ارزهای آسیایی، به‌ویژه یوان چین و ین ژاپن، شدیدترین افت خود را در سال‌های اخیر داشته‌اند، در حالی که در سوی دیگر جهان، یورو به پایین‌ترین میزان در پنج سال گذشته سقوط کرد. مطمئناً، بسیاری از افت ها نشان دهنده قدرت دلار است که ناشی از افزایش بازده اوراق قرضه آمریکا در سال جاری است. اما جنبه‌های خاص دیگری نیز وجود دارد که ارزهای متحرک هستند.
در اینجا اجازه انحراف به کمی تئوری را بدهید. سیاست گذاران با یک سه گانه مواجه می شوند. آنها می توانند تنها دو عامل از سه عامل را کنترل کنند: سیاست پولی داخلی، نرخ ارز، یا جریان سرمایه. در اکثر اقتصادهای پیشرفته، جریان آزاد سرمایه مجاز است و انتخاب بین تنظیم ارزش پول یا سیاست داخلی (در بیشتر موارد از طریق نرخ بهره) باقی می ماند. اغلب اوقات، زمانی که این دو ملاحظۀ اخیر در تضاد قرار می گیرند، این ارز است که تعدیل می کند، نه سیاست داخلی.
این امر در حال حاضر در ژاپن آشکارتر است، جایی که ین در هفته گذشته از 130 در برابر دلار سقوط کرد، که 12 درصد از اوایل ماه مارس تضعیف شده و پایین ترین سطح در 20 سال گذشته است. پس از این با کاهش تقریباً 1.8 درصدی محدود شد
بانک مرکزی ژاپن
سقف بازدهی اوراق قرضه دولتی 10 ساله را 0.25 درصد تایید کرد. حفظ این خط قرمز به معنای خرید بیشتر اوراق قرضه با ین تازه چاپ شده است و باعث کاهش ارزش پول می شود.
این تغییر قابل توجهی را برای ین نشان می دهد، که به جای اینکه به عنوان مرکز نوسانات به عنوان یک پناهگاه در زمان های پر نوسان دیده شود. اما هاروهیکو کورودا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، روز پنجشنبه سیاست بانک مرکزی برای کنترل منحنی بازده را تکرار کرد و ین ضعیف را برای اقتصاد ژاپن مثبت تایید کرد. ولی همانطور که در اینجا ذکر شد یک ماه پیش، گسترش پولی تهاجمی BoJ اقتصاد را تقویت نکرده است. در واقع، ین ضعیف بار افزایش قیمت نفت را تشدید می‌کند، قیمت‌هایی که به دلار ارزان‌تر ارائه می‌شوند.
کاهش ارزش ین در سراسر آسیای شرقی، به ویژه چین موج می زند و بر فشار ناشی از آسیب های خود به خود ناشی از تعطیلی مجازی شهرهای بزرگ این کشور، از جمله پکن و شانگهای، افزوده است. با این وجود، شی جین پینگ، رئیس جمهور چین گزارش داده است به مسئولان دستور داده تا رشد اقتصادی 5.5 درصدی داشته باشند. وال استریت ژورنال گزارش می دهد که امسال در صدر ایالات متحده قرار دارد.
لیلاند میلر، مدیر عامل مشاوره معتبر China Beige Book در ایمیلی می نویسد، هر تصوری از رشد 5.5 درصدی در سال 2022 در لحظه ای که شهرهای بزرگ نزول خود را در قرنطینه Covid Zero آغاز کردند، از بین رفت.
میلر ادامه می‌دهد، علی‌رغم اظهارات شی، سرمایه‌گذاران باید هر گونه برآورد رشد پایان سال از چین را نادیده بگیرند. رشد واقعی بر اساس میزان قرنطینه کووید در شش هفته آینده تعیین خواهد شد. «اگر گاو نر چینی هستید، بهتر است دعا کنید که گزارش‌های قرنطینه خارج از پکن بیش از حد منتشر شود. اما من روی آن شرط بندی نمی کنم،” او اضافه می کند.
