برای بازار سهام، پیش بینی طوفان هایی با احتمال بحران را فرا می خواند.
سهام در هفته گذشته در بحبوحه انفجارهای بانکی و تلاش برای تقویت سیستم مالی، افزایش شدید و افت شدید را به تناوب تغییر دادند. حرکت در بازار اوراق قرضه و معاملات آتی نرخ بهره حتی شدیدتر بود.
معاملات پرنوسان منعکس کننده بحران اعتماد در میان سرمایه گذاران است - هم در مورد توانایی وام دهندگان مشکل دار برای مقاومت در برابر خروج سپرده مشتری و هم در مورد چشم انداز بازار سهام و اقتصاد. به طرز عجیبی، هر چند،
فهرست S&P 500
هفته را با 1.4 درصد افزایش به پایان رساند در حالی که
نزدک کامپوزیت
4.4 درصد افزایش یافت
اپل
(تیکر: AAPL) و
مایکروسافت
(MSFT) از پرواز به سمت ایمنی سود برد و کاهش بازده اوراق قرضه رشد سهام را تقویت کرد. فقط
متوسط صنعتی داو جونز ،
که 0.15 درصد کاهش یافت، هفته را با کاهش به پایان رساند. این اولین هفته ای بود که نزدک حداقل 4 درصد رشد کرد و داو از سال 2001 سقوط کرد.
اگرچه در شاخص‌های اصلی منعکس نشده است، اما نگرانی دائمی این است که مداخلات تنظیم‌کننده‌های مالی در هر دو سوی اقیانوس اطلس - و حتی خود بانک‌ها، پس از اقدام کنسرسیومی از موسسات مالی برای حمایت از
اولین بانک جمهوری
(FRC) - فقط یک بازی از Whac-A-Mole هستند، راه حل های واکنشی یکباره در صورت بروز مشکلات فردی. هنوز این احساس وجود دارد که چیز دیگری شکسته خواهد شد - و ممکن است تعمیر آن به این سرعت و آسان نباشد.
این آشفتگی نتیجه حرکت از دوره قبلی نرخ‌های بهره پایین و کاهش نوسانات به سمت محیطی با نرخ بالاتر و ناپایدارتر است. در بیشتر دهه گذشته، سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت کم‌بازده، تا زمانی که بازدهی بیشتری نسبت به جایگزین‌های کوتاه‌مدت ارائه می‌کردند، رایج بودند. اما این «تعاملات حمل‌ونقل» - مدت استقراض با یک نرخ بهره کوتاه‌مدت برای وام دادن با نرخ بهره بالاتر و بلندمدت - اکنون که نرخ صندوق‌های فدرال به نزدیک به 5 درصد رسیده است، فروش بسیار سخت‌تری دارند.
مارکو کولانوویچ از جی پی مورگان هفته گذشته نوشت: "ما معتقدیم معاملات حمل و نقل زیادی وجود دارد که تحت فشار قرار خواهند گرفت و متوقف کردن همه آنها ممکن نخواهد بود." او به املاک تجاری - تحت فشار اساسی تجارت الکترونیک و تغییر کار از خانه - به عنوان نمونه ای از سرمایه گذاری جذاب در دنیایی با نرخ صفر اشاره می کند که مشکلات آن با افزایش نرخ ها آشکار می شود. تامین مالی کم‌هزینه نیز به سمت مدل‌های کسب‌وکار با سرمایه خصوصی و سرمایه‌گذاری خطرپذیر همراه بوده است، که ممکن است تحت استرس نیز قرار بگیرند. حتی وام های کارت اعتباری و خودرو به طور کامل با دنیای با نرخ بالاتر سازگار نشده اند و وام دهندگان در آنجا می توانند آسیب پذیر باشند.
کولانوویچ نوشت: «زمانی که اقتصاد در حال کند شدن است و هزینه‌های تأمین مالی افزایش می‌یابد، تمام این معاملات حمل و نقل ضمنی یا صریح تحت فشار قرار می‌گیرند که به پایان چرخه منجر شود».
و این آرامش می تواند برای بازارهای مالی کثیف باشد. این
شاخص نوسانات Cboe ،
یا VIX، در هفته گذشته پس از گذراندن بیشتر سه ماه قبل در حدود 30 به نزدیک به 20 امتیاز جهش کرد.
