سقوط SVB نشان دهنده حفره 620 میلیارد دلاری در کمین ترازنامه بانک ها است

مارتین گرونبرگ نمی‌توانست زمان دقیق‌تری برای شناسایی ریسک‌ها در صنعت بانکداری ایالات متحده انتخاب کند.

روز دوشنبه، رئیس شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) - آژانسی که از سپرده گذاران حمایت می کند - به خطراتی پرداخت که وام دهندگان ایالات متحده سه سال پس از شیوع همه گیر با آن مواجه بودند. مهمترین آنها پتانسیل یک بانکداری بود.

به گفته FDIC، پس از افزایش 4.5 درصدی نرخ بهره فدرال رزرو که در همین زمان در سال گذشته آغاز شد، صنعت آسیب پذیر شده بود و با کاهش ارزش دارایی اوراق قرضه بانک ها، حفره بالقوه 620 میلیارد دلاری را در ترازنامه جمعی این بخش باز کرد.

گرونبرگ هشدار داد که این زیان های تحقق نیافته «توانایی بانک برای برآوردن نیازهای نقدینگی غیرمنتظره را تضعیف می کند» و هشدار داد که ترسیم یک استراتژی برای تأمین مالی سودآور، «وظیفه ای پیچیده و چالش برانگیز» در محیطی است که نرخ های بهره در 12 سال گذشته به شدت تغییر کرده است. ماه ها.

خروج سپرده‌های معنی‌دار هنوز محقق نشده است، اما بانک‌ها باید این روندها را به دقت تماشا کنند، زیرا محیط نرخ بهره تغییر می‌کند. او به یک گروه لابی مالی گفت.

تنها دو روز بعد، وام دهنده منتخب تقریباً نیمی از سرمایه‌گذاران خطرپذیر ایالات متحده، بازارها را با بحران نقدینگی ناشی از جریان پیوسته خروج سپرده‌ها، کور کرد. تا پایان هفته، گرونبرگ FDIC آن را تعطیل کرد.

SVB Financial، بیست و هشتمین بانک بزرگ ایالات متحده با حدود 209 میلیارد دلار دارایی، به دومین وام دهنده بزرگ تجاری در تاریخ کشور تبدیل شد که پس از ورشکستگی فروپاشی واشنگتن متقابل در سال 2008.

SVB Financial خطرات ناشی از سبد اوراق قرضه زیرآبی خود را کم اهمیت جلوه داده بود

همه چیز از آنجا شروع شد که SVB که از فرار سپرده گذاران رنج می برد، تلاش کرد با ریختن اوراق قرضه به ارزش 21 میلیارد دلار، پول نقد جمع آوری کند. با انجام این کار، 1.8 میلیارد دلار زیان غیر واقعی را در ترازنامه خود متبلور کرد. به طور همزمان SVB Financial اعلام کرد قصد دارد 2.25 میلیارد دلار سرمایه تازه جذب کند، عمدتاً از طریق یک پیشنهاد سهم رقیق کننده، برای بستن سوراخ و بازسازی بافرهای نظارتی.

داستان ادامه دارد

سرمایه گذاران در شرکت مادر بانک سیلیکون ولی در روز پنجشنبه حیرت زده شدند. تنها چند هفته قبل از آن، گرگ بکر، مدیر عامل شرکت، «ترازنامه قوی» را تأیید کرد.

او گفت: «ما همچنان شاهد قدرت در کسب و کار اساسی خود هستیم در ماه ژانویه. در حالی که استارت‌آپ‌های فناوری در سطوح «بالا» پول نقد برداشت می‌کردند، او پیش‌بینی کرد که این امر در بحبوحه احساس تجدید نظم مالی کاهش می‌یابد که باعث می‌شود آنها آخرین دلار را به بالاترین حد خود برسانند.

درست است که سرمایه گذاران حداکثر از زمان تشکیل پرونده در 10 Q در 7 نوامبر مطلع بودند که در بین پرتفوی نگهداری شده تا سررسید (HTM) خود زیان های غیرقابل تحققی را متحمل شده است که به اندازه کافی بزرگ است که کل 15.8 میلیارد دلار از حقوق صاحبان سهام خود را از بین ببرد. در حالی که این امر از نظر تئوری باعث ورشکستگی آن در صورت تحقق کامل آنها می شود، SVB Financial خطرات را نادیده می گیرد.

