(بلومبرگ) - استیو آیسمن می گوید: فریب افزایش اخیر در همه چیز، از سهام فناوری گرفته تا ارزهای دیجیتال را نخورید.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
مدیر پورتفولیوی Neuberger Berman Group، که دقیقاً قبل از بحران مالی جهانی بر علیه وام‌های رهنی پایین شرط بندی کرده بود، شاهد تغییر رژیم بازار در عصر نرخ بهره بالاتر با رهبران جدید است که جایگزین شرکت‌های بزرگی می‌شوند که در گذشته بر چشم‌انداز سرمایه‌گذاری تسلط داشتند. دهه یا بیشتر
آیسمن در آخرین قسمت پادکست Odd Lots می گوید: «پارادایم ها در طول زمان تغییر می کنند. گاهی اوقات آن پارادایم ها به شدت تغییر می کنند، و گاهی اوقات آن پارادایم ها در طول زمان تغییر می کنند زیرا مردم به راحتی از پارادایم های خود دست نمی کشند. و من فکر می کنم که ما در حال گذراندن دوره ای احتمالاً مشابه آن هستیم."
برندگان جدید ممکن است شامل شرکت‌هایی باشند که به «بازگرداندن جهان صنعتی به ایالات متحده» و «سبزسازی» وابسته هستند.
سخنان او در زمانی که انتظارات از سرعت آهسته‌تر افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو جان تازه‌ای به دارایی‌هایی می‌بخشد که در سال گذشته ریزش کردند، هشدار می‌دهند. آیسمن می‌گوید: «برخی از این سهام 50 تا 60 درصد افزایش یافته‌اند. "شگفت آور است."
او به کتاب «ساختار انقلاب‌های علمی» نوشته توماس کوهن در سال 1962 استناد می‌کند تا به توضیح روند گاه طاقت فرسا و طولانی‌ای که طی آن یک رژیم با رژیم دیگری جایگزین می‌شود، کمک کند: «مثلاً وقتی اینشتین نظریه نسبیت خود را ایجاد کرد... اینطور نیست که همه می‌گویند: «اوه. ما منتظر انیشتین بودیم، خدا را شکر، حالا می توانیم از شر نیوتن خلاص شویم. می دانید، چندین سال طول کشید تا مردم متوجه شوند که این نظریه بهتری است. من فکر می کنم چنین چیزی در بازارها اتفاق می افتد.
آیسمن تغییرات پارادایم قبلی را توصیف می کند، از جمله انتقال از شرکت های بزرگی مانند شرکت جنرال الکتریک در دهه 1990 به شرکت های فناوری حباب دات کام و سهام مالی در اوایل دهه 2000. سلطه بانک‌ها در سال 2008 سقوط کرد، اما حتی پس از آن، او اشاره می‌کند که برخی از نام‌های مالی در سال‌های 2009 و 2010 افزایش یافتند. او می‌گوید در نهایت، یک دوره طولانی مدت نرخ‌های بهره پایین، تمرکز سرمایه‌گذاران را به سمت سهام رشدی مانند Amazon.com تغییر داد. شرکت
آیسمن می‌گوید: «وقتی نرخ‌ها صفر است، برای سفته‌بازی پول می‌گیرید. «مردم همیشه به دنبال آمازون بعدی هستند. و می‌دانید که وقتی طرف فروش یک گزارش تحقیقاتی می‌نویسد و اولین جمله «TAM عظیم است»، به دنبال آمازون بعدی می‌گردند، به این معنی که کل بازار موجود بزرگ است.
اما در نهایت رویاهای TAMهای غول پیکر شروع به محو شدن می کنند، زیرا هم کسب و کارها و هم سرمایه گذاران ابتدا به واقعیت می پیوندند. از 2010 تا آغاز سال 2022، اگر شرکتی بودید که هیچ درآمدی نداشتید اما رشد درآمدی قوی داشتید، مردم رویای خود را می دیدند. ایسمن می‌گوید: زمانی که رشد درآمد کاهش می‌یابد، مردم از رویاپردازی خودداری می‌کنند، یا ترکیبی از آن با نرخ‌های بالاتر و مکانیسم تنزیل، سهام را از بین می‌برد.
تا حدودی، اینکه آیا شاهد تغییر کامل در رهبری بازار هستیم، هنوز به فدرال رزرو بستگی دارد - و اگر پاول به قول خود در مورد عدم کاهش فوری نرخ بهره عمل کند. اگر او آنها را آنجا رها کند، فکر می‌کنم ما یک تغییر پارادایم خواهیم داشت. اگر او دوباره آن را کاهش دهد، ما به همان چیزی که بودیم، یعنی سهام‌های رشد برمی‌گردیم... فکر می‌کنم او آنها را آنجا رها می‌کند و سپس یک تغییر پارادایم خواهیم داشت.»
