(بلومبرگ) - چیزی در بازارها تغییر کرده است. ترس از رکود تورمی، شبح بازده مارپیچ قیمت ها و رکود اقتصادی که سهام و اوراق قرضه را به بدترین سقوط سالانه خود در یک نسل کشاند، ناپدید شده است.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
در سال 2023، به نظر می رسد معامله گران متقاعد شده اند که سقوط یک واکنش بیش از حد، به ویژه در سهام، نشان دهنده افزایش 7.7 درصدی است که S&P 500 را در چهار هفته از پنج هفته اول سال بالا برده است. در حالی که اوراق قرضه در کنار سهام در روز جمعه ضربه خورد، سود آنها نیز چشمگیر بوده است و بهترین شروع یک سال برای بازده دارایی متقابل از سال 1987 را به ثبت رسانده است.
بسیاری از همبستگی تنگاتنگ سال گذشته بین سهام و اوراق بهادار خزانه داری که هر دو در مواجهه با استرس اقتصادی و پولی به شدت سقوط کردند، ساخته شد. امسال، آنها حتی بیشتر همبستگی دارند - با این تفاوت که اکنون مسیر صعودی است.
چه چیزی تغییر کرد؟ نه آنقدر که معامله گران تصمیم بگیرند که از رکود جلوگیری شود یا اینکه بانک های مرکزی نرخ ها را افزایش دهند، بلکه ممکن است بتوان به هر دو نگاه کرد. جروم پاول، رئیس هیئت مدیره روز چهارشنبه هشدار داد که فدرال رزرو تا پیروزی در جنگ خود علیه تورم فاصله زیادی دارد. معامله گران صعودی چیز دیگری شنیدند - اشاره به اینکه جنگ قابل پیروزی است - و تصمیم گرفتند نگران زمان نباشند.
یونگ یو ما، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در BMO Wealth Management تلفنی گفت: "من نمی گویم بازار ایمان کوری دارد، اما بخشنده است." او افزود: «زمانی بود که سرمایه‌گذاران به‌شدت تردید داشتند که می‌توان به یک فرود نرم دست یافت». این قطعا یک تغییر بسیار چشمگیر در نحوه نفوذ آن به روانشناسی سرمایه گذار بوده است.
این هفته نمونه ای از الگوی دارایی متقاطع بود که در سال گذشته بازارها را در برگرفت. ETF اوراق قرضه خزانه 20+ ساله iShares (TLT) و SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) برای سه جلسه متوالی تا روز پنج شنبه افزایش یافتند، که با قرائت ملایم دستمزدها تقویت شد، در حالی که پاول شروع یک «فرآیند کاهش تورم» را اعلام کرد و از آن حمایت کرد. رالی خارج از بازار زمانی که یک گزارش غیرمنتظره کارگری قوی نشان داد که فدرال رزرو می تواند تهاجمی باقی بماند، خلق و خوی روز جمعه تیره شد.
برای هر روز در طول هفته، سهام و اوراق بهادار در یک جهت، بالا یا پایین رفتند، که باعث ایجاد حرکتی گسترده شد که در چهار ماه گذشته مشاهده نشد. این یک تمدید از سال گذشته است، زمانی که آنها 54٪ از جلسات را پشت سر هم انجام دادند - بیشترین میزان در حداقل دو دهه.
پویایی در خارج از بازارهای ایالات متحده نیز در حال انجام است. با پیگیری سهام و اوراق قرضه دولتی در کشورهای توسعه‌یافته، JPMorgan Chase & Co دریافت که همبستگی شش ماهه - میزان حرکت هر دو دارایی در قفل - امسال در محدوده مثبتی افزایش یافته و به بالاترین سطح از اواخر دهه 1990 رسیده است.
پیوند تقویت‌شده منعکس‌کننده طرز فکر گروهی است که بر تورم متمرکز شده است، که پیش‌بینی روند پس از همه‌گیری آن برای همه از جمله بانک مرکزی تقریباً غیرممکن است.
اظهارات پاول ممکن است در میان معامله گران این احساس را که در داده های اخیر داده شده است تأیید کند که تورم اکنون در مسیر درستی است. سال گذشته، شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده تقریباً در هر ماه تا اکتبر، بیشتر از حد انتظار بود که منجر به تهاجمی‌ترین انقباض فدرال رزرو در دهه‌های اخیر و آغاز فروش گسترده سهام اوراق قرضه شد.
