کل استخدام حقوق و دستمزد به رکورد 156.1 میلیون نفر رسید، که 3.7 میلیون نفر بیشتر از بالاترین رقم پیش از همه گیری در فوریه 2020 است. کارفرمایان تنها در سال 1.6 2023 میلیون شغل اضافه کردند.

339,000 حقوق و دستمزد اضافه شده در ماه می نشان دهنده رشد 0.2 درصدی در کل اشتغال نسبت به ماه قبل است. به عبارت دیگر، در بلندمدت، سود یا زیان یک ماهه فقط یک خطای گرد کردن است.

تعریف نشده

سوم، در حالی که نرخ بیکاری ممکن است از 3.7 درصد در آوریل به 3.4 درصد رسیده باشد، اما همچنان بر اساس استانداردهای تاریخی در رکود است و در سطوح مرتبط با گسترش اقتصادی باقی می ماند. به سختی می توانید حرکت آوریل را در نمودار زیر مشاهده کنید.

تعریف نشده

در حالی که ما در مورد کوچکنمایی هستیم، 10.1 میلیون فرصت شغلی در ماه آوریل، در حالی که نسبت به بالاترین میزان خود در سال 2022 کاهش یافته است، بسیار بالاتر از سطوح پیش از همه گیری باقی مانده است. این سطح اضافی از فرصت های شغلی یکی از آشکارترین و شهودی ترین بازتاب تقاضای قوی برای نیروی کار است.

روی هم رفته، داده‌های کوچک‌شده همچنان بازتاب بازار کار است که اگرچه داغ است، اما نشانه‌هایی از سرد شدن را نشان می‌دهد.

علاوه بر این، قدرت بازار کار یکی از حداقل هشت روایت اصلی بازار است که در مدت زمانی که دیدگاه‌های کوچک‌نمایی می‌کنید، تغییر چندانی نکرده است.

گاهی اوقات، شوک های سیستمی به اندازه کافی قابل توجه است که تأثیر واضحی بر روند روندها در اقتصاد و بازارها داشته باشد. بحران اعتباری در پاییز 2008 و گسترش سریع ویروس کرونا در بهار 2020 نمونه‌های خوبی از تحولاتی است که در آن تغییرات مرتبط در داده‌ها ارزش جدی گرفتن فوری را داشت.

اما در بیشتر مواقع، نوسانات کوچک در داده‌ها که به سختی قابل توضیح است، فقط نویز کوتاه‌مدت مورد انتظار را در روندهای بلندمدت منعکس می‌کند.

بررسی جریان های متقاطع کلان 🔀

چند نکته قابل توجه داده و تحولات کلان اقتصادی از هفته گذشته وجود دارد که باید در نظر گرفته شود:

👆 بازار کار همچنان قوی است. هفته گذشته با گزارش اشتغال اردیبهشت ماه همراه شد که در بالا به آن پرداختیم. داده های دیگری از بازار کار منتشر شد که در ادامه به آنها خواهیم پرداخت.

💼 فرصت های شغلی افزایش می یابد نظرسنجی فرصت‌های شغلی و گردش کار در آوریل (از طریق یادداشت) تأیید کرد که بازار کار، در حالی که سرد است، همچنان داغ است. فرصت های شغلی در ماه آوریل به 10.1 میلیون نفر افزایش یافت که در ماه مارس 9.7 میلیون نفر بود.

تعریف نشده

در طول این دوره، 5.7 میلیون نفر بیکار وجود داشت - به این معنی که 1.79 فرصت شغلی برای هر بیکار وجود داشت. این همچنان یکی از بارزترین نشانه های تقاضای مازاد برای نیروی کار است.

تعریف نشده

کارفرمایان در ماه آوریل 1.6 میلیون نفر را اخراج کردند. این رقم در حالی که برای همه افراد آسیب دیده چالش برانگیز است، تنها 1.0٪ از کل اشتغال را نشان می دهد. این معیار اخیر کمتر از سطح قبل از همه‌گیری است.

