توصیه شماره 1 استنلی دراکن میلر برای سرمایه گذاران تازه کار

نسخه ای از این پست بود در اصل منتشر شد on TKer.co.

سهام هفته گذشته افزایش یافت. S&P 500 4.7 درصد افزایش یافت که بزرگترین رشد هفتگی از ژوئن بود. این شاخص در حال حاضر 4.9 درصد نسبت به پایین ترین سطح بسته شدن خود در 12 اکتبر یعنی 3,577.03 افزایش یافته است. با این حال، هنوز هم 21.8 درصد نسبت به 3 ژانویه که بالاترین رقم بسته شده 4,796.56 بود، کاهش یافته است.

زمانی که بازارها به همان اندازه نوسان دارند همانطور که بوده اند، گرفتار شدن در همه چیزهایی که در حال حاضر درست یا غلط پیش می روند آسان است.

و در حالی که هیچ مشکلی با حفظ جریان فعلی وجود ندارد، این طرز فکر درستی برای سرمایه گذاران بلندمدت در سهام نیست.

استنلی دراکن میلر، مدیر افسانه ای صندوق تامینی که در حال حاضر دفتر خانواده Duquesne را اداره می کند، "در زمان حال سرمایه گذاری نکنید." گفت:. "حالا چیزی نیست که قیمت سهام را تغییر می دهد."

دراکن میلر اشاره کرد که این توصیه شماره 1 او برای سرمایه گذاران جدید است.

در قسمت 22 سپتامبر از سریال "رهبران چگونه رهبری می کنندپادکست، Druckenmiller این مورد را گسترش داد (از طریق رونوشت):

این از نظر تئوری صحیح است زیرا تئوری می گوید ارزش سهام باید ارزش فعلی یک شرکت را منعکس کند آینده جریان های نقدی.

داستان ادامه دارد

Druckenmiller در مورد چیدن سهام صحبت می کند. اما من فکر می‌کنم او همچنان چارچوب خوبی برای سرمایه‌گذاران متنوعی است که اطلاعات کلان حاصل از داده‌های اقتصادی و اعلامیه‌های درآمد را پردازش می‌کنند.

بازار کار قوی است 💪

یکی از موضوعات مهم اخیراً قدرت بازار کار بوده است. به طور خاص، سطح بالای فرصت های شغلی سیگنال نیاز به استخدام، و سطح افسرده فعالیت اخراج نشانه تمایل به به کارمندان بچسبید.

این قیمت‌ها را از تماس‌های اخیر درآمد در نظر بگیرید (از طریق رونوشت و RBC Capital Markets):

• در این مرحله، بر اساس عملکرد سه ماهه سوم، ما شاهد استخدام خالص در میان مشتریان خود بوده ایم. بنابراین، ما هنوز شاهد ظهور تأثیر رکود در دفتر تجاری تجاری خود نبوده‌ایم.» – UnitedHealth گروه

• ما شاهد روند مثبت پرسنل با 11 هفته متوالی افزایش تعداد سران داروساز هستیم. – اتحاد Walgreens Boots

• "ما کاهش عمده ای در کارخانه انجام نمی دهیم... ما هیچ دلیلی برای اقدامات سختگیرانه بزرگ نمی بینیم." - مورگان استنلی

بلومبرگ گزارش گلدمن ساکس، مورگان استنلی، سیتی گروپ، جی پی مورگان چیس و بانک آمریکا همگی تعداد کارمندان خود را در سه ماهه سوم افزایش دادند.

به طور مشابه، گزارش‌های اقتصادی سطح بالای هفته گذشته به طور کلی این حکایات را تأیید کرد. مطالبات اولیه برای مقرری بیمه بیکاری هفته گذشته سقوط کرد و در سطوح پایین به روند ادامه می دهند. فدرال رزرو کتاب بژ اکتبر گفت که اشتغال "با سرعت متوسط ​​تا متوسط ​​در بیشتر ولسوالی ها به افزایش ادامه داد." نظرسنجی های تجاری تولیدی از NY Fed و فیلی فدرال هر کدام نشان دادند که اشتغال در مناطق مربوطه خود در ماه اکتبر افزایش یافته است.

این همه پرسنل چه معنایی برای آینده دارد 🤔

بازار کار انعطاف پذیر نشان می دهد که تقاضا در اقتصاد همچنان قوی است.

اما این زمان حال است.

در مورد آینده چطور؟ این به چه معناست 18 تا 24 ماه آینده؟¹

من فکر می کنم حداقل دو سناریو اساسی وجود دارد که باید در نظر گرفت.

