ممکن است زمان آن فرا رسیده باشد که سرمایه گذاران به یکی از قدیمی ترین ابزارهای مدیریت سبد برای مقابله با بازار نزولی جدید برگردند.
این ترکیب سنتی 60 درصد سهام و 40 درصد اوراق قرضه خواهد بود که برای سالها دستور العمل شگفت انگیزی برای بازدهی قوی با کاهش ریسک بود. کاهش مستمر بازدهی برای هر دو طبقه دارایی یک باد پشتی ایجاد کرده بود. هنگامی که سهام پرریسک به دلیل بدتر شدن اقتصاد یا اختلالات مالی دچار تزلزل می شوند، نرخ بهره کاهش می یابد و اوراق قرضه را تقویت می کند.
زمانی که بازده اوراق قرضه کم شد، دلیل وجودی پرتفوی 60/40 زیر سوال رفت، از جمله در این ستون بیش از سه سال پیش. با افزایش تورم در حالی که بازده اوراق قرضه پایین بود، این مخالفت ها شدیدتر شد. همانطور که سال گذشته در اینجا ذکر شد.
با این حال، دیدن اینکه استراتژی از آن زمان تا چه اندازه بد عمل کرده است، کمی شوکه کننده است. طبق یک یادداشت تحقیقاتی از گروه سرمایه گذاری Bespoke، پرتفوی 60/40 از ابتدای سال 17.8 بازده کل منفی 2022 درصدی را تجربه کرد که بدترین شروع یک سال از سال 1976 و دومین بدترین نمایش شش ماهه از آن زمان تاکنون است. مشاور خاطرنشان کرد که حتی بحران مالی 2007-09 برای چنین پورتفولیوی 60/40 دردناک نبود.
این به این دلیل است که هر دو بخش از پرتفوی امسال بازنده بوده اند. در
iShares Core Agregate Bond
به گفته مورنینگ استار، صندوق قابل معامله در بورس (نشانگر: AGG)، که بازار بدهی گسترده مشمول مالیات در درجه سرمایه گذاری را نشان می دهد، از ابتدای سال 11.54 تا 2022 ژوئن بازدهی منفی 15 درصدی داشته است.
SPDR S&P 500
ETF (SPY) در این بازه زمانی 19.92 درصد از دست داد.
برای سرمایه گذار مخالف، چنین نتایج وحشتناکی ممکن است حاکی از آن باشد که یک معکوس ثروت برای پرتفوی سنتی 60/40 ممکن است در آینده باشد.
برای آدام هتس، رئیس جهانی ساخت و ساز پرتفوی و استراتژی در Janus Henderson Investors، بیمه ارائه شده توسط اوراق قرضه در یک سبد متوازن همیشه معتبر بود، اما زمانی که بازدهی به پایین‌ترین حد تاریخی رسید، بسیار گران شد. او در یک مصاحبه تلفنی گفت که اکنون، با افزایش چشمگیر بازدهی - معیار 10 ساله خزانه داری بیش از دو برابر شده و به اوج خود رسیده است، تا کنون، 3.48٪ در سه شنبه گذشته - این بیمه ارزان تر شده است.
جان لویز، استراتژیست جی پی مورگان، در گزارشی تحقیقاتی می نویسد، افزایش بازده ممکن است خانوارها را وادار کند که پرتفوی خود را مجدداً متعادل کنند. بازده اوراق قرضه ناچیز کمتر از تورم به این معنی بود که آنها یا باید برای دستیابی به اهداف آینده، مانند بازنشستگی، پس‌انداز بیشتری می‌کردند، یا ریسک بیشتری در سهام می‌پذیرفتند. بنابراین آنها تخصیص سهام خود را به بالاترین سطح در داده های بانکی که به سال 1952 برمی گردد، افزایش دادند.
کاهش چشمگیر قیمت سهام و اوراق قرضه اکنون بازدهی بالقوه بالاتری را ایجاد می کند - حدود 5٪ برای یک پرتفوی 60/40. Loeys نتیجه می گیرد که همه آنها برای ایجاد تعادل مجدد از تخصیص سهام همچنان بالا به سمت اوراق بهادار با درآمد ثابت بیشتر استدلال می کنند.
ثبت نام خبرنامه
پیش نمایش بارون
از داستان های برتر مجله Barron's آخر هفته یک پیش نمایش سری بزنید. عصرهای جمعه ET.
استراتژیست های دیگر تغییر تاکتیکی در پرتفوی به سمت اوراق قرضه را بر اساس ریسک های فزاینده ای که اخیراً به طرز دردناکی آشکار شده اند توصیه می کنند.
اسکات مینرد، مدیر ارشد سرمایه گذاری جهانی Guggenheim Partners نگران است که فدرال رزرو در تشدید بیش از حد سیاست ها مرتکب «خطای جدی سیاستی» شود. نتیجه می تواند "فروپاشی سریع دارایی های ریسک" مانند سهام و بدهی های سفته بازانه شرکت ها باشد. به عنوان یک پوشش، تخصیص پرتفوی شرکت برای تاکید بر اوراق خزانه بلندمدت تغییر کرد که در صورت بدتر شدن شکاف‌ها در سیستم مالی، انتظار می‌رود افزایش یابد.
دیوید آ. لوی، که ریاست موسسه پیش بینی جروم لوی را بر عهده دارد، هفته گذشته به مشتریان گفت که "تعجب نخواهد کرد" اگر بازدهی بالای اوراق خزانه داری روز سه شنبه بتواند اوج چرخه تجاری را نشان دهد. او در یادداشتی تحقیقاتی اضافه کرد که به نظر می رسید بازار خزانه داری قبلاً افزایش نرخ های مورد انتظار فدرال رزرو را کاهش داده است و همچنین در معاملات بی نظم بیش از حد فروخته شده است. به طور غیرمعمول، اوراق بهادار دولتی بدون ریسک نیز نتوانست از آشفتگی در بازارهای ریسک سود ببرند، که او فکر نمی کرد ادامه یابد.
جان هیگینز از کپیتال اکونومیکس معتقد است که سیاست پولی تهاجمی‌تر و سریع‌تر می‌تواند به این معنا باشد که قیمت اوراق قرضه قبل از سقوط سهام به پایین‌تر (و اوج بازدهی) خواهد رسید. سیاست‌های پولی سخت‌تر ممکن است اوج بازدهی را به همراه داشته باشد، اما همچنین می‌تواند منجر به رشد اقتصادی ضعیف‌تر شود و در نتیجه، سود شرکت‌ها کمتر از انتظارات اجماع تحلیلگران باشد. این سناریو به سهام آسیب می رساند اما احتمالاً اوراق قرضه را تقویت می کند.
هتس یانوس هندرسون می گوید سمت ارزش سهام یک سبد 60/40 باید بر کیفیت تأکید کند، که می تواند دارای عوامل رشد یا ارزش باشد (مانند اکثر استراتژیست ها، او نام فردی را ارائه نمی دهد). با وجود خطر رکود، او همچنین شرکت‌های دوره‌ای را دوست دارد، اما شرکت‌هایی با مزیت‌های سکولار، به‌علاوه فناوری، به جز آن‌هایی که سود ندارند و در معرض خطر از دست دادن سرمایه هستند.
در بخش با درآمد ثابت، هتس بر اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن تاکید می کند، جایی که بازدهی به طور چشمگیری افزایش یافته است. که خطر معمول با MBS - پیش پرداخت ها را کاهش می دهد. بعید است که صاحبان خانه وام های قدیمی 3 درصد را تامین مالی کنند در حالی که هزینه وام های جدید امسال دو برابر شده و به 6 درصد رسیده است.
هتس می افزاید که در کاهش سبد اوراق قرضه و سهام یک خط نقره ای وجود دارد. تخصیص مجدد و توازن مجدد پرتفوی ها فرصتی را برای ثبت زیان مالیاتی در حین ارتقاء دارایی ها فراهم می کند.
این ممکن است شامل بررسی مجدد پرتفوی متوازن محترم 60/40 باشد.
نوشتن به Randall W. Forsyth در [ایمیل محافظت شده]