به آن گفت وال استریت ژورنال در مقاله 11 نوامبر این ریسک "هیچ پیامدی برای SVB نداشت، زیرا همانطور که در فراخوان درآمد سه ماهه سوم خود گفتیم، ما قصد نداریم اوراق بهادار HTM خود را بفروشیم."

پس از صحبت با رئیس مالی SVB، دن بک، چند روز بعد، تحلیلگران در JP Morgan مجدداً توصیه خود را برای اضافه وزن و هدف قیمت 375 دلار تأیید کردند و استدلال کردند که خروج سپرده ها کاملاً قابل کنترل به نظر می رسد.

بانک سرمایه گذاری در یادداشت تحقیقاتی 15 نوامبر خود نوشت: «حتی اگر بدترین سناریو اتفاق بیفتد، SVB منابع نقدینگی متعددی را قبل از اینکه حتی به فروش اوراق بهادار زیر آب فکر کند، در دسترس دارد.

در ماه فوریه، CNBC دیوانه پول جیم کرامر مجری برنامه SVB را در تلویزیون زنده زمانی که هنوز با قیمت 320 دلار برای هر سهم معامله می شد، به بینندگانش توصیه کرد.

کرامر گفت: «صندوق خصوصی بلندمدت و سرمایه مخاطره‌آمیز از بین نمی‌روند. بانکدار بودن در این سرمایه های عظیم همیشه یک تجارت بسیار خوب بوده است. سهام همچنان ارزان است.»

پرواز سپرده گذار در ماه فوریه از بدترین انتظارات خود فراتر رفت

متأسفانه برای سهامداران بانک، مشتریان SVB در صحنه استارت‌آپ‌های فناوری به سرعت بیش از آنچه بکر پیش‌بینی می‌کرد، بی‌تفاوت‌تر نشان دادند و در عرض چند هفته، راهنمایی‌های او در ژانویه 2023 را مطرح کردند.

هنگامی که مشتریان ذخایر خود را تخلیه می کردند، SVB خود را در یک عدم تطابق نقدینگی کلاسیک یافت - بدهی های کوتاه مدت مانند سپرده ها توسط دارایی های بلندمدت غیر نقدشونده مانند اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن که آب گرفته بودند پوشش داده می شد.

برای از بین بردن ریسک ترازنامه خود، بخش عمده ای از اوراق بهادار قابل فروش (AFS) خود را فروخت و باقی مانده عواید را در اوراق قرضه کوتاه مدت جذاب تر سرمایه گذاری کرد. وارونگی منحنی بازده بالا تاریخی.

SVB: "سوزاندن وجه نقد مشتری ... در فوریه بیشتر افزایش یافت که منجر به سپرده های کمتر از پیش بینی شده شد." روز چهارشنبه پذیرفته شد.

اما بلافاصله پس از کریپتو بانک Silvergate عملیات خود را متوقف کند، واکنش سرمایه گذاران وحشت زده سریع و بی رحمانه بود: سهام در روز پنجشنبه 60 درصد سقوط کرد.

با شاخص KBW Bank باعث فروش در کل بخش شد کاهش 7.7 درصدی در روز پنجشنبه، بزرگترین افت یک روزه آن از ژوئن 2020. سرمایه گذاران خطرپذیر مانند پیتر تیل، بنیانگذار صندوق، حتی به شرکت هایی که این کار را انجام نداده اند توصیه کرده اند که پولشان را بیرون بکشند از SVB.

زیرا اگر درسی وجود دارد که فروپاشی شرکت‌های رمزنگاری به ظاهر قوی مانند Voyager Digital، Celsius و FTX به سرمایه‌گذاران آموخت، بهتر است که ایمن باشید تا متاسف باشید.

معاملات سهام SVB در روز جمعه در میان گزارش‌ها متوقف شد مدیریت ممکن است در حال بررسی یک فروش باشد. در همین حال، رئیس صندوق سرمایه گذاری پرشینگ اسکوئر، بیل آکمن، حتی درخواست کرد کمک مالی مالیات دهندگانبه این معنی که SVB به نحوی خطری سیستماتیک برای اقتصاد ایالات متحده ایجاد می کند، اگر نجات نیابد.

تماس های او در گوش ناشنوا افتاد. علیرغم تلاش بکر برای نجات بانکش، FDIC آن را روز جمعه تعطیل کرد و دارایی های آن را نقد خواهد کرد.

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com

اطلاعات بیشتر از Fortune: