افزایش 50 bps فدرال رزرو با "اثر تاخیر فشرده" روبرو است

در آخرین جلسه فدرال رزرو سال، رئیس پاول و FOMC افزایش نرخ بهره را 50 واحد در ثانیه اعلام کردند و نرخ بهره را به 4.25٪ -4.50٪ رساندند.

این تصمیم به اتفاق آرا و بسیار مطابق با انتظارات و شعارهای غالب بود.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

این هشتمین جلسه متوالی بود که در آن سیاست های پولی تشدید شد، اگرچه میزان افزایش از 75 واحد در ثانیه (که در چهار اطلاعیه قبلی اجرا شد) کاهش یافت.

این تصمیم مدت کوتاهی پس از انتشار CPI اتخاذ شد که در سال 7.1 درصد کاهش یافت (گزارشی که خوانندگان علاقه مند می توانند آن را مشاهده کنند. اینجا کلیک نمایید) نسبت به ماه قبل که 7.7 درصد افزایش داشت.

اگرچه به نظر نمی‌رسد جروم پاول افزایش 50 واحدی در ثانیه را در اولین جلسه سال 2023 پیش‌بینی کند، اما انقباضات برنامه‌ریزی شده فدرال رزرو هنوز کامل نشده است و بازار احتمالاً طی اطلاعیه بعدی شاهد افزایش 25 واحدی در ثانیه خواهد بود.

نمودار نقطه ای مورد انتظار افزایش سطح هدف نرخ بهره را از پیش بینی های سپتامبر نشان می دهد، با افزایش سال 2023 از 4.6٪ به 5.1٪، 2024 افزایش از 3.9٪ به 4.1٪ و 2025 از 2.9٪ به 3.1٪.

این افزایش در نرخ پایانه بالاتر از انتظارات بازار بود و ممکن است آخرین کارتی باشد که فدرال رزرو می تواند با توجه به آشفتگی فزاینده در آن بازی کند. املاک و مستغلات، دارایی های بازنشستگی کم بودجه و سایر دارایی ها.

پس از اینکه CPI ژوئن به 9.1 درصد رسید (گزارشی از آن موجود است اینجا کلیک نمایید) و باعث ایجاد یک دوره طولانی انقباض شدید، فدرال رزرو با توانایی بسیار محدودی برای بازنگری بیشتر مسیر خود به سمت بالا بدون خطر ضربه زدن به اعتبار خود باقی مانده است.

چند نفر از اعضا انتظار دارند که نرخ بهره در سال 5.5 حتی به بالای 2023 درصد افزایش یابد که به معنای افزایش نرخ در تابستان است که نقدینگی بازار را متوقف می کند و بازارهای اعتباری را به خطر می اندازد.

خلاصه پیش بینی های اقتصادی

اولاً، پیش‌بینی‌های تورم نشان می‌دهند که فدرال رزرو انتظار ندارد حداقل تا سال 2 شاهد تحقق سطح 2025 درصدی باشد.

نگران کننده است، این نشان می دهد که مقامات پولی به دنبال بالا نگه داشتن نرخ ها برای کل آن دوره هستند.

نمودار زیر به ما احساس بزرگی چالشی را که فدرال رزرو با آن در مقایسه با چرخه‌های انقباض تاریخی با آن مواجه است، می‌دهد.

با این حال، رئیس تحقیقات اقتصاد جهانی بانک آمریکا، اتان هریس، انتظار دارد که اگرچه دستیابی به تورم 3 تا 4 درصد ممکن است، اما هدف 2 درصد ممکن است حتی در یک افق 2 تا 3 ساله دور از دسترس باشد. 

فدرال رزرو با تداوم پایبندی به هدف 2 درصدی خود، خود را در گوشه ای از این موضوع قرار داده است.

مسلماً هیچ چیز مقدسی در مورد این عدد وجود ندارد، اما با قرار دادن این آستانه برای سال ها، FOMC هیچ گونه انعطاف پذیری برای کاهش این محدودیت را از دست داده است.

ثانیاً، فدرال رزرو پیش بینی کرده است که نرخ بیکاری در سال 4.6 به سطح متوسط ​​2023 درصد برسد و انتظار دارد این نرخ تا سال 2024 حفظ شود در حالی که نرخ ها همچنان بالا هستند.

این بسیار خوش بینانه است با توجه به اینکه اثرات تاخیری انقباض بی سابقه فدرال رزرو به همراه خواهد داشت، در حالی که انتظار می رود افزایش نرخ بهره ادامه یابد.

