(بلومبرگ) - علیرغم تحمل یک شروع وحشیانه در سال برای پرتفوی خود به لطف افزایش غافلگیرکننده بازار، دو مدیر دارای رتبه برتر به دیدگاه های نزولی که آنها را در سقوط سهام در سال 2022 برنده شد، پایبند هستند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
جف مولنکمپ، که صندوق Muhlenkamp او در سال گذشته بازدهی مثبتی را ارائه کرد، می‌گوید که افزایش نرخ‌های بهره همچنان به ویرانی بازار ادامه می‌دهد، حتی اگر احتمال دارد که فدرال رزرو یک فرود نرم را مهندسی کند. علاوه بر این، این خطر وجود دارد که تشدید سیاست های تهاجمی با یک رکود به پایان برسد، با بدترین سناریو که S&P 500 30 درصد از بسته شدن روز پنجشنبه سقوط کند. صندوق او در حال حاضر بیش از یک سوم پول خود را به صورت نقد نگهداری می کند.
جیمز آبیت، همتای بدبین Muhlenkamp نیز افزایش ارزش سهام را چیزی بیش از یک تله بازار نزولی می بیند. صندوق سرمایه‌گذاری سنتر آمریکایی انتخاب او، که بر اساس داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، ۹۶ درصد از همتایان خود را در سال ۲۰۲۲ شکست داد، در هفته‌های اخیر از طریق گزینه‌های فروش، پوشش‌های پوششی جدیدی را ایجاد کرد. افزایش چهار ماهه نسبت قیمت به درآمد S&P 96 را به بالاتر از میانگین 2022 ساله خود در زمانی که ماشین سود شرکت های آمریکایی در حال ضعیف شدن است، رساند.
آبات، 57 ساله، گفت: "من در دیدن اینکه چگونه بازار می تواند در این محیط از نظر مادی بالاتر حرکت کند، مشکل دارم." در واقع یک رکود حاکم است.»
بدبینی آنها بازتاب بخش بزرگی از طرفداران وال استریت است که در برابر پیشرفتی که معیار ایالات متحده را تا 17 درصد از پایین ترین سطح خود در اکتبر افزایش داده است، مقاومت می کنند. در حالی که خرس‌ها مجبور به کاهش موقعیت‌های کوتاه شده‌اند، نشانه‌هایی وجود دارد که نشان می‌دهد تعداد کمی مایل به تعقیب سود هستند.
در واقع، صندوق‌های تامینی که توسط کارگزاری اصلی Goldman Sachs Group Inc. در هفته گذشته پیگیری می‌شد، با افزایش سهام، دارایی‌های طولانی خود را کاهش دادند. این احتیاط در این هفته با کاهش S&P 500 پیش بینی به نظر می رسد زیرا معامله گران خزانه داری شرط بندی هایی را در مورد افزایش نرخ های بهره بالا می برند.
برای مدیران صندوق‌هایی که سال گذشته به لطف موقعیت‌های دفاعی به پیروزی رسیدند، تصمیم به حفظ کار بدون دردسر نیست، به خصوص در زمانی که تقریباً تمام روندهای سال 2022 معکوس شده است.
صندوق مرکز Abate که در سه سال گذشته از 99 درصد همتایان خود بالاتر بود، بخشی از درخشش خود را از دست داده است، تا حدی به این دلیل که سهام انرژی - بزرگترین سرمایه‌های صنعتی آن - توسط فناوری به عنوان رهبران بازار جایگزین شده است. از سال جاری تا چهارشنبه با رشد تقریباً 6 درصدی، 500 درصد از S&P 1.6 عقب تر است و نزدیک به چارک پایین در میان صندوق های قابل مقایسه قرار دارد.
معکوس‌ها موهلنکامپ را بر آن داشته تا کمی جستجوی روح انجام دهد. کمبود سهام ارزان‌قیمت و چشم‌انداز گل‌آلود، صندوق او را وادار کرده است که بخش بزرگی از پول خود را به صورت نقدی پارک کند، تاکتیکی که به آن کمک کرد در بازار نزولی سال 2022 سود داشته باشد. اکنون با وجود پول نقد در 35 درصد، موقعیت سنجی محتاطانه علیه او کار می کند. صندوقی که پدرش ران مولنکمپ آن را در سال 1988 با تمرکز عمیق بر ارزش راه اندازی کرد، در حال حاضر با گذشت 5 درصد از هفته ها از سال جدید، از بازار عقب مانده است.
