سهام در یک سفر وحشی هستند. به گفته کارشناسان میزگرد بارون، 20 معامله برای خرید در حال حاضر.

بخش پایانی میزگرد 2022 ما توصیه‌های چهار حرفه‌ای را ارائه می‌کند: مریل ویتمر، از Eagle Capital Partners. ویلیام پریست، از Epoch Investment Partners. روپال جی. بهانسالی، از سرمایه گذاری آریل؛ و اسکات بلک، از مدیریت دلفی. حتی اگر به برخی از انتخاب‌های خاص آن‌ها توجه نکنید، تحسین نکردن – یا درس گرفتن – از تحقیقات و تحلیل‌های مالی آن‌ها در مورد شرکت‌هایی که آن‌ها به سهام آن علاقه دارند، سخت است.

بسیاری از این سهام در سه هفته گذشته به روند بازار پیوستند و احتمالاً در حال حاضر حتی بهتر از اوایل ژانویه خرید می کنند. در گفت‌وگوی ویرایش‌شده‌ای که در ادامه می‌آید، چهار شرکت‌کننده نهایی ما اعداد 20 برنده احتمالی را مشخص می‌کنند.

مریل، حالا از کجا ارزش های خوب پیدا می کنی؟

مریل ویتمر: اولین انتخاب من این است

دلار درخت

[تیک: DLTR]. 225 میلیون سهم دارد و سهام آن 140 دلار معامله می شود. ارزش بازار حدود 31 میلیارد دلار است و شرکت 2.5 میلیارد دلار بدهی خالص دارد. Dollar Tree فروشگاه های Dollar Tree و Family Dollar را اداره می کند. این یک کار فوق‌العاده با فروشگاه‌های Dollar Tree و یک کار پایین‌تر اما در حال بهبود با Family Dollar انجام داده است. این شرکت با تخصیص سرمایه، کار ضعیفی انجام داده است، با پرداخت بیش از حد دلار برای خانواده در سال 2015، و اخیراً در بازخرید سهام با توجه به ترازنامه بکر خود، کند عمل کرده است. این شرکت پس از خرید Family Dollar کار بزرگی را برای پرداخت بدهی انجام داد. من به آنها تبریک می گویم.

Dollar Tree تحت فشار یک شرکت سرمایه گذاری فعال به نام Mantle Ridge است که فهرست کاملی از مدیران را پیشنهاد کرده و از هیئت مدیره می خواهد که ریچارد دریلینگ را به عنوان یک نقش رهبری در نظر بگیرد. Dreiling مدیر عامل شرکت بود

دلار عمومی

[DG] از سال 2008 تا 2015. این سهام طی زمانی که او مدیرعامل بود، پس از عرضه عمومی در پایان سال 2009، چهار برابر شد. من او را یکی از بهترین مدیران خرده فروشی می دانم. او توانست فروش Dollar General را در هر فروشگاه از 1.16 میلیون دلار به 1.6 میلیون دلار و Ebit [درآمد قبل از بهره و مالیات] را از 31,000 دلار یا حاشیه 2.7 درصد به 150,000 دلار، یعنی 9.4 درصد افزایش دهد. این ناشی از بهبود در تجارت زنجیره تامین و فرهنگ است.

من مطمئن نیستم که وضعیت فعالان چگونه پیش خواهد رفت، اما ترجیح من این است که Dreiling نقش رئیس اجرایی را بر عهده بگیرد و Family Dollar را اصلاح کند. بازرگانان Dollar Tree فوق العاده هستند. واقعاً با دلار خانواده است که او می تواند تفاوت ایجاد کند. امیدوارم همه اینها دوستانه اتفاق بیفتد. در غیر این صورت، خواهیم دید که سهامداران چگونه رای می دهند.

Dollar Tree قیمت بیشتر اقلام در فروشگاه های Dollar Tree را از یک دلار به 1.25 دلار افزایش داده است و اقلامی را با قیمت های 3 و 5 دلار در بسیاری از فروشگاه ها عرضه می کند. ترکیبی از هزینه های حمل و نقل و تورم دستمزد و محصول، شرکت را به انجام این کار سوق داد.

دولاراما

[DOL.Canada] در کانادا در سال 2009 به این سمت حرکت کرد و سهام آن به خوبی عمل کرد. حاشیه درآمد عملیاتی آن بیش از 20 درصد است. این باید در بخش Dollar Tree نیز اتفاق بیفتد و درآمد را به بیش از 11 دلار در هر سهم افزایش دهد و اگر شرکت این کار را به درستی اجرا کند و تعداد سهام را کاهش دهد به 13 دلار در هر سهم افزایش می یابد. اگر Mantle Ridge موفق باشد، می‌توانم درآمدی را در سال 15 به 2024 دلار در هر سهم ببینم. محدوده سود چندگانه من بین 16 تا 20 برابر است، که منجر به محدوده قیمت هدف 200 تا 300 دلار در هر سهم در اوایل سال 2024 می‌شود.

اگر فعالان شکست بخورند چه اتفاقی می افتد؟

ویتمر: این یک برد-برد است، زیرا افزایش قیمت بیشتر اقلام به 1.25 دلار باعث افزایش حاشیه می شود. اما Dreiling ارزش زیادی به دلار خانواده اضافه می کند. زمانی که او در Dollar General بود، سعی کرد دلار خانواده بخرد، اما Dollar Tree از او پیشی گرفت.

انتخاب بعدی من،

سیلوامو

[SLVM]، خارج شد

مقاله بین المللی

[IP] در ماه اکتبر. حدود 44 میلیون سهم موجود است و قیمت سهام آن 29.75 دلار است که ارزش بازار آن 1.3 میلیارد دلار است. بدهی خالص حدود 1.4 میلیارد دلار است. اینترنشنال پیپر وقتی سیلوامو را منتشر کرد می‌توانست مهربان‌تر باشد، اما سیلوامو می‌تواند بدهی را مدیریت کرده و آن را بپردازد.

Sylvamo کاغذهای بدون پوشش یا UFS تولید می کند که برای تهیه کاغذ کپی و پاکت نامه استفاده می شود و در چاپ تجاری استفاده می شود. همچنین خمیر کاغذ برای دستمال کاغذی و کاغذ مخصوص و مقوای روکش شده برای بسته بندی مایع تولید می کند. این شرکت در آمریکای لاتین، آمریکای شمالی و اروپا فعالیت دارد.

ما فکر می کنیم سیلوامو یک ماشین جریان نقد آزاد است. UFS یک تجارت بسیار بهتر از آنچه مردم تصور می کنند است. این شرکت فقط در بین تحلیلگران اوراق بهادار پوشش کمی دارد که این فرصت را ایجاد می کند. زمانی که مالک شدیم با UFS آشنا شدیم

بسته بندی شرکت آمریکایی

[PKG] که مالک برخی از کارخانه های UFS است. در حالی که تقاضا در آمریکای شمالی ممکن است در بلندمدت در حال کاهش باشد، ساختار صنعت خوب است. کارخانه‌های پرهزینه به کارخانه‌های کانتینربرد تبدیل می‌شوند یا بسته می‌شوند و عرضه و تقاضا را متعادل نگه می‌دارند. در آمریکای شمالی، Sylvamo کمترین هزینه را دارد. شرکت بزرگ دیگر، Domtar، توسط Paper Excellence در کانادا خریداری شد که کارخانه‌های UFS را به تخته کانتینری تبدیل می‌کند.