تعریف نشده

فعالیت استخدام همچنان بسیار بالاتر از فعالیت اخراج است. در طول ماه، کارفرمایان 6.2 میلیون نفر را استخدام کردند.

تعریف نشده

نیک بونکر Indeed در مورد داده‌های JOLTS می‌گوید: «اگر به افزایش غیرمنتظره فرصت‌های شغلی نگاه کنید، گزارش امروز JOLTS حاوی مجموعه‌ای از داده‌ها است که بازار کار انعطاف‌پذیر و در عین حال تعدیل‌کننده را نشان می‌دهد - روند کاهشی چند ماهه را تأیید می‌کند. فرصت‌های شغلی هنوز افزایش یافته است، اما کارگران کمتر احتمال دارد مشاغل قدیمی خود را ترک کنند و مشاغل جدید را انتخاب کنند. به‌علاوه، اخراج‌ها کم می‌مانند و در ماه مارس افزایش خود را معکوس می‌کنند. به عبارت دیگر، تقاضا برای کارگران همچنان قوی است و بازار کار تا حد زیادی به خوبی ادامه می‌دهد زیرا تعادل پایدارتری بین کارگران، جویندگان کار و کارفرمایان پیدا می‌کند.»

💼 مطالبات بیکاری افزایش می یابد. مطالبات اولیه برای مزایای بیکاری در هفته منتهی به 232,000 مه به 27 افزایش یافت، از 230,000 هفته قبل. در حالی که این رقم از پایین‌ترین سطح 182,000 در سپتامبر افزایش یافته است، اما در سطوح مرتبط با رشد اقتصادی به روند خود ادامه می‌دهد.

تعریف نشده

🔀 کار به شغل جالب حرکت می کند. از BofA: «اخیراً شاهد کاهش نرخ [شغل به شغل] بودیم که نشان می‌دهد افراد کمتری بین مشاغل جابجا می‌شوند. این در سه ماهه چهارم سال 2022 آغاز شد و به نظر می رسد ادامه دارد. در حالی که نرخ فعلی j2j به خوبی از بالاترین سطح پس از همه‌گیری پایین‌تر است، اما به سال 2019، یعنی سطوح قبل از همه‌گیری، برنمی‌گردد.

تعریف نشده

پرداخت نیز برای این افراد خنک کننده است. از BofA: «با نشانه‌هایی مبنی بر تعدیل شدن جابجایی‌های j2j، ما همچنین متوجه می‌شویم که افزایش دستمزدی که جابه‌جایی‌کنندگان شغل دریافت می‌کنند در حال کاهش است... پیش از همه‌گیری، به نظر می‌رسد که افراد تغییر شغل حدود 10 درصد افزایش داشتند. سپس، زمانی که استعفای بزرگ در نوسان بود، این به نظر می رسد به 20٪ افزایش یافته است. اما از آوریل 2023، افزایش حقوق به 13 درصد تعدیل شد.

تعریف نشده

📈 کسب و کارهای کوچک قصد استخدام دارند. از گزارش مشاغل کوچک در ماه می NFIB: «برنامه‌های مالکان برای پر کردن موقعیت‌های باز همچنان بالاست، با 19 درصد خالص فصلی برنامه‌ریزی برای ایجاد مشاغل جدید در سه ماه آینده، 2 واحد افزایش نسبت به آوریل، اما 13 امتیاز کمتر از بالاترین رکورد خود. آمار 32 در آگوست 2021 به دست آمد. برنامه های استخدام به وضوح روند نزولی دارند، اما نزول تدریجی بوده است، و برنامه ها همچنان از نظر تاریخی قوی باقی می ماند در مواجهه با اقتصاد در حال تضعیف، اما در محدوده طبیعی تر از لحاظ تاریخی."