• سناریوی نزولی: آرامش اقتصادی که در آن قرار داریم در نهایت به رکود تبدیل می شود و ما یک دوره طولانی تقاضای ضعیف داریم. شرکت هایی که در حال حاضر در حال افزایش استخدام یا امتناع از اخراج کارگران هستند، ممکن است شاهد کاهش شدید درآمد باشند زیرا درآمد ضعیف منجر به هزینه های بالای نیروی کار می شود. حاشیه سود خرد می شود.

• سناریوی صعودی: رکود اقتصادی که در آن قرار داریم کوتاه مدت است و رشد به زودی دوباره شتاب می گیرد. شرکت‌هایی که کارمندان خود را حفظ کرده‌اند یا تعداد کارمندان خود را افزایش داده‌اند ممکن است نیازی به رقابت تهاجمی برای کارگران نداشته باشد در جایی که باید یک بازار کار رقابتی فزاینده باشد. از آنجایی که آنها در حال حاضر ظرفیت اضافی دارند، این شرکت ها از اهرم عملیاتی سود خواهند برد زیرا رشد درآمد با افزایش حاشیه سود همراه است که رشد سود را تقویت می کند.

آنچه در واقع اتفاق می افتد بستگی به این دارد که اقتصاد به کجا می رود، که پیش بینی آن به خودی خود کار ساده ای نیست.

اما نمی‌توانم فکر نکنم با توجه به وضعیت فعلی، چشم‌انداز به نفع سناریوی صعودی‌تر است. چرا؟ زیرا پیام داده های اقتصادی و شرکت های آمریکایی این است که تقاضا همچنان از ظرفیت عرضه پیشی می گیرد. این نقل قول از اکتبر فدرال رزرو را در نظر بگیرید کتاب بژ: «شرایط کلی بازار کار همچنان ضعیف بود، اگرچه نیمی از مناطق به برخی از مشکلات استخدام و/یا حفظ کار اشاره کردند. رقابت برای کارگران منجر به شکار غیرقانونی نیروی کار توسط رقبا یا صنایع رقیب شده است که قادر به ارائه دستمزد بالاتر هستند.

و این را در نظر بگیرید دومینو: "کارکنان همچنان یک محدودیت است، اما اعتماد من به توانایی ما برای حل بسیاری از چالش‌های کار تحویلی خودمان در چند فصل گذشته افزایش یافته است."

بنابراین قبل از اینکه شرکت‌ها با نیروی کار پرهزینه بیکار مواجه شوند، تقاضا باید به میزان قابل توجهی کاهش یابد.

بیایید 18 تا 24 ماه دیگر بررسی کنیم.

خط پایین: سهام یک مکانیزم تخفیف، قیمت گذاری بر اساس آنچه که انتظار می رود اتفاق بیفتد و نه آنچه در حال حاضر اتفاق می افتد. خواه 18-24 ماهه باشد یا 20 سال گذشتهحضور در بازار سهام در مورد شرط‌بندی روی آینده‌ای بهتر است که هنوز محقق نشده و قیمت‌گذاری نشده است. اکنون، مشخص نیست که در 18 تا 24 ماه آینده چه خواهد شد. (درس 18-24 ماه گذشته این است که مطمئناً همه چیز ممکن است اشتباه پیش رود.) ولی تاریخچه طولانی مدت در آموزش به ما که آینده بلندمدت همیشه بهتر به نظر می رسد از آنچه امروز تجربه می کنیم.

-

بیشتر از TKer:

بررسی جریان های متقاطع کلان 🔀

چند نقطه داده قابل توجه از هفته گذشته وجود دارد که باید در نظر گرفته شود:

🚨 علامت هشدار رکود. شاخص اقتصادی پیشرو هیئت کنفرانس2 در سپتامبر سقوط کرد. میانگین تغییر شش ماهه 0.5- درصد بود، قرائتی که از نظر تاریخی با رکود مرتبط است. آتامان اوزییلدیریم از هیئت کنفرانس: «ضریب LEI ایالات متحده دوباره در سپتامبر سقوط کرد و سیر نزولی مداوم آن در ماه‌های اخیر نشان می‌دهد که رکود اقتصادی تا پایان سال به طور فزاینده‌ای محتمل است. نرخ رشد شش ماهه LEI در ماه سپتامبر بیشتر به محدوده منفی سقوط کرد و ضعف در میان شاخص های پیشرو گسترده بود. در بحبوحه تورم بالا، کند شدن بازارهای کار، افزایش نرخ بهره و شرایط سخت‌تر اعتبار، هیئت کنفرانس پیش‌بینی می‌کند که رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در سال 1.5، قبل از کاهش بیشتر در نیمه اول سال آینده، 2022 درصد سال به سال باشد.