نظرسنجی مصرف کنندگان که ماه گذشته توسط دانشگاه میشیگان منتشر شد، این نگرانی را تقویت کرد حاکی,

حدود 43 درصد از مصرف کنندگان انتظار داشتند که بیکاری در سال آینده افزایش یابد، این سهم آخرین بار در ابتدای همه گیری و قبل از آن در سال 2009 از آن بیشتر بود.

به همان اندازه مهم، در گزارش دیگری از دانشگاه، ٪۱۰۰ از یک سوم افراد بالای درآمد نیز به دنبال کاهش هزینه ها در سال آینده در پاسخ به تورم بالا هستند که برای جویندگان کار در سه ماهه آینده فاجعه بار خواهد بود.

با گزارش‌هایی مبنی بر تعطیلی بسیاری از کسب‌وکارهای کوچک نیز، کارگرانی که تحصیلات دانشگاهی ندارند و با مهارت کمتری کار می‌کنند، کار سخت‌تری برای تأمین امنیت کار خواهند یافت.

عقب ماندگی های پولی

چرخش های شدید در برخی از شاخص های اقتصادی به آنچه دانیل دی مارتینو بوث، مدیر عامل و استراتژیست ارشد Quill Intelligence و همچنین مشاور فدرال رزرو دالاس از سال 2006 تا 2015 اشاره کرده است. اشاره به عنوان،

…اثر تاخیر فشرده.

این نشان می‌دهد که سرعت سخت‌گیری در سال جاری ممکن است با سیاست‌گذاران مواجه شده باشد و به طور بالقوه می‌توانیم شاهد وخامت سریع‌تری در فعالیت‌های اقتصادی نسبت به دوره‌های قبلی باشیم.

بخش املاک و مستغلات به نرخ بهره بسیار حساس است و شاهد افزایش نرخ وام مسکن (که من به آن پرداختم) اینجا کلیک نمایید) و همچنین رکود شدید در شاخص کیس-شیلر (مورد بحث در یک مقاله on وانمود کردن) منعکس کننده عدم اشتهای خرید است.

نرخ سود کوتاه مدت در شهرداری اوراق قرضه بازار نیز افزایش یافته است، که یک فال نگران کننده از چیزهای آینده است، در یکی از امن ترین طبقات دارایی در اقتصاد.

درصد تغییر سالانه مطالبات اولیه بیکاری ناگهان مثبت شده است و نشان می دهد که ممکن است مشکلات بیشتری در بازار کار ایجاد شود.

فدرال رزرو تقسیم شده است؟

اگرچه این تصمیم به اتفاق آرا بود، اما با کاهش سطح تورم، اعضای dovish ممکن است نگران باشند که تشدید بیشتر می‌تواند اثرات فاجعه‌باری بر بخش‌های حیاتی از جمله داشته باشد. مسکن و خودکارو همچنین در مورد هزینه های کلی مصرف کننده.

خروج جیمز بولارد، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس از FOMC در سال جاری، ممکن است به معنای یک متحد کمتر برای دستور کار سختگیرانه رئیس باشد.

غرفه معتقد است که اگر کبوترهای معروفی مانند جان سی ویلیامز از فدرال رزرو نیویورک و لائل برینارد از شورای حکام در سال 2023 نقاط مشترک جدیدی پیدا کنند، ممکن است همه چیز برای بدن پولی بسیار دشوار شود.

چشم انداز

بازارها احتمالاً در اولین جلسه سال 25 شاهد افزایش 2023 واحدی در ثانیه خواهند بود.

اگرچه فدرال رزرو مصمم باقی مانده است، اما معرفی اعضای بالقوه بیشتر از طریق چرخش، کاهش انتظارات تورمی، تخریب مداوم تقاضا و رها شدن بازار کار، احتمالا فدرال رزرو را مجبور به توقف زودتر از هدف فعلی خواهد کرد.

در این مقطع، فدرال رزرو بین یک سنگ و یک مکان سخت گیر کرده است و به دلیل انقباض بیش از حد، بیکاری بسیار بالاتری را در معرض خطر قرار می دهد یا در صورت کاهش، بی ثباتی بیشتر قیمت را آغاز می کند.

علاوه بر این، اگر نرخ های تامین مالی مجدد به افزایش خود ادامه دهند، سرریزهای منفی ممکن است ارزش دارایی ها را در سایر بازارها نیز کاهش دهند.

جالب خواهد بود که ببینیم آیا نمودار نقطه‌ای زیر توزیع گسترده‌تری را نشان می‌دهد، که نشان‌دهنده اصطکاک سیاستی بیشتر بین اعضای سرویس‌دهنده و احتمال قوی یک محور است.