با توجه به شرایط وخیم داخلی، مقامات چینی ترجیح داده‌اند که از اواسط آوریل، نرخ مبادله یوان را که معمولاً به شدت کنترل می‌شود، به شدت کاهش دهند، حدود 3.9 درصد در برابر دلار. جولیان امانوئل، استراتژیست ارشد سهام و مشتقات در Evercore ISI، در یادداشت مشتری اشاره می کند که این شدیدترین کاهش از زمان کاهش ارزش کوچک در سال 2015 بود که بازارهای جهانی را تحت تأثیر قرار داد.
میلر می افزاید: مأموریت بانک خلق چین حفظ «ثبات نسبی» در یوان «در دریای پریشانی» است. این آب‌ها با افزایش فشارهای داخلی، افزایش نرخ‌های بانک مرکزی جهانی و افزایش دلار آمریکا متلاشی می‌شوند. بر اساس گزارش تحقیقاتی آلپاین ماکرو، تا حدودی، کاهش یوان به سمت ارزهای بازارهای نوظهور حرکت می کند که قبلاً در برابر دلار آمریکا افت کرده بودند.
گفته می‌شود، افت ناگهانی یوان به دنبال سایر اقدامات پولی و مالی داخلی (از جمله پروژه‌های زیرساختی بیشتر) است که پکن انجام داده است و عملاً روی پدال گاز پا گذاشته در حالی که پای دیگر را روی ترمز نگه داشته است.
در عین حال، یورو از ژانویه حدود 8 درصد کاهش یافته و به پایین ترین سطح پنج ساله خود در حدود 1.05 دلار رسیده است. بخش اعظم سقوط از زمان تهاجم روسیه به اوکراین که در 24 فوریه آغاز شد، رخ داده است، اما کاهش ارزش پول رایج قبلاً در جریان بود. از اواخر ماه مه گذشته، بیش از 14 درصد کاهش یافته است.
انتظار می رود بانک مرکزی اروپا از فدرال رزرو پیروی کند و در تابستان امسال نرخ سپرده اصلی خود را از منفی 0.5 درصد افزایش دهد. با توجه به این موضوع، همچنان نرخ سیاست بانک مرکزی اروپا بیش از دو واحد درصد کمتر از محدوده 2.00٪ -2.25٪ است، جایی که بازار آتی در حال حاضر فکر می کند بانک مرکزی ایالات متحده پس از جلسه سیاست گذاری 26 تا 27 ژوئیه، هدف بودجه فدرال خود را ثابت خواهد کرد. را سایت CME FedWatch.
بانک مرکزی اروپا با یک معمای سیاستی مواجه است. جنگ روسیه علیه اوکراین اقتصادهای منطقه یورو را تحت فشار قرار داده است که عمدتاً ناشی از افزایش قیمت نفت و گاز است. این به نوبه خود با کاهش ارزش پول رایج تشدید شده است که کالاهای دلاری را گرانتر کرده است. با توجه به نرخ تورم منطقه یورو که سالانه 7.5 درصد است، انتظار می رود بانک مرکزی اروپا نرخ سیاستی خود را از محدوده منفی خارج کند. اما آلپاین ماکرو می‌گوید، به دلیل کمبود تقاضای داخلی قوی، بلوک اقتصادی به شدت به صادرات به چین و ایالات متحده وابسته است که در صورت سقوط این دو اقتصاد، ممکن است دچار تزلزل شوند.
با این حال، دلار قوی به تلاش فدرال رزرو برای مهار تورم کمک می کند و برخی از کارهای افزایش نرخ بهره مورد انتظار را انجام می دهد. اما همانطور که گزارش‌های درآمد سه‌ماهه اول از سوی شرکت‌های چندملیتی ایالات متحده نشان می‌دهد، دلار آمریکا باعث کاهش درآمدهای خارج از کشور می‌شود.
هر تأثیری که داشته باشد، بازارهای نوسان ارز تمایل دارند شرایط بی ثباتی را منعکس کنند که می تواند به بازارهای اوراق قرضه و سهام راه پیدا کند. تنها به همین دلیل، آنها باید در رادار سرمایه گذاران باشند.
بیشتر بخوانید بالا و پایین وال استریت:یک ماه سخت به سهام ها ضربه می زند اما اقتصاد واقعی را در امان می گذارد
نوشتن به Randall W. Forsyth در [ایمیل محافظت شده]