شاخص Cboe VVIX
- بله، شاخصی برای نوسانات نوسانات وجود دارد - به سطوحی که در یک سال گذشته مشاهده نشده است، پس از سقوط به کمترین میزان در بیش از هفت سال گذشته در اوایل ماه مارس. کافی است به هر سرمایه‌گذاری ضربه بزنیم، به‌ویژه به این دلیل که تعیین کمیت ریسک‌ها بسیار سخت است و می‌تواند به هر سمتی پیش برود.
کریستوفر جاکوبسون، استراتژیست در گروه بین المللی Susquehanna می نویسد: «در بیشتر سال گذشته، نوسانات افزایش یافته بود، اما خطرات تا حدودی «مشخص» بود (عمدتاً تورم و رکود). اکنون، معرفی بحران بانکی ناشناخته جدیدی ایجاد کرده است، که در نهایت می تواند به معنای افزایش شدیدتر در نوسانات (اگر بدتر از حد انتظار باشد) یا یک مهلت سریع (اگر ترس ها بی اساس باشد) باشد.
بازار اوراق قرضه از نوسانات بیشتری برخوردار بوده است. را
شاخص ICE BofAML MOVE
-یک VIX برای اوراق قرضه- پس از دوبرابر شدن از پایین‌ترین حد خود در ماه فوریه، در هفته گذشته، پس از سال 2008، به دومین رکورد خود در طول هفته گذشته رسید. این بازتابی از حرکت در بازدهی خزانه داری است که امن ترین و باثبات ترین دارایی در نظر گرفته می شود، که چشمگیر بوده است. بازدهی اوراق دو ساله خزانه داری آمریکا از 1.2 مارس که بالای 3.85 درصد بود، 8 واحد درصد کاهش یافته و به 5 درصد رسیده است. این بخش از معاملات شامل بزرگترین کاهش یک روزه بازده دو ساله از سال 1982 بود.
نوسانات بازدهی نشانه‌ای از معامله‌گران است که می‌خواهند مسیر سیاست‌های پولی بانک مرکزی را از اینجا با مشکل مواجه کنند، چیزی که به نظر یک کار غیرممکن است. درست بیش از یک هفته پیش، قیمت گذاری آتی نرخ صندوق های فدرال حاکی از احتمال 85 درصدی نرخ پایه در پایان سال 2023، چیزی بین 5.25 تا 6 درصد بود، در مقابل محدوده هدف فعلی 4.5 تا 4.75 درصد. امروز، این شانس حاکی از نرخ وجوه فدرال در پایان سال بین 2.75 تا 3.25 درصد است. انتظارات به سرعت به سمت اوج کمتر و نزدیکتر و کاهش بیشتر در نیمه آخر سال تغییر کرده است.
در مورد تصمیم کمیته بازار آزاد فدرال در چهارشنبه آینده، بیشترین شانس در بازارهای آتی به سمت افزایش 0.25 درصدی با حدود یک سوم احتمال عدم تغییر متمایل است. قبل از بحران اعتماد، بحث بر سر این بود که آیا FOMC یک چهارم یا نیم امتیاز افزایش خواهد یافت.
آخرین تورم و سایر داده های اقتصادی برای افزایش استدلال می کنند، در حالی که انفجارهای بانکی نشان می دهد که توقف ممکن است محتاطانه باشد. آنچه مقامات در نهایت تصمیم می گیرند انجام دهند بستگی به این دارد که از الان تا آن زمان چه اتفاقی می افتد. تام پورچلی، اقتصاددان ارشد آمریکایی RBC Capital Markets، نوشت: «اگر استرس ها باقی بماند، مسائل بانکی بیشتری در معرض دید قرار می گیرند، و غیره. «اگر اوضاع کمی آرام شود، از بین خواهند رفت. این درخت تصمیم برای فدرال رزرو است. از بسیاری جهات، این یک تصمیم در زمان بازی برای آنها خواهد بود."
انتظار می رود طوفان بازار ادامه یابد.
نوشتن به نیکلاس یاسینسکی در [ایمیل محافظت شده]