فدرال رزرو حتی اگر بخواهد ممکن است قادر به چرخش نباشد

با چرخش اقتصاد جهانی و بازارها در آشفتگی - سقوط اخیر پوند انگلیس و بازار اوراق قرضه آخرین نمونه است - بانک‌های مرکزی با معضلی حاد مواجه هستند که مدت‌هاست با آن برخورد نکرده‌اند: انتخاب بین ثبات قیمت - کاهش پولی سیاست برای جلوگیری از خارج شدن تورم از کنترل - و ثبات مالی - مانع از تصرف بازارهای مالی.

فدرال رزرو آمریکا متعهد شده است تا زمانی که تورم به هدف بانک 2 درصد نزدیکتر شود، نرخ بهره را افزایش دهد. اما این ممکن است به معنای دورنمای تقریباً غیرقابل تصور سوق دادن سیستم مالی به نوعی مشکل جدی در سطح وحشت باشد که یادآور بحران مالی جهانی و همه‌گیری COVID-19 است.

بازارهای آمریکا در حال حاضر غیرقابل انکار در استرس هستند. بیت کوین (BTC) و اتر (ETH) بیش از 50٪ در سال افت کرده اند، Nasdaq 100 30٪ از ارزش خود را از دست داده است و S&P 500 22٪ کاهش یافته است. بازار اوراق قرضه که ظاهراً مکانی برای مخفی شدن در هنگام سقوط دارایی‌ها است - که توسط اوراق قرضه 20 ساله خزانه داری ایالات متحده "بدون ریسک" نشان داده می شود - عملکرد ضعیفی از S&P داشته و 30٪ در سال 2022 از دست داده است.

از لحاظ تاریخی، فدرال رزرو کمک به بازارهای مالی را در اولویت قرار داده است، زیرا به هر حال، بانک مرکزی ایالات متحده در اوایل قرن بیستم با هدف کاهش خطر فرار بانکی. دستور فدرال رزرو برای ثبات قیمت - هر چند در طول تاریخ بانک به طور ضمنی - تا سال 1977 به صراحت در قانون وضع نشده بود. آیا فدرال رزرو این بار تورم را بر ثبات بازار ترجیح می دهد؟

دیک بوو، استراتژیست ارشد مالی در می گوید: «تز کلی این است که هر زمان که اقتصاد ایالات متحده دچار مشکل می شود یا سیستم مالی تحت فشار قرار می گیرد، فدرال رزرو می تواند پول چاپ کند و مشکل را حل کند و ما نباید نگران چیزی باشیم. Odeon Capital. "اما من فکر می کنم آنچه که ما آموخته ایم این است که شما نمی توانید کاری را که ما انجام می دادیم انجام دهید."

او افزود: «آنها با تورم شدید اقتصاد آمریکا را رها نمی کنند تا وال استریت خوشحال باشد».

داستان ادامه دارد

بانک مرکزی انگلیس با مشاهده رکود وحشتناک در بازارهای اوراق قرضه و ارز کشورش، روز چهارشنبه اقداماتی را برای بازگرداندن ثبات انجام داد و اعلام کرد که قصد دارد تا هر اندازه که لازم باشد طلاهای قدیمی خریداری کند تا از افزایش تکان دهنده نرخ ها در چند سال گذشته جلوگیری کند. هفته ها

با وجود اینکه به اندازه بریتانیا فروخته نمی شود، بازده اوراق قرضه ایالات متحده نیز به شدت افزایش یافته است و بازدهی 10 ساله خزانه داری برای مدت کوتاهی در روز چهارشنبه به 4 درصد رسید که بالاترین سطح در بیش از یک دهه گذشته است.

با توجه به اینکه هنوز راه درازی برای جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و همکارانش برای بازگرداندن سطح تورم فعلی 8.3 درصدی به نزدیک به هدف 2 درصدی در پیش است، بازارهای ایالات متحده ممکن است بسیار بدتر شوند. آیا ممکن است فدرال رزرو نیاز داشته باشد که بانک مرکزی انگلستان را یک چرخش کند و به خرید مستقیم اوراق قرضه بازگردد؟

بوو بر این باور است که ایالات متحده در «نقطه انتقالی» قرار دارد که در آن کتاب بازی قدیمی - که فدرال رزرو به شدت سیاست‌های خود را در مورد بحران کاهش می‌دهد - دیگر کار نخواهد کرد. او پیش‌بینی می‌کند که اگر فدرال رزرو برای کمک به بازارها شروع به چاپ پول کند، تورم "مانند یک موشک" بالا خواهد رفت.