از آن زمان، قرائت تورم یا ملایم‌تر بوده یا در یک راستا بوده است. از نظر استراتژیست های جی پی مورگان از جمله نیکولاوس پانیگیرتزوگلو، تصادفی نیست که سهام در اکتبر، همان ماهی که بازدهی خزانه داری 10 ساله به اوج خود رسید، به پایین ترین سطح خود رسید.
استراتژیست ها روز پنجشنبه در یادداشتی نوشتند: «از اکتبر گذشته، سورپرایزهای منفی تورم تأثیر معکوس بر انتظارات سیاست فدرال رزرو داشته است و همزمان باعث تقویت سهام و اوراق قرضه شده است. تداوم تغییر فعلی در همبستگی سهام- اوراق بهادار به قلمرو مثبت احتمالاً تابعی از تداوم شگفتی‌های تورمی، هم در مسیر صعودی و هم در مسیر نزولی بوده است.
در حال حاضر، افزایش هماهنگ سهام و اوراق قرضه یک اتفاق خوشایند برای سرمایه گذارانی است که برای بازنشستگی روی بازده دارایی حساب می کنند. با این حال، حرکت‌های فزاینده آنها خطری را نیز برجسته می‌کند: اگر تورم دوباره داغ شود یا آنطور که انتظار می‌رود کاهش یابد، بازارها در خطر تکرار کابوس 2022 هستند.
به گفته پانیگیرتزوگلو، که حرکت دورافتاده دلار را برجسته کرد و اشاره کرد که همبستگی بین سهام بازارهای نوظهور و کشورهای توسعه یافته در آغاز سال 2023 به صفر نزدیک شد، این بدان معناست که سرمایه گذاران باید دارایی های فراتر از ترکیب سنتی را در نظر بگیرند.
سندی براگار، افسر ارشد مشتری در آسپیریانت، استدلال مشابهی داشت. زمانی که نتایج اقتصادی و بازار گسترده است، داشتن یک سبد متنوع عاقلانه است.
ما روی هیچ یک از اینها شرط نمی‌بندیم، زیرا انجام درست آن شرط‌ها و انجام آنها در زمان مناسب غیرممکن است. بنابراین ما به طور گسترده متنوع می‌مانیم.» چه کسی می داند، ما ممکن است در یک رالی طولانی مدت در بازار نزولی باشیم.
در حالی که پاول انتظارات معامله گران را برای کاهش نرخ در اواخر سال جاری رد کرد، اجماع بر این است که نرخ صندوق معیار بانک مرکزی احتمالاً نزدیک به 5 درصد خواهد بود. این به لنگر انداختن بازار اوراق قرضه کمک کرده است، جایی که آشفتگی در سال گذشته به دلیل عدم قطعیت سیاست‌ها آغاز شد. شاخص ICE BofA MOVE که معیاری برای نوسانات خزانه داری است، این هفته به پایین ترین حد در 11 ماه گذشته رسید.
در بازار سهام، بهبود چشم انداز برای فرود نرم روح حیوانات را تحریک می کند. سهام سوداگرانه مانند شرکت های فناوری زیان آور دوباره رواج یافته است. سبد شرکت گلدمن ساکس از این قبیل شرکت ها در سال جاری تقریباً 30 درصد افزایش یافته است. داده‌های جداگانه‌ای از JPMorgan نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خرد به سمت شرکت‌های مشکل‌دار مانند Carvana Co. هجوم می‌آورند، با سفارش‌هایی که از سوی جمعیت مادر و پاپ به عنوان درصدی از حجم کل بازار پیشی گرفته است.
این که آیا همه خوش بینی ها قابل توجیه است یا نه قابل بحث است. نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد سرمایه گذاران عجله دارند تا بازی را جبران کنند. در روز پنجشنبه، زمانی که S&P 500 به بالاترین سطح از ماه اوت جهش کرد، معامله‌گران اختیار معامله قراردادهای صعودی را روی هم گذاشتند و معاملات تماس را به رکورد رساندند.
کریس وستون، سرپرست تحقیقات Pepperstone Group Ltd، گفت: "این ویژگی های FOMO را در سراسر خود دارد." از دست دادن عملکرد - قدرت باعث قدرت می شود.
-با کمک کریستوفر آنستی.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html