پارادایم سرمایه گذاری تغییر کرده است

اگر سبد سرمایه گذاری شما اخیراً با مشکل مواجه شده است، ممکن است زمان آن رسیده که در استراتژی خود تجدید نظر کنید. ممکن است آنچه در ده سال گذشته در سرمایه‌گذاری مؤثر بوده است، چیزی باشد که در ده سال آینده کارساز نخواهد بود، در حالی که سرمایه‌گذاری‌هایی که در ده سال گذشته در سرمایه‌گذاری مؤثر نبوده‌اند، ممکن است در طول دوره بهتر کار کنند. ده سال آینده

به زبان ساده، ممکن است وقت آن رسیده باشد که از توصیه جورج کوستانزا از سینفلد پیروی کنید، که معروف می گوید: "اگر هر غریزه ای که دارید اشتباه است، باید برعکس آن درست باشد."

ارزش بررسی این را دارد که چرا ممکن است در سرمایه گذاری امروز چنین باشد.

جهانی شدن به جهانی شدن

به نظر می‌رسد جهانی‌سازی به اوج خود رسیده است و جهانی‌زدایی آغاز شده است که به نظر یک روند چند ساله است. شرکت‌ها در حال تقویت مجدد تولید هستند در حالی که کشورها در تلاشند تا دریابند چگونه مستقل‌تر از انرژی باشند. جریان سرمایه نیز در حال جهانی زدایی است. چین دیگر کسری بودجه ایالات متحده را با خرید اوراق خزانه داری ایالات متحده تامین نمی کند، در حالی که ایالات متحده سرمایه گذاری سرمایه گذاران آمریکایی در کشورهای غیرهمسو را دشوارتر می کند. در عین حال، روسیه و چین در حال ایجاد ائتلافی از کشورها برای تجارت با ارزهای محلی به جای استفاده از دلار آمریکا به عنوان ارز واسطه هستند. همه این روندها بر نرخ بهره، نرخ ارز و تورم تأثیر خواهند گذاشت.

کاهش قیمت کالاها به افزایش قیمت کالاها

ده سال پیش، قیمت کالاها بسیار بالا بود و شرکت ها مبالغ هنگفتی را برای افزایش تولید آن کالاها سرمایه گذاری می کردند. همانطور که در بازارهای کالایی می گویند، درمان گرانی، گرانی است. عرضه جدید بازار را فرا گرفت و قیمت کالاها کاهش یافت تا اینکه در مارس 2020 به پایین ترین سطح خود رسید. از آن زمان، قیمت کالاها شروع به افزایش کرده است، اما به اندازه کافی یا برای مدت طولانی افزایش نیافته اند که شرکت ها بتوانند در تولید جدید سرمایه گذاری کنند. اگر سرمایه گذاری و تولید در کالاها به سرعت رشد نکند، ده سال آینده احتمالاً نشان دهنده یک دهه افزایش قیمت کالاها خواهد بود که بر تقاضای مصرف کننده، حاشیه سود شرکت ها و نرخ بهره تأثیر خواهد گذاشت.

تورم کم به تورم بالا

تورم تا سال 2021 از خوابی طولانی برخوردار بوده است، به طوری که میانگین نرخ تورم عموماً به مدت یک دهه تا سال 2 زیر 2021 درصد در سال باقی مانده است. امروز، تورم در بالاترین حد خود در 40 سال گذشته قرار دارد و دلایل قانع کننده ای وجود دارد که انتظار می رود چنین باشد. نرخ بالای تورم احتمالاً ادامه خواهد داشت. از جمله این دلایل، جهانی‌زدایی و روند افزایشی قیمت کالاها است که در بالا مورد بحث قرار گرفت. در یک محیط با نرخ تورم بالا، احتمالاً نرخ‌های بهره افزایش می‌یابند و نسبت‌های P/E احتمالاً مانند دهه 1970 کاهش می‌یابند که پیامدهای مهمی برای بازار سهام، بازار اوراق قرضه و بازار املاک و مستغلات دارد.

این روندها احتمالاً برای سالها ادامه خواهند داشت، به این معنی که پیامدهای سرمایه گذاری نیز احتمالاً ادامه خواهند داشت.

اوراق قرضه خزانه داری که درآمد ثابتی دارند، سرمایه گذاری فوق العاده ای در دهه گذشته بوده است. با کاهش نرخ بهره، قیمت اوراق نیز به نوبه خود افزایش یافته است و به سرمایه گذاران اوراق اجازه می دهد تا بازدهی جذابی داشته باشند تا زمانی که بازده اوراق در سال 2020 به پایین برسد. احتمالاً باید کاهش یابد. علاوه بر این، تورم هنوز بسیار بالاتر از نرخ بهره ای است که اوراق خزانه داری پرداخت می کنند، به این معنی که سرمایه گذاران در اوراق خزانه پس از تعدیل تورم، بازدهی منفی دریافت می کنند. اوراق قرضه خزانه داری ممکن است برای یک تجارت تاکتیکی مفید باشد، اما به عنوان یک سرمایه گذاری بلندمدت، ایده ضعیفی به نظر می رسد.

بازار سهام در ایالات متحده بهترین بازار سهام در جهان در دهه گذشته بوده است که ناشی از بازخرید سهام و حباب در سهام فناوری است. حباب موجود در سهام فناوری در حال حاضر شروع به تخلیه کرده است. سهام ایالات متحده به دلیل افزایش نرخ بهره، فشرده سازی حاشیه سود و کاهش نسبت P/E، فشار زیادی را در آینده شاهد خواهند بود. اصلاً تعجب آور نخواهد بود که ببینیم بازار سهام ایالات متحده در مقایسه با بازارهای سهام سایر کشورها عملکردی ضعیف دارد.

سرمایه‌گذاری غیرفعال و سرمایه‌گذاری رشد نیز احتمالاً به دلیل آینده است. صندوق‌های غیرفعال تمایل بیشتری به مالکیت شرکت‌هایی دارند که بیش‌تر ارزش‌گذاری شده‌اند. به همین دلیل است که شاخص S&P 500 تحت سلطه سهام رشد بیش از حد ارزش گذاری شده مانند تسلا است.TSLA
. در عین حال، تورم بالا و افزایش نرخ‌های بهره می‌تواند برای سهام‌های رشدی که نسبت P/E بالا دارند سمی باشد، در حالی که سهام‌های ارزشی که قبلاً نسبت P/E فشرده‌شده دارند، به احتمال زیاد بر مبنای نسبی عملکرد بهتری دارند. برخلاف ده سال گذشته، ده سال آینده زمان خوبی برای مدیران فعال در مقابل صندوق های غیرفعال به نظر می رسد. می تواند به خوبی از سرمایه گذاری رشد بهتر عمل کند پس از یک دهه عملکرد ضعیف

سرمایه‌گذاری‌های جایگزین در دهه گذشته رایج بوده است. سرمایه‌های مخاطره‌آمیز، صندوق‌های خرید، و صندوق‌های املاک و مستغلات به دلیل تورم پایین، کاهش نرخ‌های بهره و حباب فزاینده در سهام فناوری، سرمایه زیادی جذب کرده‌اند و عملکرد خوبی داشته‌اند. با تورم بالا، افزایش نرخ بهره، و کاهش باد حباب در سهام فناوری، این استراتژی‌های سرمایه‌گذاری جایگزین معمولاً برای ایجاد بازدهی که سرمایه‌گذاران در طول تاریخ ایجاد کرده‌اند، با مشکل مواجه می‌شوند.

بازار سهام ژاپن حدود نیمی از بازده شاخص S&P 500 را در ده سال گذشته ایجاد کرده است. اما سهام ژاپنی ارزان هستند، سرمایه خوبی دارند، و در مقایسه با شرکت های آمریکایی، نیاز به هزینه های سرمایه ای بسیار کمتری دارند. علاوه بر این، ژاپن احتمالاً یکی از باثبات ترین کشورهای جهان از نظر سیاسی است و احتمالاً به همین منوال باقی خواهد ماند. به نظر می رسد که سهام ژاپن شرط خوبی برای پیشی گرفتن از سهام ایالات متحده در دهه آینده باشد.

ده سال پیش، سهام بازارهای نوظهور بیش از حد ارزش گذاری شدند و در نتیجه، سهام های نوظهور طی ده سال گذشته به جایی نرسیدند. با این حال، هیچ سهام بازارهای نوظهور کمتر از ارزش گذاری شده است. به نظر می رسد آسیا در آینده از بقیه جهان پیشی بگیرد، در حالی که آمریکای جنوبی مملو از کالاهایی است که جهان به آنها نیاز دارد. در حالی که سهام بازارهای نوظهور سرمایه گذاری وحشتناکی در دهه گذشته بوده است، به نظر می رسد این روند در آینده معکوس شود.

قیمت طلا نیز طی ده سال گذشته به جایی نرسیده است. در طول ده سال آینده، محیط اساسی برای طلا بسیار جذاب به نظر می رسد. تورم در حال افزایش است، قیمت کالاها در حال افزایش است، و سهام و اوراق قرضه احتمالاً در آینده بازدهی بسیار کمتری ایجاد می کنند. در همین حال، کسری بودجه ایالات متحده احتمالاً به افزایش خود ادامه خواهد داد و بانک های مرکزی خارجی در حال انباشت طلا به عنوان ذخایر ارز خارجی هستند. برخلاف ده سال گذشته، ده سال آینده زمان خوبی برای داشتن تخصیص معنادار به طلا به نظر می رسد.

مهمتر از همه، محیط سرمایه گذاری از آسان به سخت تغییر کرده است. آنچه قبلاً کار می کرد لزوماً چیزی نیست که در آینده کارساز باشد. درک چگونگی تغییر محیط اقتصاد کلان و معنای آن برای سبد سرمایه گذاری شما در آینده بسیار مهم است.

این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی است و توصیه یک استراتژی خاص نیست. نظرات آدام اشتراوس از تاریخ انتشار است و در معرض تغییر و تغییر است سلب مسئولیت مدیریت ثروت Pekin Hardy Strauss.