در آمریکای لاتین، سیلوامو با 34 درصد سهم، بزرگترین تولیدکننده UFS است. این شرکت دارای مزارع جنگلی در نزدیکی آسیاب های خود برای منبع ارزان قیمت فیبر است. حدود 70 درصد از این کاغذ در 26 کشور آمریکای لاتین به فروش می رسد و مابقی عمدتاً به اروپا صادر می شود. انتظار می‌رود تقاضا برای UFS در آمریکای لاتین رشد کند، و با توجه به اینکه همه چیز برابر باشد، سیلوامو صادرات کمتری خواهد داشت و از فروش محلی درآمد بیشتری کسب خواهد کرد. در اروپا، سیلوامو یک آسیاب بزرگ در روسیه، در مرز فنلاند، و یک آسیاب خوب در فرانسه دارد.

در حالی که Sylvamo شاهد کاهش تقاضا در طول همه گیری بود، تقاضا در حال حاضر آنقدر قوی است که آن و صنعت به طور کامل در حال اتمام هستند، قیمت ها را افزایش می دهند و هزینه ها را افزایش می دهند. ما شاهد عادی سازی Ebitda [درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک] در محدوده 600 تا 700 میلیون دلار هستیم و هزینه های سرمایه ای حدود 140 میلیون دلار است. با انتخاب نقطه میانی محدوده Ebitda خود، و پس از 140 میلیون دلار کاهش ارزش، شاهد درآمد عملیاتی حدود 510 میلیون دلار در سال آینده، هزینه بهره حدود 60 میلیون دلار و مالیات 30 درصدی برای سود عادی 7 دلار برای هر سهم هستیم. طی چند سال آینده، کاتالیزورهای قیمت سهام بالاتر، بدهی‌های زیادی را پرداخت می‌کنند، نشان می‌دهند که کسب‌وکار چقدر خوب است و سود سهام زیادی می‌پردازد.

سیلوامو تیم مدیریتی فوق العاده ای دارد. خودی ها سهام خریداری کرده اند، و من می توانم سود سهامی بیش از 3 دلار برای هر سهم در چند سال از شرکتی ببینم که بیش از 7 دلار به ازای هر سهم درآمد دارد و با بیش از 50 دلار در هر سهم معامله می کند.

چه چیز دیگری را توصیه می کنید؟

ویتمر: سه انتخاب بعدی من که در گذشته توصیه کرده ام. اولین،

بسته بندی فلزی ارداغ

[AMBP]، سازنده قوطی آلومینیومی است. ما واقعاً آن را دوست داریم، به خصوص با این قیمت پایین تر 8.66 دلار در هر سهم، در مقایسه با 10 دلار در زمان میزگرد اواسط سال. با کاهش رشد فروش برای هارد سلتزر، که حدود 5 درصد از تجارت را تشکیل می دهد، و با افزایش قیمت مواد خام، کاهش یافت. اما تقاضا برای قوطی‌ها از سوی طیف وسیعی از مشتریان در آب‌های گازدار، نوشیدنی‌های انرژی‌زا و نوشابه‌ها ادامه دارد و تغییر از پلاستیک به آلومینیوم به دلایل زیست‌محیطی ادامه دارد.

این شرکت قراردادهایی برای ظرفیت افزایشی خود دارد که طی سه سال آینده وارد بازار می شود و جریان نقد آزاد اختیاری در سال 2024 به مبلغ 800 میلیون دلار یا 1.18 دلار به ازای هر سهم در 684 میلیون سهم را هدف قرار داده است. این تعداد سهام رقیق شدن کامل از 60 میلیون وارانت را فرض می کند که در پنج بخش با قیمت های 13 تا 19.50 دلار عرضه می شود. اگر سهام به آن قیمت‌ها دست پیدا نکند، ضمانت‌نامه‌ها به دست نمی‌آیند و سهام کمتری موجود می‌شود. بنابراین، اگر ضمانت‌نامه‌ها به دست نیامد، سود هر سهم می‌تواند بالاتر باشد و این مکانیسم محافظت از EPS را در جهت نزولی ارائه می‌دهد.

ما هم هنوز دوست داریم

راه حل های هیلمن

[HLMN]، که با باد مخالف بیشتری نسبت به وضعیت بندری پیش‌بینی می‌کردم، و همچنین در عبور از افزایش هزینه‌های مواد خام با تاخیر مواجه شد که بر حاشیه سود تأثیر گذاشت. هیلمن اتصال دهنده ها و سخت افزارهای ساخت و ساز را تامین می کند و تامین کننده اصلی کلیدها و ماشین های کلید برش است. این شرکت در پایان سال، ضمانت‌نامه‌ها را فراخوانی کرد و احتمال کاهش 24.7 میلیون سهم را به 6.3 میلیون سهم کاهش داد.

هیلمن یک تیم مدیریت عالی دارد که در حال افزایش هزینه هستند. این شرکت سطح موجودی خود را افزایش داده است که هزینه پرداخت بدهی کمتری دارد، اما با عادی شدن زنجیره تامین در سال 2023، این سرمایه گذاری باید به پول نقد تبدیل شود و برای کاهش بدهی استفاده شود. هیلمن مشتریان جدیدی پیدا کرده است و در حال حل مشکلاتی است که کووید-19 سر راه خود قرار داده است. همه اینها پیشرفتی را که فکر می کردم هیلمن به دست خواهد آورد یک سال به تعویق انداخته است. من هنوز می بینم که آنها حدود 90 سنت از جریان نقدی بدون مالیات پس از مالیات به دست می آورند، اما در سال 2023، نه 2022.

هنری النبوگن: مریل، در مورد تصمیمات این شرکت ها برای عرضه عمومی از طریق SPAC [شرکت های خرید با هدف ویژه] چگونه فکر می کنید؟ SPAC ها عملکرد قابل توجهی بدتر از IPO ها [عرضه های عمومی اولیه] در هر دوره زمانی داشته اند.

ویتمر: ارداغ تیم مدیریتی زرنگی دارد و کاری که آنها انجام دادند بسیار منطقی بود. این یک راه خوب برای شرکت مادر، گروه ارداغ، برای جدا کردن بخش قوطی بود. هیلمن همچنین تیم مدیریتی عالی دارد. برخی از SPAC ها در طول سال ها عملکرد خوبی داشته اند. بسته بندی فلزی ارداغ و هیلمن دو شرکت با کیفیت با سهم بازار خوب و مزیت های رقابتی هستند.

آخرین انتخاب من این است

HOLCIM

[HOLN.Switzerland] که سیمان، بتن و مصالح سقفی تولید می کند. من آن را در سال گذشته با 52.80 فرانک سوئیس [56.40 دلار] توصیه کردم، و ما 2 CHF را به عنوان سود سهام دریافت کردیم. امروز، سهام CHF48 است. Holcim یک تیم مدیریتی خارق‌العاده دارد که در حال خریدهای هوشمند است. این شرکت مقدار زیادی پول نقد تولید می کند که تخمین می زنیم در چند سال آینده سالانه بیش از 6 CHF سهم خواهد بود. بازدهی 4 درصدی دارد. ما فکر می‌کنیم که در صنعت خود در تفکر آینده محیطی پیشرو است، و در برخی مواقع، سهام باید بازدهی بزرگ‌تری داشته باشد، زیرا ارزشی که ایجاد می‌کند شناسایی می‌شود.

