طرح فدرال رزرو برای کاهش سریع ترازنامه خود به پایان رسیده است. در اینجا اتفاقی که برای پول در سیستم می افتد آمده است.

MarketWatch از تعداد معدودی از کارشناسان صنعت درخواست کرد تا در مورد لوله کشی مالی که یکی از آنها را به هم وصل می کند توضیح دهند قدرتمندترین نهادهای اقتصادی جهان به بازارهای مالی، اقتصاد و کیف دولت.

در اینجا مروری داریم از آنچه اتفاق می افتد زمانی که فدرال رزرو از ایجاد «پول از هوای رقیق» دست بردارد همانطور که لوک تیلی، اقتصاددان ارشد ویلمینگتون تراست، آن را در مصاحبه با MarketWatch توصیف کرد و شروع به «کاهش مقدار پول در اقتصاد» کرد.

پول از کجا می آید

برای کمک به تثبیت بازارها در طول همه‌گیری، در سال 2020، فدرال رزرو از طریق BofA Securities شروع به خرید اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن توسط وزارت خزانه داری و آژانس با سرعت 120 میلیارد دلار کرد.
BAC ،
-1.10٪,
بازارهای جهانی سیتی گروپ
C,
-2.04٪,
جی پی مورگان اوراق بهادار
JPM ،
-1.39٪
و دیگر نمایندگی های اولیه یا 24 بانک و کارگزار بزرگ که اکنون مجاز هستند به طور مستقیم با بانک مرکزی معامله کنند.

با افزایش دارایی های بانک مرکزی (نگاه کنید به نمودار)، نقدینگی و اعتماد به بازارهای مالی برای حفظ جریان اعتبار ایجاد شد. همچنین به ورود کمک کرد بهبود سریع اقتصاد از شوک های همه گیر اولیه اخیراً، همچنین به دلیل افزایش بیش از حد شور و نشاط در برخی از بازارهای دارایی مورد سرزنش قرار گرفته است، که می تواند شکسته شود و منجر به زیان های دردناک شود.

همانطور که Tilley از ویلمینگتون تراست، یکی از کارکنان سابق فدرال رزرو می گوید، فدرال رزرو اوراق بهادار خریداری می کند و به حساب های فروشنده پول اضافه می کند، با هدف افزایش پول در اقتصاد.

راهی برای ردیابی "اقیانوس های پول نقد" انباشته شدن در بانک ها تحت سیاست های پول آسان، است از طریق ذخایر بانکی، یا مبلغ نشسته در فدرال رزرو، درآمد 0.4٪.

تیلی گفت: نکته مهم این است که ذخایر بانکی بخشی از پایه پولی است، اما تنها زمانی به عرضه پول اضافه می‌شود که به کار گرفته شود و در اقتصاد شروع به گردش کند.

در یک سناریوی ایده‌آل، برخی از ذخایر به شکل وام برای تحریک رشد اقتصادی از بانک‌ها به شرکت‌ها و خانوارها سرازیر می‌شود، اما بدون بارگذاری بدهی‌های زیادی که می‌تواند به شکل نکول نتیجه معکوس داشته باشد.

راه دیگر برای ردیابی پول نقد در جستجوی خانه، توجه به سیل وجوهی است که یک شبه در آن پارک شده است تسهیلات بازپرداخت معکوس فدرال رزرو، که یک سال پیش تقریباً استفاده نشده بود اما اخیراً به حدود 1.5 تریلیون دلار در روز افزایش یافته است.

مارک کابانا، رئیس استراتژی نرخ های ایالات متحده در BofA Global گفت: «این حدود 5.5 تریلیون دلار پول نقد است.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو اکنون وظیفه سختی را بر عهده دارد که شرایط مالی را سخت تر کند تا به مقابله با تورم کمک کند. 7.9 درصد در فوریه، یا بسیار بالاتر از هدف سالانه 2 درصد است، در حالی که هزینه های بالای سوخت، غذا و مسکن تهدیدی برای کاهش یا رکود است.

بازارهای نامساعد

فدرال رزرو در ماه مارس ماشه را کشید افزایش نرخ‌های سیاست به میزان یک چهارم درصد، اولین حرکت بالاتر از سال 2018. صورتجلسه منتشر شده در روز چهارشنبه حاکی از بزرگ‌تر شدن 1/2 درصد افزایش می یابد می تواند دنبال کند. آنها همچنین طرحی را برای سریع ترسیم کردند ترازنامه فدرال رزرو را 95 میلیارد دلار در ماه کاهش داد، احتمالاً از ماه مه شروع می شود.