در همین حال، اقتصاددانان بلومبرگ تخمین می زنند یک احتمال "100٪" وجود دارد که اقتصاد ایالات متحده تا اکتبر 2023 وارد رکود شود.

📈 نرخ وام مسکن همچنان در حال افزایش است. بر طبق فردی مکمتوسط ​​وام مسکن 30 ساله با نرخ ثابت به 6.94 درصد افزایش یافت که بالاترین سطح از آوریل 2002 است.

📉 پرداخت ماهانه 2,500 دلار وام مسکن شما را کمتر می کند. افزایش نرخ وام مسکن و هنوز هم قیمت های بالای خانه، خرید خانه را برای بسیاری غیرقابل تحمل کرده است. مطابق با مایکل مک دونا از بلومبرگ، پرداخت ماهانه 2,500 دلار وام مسکن می تواند یک خانه 756 هزار دلاری در فوریه 2021 برای شما به ارمغان بیاورد. امروز، یک خانه 455 هزار دلاری برای شما به ارمغان می آورد.

🏘 کاهش فروش مسکن ادامه دارد. بر اساس انجمن ملی از Realtorsفروش خانه های قبلی در سپتامبر 1.5 درصد کاهش یافت و به نرخ سالانه 4.71 میلیون واحد رسید. از لورنس یون، اقتصاددان ارشد NAR: «بخش مسکن به دلیل افزایش مداوم نرخ‌های بهره، که 6 درصد برای وام‌های مسکن ثابت 30 ساله در ماه سپتامبر 7 درصد را از بین برد و اکنون به XNUMX درصد نزدیک می‌شود، همچنان دستخوش تعدیل است. مناطق گران‌قیمت کشور به‌ویژه احساس فشار می‌کنند و شاهد کاهش بیشتر در فروش هستند.»

🏘 کاهش قیمت مسکن ادامه دارد. متوسط ​​قیمت خانه های فروخته شده در ماه سپتامبر به 384,800 دلار کاهش یافت که از بالاترین قیمت ژوئن 413,800 دلار کاهش یافت. با این حال، میانگین قیمت همچنان 8.4 درصد بیشتر از سطح سال گذشته است. برای درک بهتر اینکه چرا به نظر می رسد این داده های تورم دولتی این روندها را عقب می اندازد، بخوانید این.

🔨 ساخت و ساز خانه همچنان به سرد شدن ادامه می دهد. بر اساس دفتر سرشماریسرعت شروع مسکن در سپتامبر نسبت به ماه اوت 8.1 درصد و نسبت به سطح سال قبل 7.7 درصد کاهش یافت. سرعت صدور مجوزهای ساختمانی جدید نسبت به ماه قبل 1.4 درصد افزایش یافته است، اما نسبت به سال گذشته 3.2 درصد کاهش یافته است.

🛠 احساسات سازنده عمیق تر به زباله ها می رود. از NAHBدر سیگنال دیگری مبنی بر اینکه افزایش نرخ بهره، تنگناهای مصالح ساختمانی و افزایش قیمت مسکن همچنان به تضعیف بازار مسکن ادامه می‌دهد، احساسات سازندگان برای دهمین ماه متوالی در اکتبر کاهش یافت و ترافیک خریداران احتمالی به پایین‌ترین سطح خود از سال 10 (به استثنای قیمت مسکن) کاهش یافت. دوره دو ماهه در بهار 2012 در آغاز همه‌گیری).» از رابرت دیتز، اقتصاددان ارشد NAHB: «در حالی که برخی از تحلیل‌گران پیشنهاد کرده‌اند که بازار مسکن اکنون «متعادل‌تر» است، حقیقت این است که نرخ مالکیت خانه در سه ماهه‌های آینده کاهش می‌یابد زیرا نرخ‌های بهره بالاتر و افزایش مداوم هزینه‌های ساخت و ساز همچنان باعث کاهش قیمت تعداد زیادی از خریداران احتمالی می‌شود.»

🠛 تولید متوقف شده است. فعالیت تولیدی صنعتی نسبت به ماه سپتامبر 0.4 درصد افزایش یافته است.

🠛 اما نظرسنجی های تولیدی محتاط تر هستند. طبق گزارش اکتبر فدرال رزرو نیویورک نظرسنجی ساخت امپراطوری دولت، فعالیت های تولیدی در منطقه نیویورک در حال کاهش است.