ممنون مریل بیایید به بیل برگردیم.

ویلیام پریست: برندگان سال گذشته در میان سهام نسبتا کمی متمرکز بودند. امسال، با از بین رفتن اثرات محرک های مالی و پولی و افزایش نرخ های بهره، با توقف موضع سازگارانه فدرال رزرو، انتظار می رود نوسانات بازار بسیار بیشتر شود. اولین انتخاب من این است

فن آوری های Raytheon

[RTX]، در سال 2020 از ادغام Raytheon و United Technologies شکل گرفت. شرکت حاصل، تامین کننده اصلی قطعات و سیستم های هوافضای تجاری و یکی از سه تامین کننده اصلی موتورهای جت برای کاربردهای دفاعی و تجاری هوافضا است. این یکی از پنج پیمانکار اصلی دفاعی در ایالات متحده است

هوافضای تجاری از لحاظ تاریخی یک تجارت جذاب بوده است، به طوری که ترافیک هوایی سالانه تقریباً 5 درصد رشد می کند، و طی 30 سال گذشته، حداقل تا زمان همه گیری، تنها در چند سال کاهش یافته است. در سال 2021، ترکیب درآمد عملیاتی Raytheon تقریباً 90٪ دفاع و 10٪ هوافضا تجاری بود، اما به سرعت تغییر خواهد کرد. با احیای هوافضای تجاری، این تقسیم تقریباً 50-50 در بازه زمانی 2025 خواهد بود.

سمت دفاعی دفتر کل از طریق موقعیت‌یابی سهم بازار، بالانس در برابر رویدادهای برون‌زا را فراهم می‌کند. این یک تولیدکننده تک رقمی متوسط ​​در امنیت سایبری، فراصوت و رادار و همچنین فروش دفاع خارجی است. محرک واقعی خلق ارزش در آینده از عملیات تجاری هوافضا ناشی می شود. این نتیجه بهبود سفرهای هوایی خواهد بود زیرا جهان یاد می گیرد که با کووید به روشی پویاتر زندگی کند. ما انتظار داریم که درآمد Raytheon از سال 20 تا 2021 تقریباً 2023 درصد در سال و از سال 15 تا 2021 حدود 2025 درصد افزایش یابد، در حالی که هوافضای تجاری تقریباً 90 درصد از این تغییر درآمد را ایجاد می کند.

این سهام در حال حاضر 90 دلار معامله می شود. ما فکر می کنیم که Raytheon می تواند با قیمت 120 دلار در یک سال و 135 دلار در دو سال معامله کند. تبدیل سالانه وجه نقد رایگان تقریباً 90٪ تا 100٪ است. این شرکت از جریان نقدی خود عمدتاً برای سرمایه گذاری مجدد و همچنین بازده نقدی قابل توجهی به سهامداران از طریق پرداخت سود سهام و بازخرید استفاده می کند. آنها متعهد شدند که طی چهار سال پس از ادغام، 20 میلیارد دلار را به سهامداران برگردانند. ما فکر می کنیم که سهام قیمت مناسبی دارد، اما احتیاط این است که شما در هوافضای تجاری نیاز به بازیابی دارید.

دیگه چی دوست داری؟

کشیش:

داروهای ورتکس

[VRTX] دارای ارزش بازار 57 میلیارد دلاری و باند خوبی برای رشد برای پنج سال آینده است. این خط لوله محصول جالبی دارد و به طور منطقی با بازده جریان نقدی 5 درصد ارزش گذاری شده است. بازار اولیه Vertex فیبروز کیستیک است که یک بیماری نادر ریوی است. تقریباً تمام 7 میلیارد دلار درآمد شرکت را تشکیل می دهد. ما تهدیدات رقابتی معتبری را در بازار نمی بینیم. داروی پیشرو آن، Trikafta، تا سال 2037 دارای حق ثبت اختراع است و مجموعه اصلی فیبروز کیستیک باید حداکثر فروش 8 تا 10 میلیارد دلاری را در پنج سال آینده داشته باشد. نسخه فوق العاده Trikafta در حال توسعه است که می تواند عمر پتنت را تا دهه 2040 افزایش دهد. تکرار بعدی همچنین دارای مزایای اقتصادی بهبود یافته است، زیرا تعهدات حق امتیاز از رقم های دو رقمی کم به تک رقمی پایین کاهش می یابد، که به طور مادی باعث بهبود حاشیه می شود. با قیمت 220 دلار، سهام Vertex یک گزینه رایگان در خط لوله این شرکت است. Vertex دارای 6 میلیارد دلار نقدینگی خالص و 3 میلیارد دلار جریان نقدی آزاد سالانه است.

Vertex یک سرمایه گذاری مشترک با

Crispr درمانی

[CRSP] برای ایجاد یک ژن درمانی برای درمان کم خونی سلول داسی شکل و بتا تالاسمی، هر دو اختلالات خونی. این برنامه پیشرفت بالینی خوبی را نشان می‌دهد و می‌تواند یک فرصت فروش ۱ تا ۲ میلیارد دلاری باشد. آنها در مسیر ارسال دارو به سازمان غذا و دارو برای تایید تا پایان سال جاری هستند. سایر محصولات در خط لوله، برای درمان دیابت و بیماری کلیوی، می تواند یک فرصت میلیارد دلاری باشد.

در طول سال 2021، Vertex مجوز بازخرید 1.5 میلیارد دلاری سهام را اعلام کرد که تا سال 2022 اجرایی خواهد شد. بسیاری از شرکت‌های بیوتکنولوژی دوست دارند به امید یافتن فیلم پرفروش بعدی، روی پول نقد خود بنشینند، که اغلب اتفاق نمی‌افتد. ما دوست داریم که Vertex در حال تسریع برنامه بازخرید خود است. خریدهای داخلی نیز وجود داشته است و مدیرعامل در ماه اوت 10,000 سهم را در بازار آزاد خریداری کرد. Vertex می تواند 14 دلار برای هر سهم در سال جاری و 15 دلار در سال 2023 به دست بیاورد. قیمت هدف ما بالای 200 دلار است.

سهام بعدی من است

گروه سونی

[6758.Japan]، یک شرکت سرگرمی جهانی با پایه خوبی در فناوری. خدمات بازی و شبکه حدود 30 درصد فروش و تقریباً 32 درصد سود عملیاتی است. موسیقی 10 درصد فروش و 18 درصد سود عملیاتی است و تجارت فیلم تقریباً 8 درصد فروش و 8 درصد سود عملیاتی است. سود و راه حل های الکترونیکی 21 درصد از فروش و 13 درصد از سود عملیاتی است، اما ما فکر می کنیم که می تواند بسیار بهتر شود. راهکارهای تصویربرداری و سنجش 10 درصد از فروش و 14 درصد سود عملیاتی و در نهایت خدمات مالی 19 درصد از فروش و 15 درصد سود عملیاتی است.

