به دلیل اینکه سرمایه گذاران چشم خود را به روی اوکراین و تایوان می بندند، سهام در خطر سقوط بدی هستند

اگر از طرفداران ثابت حرکات بازار سهام نیستید، ممکن است متوجه نشده باشید که قبل از اندکی افت در روز جمعه، این هفته شاخص بورس اوراق بهادار FTSE 100 به بالاترین حد تاریخ خود رسید.

این دنبال شد عملکرد نسبتا خوبی در سال گذشته. اگرچه شاخص پیشرو لندن در سال 1 تنها کمتر از 2022 درصد افزایش یافت، شاخص بازار سهام S&P 500 آمریکا 20 درصد کاهش یافت. بسیاری از قضات خوب معتقدند که از آنجایی که دارایی های بریتانیا نسبتاً ارزان به نظر می رسند، این عملکرد قوی ممکن است ادامه یابد.

با این حال، این پیام به سختی همراه است فشار شدید بر استانداردهای زندگی که بسیاری از مردم آن را تجربه می کنند یا وضعیت ظاهراً وخیم اقتصاد بریتانیا.

چه خبر شده؟!! آیا باید با این واقعیت که بازار سهام قوی است در مورد چشم انداز اقتصادی خود دلگرم شویم؟

FTSE 100 با کل بازار سهام انگلستان یکسان نیست. مؤلفه‌های آن 100 شرکت بزرگ فهرست‌شده در بریتانیا بر اساس اندازه سرمایه‌گذاری در بازار سهام هستند. تا کنون در این سال، شاخص FTSE بیش از 6 درصد افزایش یافته است و شاخص FTSE 250، که از 250 شرکت بزرگ بعدی تشکیل شده است، بیش از 7 درصد افزایش یافته است. اما از ابتدای سال گذشته میزان دومی هنوز حدود 14 درصد کاهش یافته است.

علاوه بر این، شرکت های بسیار بزرگ در FTSE در کل تمرکز بین المللی دارند. آنها نزدیک به 80 درصد از درآمد خود را از خارج از کشور به دست می آورند.

در مقابل، اجزای تشکیل دهنده FTSE 250 بسیار بیشتر بر اقتصاد بریتانیا متمرکز است. بر این اساس، زمانی که FTSE 100 عملکرد قوی دارد، بیشتر احتمال دارد که منعکس کننده دیدگاه بازار از اقتصاد جهانی باشد که اغلب به شدت تحت تاثیر اخبار ایالات متحده است تا دیدگاه آن در مورد چشم انداز اقتصادی بریتانیا.

در مقابل، قدرت شاخص FTSE 250 منعکس کننده دیدگاه بازار در مورد چشم انداز انگلستان است – البته بر سود شرکت ها متمرکز شده و تحت تأثیر تغییرات بازده اوراق قرضه بریتانیا و نرخ های بهره قرار دارد.

این عوامل اخیر همچنین تأثیر عمده ای بر عملکرد دو نوع دارایی کلیدی دیگر دارند - املاک مسکونی و تجاری که بر خلاف FTSE 100 ضعیف بوده اند. قیمت خانه های مسکونی در بریتانیا 4 درصد نسبت به اوج خود در سال گذشته کاهش یافته است. به همین ترتیب، قیمت املاک تجاری بیش از 17 درصد کاهش یافته است.

داستان ادامه دارد

در واقع، اخیراً دلایلی برای شادی متوسط ​​هم در مورد اقتصاد جهانی و هم در مورد بریتانیا وجود داشته است.

به نظر می‌رسد اقتصاد جهان قوی‌تر از آن چیزی است که بیشتر سرمایه‌گذاران فقط چند ماه پیش امیدوار بودند، اما به نظر می‌رسد که نرخ‌های بهره ایالات متحده دور از انتظار نیست.

در بریتانیا، اگرچه اوضاع هنوز برای مصرف کنندگان و بسیاری از مشاغل وخیم به نظر می رسد، تحلیلگران بیشتری به این دیدگاه می رسند که رکود هنوز محتمل بریتانیا در سال جاری احتمالاً بسیار کم عمق خواهد بود.

باور عمومی بر این است که بازارها در پیش بینی آینده خوب هستند. برخی از افراد حتی به آنها قدرت های نیمه جادویی نسبت می دهند. من فکر می کنم این به طور جدی اشتباه قضاوت شده است.

بازارها به طور کلی در ارزیابی اطلاعات موجود در مورد آینده نزدیک قابل اندازه گیری خوب هستند. اما آنها در ارزیابی سؤالات واقعاً بزرگ ناامید هستند، به ویژه هنگامی که این سؤالات خارج از محدوده محدود مالی و اقتصادی است.

چرا این باید تعجب آور باشد؟ چیزهایی وجود دارد که واقعاً برای هیچ یک از ما ناشناخته است - و این شامل حتی با استعدادترین و دوراندیش ترین تحلیلگران و سرمایه گذاران بازار سهام می شود.

بر این اساس، اگر شاخص FTSE 100 به شدت در حال افزایش باشد، این به ما چیزی در مورد نتیجه احتمالی جنگ در اوکراین یا وضعیت دشوار تایواندو مجهول شناخته شده را نام ببرم.

در مواجهه با چنین ابهامات اساسی، بازارهای مالی تمایل دارند چشم خود را ببندند و به بهترین ها امیدوار باشند. سپس، اگر چیزی واقعاً ناخوشایند اتفاق بیفتد، می توانند یک غلتیدن بسیار بد را انجام دهند.

با وجود تمام تظاهر به محاسبات عقلانی، وقتی صحبت از ناشناخته ها می شود، نحوه رفتار بازارها به نیروهای اولیه ترس، امید، طمع، اطمینان و احتیاط برمی گردد.

و در حال حاضر، صحنه ژئوپلیتیک فضای زیادی را برای شگفتی‌هایی که می‌تواند بازار را غافلگیر کند، و تغییرات شدید در حال و هوای بازار در مورد احتمال و شدت چنین تحولاتی و تأثیر آن‌ها فراهم می‌کند.

در سطحی غیرعادی تر، هفته آینده شاهد انتشار برخی از آمارها در مورد اقتصاد بریتانیا خواهیم بود که باید به بازارها محل فکری بدهد، به ویژه در مورد تحول احتمالی سیاست نرخ بهره بانک انگلستان.

در روز سه‌شنبه، داده‌های بازار کار منتشر می‌شود که از جمله، آخرین آمار تورم حقوق را نشان می‌دهد. بانک احتمالاً به دقت به نرخ افزایش حقوق عادی در بخش خصوصی که اخیراً 7.2 درصد بوده است، نگاه خواهد کرد.

احتمالاً خیلی زود است که امیدوار باشیم که این روند کاهش یابد، اما هر گونه شتاب بیشتر زنگ خطر را در خیابان Threadneedle به صدا در می آورد.

روز چهارشنبه، داده های تورم را دریافت می کنیم. احتمال زیادی وجود دارد که نرخ تورم CPI از 10.5 درصد در دسامبر به حدود 10.2 درصد در ژانویه کاهش یابد. (اما هشدار داده می شود که احتمال یک شگفتی بزرگ در این ماه بیش از حد معمول وجود دارد زیرا اعداد بر اساس وزن های مختلف برای اجزای شاخص قیمت خواهند بود.)

توجه بانک در درجه اول بر نرخ تورم اصلی، به ویژه تورم اصلی در بخش خدمات متمرکز خواهد بود. این معیاری است که به شدت تحت تأثیر تورم دستمزدها قرار دارد و عمدتاً توسط نیروهایی در اقتصاد بریتانیا تعیین می‌شود که می‌توان انتظار داشت بانک بر آن تأثیر بگذارد، نه عوامل جهانی که بانک قادر به تأثیرگذاری بر آنها نیست.

بازارهای مالی بریتانیا در حال حاضر انتظار دارند که فشارهای تورمی به سرعت کاهش یابد و بر این اساس، نرخ بانکی به حداکثر 4.25 تا 4.5 درصد برسد که من گمان می‌کنم بسیار پایین است. ارزش‌های بازار فعلی کسب‌وکارهایی که به شدت در بریتانیا متمرکز هستند، منعکس‌کننده آن انتظار نرخ بهره است.

داده های اقتصادی این هفته می تواند دلیلی برای زیر سوال بردن این ارزیابی به بازار بدهد. اگر این اتفاق بیفتد، آن کسب و کارهای متمرکز بر بریتانیا ممکن است دچار نوسان قیمت سهام خود شوند.

راجر بوتل، رئیس بخش اقتصاد سرمایه است