و با توجه به اکتبر فیلی فدرال بررسی چشم انداز کسب و کار، فعالیت های تولیدی در خاورمیانه در حال کاهش است

در اینجا JPMorgan در مورد واگرایی بین داده‌های تولید صنعتی سخت و داده‌های نظرسنجی تولید نرم است: «در حالی که تجربه گذشته نشان می‌دهد که این شکاف به احتمال زیاد با کاهش فعالیت‌ها به منظور بازتاب پیام‌های حاصل از نظرسنجی‌ها بسته می‌شود - به‌خصوص با توجه به انقباض مالی. شرایط - حمایت شگفت‌انگیز از تقاضای جهانی کالا باعث توقف ما می‌شود.»

💼 مطالبات بیکاری کم است. ادعاهای اولیه برای مزایای بیکاری در هفته منتهی به 214,000 اکتبر به 15 رسید که از 226,000 هفته قبل کاهش یافت. در حالی که این رقم از پایین ترین رقم در شش دهه گذشته یعنی 166,000 نفر در ماه مارس افزایش یافته است، اما نزدیک به سطوحی است که در دوره های توسعه اقتصادی مشاهده شده است.

👍 کسب و کارهای کوچک قصد استخدام دارند. بر طبق BofAدرصد رو به رشدی از صاحبان مشاغل کوچک قصد دارند طی 12 ماه آینده استخدام کنند.

🤾‍♀️ کار کمتر، اوقات فراغت بیشتر. NY Fed اخیراً بررسی کرد که چگونه آمریکایی ها از زمان ظهور COVID-19 نحوه استفاده از زمان خود را تغییر داده اند. از پست وبلاگ آنها: "اول، ما کاهش قابل توجهی در زمان صرف شده برای کار پیدا کردیم. کاهش ساعات کار خارج از خانه تنها تا حدی با افزایش کار در خانه جبران می شود... دوم، ما شاهد افزایش قابل توجهی در اوقات فراغت و خواب هستیم. افزایش اوقات فراغت به ویژه در میان جوانان آمریکایی مشهود بود که گزارش دادند زمان بیشتری را در رویدادهای اجتماعی، غذا خوردن در رستوران‌ها یا بارها و ورزش می‌گذرانند. از سوی دیگر، گروه‌های سنی مسن‌تر تمایل داشتند که زمان بیشتری را به کارهای غیربازاری، مانند فعالیت‌های مربوط به مراقبت از کودکان، نگهداری از خانه، تعمیرات و تهیه غذا اختصاص دهند.

؟؟؟؟ همه گیر «برآمدگی بچه" از شمارهاگرچه نرخ باروری در سال 2020 کاهش یافت، اما به نظر می‌رسد این کاهش‌ها منعکس‌کننده کاهش سفر به ایالات متحده است. ما همچنین دریافتیم که همه‌گیری کووید منجر به ایجاد یک «برآمدگی بچه» کوچک در میان مادران متولد آمریکا شده است. برآمدگی نوزاد در سال 2021 اولین معکوس عمده در کاهش نرخ باروری در ایالات متحده از سال 2007 است و بیشتر برای اولین تولدها و زنان زیر 25 سال مشهود است، که نشان می دهد این بیماری همه گیر باعث شده است که برخی از زنان خانواده خود را زودتر شروع کنند. بالای 25 سالگی، برآمدگی نوزاد برای زنان 30 تا 34 ساله و زنان با تحصیلات دانشگاهی که بیشتر از کار در خانه بهره مند می‌شوند، دیده می‌شود.

؟؟؟؟ پس انداز سرمایه گذاری غیرفعال انباشته می شود. از شاخص های S&P داو جونز: «از جمله مزایای فراوان نمایه سازی، هزینه پایین آن نسبت به مدیریت فعال است. با رشد شاخص‌سازی، سرمایه‌گذاران با صرفه‌جویی در کارمزدها و اجتناب از عملکرد ضعیف، سود قابل توجهی کسب کرده‌اند. ما می‌توانیم صرفه‌جویی در کارمزد هر سال را با در نظر گرفتن تفاوت نسبت‌های هزینه‌ای بین صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک فعال و سهام شاخص، و ضرب این تفاوت در ارزش کل دارایی‌های شاخص شده برای S&P 500، S&P 400، و S&P 600 تخمین بزنیم. در نتیجه، مشاهده می کنیم که صرفه جویی انباشته در هزینه های مدیریت در 25 سال گذشته 357 میلیارد دلار بوده است.

