سامرز، بلانچارد اسپار بیش از سطح بلندمدت نرخ بهره

(بلومبرگ) - لارنس سامرز، وزیر خزانه داری سابق، در حالی که اولیویه بلانچارد، اقتصاددان ارشد سابق صندوق بین المللی پول، در یک مناظره خوش اخلاق در روز سه شنبه در مورد سطح نرخ های بهره در بلندمدت، مسئولیت را بر عهده گرفت.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

در حالی که سامرز گفت انتظار دارد که نرخ‌ها در سال‌های آینده به‌طور متوسط ​​به‌طور قابل‌توجهی بالاتر باشند، بلانچارد بیشتر مراقب بود که پس از غلبه بر تورم به کجا می‌رسند.

این دو اقتصاددان رده بالا – و گهگاه همکاران پژوهشی – در یک وبینار که توسط موسسه اقتصاد بین‌الملل پترسون حمایت می‌شد، صحبت کردند. آنها توافق کردند که بعید است نرخ‌ها به پایین‌ترین حد قبل از همه‌گیری بازگردند، زمانی که در برخی کشورها نزدیک به صفر یا حتی زیر آن سطح بودند. این تا حدی به دلیل افزایش بدهی و کسری دولت است.

جایی که نرخ ها در طول زمان تسویه می شوند، پیامدهای گسترده ای برای همه چیز از بازار سهام و مسکن گرفته تا سیاست های پولی و مالی دارد.

هسته اصلی بحث چیزی است که اقتصاددانان آن را R* می نامند - که "r-star" تلفظ می شود - که نرخ کوتاه مدت تعدیل شده با تورم است که برای اقتصاد خنثی است، نه آن را به جلو می برد و نه آن را عقب می اندازد.

نظر پاول

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، خود روز سه‌شنبه در جریان جلسه استماع کمیته بانکی سنا، نرخ بی‌طرفانه را لمس کرد.

پاول گفت: "این در طول زمان تغییر می کند - این چیزی است که در مورد این متغیرهای مهم در اقتصاد وجود دارد." او گفت پس از سال‌ها کاهش نرخ‌های خنثی در سراسر جهان، اکنون "ما این شوک - مجموعه‌ای از شوک‌ها - مرتبط با همه‌گیری را داریم." این سوال را مطرح می کند که نرخ خنثی کجاست؟ - راستش را بخواهید، ما نمی دانیم.

داستان ادامه دارد

پیش‌بینی‌های مقامات فدرال رزرو در پیش‌بینی‌های سه ماهه خود، شامل برآورد ضمنی نرخ خنثی، مقایسه پیش‌بینی‌های آنها برای نرخ معیار سیاست بلندمدت و نرخ تورم بلندمدت است.

سیاستگذاران در حال حاضر پس از یک دهه پس از بحران مالی 2007-09 که در آن رشد اقتصادی علیرغم هزینه‌های استقراض پایین، عمدتاً کند بود، این نرخ واقعی را تنها نیم درصد می‌دانند.

نرخ‌های بالاتر هزینه‌های استقراض را برای خریداران مسکن و دولت فدرال افزایش می‌دهد و جذابیت مالکیت سهام را در مقابل اوراق قرضه کاهش می‌دهد.

در حالی که سامرز و بلانچارد تلاش کردند تا اختلافات خود را کم اهمیت جلوه دهند، برخی اختلافات ظاهر شد.

بلانچارد، که از اعضای ارشد پترسون است، استدلال می‌کند که جمعیت سالخورده‌ای که طولانی‌تر زندگی می‌کنند، پس‌انداز بیشتری خواهد داشت و فشار نزولی بر نرخ‌های بهره وارد می‌کند. سامرز، استاد دانشگاه هاروارد، متقاعد نشده بود که چنین باشد.

سامرز، که یکی از مشارکت کنندگان پولی تلویزیون بلومبرگ است، نسبت به بلانچارد برای افزایش استقراض دولت در آینده، تا حدی برای تامین مالی افزایش هزینه های دفاعی، زمینه بیشتری را دید. این باعث افزایش نرخ بهره خواهد شد.

سامرز در یک نقطه پیشنهاد کرد که نرخ واقعی خنثی ممکن است در محدوده 1.5٪ تا 2٪ در آینده باشد - پیشنهادی که بلانچارد به ویژه هنگامی که از او خواسته شد به آن پاسخ دهد، آن را امضا نکرد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP