(بلومبرگ) - فروش تاریخی اوراق قرضه در تمام سال بازارهای جهانی را ویران کرده است و در عین حال بحران اعتماد را در همه چیز از مجموعه پرتفوی 60 تا 40 گرفته تا سرمایه گذاری در دنیای فناوری بزرگ دامن می زند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
اکنون که به سمت یک رکود اقتصادی احتمالی پیش می رود، بازار خزانه داری نزدیک به 24 تریلیون دلار به طور ناگهانی کمتر خطرناک به نظر می رسد.
آخرین داده‌های قیمت مصرف‌کننده در ایالات متحده نشان می‌دهد که تورم ممکن است در نهایت در حال کاهش باشد و سرمایه‌گذاران را در روز پنجشنبه به دسته‌ای از دارایی‌ها برگرداند، زیرا معامله‌گران بر روی تجاوزگری فدرال رزرو شرط‌بندی کردند. دلیل دیگری که نشان می دهد این پناهگاه امن که زمانی قابل اعتماد بود، امن تر از مدتی قبل به نظر می رسد: حتی افزایش نرخ بهره نیز مانند دو سال گذشته قدرت کمتری برای از بین بردن پرتفوی اوراق قرضه دارد.
فقط به مدت زمان نگاه کنید، که حساسیت قیمت اوراق قرضه را نسبت به تغییرات بازدهی می سنجد. این یک معیار آزمایش شده و آزمایش شده از ریسک و پاداش است که همه نوع سرمایه گذاری با درآمد ثابت را هدایت می کند - و امسال به شدت کاهش یافته است.
با کمپین تشدید سیاست تهاجمی فدرال رزرو در سال جاری که بازدهی خزانه داری را به بالاترین حد در دهه گذشته سوق داد، حاشیه امنیت برای هر کسی که بدهی ایالات متحده را در حال حاضر خریداری می کند، به طور قابل توجهی در مقایسه با دوران نرخ پایین، قبل از سقوط بازار صعودی پس از تورم، بهبود یافته است. از همه گیری
به لطف بازدهی بالاتر و پرداخت‌های کوپن، ریاضیات ساده اوراق قرضه نشان می‌دهد ریسک مدت زمان کمتر است، به این معنی که فروش جدید از اینجا درد کمتری را برای مدیران پول وارد می‌کند. این یک چشم‌انداز رحمت‌آمیز پس از دو سال زیان شدید در مقیاسی است که در عصر وال استریت مدرن دیده نشده است.
کریستین مولر-گلیسمن، رئیس استراتژی تخصیص دارایی در شرکت Goldman Sachs Group، که در پایان سپتامبر از موقعیت‌های کم وزن در اوراق قرضه به سمت خنثی تغییر مکان داد، گفت: اوراق قرضه کمی ریسک کمتری دارند. نوسانات کل اوراق قرضه احتمالاً کاهش می یابد زیرا مدت زمان یکسانی ندارید و این سالم است. خالص، اوراق قرضه سرمایه گذاری پذیرتر می شوند.»
اسناد خزانه دو ساله را در نظر بگیرید. بر اساس تجزیه و تحلیل انجام شده توسط استراتژیست بلومبرگ، ایرا جرسی، بازده آن باید 233 واحد پایه افزایش یابد قبل از اینکه دارندگان واقعاً در سال آینده متحمل زیان کل بازدهی شوند، در درجه اول به لطف بالشتک ارائه شده توسط پرداخت های سود ناچیز.
با بازدهی بالاتر، مبلغی که سرمایه گذار به ازای هر واحد ریسک مدت افزایش می یابد، جبران می شود. و قبل از اینکه افزایش بیشتر بازدهی باعث زیان سرمایه شود، نوار را افزایش داده است. پرداخت‌های کوپن بالاتر و سررسید کوتاه‌تر نیز می‌تواند به کاهش ریسک نرخ بهره کمک کند.
دیو پلچا، رئیس جهانی درآمد ثابت در Dimensional Fund Advisors، گفت: «ریاضی ساده اوراق قرضه افزایش بازده، مدت زمان را کاهش می دهد.
و نسبت شرمن را در نظر بگیرید، یک معیار جایگزین برای ریسک نرخ بهره که به نام جفری شرمن معاون مدیر ارشد سرمایه گذاری DoubleLine Capital نامگذاری شده است. در شاخص بلومبرگ USAgg، از 0.25 در سال گذشته به 0.76 امروز افزایش یافته است. این بدان معناست که برای جبران بازدهی اوراق قرضه، 76 واحد افزایش نرخ بهره در طول یک سال طول می کشد. یک سال پیش، تنها 25 واحد پایه می‌گرفت که معادل یک افزایش به‌اندازه عادی از سوی فدرال رزرو است.
همه به عنوان معیار کلیدی مدت زمان شاخص خزانه داری بلومبرگ ایالات متحده، که تقریباً 10 تریلیون دلار را دنبال می کند، از رکورد 7.4 به 6.1 کاهش یافته است. این کمترین میزان از حدود سال 2019 است. در حالی که افزایش 50 واحدی در بازدهی بیش از 350 میلیارد دلار ضرر در پایان سال گذشته ایجاد کرد، امروز همان ضربه به 300 میلیارد دلار کاهش یافته است.
این کاملاً واضح نیست، اما خطر نزولی را برای کسانی که به سمت خزانه‌های خزانه‌داری جذب درآمد می‌شوند کاهش می‌دهد - و دورنمای کاهش تورم یا کند شدن رشد باعث افزایش قیمت اوراق قرضه در آینده می‌شود.
بیشتر بخوانید: مدت زمان درجه بالا شدیدترین کاهش را از زمان پیاده روی ولکر داشته است
به هر حال، کاهش قیمت‌های مصرف‌کننده ایالات متحده در ماه اکتبر این امید را به وجود می‌آورد که بزرگترین شوک تورمی در دهه‌های اخیر در حال کاهش است، چیزی که برای بانک مرکزی ایالات متحده در دیدار ماه آینده برای ارائه یک افزایش احتمالی 50 واحدی در نرخ‌های معیار، یک چشم‌انداز خوشایند خواهد بود. .
بازدهی دو ساله خزانه داری در این ماه به 4.8 درصد افزایش یافت - بیشترین میزان از سال 2007 تاکنون - اما در روز پنجشنبه بر اساس گزارش CPI، 25 واحد پایه سقوط کرد. بازده اسکناس 10 ساله که اکنون در حدود 3.81 درصد قرار دارد، از 1.51 درصد در پایان سال 2021 افزایش یافته است، همچنین در هفته گذشته 35 واحد کاهش یافت که به دلیل تعطیلات روز جانباز جمعه کوتاه شد.
نقطه مقابل این است که خرید اوراق قرضه با توجه به تداوم عدم اطمینان در مورد مسیر تورم در حالی که فدرال رزرو افزایش نرخ تهاجمی بیشتر را تهدید می کند، از یک معامله گران قیمت فاصله دارد. اما ریاضیات نشان می دهد که سرمایه گذاران در حال حاضر تا حدودی بهتر برای خطرات در سراسر منحنی جبران می کنند. این امر، همراه با پس‌زمینه‌ی تاریک اقتصادی، به برخی از مدیران این باور را می‌دهد که به آرامی میزان مواجهه خود را از سطوح پایین چند ساله بازسازی کنند.
Iain Stealey، CIO برای درآمد ثابت در JPMorgan Asset Management می‌گوید: «ما کم‌وزنی‌های مدت زمان را پوشش می‌دهیم. فکر نمی‌کنم هنوز کاملاً از جنگل خارج شده‌ایم، اما قطعاً از نظر بازده به اوج نزدیک‌تر هستیم. ما به طور قابل توجهی کمتر از آنچه بودیم کم وزن هستیم.»
و البته رالی اخیر نشان می دهد که طبقه دارایی که طی دو سال گذشته به شدت از بین رفته است، بالاخره در حال تغییر مسیر است.
بنجامین جفری، استراتژیست BMO در پادکست Macro Horizons گفت: روایت تعیین کننده سال 2023 "بازار کار بدتر، محیط رشد پایین و تعدیل دستمزدها" خواهد بود. "همه اینها این کاهش خرید پناهگاه امن را که ما استدلال می کنیم در چند هفته گذشته شروع به تحقق کرده است، تقویت می کند."
چه چیزی را تماشا کنید
تقویم اقتصادی:
15 نوامبر: ساخت امپراتوری. PPI; نظرسنجی اقتصادی نوامبر بلومبرگ ایالات متحده
16 نوامبر: درخواست های وام مسکن MBA. خرده فروشی؛ شاخص قیمت واردات و صادرات؛ تولید صنعتی؛ موجودی های تجاری؛ شاخص مسکن NAHB; TIC جریان می یابد
17 نوامبر: شروع مسکن/مجوز. چشم انداز کسب و کار فدرال رزرو فیلادلفیا؛ ادعای بیکاری هفتگی؛ تولید فدرال رزرو کانزاس سیتی
18 نوامبر: فروش خانه موجود. شاخص پیشرو
تقویم فدرال رزرو:
14 نوامبر; لائل برینارد، نایب رئیس فدرال رزرو؛ جان ویلیامز رئیس فدرال رزرو نیویورک
15 نوامبر: پاتریک هارکر رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا. لیزا کوک، فرماندار فدرال رزرو؛ مایکل بار، نایب رئیس فدرال رزرو برای نظارت
16 نوامبر; ویلیامز سخنان اصلی را در کنفرانس بازار خزانه داری ایالات متحده در سال 2022 ارائه می کند. بار کریستوفر والر، فرماندار فدرال رزرو؛
17 نوامبر: جیمز بولارد رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس. میشل بومن، فرماندار فدرال رزرو؛ لورتا مستر، رئیس فدرال رزرو کلیولند؛ فیلیپ جفرسون، رئیس فدرال رزرو؛ نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس
تقویم حراج:
14 نوامبر: صورتحساب های 13 و 26 هفته ای
16 نوامبر: صورتحساب های 17 هفته ای. اوراق قرضه 20 ساله
17 نوامبر: صورتحساب های 4 و 8 هفته ای. TIPS 10 ساله بازگشایی
-با کمک سباستین بوید و برایان چاپاتا.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/24-trillion-treasury-world-suddenly-210000454.html