نگرانی‌های مربوط به پایان موضع پول آسان فدرال رزرو را می‌توان در سهام‌های رشد حساس به نرخ، با شاخص ترکیبی نزدک یافت.
COMP ،
-2.22٪
کاهش 11.2 درصدی تا کنون در سال جاری و شاخص S&P 500
SPX
-0.97٪
طبق گزارش FactSet، در سال 6، 2022 درصد کاهش یافت. صدور بدهی جدید در ایالات متحده با بازده بالا
HYG،
-0.79٪

JNK،
-0.81٪,
or بازار اوراق قرضه ناخواسته نیز محدود شده است از زمانی که حمله روسیه به اوکراین منجر به افزایش قیمت نفت و کالاها شد.

بیل زاکس، مدیر پرتفوی پربازده در مدیریت سرمایه گذاری جهانی برندی واین، در یک تماس تلفنی گفت که انتشار اوراق با بازدهی بالا در سال 70 نسبت به سال گذشته حدود 2022 درصد کمتر بوده است.

خواندن: رئیس سابق بانک مرکزی گفت: فدرال رزرو باید زیان بیشتری به سرمایه گذاران بازار سهام وارد کند تا تورم را رام کند.

جایی که پول می رود

فدرال رزرو سالی یک بار سود انباشته شده در دارایی های خود را به وزارت خزانه داری ایالات متحده واریز می کند که در سال 2020 برابر بود. تقریبا $ 90 میلیارد برای کمک به پرداخت قبوض دولت

از آنجایی که فدرال رزرو به دنبال کاهش مقدار پول در اقتصاد است، می‌تواند این کار را به روش‌های مختلفی انجام دهد، از جمله اجازه دادن منفعلانه به اوراق قرضه در حال سررسید.

BofA Global تخمین می زند که حدود اوراق قرضه فدرال رزرو به ارزش 1 تریلیون دلار در سال جاری سررسید می شود و تقریباً همین مبلغ در سال 2023 سررسید می شود که سهم قابل توجهی از ترازنامه آن را از بین می برد.

جیم ووگل، استراتژیست نرخ بهره در FHN Financial در تماس تلفنی گفت: «آنها اوراق قرضه را با این ایده خریدند که در دو تا چهار سال آینده، مقدار زیادی به بلوغ می رسد، بنابراین آنها مجبور به فروش چیزی نخواهند بود.

به نظر به اندازه کافی آسان به نظر می رسد، اما کابانا، همچنین یکی از کارکنان سابق فدرال رزرو، استدلال می کند که کاهش غیرفعال ترازنامه همچنان به خزانه داری نیاز دارد که بدهی بیشتری به مردم صادر کند تا دارایی های در حال سررسید فدرال رزرو را افزایش دهد، که ذخایر بانکی و تقاضا را "از بین می برد" برنامه repo معکوس فدرال رزرو، و مقدار پول را در حالت آماده کاهش می دهد.

و اگر فدرال رزرو دیگر به عنوان یک خریدار کلیدی بدهی خود عمل نکند، دیگران باید طبق برنامه خزانه داری آن را افزایش دهند. بودجه سه ماهه مورد انتظار آن است نیازهای ماه های آینده

کابانا گفت: "ریسک بزرگ در اینجا این است که بدهی های معوقه زیادی وجود دارد که بازار به راحتی آن را حذف نمی کند." "سوال این است که چه تاثیری بر شرایط مالی و ریسک اشتها دارد."

فدرال رزرو همچنین می تواند برخی از درآمدهای حاصل از سررسید اوراق قرضه را برای خرید بیشتر مجدداً سرمایه گذاری کند و از این طریق سرعت ترازنامه خود را تنظیم کند، همانطور که پس از بحران مالی سال 2008 انجام داد. با این حال، برخلاف اوایل این همه گیری، فدرال رزرو در حال حاضر اوراق قرضه را مستقیماً از خزانه داری خریداری می کند و از معامله گران اصلی دور می زند.

سومین راه، شاید مخل تر، این باشد که فدرال رزرو اوراق قرضه خود را مستقیماً در بازار بفروشد، که صورتجلسه مارس نشان می دهد. برای اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن خود مورد توجه قرار گرفته است منابع

وگل گفت: "اگر اوراق قرضه را بفروشد، بازار باید آنها را بخرد." ساده‌ترین عبارت، فدرال‌رزرو پرتاب سنگ به حوض را متوقف می‌کند. اما حتی پس از توقف، یک سری موج‌ها وجود دارد.»