بانک 42 میلیارد دلاری که بانک سیلیکون ولی را غرق کرد

یک نکته برای شروع: در نسخه ویژه امروز DD، ما به دنبال کمک به شما هستیم تا بفهمید چرا بانک سیلیکون ولی به طور ناگهانی از هم پاشید، چه معنایی دارد، چه چیزی در آینده خواهد آمد و چگونه می تواند در بازارهای مالی و خصوصی بازتاب پیدا کند.

DD سقوط SVB را از بین می برد

در روز جمعه، بانک دره سیلیکون تعطیل شد توسط رگولاتورهای ایالات متحده

سقوط وام دهنده 209 میلیارد دلاری دومین ورشکستگی بزرگ بانک در تاریخ ایالات متحده پس از تعطیلی بانک در سال 2008 است. واشنگتن متقابل. به گفته افراد آگاه، این پس از آن صورت می گیرد که SVB تلاش کرد و نتوانست 2.25 میلیارد دلار بودجه جدید برای پوشش زیان های سبد اوراق قرضه خود جذب کند و به دنبال خریدار برای پس انداز آن بود.

شکست این بانک موجی از شوک را در دره سیلیکون وارد کرده است، جایی که این بانک وام دهنده بزرگی به بسیاری از بزرگترین شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر و شرکت های پرتفوی آنها است.

بیایید یک ثانیه پشتیبان بگیریم. . . SVB چیست؟

SVB که 40 سال پیش به عنوان یک وام دهنده کوچک در کالیفرنیا تأسیس شد، یک جایگاه قدرتمند در طول رونق فناوری ایجاد کرد و از غول های وال استریت مانند جی پی مورگان چیس و گلدمن ساکس، در تامین مالی تمایل روزافزون شرکت های فناوری به بدهی، زیرا آنها به دنبال خصوصی ماندن طولانی تر و اجتناب از کاهش موقعیت های سهام بودند. همچنین یک وام دهنده حیاتی برای سرمایه گذاری خطرپذیر و شرکت های سهام خصوصی بود که به طور فزاینده ای از اهرم در سطح صندوق استفاده می کردند.

اما رابطه همبسته آن با استارت‌آپ‌ها نتیجه معکوس داد زیرا دنیای فناوری با افزایش نرخ‌های بهره که هزینه‌های تامین مالی SVB را افزایش داد و همزمان باعث بزرگ‌ترین سقوط در ارزش‌گذاری فناوری از دوران دات‌کام شد، متزلزل شد. SVB نیز خود را در معرض دید قرار داد: ارزش بازار آن از اوج بیش از 44 میلیارد دلار کمتر از دو سال پیش به تنها 6.3 میلیارد دلار در پایان معاملات روز پنجشنبه کاهش یافت.

چگونه به اینجا رسیدیم؟

مشکلات وام دهنده ناشی از یک شرط بندی نادرست بر روی نرخ های بهره است که در اوج رونق فناوری انجام شد، همانطور که فایننشال تایمز به تفصیل گزارش شده است ماه گذشته. همکار ما راب آرمسترانگ اصل موضوع را توضیح می دهد در Unhedged: مشتریان استارت‌آپ فناوری SVB، با سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران خطرپذیر در طول رونق فناوری مبتنی بر ویروس کرونا، بانک را با پول نقد غرق کردند (خط آبی تیره).

SVB که قادر به دادن وام (خط آبی روشن) با همان سرعت نبود، تصمیم گرفت 91 میلیارد دلار سپرده در جای دیگری بگذارد: اوراق بهادار با تاریخ طولانی مانند اوراق وام مسکن و اوراق خزانه ایالات متحده (خط قرمز).

Unhedged توضیح می دهد که چرا این بد است: این به SVB حساسیت مضاعفی نسبت به نرخ های بهره بالاتر داد. در سمت دارایی ترازنامه، نرخ های بالاتر ارزش آن اوراق بدهی بلندمدت را کاهش می دهد. در سمت بدهی، نرخ‌های بالاتر به معنای پول کمتری است که در فناوری صرف می‌شود و به این ترتیب، عرضه کمتر سرمایه‌گذاری سپرده ارزان‌تر است.»

هنگامی که فدرال رزرو با افزایش شدید نرخ‌های بهره، این عدم تطابق دارایی/بدهی به این معنی بود که بانک با فشار حاشیه مواجه شد.

علاوه بر این، سبد اوراق قرضه SVB به میزان 15 میلیارد دلار کاهش یافت. . . تقریباً به اندازه سهام عادی ردیف 1 بانک.

بدتر شدن اوضاع، فروش سهام بعدی، به منظور تقویت ترازنامه بانک، منفجر شد.

SVB امیدوار بود 1.25 میلیارد دلار از سهام عادی خود را به سرمایه گذاران و 500 میلیون دلار دیگر از سهام ترجیحی قابل تبدیل اجباری بفروشد. این شرکت تعهدی برای سرمایه گذاری 500 میلیون دلاری از مشتری قدیمی خود دریافت کرده بود جنرال آتلانتیک که مشروط به تکمیل فروش سهام بود.

اما در حالی که بانکداران آن در گلدمن کتاب را بر اساس فروش سهام تنظیم کردند، سهام SVB در میانه‌ترین افت خود در روز پنجشنبه قرار داشت و 9.6 میلیارد دلار از ارزش بازار آن حذف شد. به گفته افرادی که در این مورد مطلع شده اند، گلدمن توانست تقاضای کافی برای فروش 1.75 میلیارد دلاری سهام را افزایش دهد، اما وخامت سریع در تجارت SVB این معامله را غیرقابل تحمل کرد.

مشتریان فناوری SVB قبلاً در حال کشیدن یا سوزاندن وجوه نقد بودند، زیرا سرمایه گذاری های مخاطره آمیز تمام شد. هنگامی که شکنندگی آن آشکار شد، مشتریان، از جمله شرکت هایی که توسط سرمایه گذاران خطرپذیر توصیه می شوند، مانند پیتر تیل ، مانند بلومبرگ، پول نقد خود را برداشتند گزارش.

مشتریان SVB گروهی بی حوصله بودند و به سرعت یک حفره بزرگ ایجاد کردند. آنها سپرده های بزرگی داشتند که فراتر از این بود شرکت بیمه سپرده فدرالضمانت‌های بانک را تضمین می‌کردند و در صورت بروز مشکل در معرض ترک بودند - 151 میلیارد دلار از 173 میلیارد دلار سپرده‌های بانک بدون بیمه بود. SVB نمی تواند برای جلوگیری از خونریزی انجام دهد.

در آن روز، هنگامی که بانکداران با تلفن های خود کار می کردند، مشتریان SVB تلاش کردند 42 میلیارد دلار برداشت کنند. این مبلغ آنقدر زیاد بود که بانکداران گلدمن می‌دانستند که نمی‌توانند بدون اطلاع قبلی سرمایه‌گذاران، این پیشنهاد را ادامه دهند.

تا صبح جمعه، SVB و گلدمن تلاش خود را رها کردند زیرا شروع به جستجوی یک خریدار اضطراری کردند.

دارندگان اوراق قرضه نیز برای ضررهای شدید آماده می شوند: بدهی ارشد SVB در روز جمعه در حدود 45 سنت بر دلار معامله می شد و بدهی های کوچک آن تا 12.5 سنت کاهش یافت.

بعد از آن چه اتفاقی می افتد؟

این فروپاشی، استارت آپ های سیلیکون ولی را ترک کرده است تقلا کردن پس از مداخله رگولاتورهای ایالات متحده در FDIC، به کارکنان پرداخت و منابع تأمین مالی پشتیبان را شناسایی کنید.

FDIC فقط سپرده‌های بانکی تا سقف 250,000 دلار را تضمین می‌کند، مبلغی که در اکثر مانده‌های حساب مشتریان فناوری و سرمایه‌گذاری خطرپذیر در مراحل اولیه آن بسیار خوب است.

بسیاری از سپرده گذاران SVB که با FT صحبت کردند، امیدوارند که بانک از حالت دریافتی خریداری شود و مالک جدید آن حساب ها را بازگشایی کند و وام دهی را از سر بگیرد.

این فروپاشی همچنین می تواند عواقب بزرگی برای شرکت های سرمایه گذاری در آن سوی حوض داشته باشد. افراد آگاه به DD می گویند که بسیاری از شرکت های سرمایه گذاری خصوصی و اعتباری اروپایی برای تسهیلات اهرمی در سطح صندوق که به کاهش بازده آنها کمک می کند، به SVB مراجعه کردند.

سرقت همچنین نشان داد که بانک مرکزی انگلستان قصد دارد بازوی بریتانیایی SVB را پس از درخواست 1.8 میلیارد پوند نقدینگی اضطراری در روز جمعه، حل و فصل کند.

جایی که نمی‌خواهیم خیلی از خودمان جلوتر باشیم، زمانی است که صحبت از آن می‌شود سقوط احتمالی برای بقیه صنعت بانکداری SVB هم از نظر قرار گرفتن در معرض صنعت فناوری و هم عدم آمادگی آن برای افزایش شدید نرخ بهره توسط فدرال رزرو در 12 ماه گذشته، یک نقطه پرت بود.

تفاوت بزرگ دیگر بین SVB و همتایانش این است که اکثر مشتریان آن کسب‌وکار هستند، نه سرمایه‌گذاران خرد – به این معنی که اگر بازدهی تحت تأثیر قرار نگیرد، احتمال بیشتری دارد که پول نقد خود را جذب کنند یا به سادگی حساب‌های خود را با سوزاندن نقدینگی سوزانده‌اند.

حال و هوای موجود در سیلیکون ولی برای بسیاری وحشت است. "این یک *رویداد در سطح انقراض* برای استارت آپ ها است." گری تن، رئیس شتاب دهنده استارت آپ Y Combinator, در توییتر نوشت در روز جمعه.

و یک خواندن هوشمندانه برای اتمام: تام بریثویت از FT یک نگاه اجمالی ارائه کرد در هرج و مرج ناشی از تصاحب FDIC در سال 2011. هشدار اسپویلر: نامرتب بود.