به‌عنوان مدیر صندوق تامینی در FrontPoint Partners LLC، آیسمن نام خود را با شرط‌بندی بر روی وام‌های ارزان قیمت پیش از ترکیدن حباب مسکن در سال 2007 به ثبت رساند، همانطور که مایکل لوئیس در کتابش با نام The Big Short شرح داده و فیلمی به همین نام ساخته است. او توسط استیو کارل به تصویر کشیده شد. آیسمن بعداً صندوق خود را به نام Emrys Partners راه اندازی کرد که در سال 2014 آن را تعطیل کرد.
آیسمن می‌گوید که شانس کمی برای تکرار بحران مالی سال 2008 می‌بیند، زیرا اکثر بانک‌های ایالات متحده در حال حاضر بسیار کمتر از قبل اهرم دارند.
آیسمن می‌گوید: «فکر می‌کنم سال‌های 2000 و 2008 برای برخی سرمایه‌گذاران مانند PTSD است. مسائل مالی پیچیده است. افراد زیادی در سیاره زمین وجود ندارند که واقعاً درک کنند که ساختار مالی ایالات متحده و اروپا واقعاً چقدر تغییر کرده است. پس می بینند بازارها پایین می رود و با خود می گویند: «خدایا، اتفاق بدی قرار است بیفتد».
یکی از حوزه‌هایی که استرس پس از سانحه زیادی وجود دارد، مسکن است، اما حتی در اینجا آیسمن شاهد افزایش اخیر نرخ وام مسکن نیست که جرقه‌ای از انحلال‌ها و فروش آتش‌سوزی‌هایی را که حدود 15 سال پیش اتفاق افتاد، ایجاد کند:
زمانی که نرخ وام مسکن به 7 درصد رسید، یک محاسبه کوچک انجام دادم، یعنی اگر پرداخت ماهانه شخصی را که خانه ای با 3 درصد وام مسکن خریده است در مقابل شخصی که می خواهد همان خانه را با همان قیمت و با همان قیمت بخرد، محاسبه کنید. وام مسکن 7 درصد، برای اینکه آن شخص به اندازه شخص با 3 درصد وام مسکن ماهانه پرداخت کند، قیمت خانه باید از 30 درصد به 35 درصد به 40 درصد کاهش یابد.
از نظر تئوری، این امر می‌تواند بازار مسکن را در معرض سقوط بزرگ قرار دهد. آیسمن می‌گوید به جز تفاوت این دوره، تصویر اشتغال است. تا زمانی که مردم شاغل هستند، خانه خود را 40 درصد نمی فروشند. در این سناریو، این بدان معناست که بازار مسکن در حال حاضر منجمد شده است، نه اینکه برای یک سقوط بزرگ دیگر آماده شود. خانواده ها به جای اینکه خانه های خود را بفروشند و به چیزی بزرگتر نقل مکان کنند، در جای خود می مانند.
او می افزاید: «حالا ممکن است اتفاق بدی بیفتد، می دانید، ممکن است رکود داشته باشیم. "اما احساس من این است که ما یک رکود قدیمی و قدیمی خواهیم داشت. ما در جایی که سیستم کاملاً در معرض خطر است، دچار بحران بزرگ فروپاشی نخواهیم شد، چیزی که در سال 08 اتفاق افتاد.
در همین حال، با توجه به اینکه رهبری جدید بازار را به پیش می‌برد، این انتقال احتمالاً برای افرادی که هویت خود را از طریق صعود به چیزهایی مانند رمزنگاری، سهام میم و نام‌های فناوری ساخته‌اند، دردناک خواهد بود. البته، سرمایه گذارانی که بحران بزرگ مالی را به درستی نامیده اند، باید با تغییرات بزرگی در چشم انداز بازار دست و پنجه نرم کنند که جهان بینی آنها را به چالش می کشد.
آیسمن در پاسخ به این سوال که چرا او توانسته است از پیش‌بینی سقوط بازار و سیستم مالی خارج شود، در حالی که برخی دیگر که در جریان رویدادهای دراماتیک سال 2008 نیز نام خود را مطرح کردند، به این کار ادامه می‌دهند، آیسمن به طعنه گفت: «درمان‌های زیادی».
پیوندهای مرتبط: همه روندهای بزرگ بازار در سال 2022 اکنون در حال معکوس کردن بیت کوین هستند شکست دادن اوراق قرضه دولتی ایالات متحده یک تغییر کلی در بازارها است
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html