Muhlenkamp، 56 ساله، گفت: «تفاوت بسیار زیادی بین آنچه بازار انجام می دهد و آنچه من فکر می کنم باید انجام دهد وجود دارد. «اگر در واقع وارد یک رالی بازار انرژی‌های تجدیدپذیر می‌شویم، هر چه بیشتر پول نقد بنشینم، عملکرد ضعیف من بدتر خواهد شد. طرف دیگر این است که اگر من تمام آن پول نقد را صرفاً بر اساس آنچه که فکر می‌کنم بازار انجام می‌دهد، به کار ببرم، نه به دلیل آنچه در سهام منفرد می‌بینم، در این صورت کاملاً در اشتباه هستم.»
سال گذشته، سه نگرانی اصلی او عبارت بودند از: بدتر شدن بحران انرژی در اروپا، تقویت دلار که به طور بالقوه باعث آشفتگی در بازارهای بین‌المللی می‌شود، و تشدید فدرال رزرو. تاکنون، دو مورد از آنها بهبود یافته اند - زمستان گرمتر در اروپا تقاضا برای نفت و گاز طبیعی را کاهش داده است، در حالی که دلار نسبت به اوج خود در سال 10 تقریباً 2022 درصد کاهش یافته است. با این حال تهدید فدرال رزرو همچنان ادامه دارد.
Muhlenkamp گفت: "به احتمال زیاد بازار همچنان از اینجا پایین می آید." "اگر این آشکار شود، شما به دنبال قیمت های واقعا احمقانه ای خواهید بود، زیرا وقتی اوضاع دوباره شروع به کاهش می کند، مردم اهرم های زیادی را از بین می برند. این یک فروش مکانیکی ایجاد می کند که در نهایت قیمت های مضحکی ایجاد می کند.
این نوع عجله برای خروج تا حد زیادی در خلال سال 2022 وجود نداشت. در واقع، ETF نوآوری ARK کتی وود میلیاردها پول را در طی افت 67 درصدی جذب کرد. قابل ذکر است، پیشرفت امسال یک احیای نامطمئن را در سهام پرریسک نشان داده است، با افزایش بیشتر در شرکت‌های بی‌سود در حوزه فناوری و خرده‌فروشی.
برای Muhlenkamp، که در Wexford، پنسیلوانیا مستقر است، ذهنیت خرید پایین هنوز زنده است و بازار هنوز تسلیم نشده است و به نقطه عطفی رسیده است که معمولاً زمینه را برای یک رالی پایدار فراهم می کند.
در سنتر، آباته همچنین به آنچه که ممکن است از دست داده باشد نگاهی سخت انداخت. از نظر سرمایه گذاران مستقر در نیویورک، آخرین دوره شناوری بازار منعکس کننده بازده اوراق قرضه پایین تر و درآمدهای بهتر از حد انتظار بود. از نظر او، شرکت‌ها در طول این چرخه از خرج کردن پول کلان برای سرمایه‌گذاری خودداری کرده‌اند، تفاوتی با دوره‌های بحرانی گذشته مانند سال‌های 2000 و 2008. این بدان معناست که هر ضربه ناشی از رها شدن بیش از حد احتمالاً آسیب کمتری خواهد داشت، و به اقتصاد اجازه می‌دهد در هم ریخته شود.
این بدان معنا نیست که خطر رکود از بین رفته است. بر اساس گزارش Abate، دورنمای تیره و طولانی همچنان بازار را در محدوده معاملاتی گسترده ای نگه می دارد، همانطور که از ژوئن گذشته تاکنون بوده است. در آن دوره، S&P 500 عمدتاً در یک نوار 800 امتیازی گیر کرده بود و باعث ایجاد سردرد برای گاوها و خرس‌ها می‌شد.
Abate گفت: "متاسفانه ما در محیطی با حداکثر ناامیدی قرار خواهیم گرفت." مردم باید برای این که بیش از 12 یا 13 ماه طول بکشد آماده باشند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html