تعریف نشده

👍 اعتماد مصرف کننده از بین می رود. از هیئت کنفرانس (از طریق یادداشت): "اعتماد مصرف کنندگان در ماه مه کاهش یافت زیرا دیدگاه مصرف کنندگان نسبت به شرایط فعلی تا حدودی کمتر خوشبین شد در حالی که انتظارات آنها تیره و تار باقی ماند... ارزیابی آنها از شرایط فعلی اشتغال بیشترین وخامت را مشاهده کرد، با نسبت مصرف کنندگان گزارش شده است. مشاغل «فراوانی» هستند و 4 درصد کاهش یافته اند از 47.5 درصد در آوریل به 43.5 درصد در ماه می. مصرف کنندگان همچنین نسبت به شرایط تجاری آتی ضعیف تر شدند و بر شاخص انتظارات تاثیر گذاشت. با این حال، انتظارات برای مشاغل و درآمد در شش ماه آینده نسبتا ثابت بود. در حالی که اعتماد مصرف کننده در تمام گروه های سنی و درآمدی طی سه ماه گذشته کاهش یافته است، کاهش ماه می نشان دهنده بدتر شدن چشم انداز چشم انداز مصرف کنندگان بالای 55 سال است.

تعریف نشده

؟؟؟؟ اعتماد بازار کار بدتر می شود. از هیئت کنفرانس: «ارزیابی مصرف کنندگان از بازار کار بدتر شد. 43.5 درصد از مصرف کنندگان گفتند که مشاغل «فراوانی» هستند که از 47.5 درصد کاهش یافته است. 12.5 درصد از مصرف‌کنندگان گفتند که مشاغل سخت به دست می‌آیند، در حالی که این رقم در ماه گذشته 10.6 درصد بود.

از نیل دوتا از رنسانس ماکرو در گزارش هیئت کنفرانس: «دلیل اصلی خوش‌بینی به اقتصاد ایالات متحده این است که تورم، به ویژه قیمت کالاها، با سرعت بیشتری نسبت به بازار کار کاهش می‌یابد. در نتیجه، درآمد واقعی افزایش می یابد و از مصرف حمایت می کند. ما این را در نظرسنجی هیئت کنفرانس [سه شنبه] دیدیم. با وجود اینکه تفاوت بازار کار کاهش یافت، انتظارات درآمد خالص افزایش یافت زیرا انتظارات تورمی کاهش یافته است.

🏠 قیمت خانه بالا می رود. بر اساس شاخص S&P CoreLogic Case-Shiller، قیمت مسکن در ماه مارس 0.7 درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت. کریگ لازارا از SPDJI: «دو ماه افزایش قیمت‌ها باعث بهبود قطعی نمی‌شود، اما نتایج ماه مارس نشان می‌دهد که کاهش قیمت مسکن که از ژوئن 2022 آغاز شد، ممکن است به پایان رسیده باشد. با این حال، چالش‌های ناشی از نرخ‌های فعلی وام مسکن و تداوم احتمال ضعف اقتصادی احتمالاً تا چند ماه آینده به‌عنوان باد مخالفی برای قیمت مسکن باقی خواهد ماند.

تعریف نشده

🤨 نظرسنجی می گوید که تولید در حال خنک شدن است. PMI تولید ISM (از طریق Notes) از 46.9 در ماه آوریل به 47.1 در ماه می کاهش یافت. عدد زیر 50 نشان دهنده انقباض است که نشان می دهد فعالیت های تولیدی برای هفت ماه متوالی در حال انقباض بوده است.

تعریف نشده

در حالی که بیشتر اجزای زیرمجموعه شاخص تولید ISM رو به وخامت گذاشتند، شایان ذکر است که اشتغال با سرعت فزاینده ای گسترش یافته است.

تعریف نشده

🧱 هزینه های ساخت و ساز افزایش می یابد. هزینه های ساخت و ساز در ماه آوریل با 1.2 درصد افزایش به نرخ سالانه 1.91 تریلیون دلار رسید.

