ترس از بودن J. Crewed یک بار دیگر وام های اهرمی را سرگردان می کند

(بلومبرگ) - این اطلاعیه ای است که هر وام دهنده از آن می ترسد: تعیین یک شرکت تابعه بدون محدودیت.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

به زبان انگلیسی ساده، به این معنی است که شرکتی که به آن وام داده‌اید، برخی از دارایی‌های پشتوانه وام شما - اغلب در میان با ارزش‌ترین دارایی‌ها - را به واحد جدیدی منتقل کرده است که از دسترس شما خارج است. و این نشان می دهد که در زمان مقرر، آن شرکت به دنبال یک معامله برای استقراض پول بیشتر در برابر آن دارایی های جابجا شده از گروه دیگری از وام دهندگان خواهد بود.

این مانور که به J. Crew معروف است پس از آن که خرده‌فروش از آن برای به دست آوردن یک طناب حیاتی مورد نیاز استفاده کرد، همیشه همین اثر را دارد.

وام دهندگان در بدهی های قدیمی تر شرکت، ارزش وام های خود را کاهش می دهند، و قیمت به شدت در سطوح مضطرب فرو می رود.

رشمی باسو و ریچل بات از بلومبرگ در این هفته گزارش دادند که اکنون، شرکت دیگری ممکن است یک J. Crew را جذب کند.

افراد آشنا به این موضوع گفتند که Instant Brands، سازنده ظروف آشپزخانه Instant Pot و Pyrex، در روزهای اخیر به وام دهندگان گفت که فرآیند انتقال یکی از املاک خود را به یک موجودیت جدید آغاز کرده است.

ارزش بازار وام مدت دار حدوداً 400 میلیون دلاری شرکت در سال 2028، که قبلاً در سطوح مضطرب قرار داشت، پس از افشای آن حدود 9 سنت بر دلار کاهش یافت و به 57 سنت رسید. و اکنون گروهی از وام دهندگان با شرکت حقوقی Ropes & Grey برای ارزیابی گزینه های خود دست و پنجه نرم می کنند.

از طرف Instant Brands، یک سخنگوی در بیانیه ای ایمیلی گفت که اقداماتی را برای اطمینان از اینکه کسب و کار سرمایه خوبی برای سرمایه گذاری در آینده دارد، انجام داده است.

بدنام ترین نمونه از این مانورها در سال 2016 بود، زمانی که خرده فروش در حال مبارزه J. Crew نام تجاری نمادین و سایر دارایی های معنوی خود را به یک شرکت تابعه نامحدود منتقل کرد و 300 میلیون دلار علیه آن وام گرفت. برای وام دهندگانی که وام قدیمی شرکت را در دست داشتند، ارزش بازار بدهی خود را کاهش دادند. این مانور الهام بخش یک اصطلاح جدید در بازار وام اهرمی 1.4 تریلیون دلاری بود: گرفتن J. Crewed.

داستان ادامه دارد

یکی پس از دیگری، شرکت‌هایی از PetSmart، Travelport تا شرکت کارکنان بیمارستان Envision Healthcare، کتاب بازی مشابهی را دنبال کردند و طلبکارانی که شاهد خروج وثیقه‌شان بودند، ارزش وام‌هایشان را کاهش دادند.

حرکت J. Crew میراث عصر پول آسان است، زمانی که وام دهندگان تشنه بدهی های پربازده چشم خود را بر تلاش های شرکت ها برای برچیدن میثاق های بدهی که در غیر این صورت چنین سلب دارایی را ممنوع می کرد، بستند.

سرمایه گذاران پس از J. Crew عقب نشینی کردند و بسیاری از وام گیرندگان را وادار به حذف حفره هایی کردند که اجازه سلب دارایی ها را می داد. اما طولی نکشید که تغییرات در قراردادهای وام ظاهر شد. و در سرخوشی بازار دوران همه‌گیری، رضایت دوباره برقرار شد و به شرکت‌ها اجازه داد تا ابتدایی‌ترین حمایت‌های وام دهندگان را حذف کنند.

