بازار سهام وارد رژیم خطرناک "TARA" می شود

با ادامه روند نزولی در سهام، وضعیت نزولی وال استریت را فرا می گیرد.

هفته گذشته، مورگان استنلیMS
مجدداً درخواست رکود درآمد خود را تکرار کردند. آن‌ها پیش‌بینی می‌کنند که سهام‌ها برای یک مدل موی دیگر کوتاهی می‌کنند، زیرا بازار با پیش‌بینی سود بیش از حد پیش‌روی می‌کند. و سپس یک مسئله افزایش وجود دارد بازده واقعی

بازده واقعی همچنین دلیلی است که گلدمن ساکس پیش بینی پایان سال خود را برای S&P 500 از 4,300 به 3,600 کاهش داد و سهام را "کم وزن" نامید. در همین حال، Blackrock تا آنجا پیش رفت که به مشتریان خود توصیه کرد "از بیشتر سهام خودداری کنند".

چرا بازده واقعی آنقدر مهم است که اکثر وال استریت را به وضعیت جنینی می ترساند؟

از تینا تا تارا

دو طبقه دارایی اصلی وجود دارد که برای جایگاهی در هر پرتفوی مبارزه می کنند: سهام و اوراق قرضه.

به عنوان یک قاعده، اوراق قرضه سرمایه گذاری مطمئن تری هستند که به سرمایه گذاران درآمد ثابت با ریسک نسبتاً کم می دهد. نکته مهم این است که اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری اندکی پرداخت می کنند و همیشه از تورم محافظت نمی کنند.

سهام بیشتر درآمد دارند، اما در معرض خطر. درآمد آنها تضمین نشده است و قیمت سهام می تواند بسیار ناپایدار باشد. به همین دلیل است که سرمایه گذاران به عنوان جبران ریسک، بازده بیشتری از سهام می خواهند.

به همین دلیل است که قیمتی که سرمایه‌گذاران مایلند برای سهام بپردازند نه تنها به این بستگی دارد که آنها از نظر ارزش‌گذاری تاریخی در کجا هستند، بلکه به نحوه انطباق آنها با ارزیابی سایر طبقات دارایی، به ویژه اوراق قرضه نیز بستگی دارد.

اما ببینید در طول کووید چه اتفاقی افتاد.

پس از اینکه کووید جهان را فرا گرفت، فدرال رزرو نرخ بهره را به صفر کاهش داد که به نوبه خود بازده اوراق قرضه را کاهش داد. به عنوان مثال، بازده واقعی اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری جهان در محدوده منفی قرار گرفت.

و در حالی که تورم از ابتدای سال 2021 افزایش یافته است، فدرال رزرو تا همین اواخر روی دست خود نشسته بود.

همه اینها بازده واقعی را در قرمز نگه داشت، که به این معنی بود که سرمایه گذاران اوراق قرضه اساسا پول خود را از دست می دادند. بنابراین آنها برای محافظت از خود در برابر تورم فزاینده، هیچ گزینه دیگری جز سرمایه گذاری در سهام با ارزش بیش از حد نداشتند.

گلدمن ساکس این دوره را TINA یا "جایگزینی وجود ندارد" نامگذاری کرد.

اما اکنون موج برگشته است.

در اوایل امسال، فدرال رزرو سریع ترین برنامه انقباض را از دهه 1980 آغاز کرد. پاول در تلاش خود برای مهار تورم، پنج افزایش نرخ را انجام داد و نرخ ها را از نزدیک به صفر به 3.25 درصد در مدت کمی بیش از نیم سال رساند.

و برای اولین بار از ابتدای سال 2020، بازده واقعی به محدوده مثبت رسید. در واقع، آنها اکنون در بالاترین سطح از سال 2008 هستند. و این پایان کار نیست.

پیش بینی میانه فدرال رزرو نشان می دهد که انتظار دارد در سال 4.6 تا 2023 درصد افزایش یابد. این هنوز راه زیادی در پیش است و فضا برای افزایش بازده واقعی وجود دارد که نویدبخش خوبی برای ارزش گذاری نیست، زیرا بازده واقعی تا حد زیادی پیش بینی می شود. با P/E رو به جلو S&P 500 مرتبط است.

گلدمن ساکس این چرخش وقایع را تارا می نامد. تحلیلگر آن در یادداشت اخیر خود نوشت: "سرمایه گذاران اکنون با TARA (جایگزین های منطقی وجود دارد) روبرو هستند که اوراق قرضه جذاب تر به نظر می رسد.

با نگاه به آینده

از آنجایی که اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری پس از سال ها بازده منفی شروع به تولید درآمد واقعی می کنند، بازار به حالت عادی باز می گردد، جایی که سرمایه گذاران گزینه هایی برای مبادله سهام دارای ارزش بیش از حد با درآمد ثابت مطمئن تر دارند.

آیا سهام‌ها می‌توانند درآمد خود را به اندازه جبران از دست دادن جذابیت خود در برابر درآمد رو به رشد اوراق قرضه افزایش دهند؟ یا برعکس، آیا شاهد رکود سود پیش‌بینی‌شده توسط مورگان استنلی خواهیم بود که جذابیت سهام را کاهش می‌دهد؟

مراقب چیزهایی مانند بازده واقعی و بازده سود باشید تا انگشت خود را روی نبض بازار نگه دارید.

از روندهای بازار با در همین حال در بازارها

هر روز، داستانی را منتشر می‌کنم که توضیح می‌دهد چه چیزی بازارها را هدایت می‌کند. اشتراک اینجا برای دریافت تجزیه و تحلیل و سهام من در صندوق پستی شما.