مورد صعودی چیست؟

کشیش: تبدیل سونی از یک شرکت قدیمی لوازم الکترونیکی مصرفی به یک شرکت سرگرمی خلاقانه برای چندین سال در حال انجام است و سهام به خوبی انجام شده است. تحت رهبری رئیس هیئت مدیره و مدیر عامل شرکت کنیچیرو یوشیدا، سونی مجموعه کسب و کار چرخه‌ای بالغ‌تر خود را بازسازی کرده و تمرکز خود را به کسب‌وکارهای مبتنی بر IP [مالکیت معنوی] با درآمدهای تکرارشونده قوی تغییر داده است. دارای موقعیت های رهبری در بازی ها، موسیقی و حسگرهای تصویر است. این مشاغل در بازارهای دو قطبی یا انحصاری فعالیت می کنند، بنابراین قدرت قیمت گذاری دارند. ما فکر می کنیم سونی می تواند به ارائه جریان نقدی رایگان قابل پیش بینی و پایدارتر نسبت به گذشته ادامه دهد. تیم مدیریت یکی از بهترین ها در این زمینه است. ما انتظار داریم سونی در سال مالی منتهی به ماه مارس به ازای هر سهم 632 ین [5.53 دلار] به دست آورد. این سهام در 14,540 ین معامله می شود که به معنای مضرب 23 برابر سود است. 25 تا 30 درصد صعودی را در سهام می بینیم.

[یادداشت سردبیر: پس از برگزاری میزگرد، سهام سونی در واکنش به این موضوع 12.8 درصد سقوط کرد

مایکروسافت
"
[MSFT] پیشنهاد خرید

اکتیویژن بلیزارد

[ATVI]. در اینجا ارزیابی پریست است: در صورت پایان یافتن، هیچ خطر سود کوتاه مدتی برای سونی از این معامله وجود ندارد و زمان بسته شدن باید به مدیریت سونی اجازه دهد تا پاسخ استراتژیک خود را ارزیابی و شکل دهد.]

ما هم دوست داریم

نیمه هادی

[بر]. دیتا روغن جدید است. جنگ‌ها بر سر اینکه چه کسی داده‌ها را کنترل می‌کند، انجام می‌شود و صنعت نیمه‌رسانا در مرکز بحث قرار دارد. ON Semi بر مدیریت توان و سنجش تمرکز دارد. طیف وسیعی از محصولات، از جمله بسیاری از تراشه‌های سیگنال مختلط را تولید می‌کند. این شرکت دستخوش تحولی شده است که با استخدام حسن الخوری مدیر عامل سابق نیمه هادی Cypress و آغاز شد.

سایر مدیران Cypress تیم جدید تمرکز ON Semi را به سمت محصولات با ارزش بالاتر و حاشیه سود بیشتر تغییر داده است. پیشرفت اولیه قابل مشاهده است، و ما فکر می کنیم که در طول زمان موفقیت آمیز خواهد بود، که منجر به حاشیه سود بالاتر و تسریع جریان نقد آزاد می شود. ON می تواند حدود 2.50 دلار به ازای هر سهم جریان نقدی آزاد در سال 2021 ایجاد کند. این میزان می تواند در چهار سال آینده دو برابر شود. ما شاهد معامله سهام با 20 برابر جریان نقدی آزاد در دو تا سه سال یا حدود 110 دلار در هر سهم هستیم که به طور قابل توجهی بالاتر از قیمت فعلی 64 دلار است.

انتخاب بعدی شما چیست؟

کشیش:

شرکای کوکاکولا اروپا اقیانوسیه

[CCEP] سال گذشته تشکیل شد که

کوکا کولا
"
[KO] شرکای اروپایی شرکت کوکاکولا استرالیا، کوکا کولا آماتیل را که به استرالیا، نیوزیلند و اندونزی خدمات رسانی می کند، خریدند. آنها می خواهند شیوه های مدیریتی بهتری را به کسب و کار آماتیل بیاورند. ما فکر می کنیم CCEP پورتفولیوی خود را ساده می کند، رشد درآمد را بهبود می بخشد و حاشیه سود را افزایش می دهد. تورم می تواند برای سال 2022 یک باد مخالف باشد، اما قابل کنترل است. تیم مدیریت بسیار عالی است و برای سال‌ها بر ایجاد جریان نقدی آزاد و تخصیص بین پنج گزینه تمرکز کرده است: پرداخت سود سهام، بازخرید سهام، پرداخت بدهی، خرید یا سرمایه‌گذاری مجدد در تجارت. ما انتظار داریم تا پایان سال جاری یا در سال 2023 اهرم به بیش از سه برابر کاهش یابد. سهام با بازده جریان نقدی آزاد تقریباً 6 تا 7 درصد معامله می شود.

اکنون به سهام مورد علاقه من، T-Mobile US [TMUS] می رسیم. من آن را در ژانویه گذشته و دوباره در جولای توصیه کردم. کلیک کرد و بعد به هم خورد. T-Mobile ارتباطات و خدمات بی سیم را ارائه می دهد. ما فکر می کنیم که این بهترین بازی در 5G، نسل بعدی اتصال بی سیم است. این دستگاه می‌تواند سرعت داده‌ای به اندازه یک گیگابیت در ثانیه، ۲۰ برابر سریع‌تر از شبکه‌های فعلی ارائه دهد. اما 20G بسیار بیشتر از سرعت است. تعداد دستگاه های همزمان قابل مدیریت در یک شبکه بی سیم را به شدت افزایش می دهد. امکانات زیادی را برای ابزارهای پوشیدنی، ارتباطات ماشین به ماشین و اینترنت اشیا یا اینترنت اشیا باز می کند.

ادغام T-Mobile و Sprint در آوریل 2020 مقیاس جدید T-Mobile را برای رقابت بهتر با

AT & T

[T] و

ارتباطات ورایزون

[VZ] و مهمتر از همه، طیف گسترده ای. بزرگترین فرصت برای T-Mobile، گذار از ارائه اتصالات منحصراً تلفن همراه به تبدیل شدن به یک پلتفرم لبه برای توسعه دهندگان خواهد بود، در حالی که ابر به عنوان یک افزونه برای محاسبات لبه و ذخیره سازی عمل می کند. موارد استفاده جدید شامل شبکه‌های خصوصی، ارتباطات فوق‌العاده قابل اعتماد و تأخیر کم، پهنای باند تلفن همراه پیشرفته و اتصال عظیم از نوع ماشین است. با انتقال هوش مصنوعی از ابر به لبه، این پیشرفت‌ها فرصت درآمد را از یک شبیه به محاسبه مجموع صفر متصدیان فعلی به فرصت‌های رشد هیجان‌انگیز تغییر می‌دهد. باد فرصت به تازگی شروع به وزیدن به سمت لبه فناوری مصرف کننده و سازمانی کرده است. T-Mobile موقعیت خوبی برای استفاده از این تغییر دارد. برخلاف انتقال‌های قبلی «G»، واحد اقتصادی موبایل شبکه 5G T-Mobile از همه رقبای خود برتر است. جریان نقدی رایگان می تواند در سه سال آینده به راحتی به 18 میلیارد دلار افزایش یابد. ما فکر می کنیم که سهام در جایی شمال 175 دلار فروخته خواهد شد.

چه چیزی باعث انقباض در سهام شد؟

کشیش: از 100 دلار در هر سهم به 150 دلار رسید و در شش ماه گذشته به منطقه 100 دلاری بازگشت. دو خطر احتمالی وجود دارد که ممکن است در گذشته اخیر وجود داشته باشد. یکی اثرات کاهش تورم ناشی از کاهش سرعت اضافه شدن مشترکین است که می تواند متضمن جنگ قیمت برای مشترکین اضافی باشد، و دیگری این خطر است که استراتژی های تجاری شرکت کابلی می تواند منجر به تخلیه سود بی سیم برای همه رقبا شود.

ممنون، بیل روپال، شما نفر بعدی هستید. در حال حاضر سرمایه گذاران باید از کجای دنیا خرید کنند؟

روپال جی بهانسالی: من یک مخالف متعهد هستم من به معنای واقعی کلمه کتابی را در مورد سرمایه گذاری غیر اجماع نوشتم. چهار توصیه من خارج از ایالات متحده است، که یک تجارت شلوغ است. تجارت تنها بازارهای بین المللی است. سه مورد از چهار انتخاب سهام من در بازارهای نوظهور هستند، که باید به شما بگوید که اکنون فرصت را کجا می بینم. این سهام به شدت نامناسب، سوء تفاهم و قیمت گذاری نادرست هستند. انتخاب های من همچنین با بازده سود سهام بسیار بالایی همراه است زیرا انتظار دارم سود سهام منبع بسیار بیشتری از بازده کل سرمایه گذاران در آینده قابل پیش بینی نسبت به افزایش قیمت سهام باشد.

با توجه به تورم مجدد، این دیدگاه وجود دارد که باید شرکت هایی با قدرت قیمت گذاری خریداری کرد. مشکل این تز این است که بسیاری از قیمت سهام آن شرکت ها به شدت بیش از حد ارزش گذاری شده اند، بنابراین تنها کاری که شما انجام داده اید این است که ریسک تورم را با ریسک ارزش گذاری معاوضه کنید. ایده غیر اجماع من این است که شرکت هایی را بخریم که بتوانند درآمد خود را بدون نیاز به افزایش قیمت ها، با وجود شرایط تورمی فعلی، افزایش دهند.

گروه بیمه خط مستقیم

[DLG.UK]، پیشروترین بیمه‌گر املاک و تلفات در بریتانیا، می‌تواند با بهبود بهره‌وری و چابکی، به جای افزایش قیمت‌ها، درآمد خود را افزایش دهد.

این در صنعت بالغی مانند بیمه خودرو غیرقابل تصور به نظر می رسد، اما این را به خاطر داشته باشید

عمده فروشی Costco

[COST] درآمد را در خرده‌فروشی مواد غذایی، یک صنعت بسیار بالغ، افزایش می‌دهد. دایرکت لاین در چند سال گذشته دست به تعمیرات اساسی IT [فناوری اطلاعات] زد و فرآیندهای خود را برای بهبود خدمات مشتری، رقابت در هزینه و تقسیم بندی بازار دیجیتالی کرد. این کسب و کار دارای بازده 15 درصدی جذابی از سهام است، در حالی که سهام فقط 10 برابر سود تخمینی 2022 به ازای هر سهم معامله می شود و بازده سود سهام 8 درصد چشمگیر است.

سود سهام به این بزرگی اغلب باعث دردسر می شود.

بهانسالی: خط مستقیم پرداخت سود سهام با جریان نقدی است، نه پول قرض گرفته شده. این شرکت به قدری جریان‌های نقد آزاد تولید می‌کند که سود سهام خود را با بازخرید سهام افزایش می‌دهد که در ارزیابی‌های فعلی بسیار افزایش می‌یابد. رشد سود تک رقمی است که ممکن است برای برخی سرمایه گذاران بسیار کند باشد. من از رشد آهسته مهم نیستم، تا زمانی که رشد جامد باشد. بین برگزیت و همه‌گیری کووید، بازار سهام بریتانیا و همچنین استرلینگ عملکرد بسیار ضعیفی داشته است. اگر بازار چند برابر شود یا ارز یا هر دو افزایش یابد، سرمایه‌گذاران آمریکایی می‌توانند بازدهی کل بهتری نسبت به آنچه در داخل کشور پیدا می‌کنند داشته باشند.

ویتمر: آیا رشد درآمد در چند سال گذشته در همین محدوده بوده است؟

بهانسالی: درآمدهای Direct Line از سال 2014 به دلیل گام های اشتباه در تجارت اصلی آن رو به نابودی بوده است. یک مدیر عامل جدید در اواسط سال 2019 روی کار آمد و در حال تغییر اساسی شرکت است. سرمایه‌گذاری‌های فناوری اطلاعات به درآمدها آسیب می‌زند، اما اکنون بیشتر از آنها عقب مانده‌اند. با افزایش درآمد، سهام باید دوباره نرخ گذاری شود.

تاد آلستن: در مورد تأثیر تغییرات آب و هوا و رویدادهای آب و هوایی بر تجارت P&C چگونه فکر می کنید؟

بهانسالی: خسارات ناشی از رویدادهای آب و هوایی فاجعه بار معمولاً متوجه بیمه‌گران اتکایی می‌شود، نه بیمه‌گرهای اصلی مانند Direct Line، بنابراین من خیلی نگران تأثیر تغییرات آب و هوا بر پایان نامه‌ام نیستم.

انتخاب سهام بعدی من این است

Credicorp

[BAP]، بزرگترین شرکت هلدینگ مالی در پرو. این شرکت دارای 30 درصد سهم بازار در بسیاری از دسته‌ها، از جمله وام‌های تجاری و خرده‌فروشی، تامین مالی خرد، بانکداری سرمایه‌گذاری، سپرده‌ها، بیمه و مدیریت دارایی است. زیبایی سرمایه‌گذاری در بازارهای نوظهور این است که یک شرکت می‌تواند در بسیاری از بخش‌های تجاری تسلط داشته باشد که برای کارکرد سهام به هیچ واحد تجاری وابسته نباشید.

Credicorp همچنین سرمایه گذاری هنگفتی در فین تک انجام داده است و اکنون میزبان بزرگترین مشتری دیجیتال است. درآمدهای Credicorp احتمالاً از افزایش نرخ بهره و بهبود تقاضای وام افزایش زیادی خواهد داشت. پرو یکی از صادرکنندگان پیشرو مس در جهان است و قیمت مس قوی بوده است. این یک اثر کاهشی در اقتصاد و رشد وام خواهد داشت. سود بیمه باید بهبود یابد زیرا نرخ مرگ و میر ناشی از کووید در سال جاری کاهش خواهد یافت.

علیرغم امتیاز و موقعیت عالی Credicorp در بازار، سهام در اواسط سال گذشته به شدت سقوط کرد زیرا بازارهای نوظهور بیشترین ضربه را از کووید دیدند و یک انتخابات یک رئیس جمهور چپگرا را به قدرت رساند، البته با اختلاف اندک. ما معتقدیم که او بعید است دوره خود را کامل کند. امتیاز نظرسنجی او به شدت کاهش یافته است. اما کل بازار سهام پرو فروخته شد و Credicorp یکی از سهام های پیشرو در پرو است. ما فکر می کنیم که اخبار بد قیمت گذاری شده است.

پس کجا از اینجا؟

بهانسالی: برآوردهای اجماع درآمد برای Credicorp به طور چشمگیری افزایش درآمدی را که در سال 2022 اتفاق خواهد افتاد کمتر نشان می دهد.

بانک مرکزی آمریکا

معادل در پرو برای 4 برابر سود مورد انتظار امسال و بازده سود پیش بینی شده 15 درصد. بازده عادی سهام حدود 16 تا 10 درصد است، به ویژه بالاتر از 11 تا XNUMX درصدی که در بازارهای توسعه یافته به دست می آورید، و سهام با تخفیف نسبت به همتایان جهانی خود معامله می شود.

