ممکن است با قول ماریو دراگی، رئیس سابق بانک مرکزی اروپا، «هرچه لازم باشد» رتبه‌بندی نشود، اما جروم پاول، رئیس بانک مرکزی روز چهارشنبه به صراحت گفت که فدرال رزرو زمان از دست رفته را با افزایش مداوم نرخ‌های بهره و کاهش ترازنامه خود برای کاهش تورم جبران می‌کند. در اوج چهار دهه در حال اجرا است.
بازار اوراق قرضه ظاهراً معتقد است که بانک مرکزی ایالات متحده می تواند به این هدف دست یابد. بازده بلندمدت خزانه داری در واقع به دنبال پیش بینی های جدید کمیته بازار باز فدرال که خواستار افزایش ربع نقطه ای بیشتر در محدوده هدف وجوه فدرال در هر یک از شش نشست باقی مانده در سال جاری است، کاهش یافت. این بسیار مهمتر از افزایش یک چهارم واحدی واقعی FOMC در نرخ سیاستی کلیدی خود بود که پس از کنفاس دو روزه اعلام شد، به محدوده 0.25٪ - 0.50٪، که پس از اینکه پاول قبلاً در شهادت اخیر به آن قول داده بود، انتظار می رفت. کنگره.
بازدهی خزانه داری 30 ساله 3.8 واحد پایه (صدم درصد) کاهش یافت و به 2.442 درصد رسید. اما اسکناس دو ساله، که سررسید کوپن حساس‌ترین نسبت به انتظارات برای سیاست‌های آینده فدرال رزرو است، 6.6 واحد پایه جهش کرد، به 1.934 درصد، بالاترین میزان از ژوئن 2019. بازده معیار 10 ساله با سه واحد افزایش به 2.18 درصد رسید. که تقریباً برابر با اسکناس پنج ساله 2.176٪ بود، 6.9 واحد پایه در جلسه.
همه این حرکات در بازار خزانه داری منجر به یکسان شدن قابل توجه در شیب منحنی بازدهی می شود، سیگنالی کلاسیک که بازار کاهش رشد واقعی را همراه با کاهش نهایی فشارهای تورمی پیش بینی می کند.
بازار سهام، به نوبه خود، به طرز شگفت انگیزی از این چشم انداز نسبتاً جنگ طلبانه برای سیاست فدرال رزرو استقبال کرد. میانگین های اصلی ضررهای قبلی را معکوس کردند و پس از اعلام FOMC در ساعت 2 بعدازظهر به وقت شرق و از طریق کنفرانس مطبوعاتی بعدی پاول افزایش یافتند. میانگین‌های اصلی به 3.77 درصد رسید
نزدک کامپوزیت
به 1.55 درصد برای
میانگین صنعتی داو جونز
در حالی که معیار
S&P 500
2.24٪ افزایش یافت.
بازگشت مجدد در بازار سهام نشان می دهد که انقباض پولی فدرال رزرو می تواند فشارهای تورمی را کاهش دهد بدون اینکه به رشد اقتصاد یا سود آسیب برساند. چنین نتیجه ای بسیار مطلوب است اما احتمال آن کمتر است.
جولیان بریگدن، رئیس و یکی از بنیانگذاران ماکرو اینتلجنس پارترز، می گوید که بازارهای اوراق قرضه و سهام در مورد چشم انداز مربوطه خود در دایره ای چرخیده اند. بازار بدهی همچنان میزان انقباض پیش بینی شده در آخرین پیش بینی های FOMC را دست کم می گیرد.
به اصطلاح نمودار نقطه تخمین های کمیته برای پایان سال 2023 از 2.4٪ تا 3.1٪ و در سال 2024 از 2.4٪ تا 3.4٪ با میانگین 2.8٪ در پایان هر دو سال متغیر است. این بالاتر از تخمین کمیته در مورد نرخ تعادلی بلندمدت 2.4 درصد است. ترجمه، تنگ به جای آسان، پول.
بریگدن در یک مصاحبه تلفنی می افزاید که به نظر می رسد بازار سهام در مورد این چشم انداز تندرو بیش از حد خوش فکر است. پاول در کنفرانس مطبوعاتی خود اشاره کرد که فدرال رزرو شاخص های مختلفی را برای سنجش شرایط مالی مشاهده می کند. بریگدن می گوید تا زمانی که بازار سهام سرزنده باقی بماند، فدرال رزرو به انقباض خود ادامه خواهد داد.
علاوه بر نمودارهای نقطه‌ای، که نشان می‌دهد فدرال رزرو در هر جلسه در سال جاری، نرخ وجوه فدرال رزرو را 25 واحد افزایش می‌دهد، پاول در پرس خود اضافه کرد که اگر تورم طبق انتظار فروکش نکند در حالی که اقتصاد قوی باقی بماند، بانک مرکزی می‌تواند نرخ ها را بیشتر افزایش دهد رای روز چهارشنبه برای آغاز افزایش نرخ بهره، به عنوان برای تاکید بر جنگ طلبی فدرال رزرو، شامل مخالفت جیمز بولارد رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس بود که افزایش نیم واحدی را ترجیح داد.
بریگدن همچنین خاطرنشان کرد که فدرال رزرو از شروع افزایش نرخ بهره توسط تأثیرات جنگ روسیه بر اوکراین منصرف نشد. و در پاسخ به سؤالی در کنفرانس مطبوعاتی خود، پاول در گذشته اذعان کرد، ترجیح می‌داد عادی‌سازی سیاست زودتر آغاز می‌شد، زیرا عواملی مانند مشکلات زنجیره تأمین به سرعتی که فدرال رزرو انتظار داشت کاهش نیافته بود.
در نهایت، پاول همچنین مشتاق بود به این نکته اشاره کند که فدرال رزرو آماده است تا آغاز دور دوم دارایی های اوراق بهادار خود را اعلام کند. بانک مرکزی از زمان شروع همه‌گیری کووید-8.9 در مارس 2020، حجم ترازنامه خود را بیش از دو برابر کرده و به نزدیک به 19 تریلیون دلار رسانده است، که تأثیر آن بر گسترش گسترده نقدینگی در سیستم مالی بود.
پاول گفت که FOMC می تواند برنامه های خود را برای کاهش ترازنامه خود در اوایل جلسه بعدی 3-4 می اعلام کند. او اشاره کرد که رواناب ترازنامه سریع‌تر و زودتر از دوره قبلی در سال‌های 2017-2018 آغاز می‌شود، زمانی که بانک مرکزی به اوراق بهادار اجازه سررسید پس از سررسید آن را داد. کاهش کمی در پاسخ به بحران مالی 2008-2009. کاهش موجودی اوراق بهادار این بار می‌تواند معادل یک یا دو افزایش نرخ بهره صندوق‌های فدرال باشد.
پاول تاکید کرد که فدرال رزرو مراقب شرایط بازار خواهد بود و با عادی سازی سیاست بانک مرکزی از ثبات مالی حمایت خواهد کرد. تاریخ نشان می دهد زمانی که فدرال رزرو سیاست های خود را سخت تر می کند، بازارهای نزولی و رکود به دنبال آن هستند.
با توجه به واکنش شدید بازار سهام به اعلام سیاست روز چهارشنبه، ظاهراً بر این باور است که بدترین ها قبلاً در عقب نشینی متوسط در میانگین های اصلی از اوج های اخیر کاهش یافته است. یا اینکه این بار متفاوت است.
نوشتن به Randall W. Forsyth در [ایمیل محافظت شده]