👍 درآمد سه ماهه سوم از انتظارات پیشی گرفته است. از FactSetبرای سه ماهه سوم سال 3 (با 2022 درصد از شرکت‌های S&P 20 که نتایج واقعی را گزارش کرده‌اند)، 500 درصد از شرکت‌های S&P 72 یک شگفتی مثبت EPS و 500 درصد از شرکت‌های S&P 70 یک شگفتی درآمد مثبت گزارش کرده‌اند.»

؟؟؟؟ اما انتظارات درآمد 2022 و 2023 در حال کاهش است. برآوردهای تحلیلگران برای درآمد کل سال در سال های 2022 و 2023 به لغزش ادامه دهید.

👍 اما اما: علیرغم تجدید نظرهای نزولی در برآوردهای درآمدی 2022 و 2023، تحلیلگران همچنان انتظار دارند که درآمد سالانه 6.7 درصد در سال 2022 و 7.3 درصد در سال 2023 رشد کند.

همه رو کنار هم گذاشتن 🤔

سیاست های پولی سخت تر از سوی فدرال رزرو همچنان به طور واضح تأثیر منفی بر بازار مسکن دارد زیرا نرخ بالاتر وام مسکن فعالیت سرد. اما تاثیر مورد نظر بانک مرکزی را نیز دارد قیمت های خنک کننده.

تولیدکنندگان در مورد چشم انداز اقتصاد محتاط هستند، اما فعالیت واقعی انعطاف پذیر است.

در همین حال، شاخص های بازار کار همچنان ادامه دارد.

متاسفانهتمایل بخش‌های خاصی از اقتصاد به رشد، از کاهش سریع‌تر تورم جلوگیری می‌کند. و معیارهای کل تورم بسیار بالا باقی می ماند.

So آماده شدن برای خنک شدن چیزها علاوه بر این، با توجه به اینکه فدرال رزرو به وضوح در این مورد مصمم است مبارزه برای کنترل تورم. خطرات رکود همچنان تشدید خواهد شد و تحلیلگران ادامه خواهند داشت کاهش پیش بینی های خود برای درآمد. در حال حاضر، همه اینها برای یک معمای بازار سهام و اقتصاد تا زمانی کهشواهد قانع کنندهاین تورم واقعاً تحت کنترل است.

خبر خوب این است که هنوز یک مورد قوی وجود دارد که باید به آن اشاره کرد رکود به فاجعه اقتصادی تبدیل نخواهد شد. این امر با این واقعیت تأیید می شود که هیچ سقوطی در فعالیت های صنعتی یا هزینه های مصرف کننده وجود نداشته است، که توسط بازار کار انعطاف پذیر و افزایش درآمد

و در حالی که بازارها تا کنون سال وحشتناکی را پشت سر گذاشته اند، چشم انداز بلندمدت سهام همچنان مثبت است.

برای اطلاعات بیشتر، جریان های متقاطع کلان TKer هفته گذشته را بررسی کنید »

1. دراکن میلر در نقل قول خود از زمان خود به عنوان یک تحلیلگر در پوشش مواد شیمیایی، صنعتی نسبتاً سرمایه بر، صحبت می کند. شرکت های فعال در این کسب و کار روی امکانات و تجهیزات بسیار گران قیمت سرمایه گذاری می کنند تا سال ها از همه آنها استفاده کنند. این هزینه ها در دوران رکود از بین نمی روند. هزینه های نیروی کار کمی متفاوت است زیرا شرکت ها گزینه اخراج کارگران را دارند.

2. در اینجا جزئیات بیشتری از هیئت کنفرانسLEI یک متغیر پیش‌بینی‌کننده است که نقاط عطف چرخه تجاری را در حدود 7 ماه پیش‌بینی می‌کند (یا «سرنخ») را پیش‌بینی می‌کند. میانگین مطالبات اولیه هفتگی برای بیمه بیکاری؛ سفارشات جدید تولیدکنندگان برای کالاها و مواد مصرفی؛ ISM® Index سفارشات جدید. سفارشات جدید سازندگان برای کالاهای سرمایه ای غیردفاعی به استثنای سفارشات هواپیما؛ پروانه ساخت واحدهای مسکونی جدید خصوصی؛ S&P 500® Index of Prices Stock; شاخص اعتباری پیشرو™; اسپرد نرخ بهره (اوراق 10 ساله خزانه داری کمتر از نرخ وجوه فدرال)؛ میانگین انتظارات مصرف کننده برای شرایط کسب و کار.”

نسخه ای از این پست بود در اصل منتشر شد on TKer.co.

-

بیشتر از TKer:

آخرین اخبار مالی و تجاری مربوط به Yahoo Finance را بخوانید

دنبال Yahoo Finance در توییتر, فیس بوک, اینستاگرام, Flipboard, لینکو یوتیوب