انتخاب بعدی من در برزیل است، کشور دیگری با خطرات سیاسی زیاد، و کشوری که کار ضعیفی در مدیریت کووید انجام داد. بنابراین، بازار سهام برزیل آن را روی چانه گرفته است.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] بازوی بیمه بانک پیشرو برزیل است،

Banco do Brasil

[BBAS3.Brazil]. این بانک دارای یک شبکه توزیع خرده‌فروشی بی‌رقیب از 3,977 شعبه است، نه تنها در شهرهای بزرگ، بلکه در مناطق روستایی با نفوذ کمتر. از آنجایی که BB Seguridade یکی از شرکت های تابعه Banco do Brasil است که هنوز 65 درصد سهام آن را در اختیار دارد، بدون هیچ هزینه ای به این شبکه شعبه دسترسی دارد. این یک تجارت کم خطر / با بازده بالا است. بخش عمده ای از درآمدها از بخش کارگزاری بیمه با بازده بالا و کارمزدهای مدیریت دارایی است. به مراتب کمتر از کسب و کار با ROE پایین از بیمه پذیره نویسی حاصل می شود.

کووید به سود BB Seguridade به دلیل هزینه های مرگ و میر بالاتر، نرخ بهره پایین تر و عدم تطابق شاخص های تورم آسیب زد. همچنین، بازده سرمایه‌گذاری به دلیل افزایش تورم فشرده شد، اما نرخ بهره نه، همانطور که در بسیاری از بازارها دیده‌ایم. اما همه چیز در حال تغییر است زیرا بانک مرکزی برزیل، مانند پرو، اکنون نرخ بهره را افزایش می دهد، در حالی که هزینه های مرگ و میر بالاتر ناشی از کووید در حال کاهش است. معکوس شدن همه این موارد، BB Seguridade را قادر می‌سازد تا در سال 2022 رکورد درآمدی را به ثبت برساند. بازده حقوق صاحبان سهام 60% تخمین زده می‌شود و سهام به سختی هشت برابر سود معامله می‌شود.

و نکته اصلی اینجاست: بازده سود پیش‌بینی‌شده 9 درصدی برای سال 2022 است. باز هم، این تمایل وجود دارد که فکر کنیم چنین بازدهی سود بالایی تقلبی است، اما به دلایلی که توضیح دادم اینطور نیست. بعلاوه، سهامدار عمده، Banco do Brasil، به سود سهام بالادستی نیاز دارد، بنابراین پرداخت سود سود بالا بسیار محتمل است.

نکته خوبیه انتخاب چهارم شما چیست؟

بهانسالی: انتخاب چهارم من در کشوری است که کمترین علاقه را برای سرمایه گذاران آمریکایی دارد و یکی از معدود کشورهایی است که سال گذشته بازار نزولی داشت: چین. همه ما با ریسک نظارتی که در چین در بخش اینترنت ظاهر شد آشنا هستیم. به نظر من، به طور فزاینده ای در بازار سهام قیمت گذاری می شود، در حالی که ریسک نظارتی در ایالات متحده قیمت گذاری نمی شود.

یکی از شرکت های چینی پیشرو که با دستور کار مشترک رفاه دولت همسو شده است، بایدو [BIDU] است. همسویی با دولت می تواند فرصت هایی را به همراه داشته باشد. من بایدو را در میزگرد اواسط سال توصیه کردم. سهام قبلاً به شدت اصلاح شده بود و از 350 دلار به 180 دلار سقوط کرد و اکنون حدود 150 دلار است. ارزش زیادی ارائه می دهد.

بایدو موتور جستجوی اینترنتی پیشرو در چین را با 70 درصد سهم بازار اداره می‌کند. این شرکت در حال سرمایه‌گذاری مجدد پول نقد خود در زمینه‌های جدید مانند پخش آنلاین ویدیو و رانندگی خودکار از طریق ابتکار عمل Apollo خود است تا از تمام قابلیت‌های خود در هوش مصنوعی استفاده کند. در حالی که این سرمایه‌گذاری‌ها می‌توانند در بلندمدت جذاب باشند، اما در کوتاه‌مدت باعث جذب نقدینگی و کاهش حاشیه سود می‌شوند. اما ما فکر می کنیم بایدو با موفقیت در موقعیت قرار گرفته است. این در حال استفاده از کتابهای بازی اثبات شده در بازارهای غربی در زمینه بازار چین است.

بایدو به غیر از نقدینگی خالص خود، چند برابر درآمد میانسالی را به فروش می رساند. بیشتر سرکوب‌های دولت چین متوجه کسب‌وکارهایی بود که با مصرف‌کننده مواجه بودند. از سوی دیگر، بایدو خود را به یک مدل B2B [تجارت به کسب و کار] تبدیل می کند، مراکز داده ایجاد می کند و هوش مصنوعی را به عنوان یک سرویس، ابر سازمانی و رانندگی مستقل ارائه می دهد. مردم درک درستی از شرکت ندارند، درست همانطور که سال ها پیش مایکروسافت را اشتباه فهمیدند. یک مدل کسب و کار B2B زمان بیشتری می برد تا به ثمر بنشیند، اما بازدهی پایدارتر و پایدارتری دارد. این همان چیزی است که من انتظار دارم برای بایدو اتفاق بیفتد، زیرا سرمایه گذاران متوجه می شوند که این شرکت به یک تجارت B2B تبدیل شده است که توانایی هایش را در بر می گیرد.

النبوگن: کسب و کار جستجو دارای یک عنصر B2C [تجارت به مصرف کننده] است. می توانید در مورد رابطه آنها با دولت چین بیشتر صحبت کنید؟

بهانسالی: دستور کار مشترک رفاه دولت چین بسیار روشن است. دولت اساساً می‌گوید که شرکت‌های بزرگ اینترنتی چین از افزایش بی‌سابقه استانداردهای زندگی در چین و رونق اقتصادی که دولت ایجاد کرده است، سود برده‌اند، اما آن‌ها به جامعه پس نمی‌دهند. بایدو، با این حال، آنچه را که دولت می‌خواهد این شرکت‌های دیگر انجام دهند، یعنی سرمایه‌گذاری مجدد در اقتصاد. بایدو پول زیادی را در زمینه هایی مانند هوش مصنوعی خرج می کند که چین می خواهد به یک رهبر تبدیل شود، بنابراین این شرکت به عنوان یک قهرمان ملی در نظر گرفته می شود و نه یک شرور.

متشکرم، روپال. اسکات، سهام مورد علاقه شما چیست؟

اسکات بلک: ما به دنبال شرکت‌هایی در صنایع رو به رشد هستیم، جایی که جزر و مد بالا می‌تواند همه قایق‌ها را بلند کند. ما شرکت‌هایی را دوست داریم که بازده سهام بالا، افزایش درآمد، و جریان نقدی آزاد قوی، معامله با قیمت مطلق/درآمد چند برابر بدون استثناء داشته باشند. دو مورد از پنج انتخاب من امسال در کالاها هستند. باد پشت آنهاست

هلدینگ Ichor

[ICHR]، مستقر در Feemont، کالیفرنیا، پیشرو در طراحی، مهندسی، و ساخت زیرسیستم های تحویل سیال برای صنعت تجهیزات سرمایه نیمه هادی است. دو مشتری بزرگ آنها هستند

تحقیقات LAM

[LRCX] و

مواد کاربردی

[AMAT] که به ترتیب 52 درصد و 35 درصد از درآمد را به خود اختصاص می دهند. هزینه ویفر توسط تقاضا از طرف افزایش می یابد

اینتل

[INTC]، تولید نیمه هادی تایوان [TSM]، و

سامسونگ الکترونیک

[005930.کره]. در سال 2021، مجموعاً حدود 85 میلیارد دلار بود و پیش بینی برای این سال 93 تا 95 میلیارد دلار است. Ichor در رسوب شیمیایی بخار در اچ ویفر تخصص دارد. این تجارت به خوبی در حال رشد است و باید حدود 32 میلیارد دلار برای سال 2021 باشد، که امسال به 35 میلیارد دلار در سراسر جهان خواهد رسید.

من صورت های درآمد خودم را می سازم. من شما را از طریق شماره ها می گذرانم. درآمد ممکن است امسال 15 درصد افزایش یابد و به 1.27 میلیارد دلار برسد که شامل خرید می شود. برآورد اجماع وال استریت 1.28 میلیارد دلار است. ما درآمد عملیاتی را 146 میلیون دلار و هزینه بهره را 10 میلیون دلار برآورد می کنیم، بنابراین این درآمد قبل از مالیات 136 میلیون دلار است. با مالیات 12 درصد، این 120 میلیون دلار درآمد خالص است. با تقسیم بر 29 میلیون سهم کاملاً رقیق شده، تخمین درآمد هر سهم 4.14 دلار است. خیابان 4.15 دلار است. بازده حقوق صاحبان سهام، پیش فرم، حدود 21٪ است. در مورد ترازنامه، Ichor دارای 2.17 دلار به ازای هر سهم نقدی خالص است، اما پس از بسته شدن خرید، نسبت خالص بدهی به حقوق صاحبان سهام 0.27 خواهد بود.

Ichor در هفت سال گذشته سالانه 23 درصد رشد کرده است، در حالی که صنعت 16 درصد رشد کرده است. این شرکت در ایالات متحده، مالزی، سنگاپور، کره و مکزیک تولید می کند. در بسیاری از بازارها، کارخانه های آن نزدیک به مشتریان خود هستند، بنابراین هیچ گونه اختلالی در زنجیره تامین وجود ندارد. LAM و Applied Materials امسال 15 تا 20 درصد درآمد دارند و هر دو در سال های اخیر تمایل بیشتری به برون سپاری قطعات فرعی خود داشته اند.

در مورد سهام Ichor به ما بگویید.

هر سهم حدود 44 دلار یا 10.1 برابر سود مورد انتظار امسال معامله می شود. Ichor باید همچنان از رشد صنعت نیمه هادی بهره مند شود.

سرمایه هرکولس

[HTGC]، یک شرکت توسعه تجارت مستقر در پالو آلتو است. سهام باید برای افرادی که به دنبال بازده هستند جذاب باشد. هرکول در رشد سرمایه برای سرمایه گذاری در فناوری و علوم زیستی تخصص دارد. کشف مواد مخدر حدود 32 درصد از نمونه کار آنها است. خدمات اینترنتی، 18%; و نرم افزار، حدود 27 درصد. هر سهم 17.03 دلار معامله می شود و 116.2 میلیون سهم کاملاً رقیق شده وجود دارد که ارزش بازار آن 1.98 میلیارد دلار است. سود سهام 1.32 دلار به ازای هر سهم، برای بازدهی 7.75٪ است.

انتظار می رود هرکول در سال 1.27 به ازای هر سهم 2021 دلار به دست آورد. این سبد 2.51 میلیارد دلار است. آنها در 6.7 ماه اول سال گذشته، سالانه حدود 280 درصد رشد کردند. درآمد کارمزد سال گذشته احتمالاً بالغ بر 1.45 میلیون دلار بوده است. ما انتظار داریم هرکول امسال 1.39 دلار درآمد داشته باشد. تخمین خیابان 12.5 دلار است. بازده حقوق صاحبان سهام حدود 11.7 درصد است، بالاتر از اکثر BDCها. سهام با 1.47 برابر سود معامله می شود و قیمت به ارزش خالص دارایی ها 71 برابر است. این شرکت دارای 204 موقعیت سهام به ارزش 91 میلیون دلار و 30 سرمایه گذار است. نقطه شیرین برای وام حدود XNUMX میلیون دلار است.

هرکول درآمد خالص کارمزد را در پنج سال گذشته 11.9 درصد در سال و کل دارایی ها را 15.7 درصد افزایش داده است. نسبت تجمعی وام به ضرر آن از زمان آغاز به کار در سال 2005 تنها سه واحد پایه (0.03 درصد از پرتفوی) است. در طول 65 سال فقط 16 میلیون دلار کاهش داشته است. مازاد نقدینگی حدود 1.57 دلار در هر سهم در ترازنامه دارد که قصد دارد آن را به 70 سنت برای هر دلار کاهش دهد، به این معنی که یا قرار است دومین سود ویژه در سال جاری پرداخت کند یا سود سهام عادی را افزایش دهد.

این یک راه عالی برای بازی رشد و فناوری است. ما نمی توانیم کاری را انجام دهیم که هنری النبوگن انجام می دهد. او شرکت های رشد را می خرد. به عنوان یک سرمایه گذار ارزشی، ما به روشی جایگزین برای بازی رشد نیاز داریم که برای ما بسیار گران است.

کشیش:

امور مالی کوهستانی جدید

[NMFC] BDC دیگری است که کار خوبی انجام داده است. شرکا نیز در بدهی شرکت سرمایه گذاری می کنند.

سیاه: ما صاحب چند نفر دیگر هستیم، اما کوه جدید نیستیم.

Golub Capital BDC

[GBDC] به خوبی اداره می شود، اما رشد زیادی ندارد. آنها در مورد اضافه کردن به مجموعه کار سختگیر هستند. ما همچنین دارای TriplePoint Venture Growth [TPVG] در منلو پارک، کالیفرنیا هستیم.

احتمالاً ماریو سهام بعدی من را به خوبی می شناسد:

گروه رسانه ای Nexstar

[NXST]، صاحب ایستگاه های تلویزیونی. 155 دلار معامله می شود و ارزش بازار آن 6.5 میلیارد دلار است. سود سهام 2.80 دلار برای هر سهم است، برای بازدهی 1.8٪. انتظار می رفت که Nexstar در سال 4.64 2021 میلیارد دلار درآمد و حدود 17.47 دلار به ازای هر سهم درآمد ایجاد کند. تبلیغات سیاسی در سال گذشته ناچیز بود و حدود 40 میلیون دلار درآمد شرکت داشت. در سال 2020، با رقابت برای مجلس نمایندگان، سنا، فرمانداران ایالتی و ریاست جمهوری، این رقم به بیش از 500 میلیون دلار رسید. درآمد اصلی تبلیغات حدود 37 درصد یا 1.72 میلیارد دلار از درآمد را در سال 2021 به خود اختصاص داد. ارسال مجدد یا هزینه هایی که شرکت های کابلی و پلت فرم های دیجیتال به ایستگاه های تلویزیون محلی پرداخت می کنند، حدود 2.83 میلیارد دلار بود. این شرکت فکر می‌کند که درآمد اصلی تبلیغات می‌تواند در سال جاری یک رقمی متوسط ​​رشد کند.

جالب اینجاست که یکی از داغ‌ترین حوزه‌ها در برخی بازارها، قمار ورزشی است که رشد درآمد اصلی تبلیغات را افزایش می‌دهد و مجموع را به 1.8 میلیارد دلار می‌رساند. درآمد ارسال مجدد بین 8 تا 12 درصد رشد می کند. من رشد 10 درصدی را در نظر گرفتم و مجموع درآمد ارسال مجدد را به 3.1 میلیارد دلار رساندم. با فرض اینکه سهم آنها از تبلیغات سیاسی بین 12 تا 15 درصد در ایالات متحده یا 500 میلیون دلار در سال جاری باشد، این به شما 5.44 میلیارد دلار درآمد کلی می دهد. پس از پشت سر گذاشتن هزینه های تخمینی، 390 میلیون دلار درآمد عملیاتی افزایشی در سال 2021 دریافت می کنیم که به 25.25 دلار درآمد هر سهم برای سال 2022 می رسد. به هر حال، اکثر شرکت های تلویزیونی شاهد کاهش درآمد در یک سال غیرسیاسی هستند، بنابراین قابل توجه است که درآمد Nexstar اندکی افزایش یافت.

Nexstar با 6.1 برابر درآمد معامله می شود. به طرز مسخره ای ارزان است. ارزش سازمانی به مضرب Ebitda 6.6 است. فرنچایزهای تلویزیونی خوب 10 تا 12 برابر EV/Ebitda خریداری می شوند. این ممکن است بهترین در این صنعت باشد. Nexstar دارای 199 ایستگاه در 116 بازار است که 36 بازار بزرگ شهری در ایالات متحده و 39٪ از خانوارها را پوشش می دهد که حداکثر طبق قانون است. این دومین مالک بزرگ ایستگاه های NBC است که سوپر بول و بازی های المپیک زمستانی را برگزار خواهد کرد. Nexstar در 75 بازار با مسابقات مجلس نمایندگان، هفت در مناطق با مسابقات سنا رقابتی، و 14 با مسابقات فرمانداری رقابتی ایستگاه دارد. Nexstar به خوبی اداره می شود و باد در پشت خود دارد.

ایده های شما در مورد کالا چیست؟

سیاه: یکی از اولین،

منابع سیویتاس

[CIVI] در دنور مستقر است و شرکت های نفت و گاز را در کلرادو تشکیل می دهد. قبلاً به آن Bonanza Creek Energy می گفتند. تولید روزانه حدود 159,000 بشکه معادل نفت است. بسیاری از شرکت‌های شیل بخش زیادی از جریان نقدی آزاد خود را سه یا چهار سال پیش با حفاری بیشتر منفجر کردند. آنها با نقدینگی رایگان منفی پایان دادند و اهرمی را بالا بردند. وقتی قیمت نفت کاهش یافت، بسیاری از آنها از کار افتادند. Civitas فقط نیمی از Ebitdax خود [Ebitda به اضافه تخلیه، هزینه اکتشاف، و سایر هزینه های غیر نقدی] را صرف اکتشاف می کند. بسیاری از بقیه به سمت سود سهام می روند.

این ترکیب تقریباً 40٪ نفت، 35٪ گاز طبیعی و 25٪ NGL [مایعات گاز طبیعی] است. این به 63,600 بشکه نفت در روز، 334 میلیون فوت مکعب گاز و 39.8 میلیون بشکه معادل NGL تبدیل می شود. قیمت ها بر روی برخی از تولیدات پوشش داده می شود. ما انتظار داریم 552 میلیون دلار درآمد از هج امسال داشته باشیم. ما میانگین قیمت نفت را در سال جاری 72.31 دلار برآورد می کنیم که به معنای 1.1 میلیارد دلار درآمد نفتی است. اگر گاز طبیعی به قیمت 3.84 دلار به ازای هر Mcf [هزار فوت مکعب] فروخته شود، 264 میلیون دلار دیگر خواهد بود. NGL حدود 28 دلار در هر بشکه است که درآمد NGL را به 406 میلیون دلار می رساند. در مجموع، این شرکت می‌تواند در سال 2.3 حدود 2022 میلیارد دلار درآمد داشته باشد. با جمع کردن هزینه‌های نقدی و DD&A [استهلاک، کاهش، و استهلاک]، کل هزینه‌های 1.198 میلیارد دلاری را دریافت می‌کنیم. سود پیش از مالیات می تواند 1.13 میلیارد دلار و درآمد، 822 میلیون دلار یا 9.58 دلار به ازای هر سهم باشد. تخمین ما کمتر از استریت است، به ازای هر سهم 10 دلار. سهام 55 دلار و P/E 5.7 است. ما جریان نقدی اختیاری را 16.21 دلار برای هر سهم تخمین می زنیم، بنابراین نسبت قیمت به وجه نقد اختیاری 3.3 برابر است.

چرا سهام اینقدر ارزان است؟

سیاه: این مجموعه ای از چهار شرکت بود و به خوبی دنبال نمی شود. از نقطه نظر جدایی، سیویتاس می تواند 128 دلار برای هر سهم ارزش داشته باشد. عمر ذخیره حدود 10 سال و نیم است. برای سال 2022، قیمت 34 درصد از تولید نفت و 44 درصد از تولید گاز خود را پوشش داده است.

در نهایت، اقتصاد مزرعه یک سال برجسته داشت. تاد [آهلستن] در مورد Deere [DE، در اولین شماره میزگرد] صحبت کرد و ماریو انتخاب کرد

CNH صنعتی

[CNHI]. انتخاب من Mosaic [MOS] است، بزرگترین شرکت کود در ایالات متحده. سهام به قیمت 40 دلار معامله می شود و ارزش بازار آن 15.1 میلیارد دلار است. سود سهام 45 سنت و بازده آن 1.12 درصد است. موزاییک 34 درصد سهم بازار در تولید پتاس در آمریکای شمالی دارد [پتاس یک عنصر کلیدی در کود است]. برای ساخت مدل درآمدی خود، باید تناژ و قیمت پتاس و کود را تخمین بزنیم. انجام این کار ما را به درآمد 14.85 میلیارد دلاری در سال 2022 می رساند. از آنجا، ما 3.67 میلیارد دلار درآمد عملیاتی و حدود 2.62 میلیارد دلار درآمد خالص یا 6.90 دلار به ازای هر سهم داریم. این سهام 5.7 برابر درآمد 2022 فروخته می شود. سود تخمینی من 22.6 درصد است. نسبت خالص بدهی به حقوق صاحبان سهام حدود 0.30 است. مدیریت به ما گفت که قصد دارند 500 میلیون دلار پول نقد را در ترازنامه نگه دارند. این یک بافر در تمام چرخه های بازار است. ما پیش بینی می کنیم که پول نقد رایگان در سال 2022 حدود 2.5 میلیارد دلار باشد.

چین صادرات فسفات را ممنوع کرده است که عرضه بیش از حد را محدود می کند. موجودی داخلی موزاییک نسبت به سال گذشته 26 درصد کاهش یافت. در هند، ذخایر پتاس 59 درصد سال به سال کاهش یافته است و بلاروس که حدود 15 درصد پتاس جهان را صادر می کند، به دلیل جنگ مهاجرتی با اتحادیه اروپا از انجام این کار جلوگیری شده است. درآمد مزارع ایالات متحده در سال گذشته حدود 230 میلیارد دلار بود که بهترین سال از سال 2012 است که یک امتیاز دیگر است.

متشکرم، اسکات، و همه.

نوشتن به لورن آر. روبلین در [ایمیل محافظت شده]