بث آن بووینو، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در S&P Global، گفت که به نظر می رسد فدرال رزرو مایل است بازارها را در کوتاه مدت برای رسیدن به ثبات بلندمدت تحت فشار قرار دهد.

او گفت: "دانستن اینکه فدرال رزرو در این زمان ها به چه چیزی فکر می کند دشوار است، اما تصور من این است که آنها مطمئناً نمی خواهند بازار جهانی سقوط کند."

به نوبه خود، مقامات فدرال رزرو تکرار می کنند که به دلیل بازارهای متزلزل و نمودار نقطه ای اخیر نشان دهنده تداوم افزایش نرخ بهره در سال 2023 هستند، آنها به سمت سیاست ساده تر نمی روند. فعالان بازار با نگاهی به بازار آتی صندوق های فدرال رزرو چندان مطمئن نیستند. هیچ افزایش نرخی برای تمام سال 2023 وجود ندارد (هیچ کاهش نرخی در هیچکدام از آنها قیمت گذاری نشده است).

بووینو گفت: "ممکن است آنها در حال صحبت کردن باشند." بخشی از این به نوعی راهنمایی رو به جلو است، تلاش برای جلب نظر بازارها که [فدرال رزرو قصد دارد چنین کاری انجام دهد، و آنها می خواهند معتبر باشند.»

تورم بالای فعلی تا حدودی تقصیر فدرال رزرو است

وضعیت ترازنامه فدرال رزرو تا زمانی که بحران مالی جهانی در سال 1 بانک مرکزی را مجبور کرد تا بیش از دو برابر و به کمی بیش از 2008 تریلیون دلار برسد، در کمتر از 2 تریلیون دلار ثابت ماند. در اوج همه‌گیری کووید-19، زمانی که فدرال‌رزرو در کوتاه‌مدت 3 تریلیون دلار دیگر را با کمی بیش از چند کلیک صفحه‌کلید به ترازنامه‌اش اضافه کرد، ضربه چشمگیرتری رخ داد.

دارایی های موجود در ترازنامه فدرال رزرو در نهایت در اوایل سال جاری به 9 تریلیون دلار رسید و در آخرین بررسی به آرامی به 8.8 تریلیون دلار کاهش یافت.

بسیاری از اقتصاددانان می گویند که تا حدودی به دلیل واکنش بانک مرکزی به این دو وحشت است که ایالات متحده شاهد افزایش قیمت ها در بالاترین سطح چهار دهه اخیر است.

در مورد بیت کوین‌ها، به سختی نیاز به یادآوری وجود دارد که رمزارز اصلی به عنوان پاسخی به کمک‌های مالی بحران مالی جهانی به وجود آمده است. پیامی که ساتوشی ناکاموتو در اولین بلاک بیت کوین (بلاک جنسیس) در ژانویه 2009 جاسازی کرده بود، می‌خواند: «صدر اعظم در آستانه دومین کمک مالی برای بانک‌ها».

استیون بلیتز، اقتصاددان ارشد در TS Lombard گفت: «اگر آن‌ها آنقدر احمق نبودند که قبلاً سیاست‌گذاری می‌کردند، در آن صورت وضعیت ما بسیار بهتر بود. بازار سهام هرگز به این بالا نمی رسید و بازده اوراق یک سال پیش عادی می شد.

در همین حال، از جنبه مالی، بدهی عمومی ایالات متحده در سال 30 به 2021 تریلیون دلار رسید که اکنون بسیار بالاتر از تولید اقتصادی ایالات متحده است (تولید ناخالص داخلی در سال 23 2021 تریلیون دلار بود و انتظار می رود در سال 25 حدود 2022 تریلیون دلار باشد). بدهی ده ها سال است که موضوعی مداوم بوده است، اما پاسخ به بحران مالی جهانی و همه گیری این روند را تسریع کرد.

بوو گفت: «آنها نمی توانند به افزایش بدهی ادامه دهند. "در مقطعی به نقطه ای می رسید که بدهی آنقدر زیاد می شود که نمی توان آن را بازپرداخت کرد، ایالات متحده نمی تواند بدهی خود را بازپرداخت کند."

بوو گفت که به نظر می رسد سرمایه گذاران شرط بندی می کنند که فدرال رزرو در صورت شروع به تأسیس بازارهای مالی - مانند تسلیم شدن بانک انگلستان - از تشدید سیاست های پولی خودداری کند.

بلیتز گفت: فدرال رزرو از اینکه دنیا رو به پایان است نمی ترسد.