تعریف نشده

💳 خرج کارت نرم اما پایدار است. از بانک آمریکا: «بر اساس داده‌های کارت اعتباری و بدهی جمع‌آوری شده BAC، کل هزینه‌های کارت به ازای هر [خانوار] در هفته منتهی به 0.4 مه 27 درصد سالانه کاهش یافت. در هفته گذشته چندین دسته از جمله مسکن، سرگرمی و بهبود خانه بهبود یافته اند. با کاهش تحریف‌های اخیر برای عید پاک و روز مادر، رشد هزینه‌های کارت نرم اما پایدار بوده است.»

از JPMorgan Chase: «از 27 مه 2023، داده‌های هزینه‌های کارت مصرف‌کننده Chase ما (تعدیل‌نشده) 0.8 درصد بیشتر از روز مشابه در سال گذشته بود. بر اساس داده‌های Chase Consumer Card تا 27 مه 2023، برآورد ما از معیار کنترل سرشماری ماه مه ایالات متحده در مورد خرده‌فروشی در مترمربع 0.28٪ است.

تعریف نشده

🏛️ درام سقف بدهی در حال حاضر به پایان می رسد. رئیس جمهور بایدن روز شنبه قانون مسئولیت مالی 2023 را امضا کرد، لایحه تعلیق سقف بدهی. به طور خلاصه، فاجعه مالی جلوگیری شده است.

همه رو کنار هم گذاشتن 🤔

با وجود ناآرامی اخیر بانکی، ما همچنان به شواهدی دست می‌یابیم که نشان می‌دهد می‌توانیم شاهد یک سناریوی صعودی «گلدی‌لاک» باشیم که در آن تورم تا سطوح قابل کنترل کاهش می‌یابد بدون اینکه اقتصاد در رکود فرو رود.

فدرال رزرو اخیراً لحن کمتر جنگ طلبانه ای اتخاذ کرد و در 1 فوریه اذعان کرد که "برای اولین بار که روند کاهش تورم آغاز شده است." و در 3 می، فدرال رزرو سیگنال داد که ممکن است پایان افزایش نرخ بهره به پایان برسد.

در هر صورت، قبل از اینکه فدرال رزرو از سطح قیمت راحت باشد، تورم باید بیشتر کاهش یابد. بنابراین ما باید از بانک مرکزی انتظار داشته باشیم که سیاست پولی را محکم نگه دارد، به این معنی که ما باید برای شرایط سخت مالی (به عنوان مثال نرخ بهره بالاتر، استانداردهای سخت‌تر وام دهی، و ارزش‌گذاری سهام پایین‌تر) آماده باشیم.

همه اینها به این معنی است که ضربات بازار ممکن است در حال حاضر ادامه داشته باشد و خطر سقوط اقتصاد در رکود نسبتاً افزایش یابد.

در عین حال، یادآوری این نکته مهم است که در حالی که ریسک های رکود افزایش می یابد، مصرف کنندگان از یک موقعیت مالی بسیار قوی می آیند. افراد بیکار مشغول به کار هستند. کسانی که شغل دارند حقوق می گیرند. و بسیاری هنوز پس انداز اضافی دارند که باید از آنها استفاده کنند. در واقع، داده های قوی مخارج این انعطاف پذیری مالی را تایید می کند. بنابراین برای به صدا درآوردن زنگ خطر از منظر مصرف خیلی زود است.

در این مرحله، با توجه به اینکه سلامت مالی مصرف کنندگان و مشاغل بسیار قوی است، بعید است که هر رکودی به فاجعه اقتصادی تبدیل شود.

و مانند همیشه، سرمایه گذاران بلندمدت باید به یاد داشته باشند که رکود و بازارهای نزولی تنها بخشی از معامله هستند، زمانی که شما با هدف ایجاد بازده بلندمدت وارد بازار سهام می شوید. در حالی که بازارها دو سال بسیار سختی را پشت سر گذاشته اند، چشم انداز بلندمدت سهام همچنان مثبت است.

نسخه ای از این پست برای اولین بار در TKer.co ظاهر شد