S&P Global Ratings در گزارشی اعلام کرد: در سال 2021، در بحبوحه آخرین موج بزرگ استقراض در بازار وام اهرمی، بیش از 90 درصد وام‌های جدید به صورت توافقی در نظر گرفته شدند، به این معنی که آنها فاقد شرایط لازم برای وام گیرندگان برای انجام آزمایش‌های مالی منظم بودند. آن اکتبر

راه حل روسی

از زمان حمله روسیه به اوکراین، تحریم هایی که برای مجازات رژیم ولادیمیر پوتین در نظر گرفته شده است، بازار اوراق قرضه روسیه را که در سطح بین المللی فروخته می شود فلج کرده است. پرداخت‌های اوراق قرضه در زنجیره پرداخت گیر کرده و تحت بررسی‌های طولانی مدت قرار گرفته‌اند، به طوری که متولیان اغلب استعفا می‌دهند و دارندگان اوراق قرضه بدون پرداخت می‌مانند.

اکنون برخی از شرکت‌های کشور، حتی آن‌هایی که مستقیماً هدف تحریم‌های اخیر قرار نگرفته‌اند، برای بازپرداخت بدهی‌های معوق خود از کانال‌های معمول در وال استریت دور می‌زنند.

بلومبرگ هفته گذشته به نقل از افراد آشنا گزارش داد که یک شرکت، غول نفتی Lukoil PJSC - از طریق یک وسیله نقلیه با هدف ویژه - از طریق کارگزاران در قبرس برای بازخرید همه اوراق قرضه یوروی معوق خود رفت.

سایرین، از جمله Uralkali PJSC، MMC Norilsk Nickel PJSC و Metalloinvest Holding Co. از دارندگان اوراق اجازه درخواست کرده اند تا اسناد اوراق قرضه را تغییر دهند تا بتوانند به جای ارزی که بدهی با آن صادر شده است، مستقیماً به سرمایه گذاران پرداخت کنند.

این اقدامات بازار اوراق قرضه بین‌المللی روسیه را به ارزش 85.6 میلیارد دلار قبل از حمله، حدود 12.7 میلیارد دلار کاهش داده است.

در جای دیگر:

• خرده‌فروشی آمریکایی Bed Bath & Beyond به سمت تشکیل پرونده ورشکستگی سرگردان است. این شرکت گفت که یک اخطار پیش فرض از وام دهندگان دریافت کرده و هشدار داده است که بودجه کافی برای پرداخت بدهی ندارد. بلومبرگ گزارش داد، تلاش‌ها برای صف‌بندی یک خریدار در حالی که به نظر می‌رسد به سمت فصل 11 پیش می‌رود نیز شکست خورده است.

• دارندگان اوراق قرضه صادر شده توسط گروه سوپرمارکت Asda خواستار جزئیات بیشتر در مورد تصاحب عملیات بنزین بریتانیا توسط EG Group Ltd. هستند، معامله ای که خواربارفروش را با بدهی بیشتری مواجه می کند و می تواند منجر به کاهش رتبه رتبه شود.

• یکی دیگر از توسعه‌دهنده‌های املاک چینی که نکول کرده است، در حال پیشرفت به سمت بازسازی بدهی است. China Fortune Land Development گفت که دادگاهی در بریتانیا طرح تجدید ساختار آن را که توسط دارندگان اوراق قرضه که 98 درصد از اوراق قرضه دلاری آن را در اختیار دارند، مورد حمایت قرار داده است.

• از سوی دیگر، Ronshine China Holdings Ltd. به لیست پیش‌فرض‌های توسعه‌دهندگان اضافه شد و پرداخت‌های از دست رفته بیشتری را فاش کرد.

• کلر راکین از بلومبرگ می نویسد، افزایش اخیر در بازار وام های اهرمی به بانک ها فرصتی می دهد تا برخی از حدود 40 میلیارد دلار بدهی خرید پرخطری را که در جریان آشفتگی سال گذشته درگیر آن بودند، تخلیه کنند.

-با کمک رشمی باسو، ریچل بات، ایرنه گارسیا پرز و دانا البالتاجی.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP