چشم انداز S&P 500: با فدرال رزرو مبارزه نکنید، اما از آن هم نترسید

در یک چشم به هم زدن، مبرم ترین مشکلات اقتصاد جهانی به طور شگفت انگیزی از بین رفته است.

X

در ماه اکتبر، در حالی که S&P 500 به پایین‌ترین سطح خود در بازار نزولی می‌رسید، افزایش سریع نرخ بهره فدرال رزرو و افزایش ارزش دلار نگرانی‌هایی را ایجاد کرد که اقتصاد جهانی بیمار سقوط کند. سپس اتفاق غیرمنتظره رخ داد - بارها و بارها.

اکنون رکود جهانی 2023 کاملاً قطعی لغو شده است و بقیه جهان باید به کاهش فرود برای اقتصاد ایالات متحده کمک کنند.

بنابراین این چشم انداز اصلاح شده برای اقتصاد جهانی چه معنایی برای سرمایه گذاران دارد؟ فرود ملایم ایالات متحده باید نزولی را برای درآمد شرکت ها و S&P 500 محدود کند. فدرال رزرو هنوز تمایلی برای آرام کردن مبارزه با تورم نشان نمی دهد، اما کاهش رشد دستمزدها نشان می دهد که آنها ممکن است مجبور نباشند درد زیادی را تحمیل کنند.

سرمایه گذاران باید انعطاف پذیر بمانند و به احتمال زیاد شبکه گسترده تری ایجاد کنند. اگر رکودی وجود نداشته باشد، تورم ممکن است به سرعت فروکش نکند. بازدهی بلندمدت خزانه داری، به جای سقوط در یک رکود اقتصادی، ممکن است به عنوان یک باد مخالف برای رشد ارزش گذاری سهام عمل کند. با این حال، سهام بین‌المللی که مدت‌ها مورد توجه نبود، ممکن است با بهبود رشد در خارج از کشور، دوره اخیر خود را افزایش دهند.

چین «مادر تمام چرخش ها» می شود

اقتصاد چین که تا همین اواخر قفل شده بود، اکنون در حال رقابت است. به گفته کریستوفر وود، استراتژیست جفریز، رئیس جمهور شی جین پینگ "مادر همه چرخش ها" را انتخاب کرد و در اواخر سال گذشته سیاست خود را برای مقابله با کووید صفر کنار گذاشت و به شتاب دهنده مالی ضربه زد. اقتصاد اروپا که در زمستان امسال بدون سوخت روسیه در معرض خطر انجماد عمیق قرار دارد، در عوض پس از سقوط غیرمنتظره قیمت گاز طبیعی داغ شده است.

در ایالات متحده، مقامات فدرال رزرو برای افزایش نرخ بیکاری، به خطر انداختن رکود اقتصادی، به بن بست رسیده بودند تا از رشد داغ دستمزدها جلوگیری کنند که می ترسیدند تورم بالا را به حالت عادی تبدیل کند. علیرغم بهترین تلاش آنها - و 425 واحد در افزایش نرخ - بیکاری به پایین ترین حد از سال 1969 کاهش یافته است. اما علیرغم افزایش شغلی قوی، رشد دستمزدها به سطحی نزدیک به منطقه آسایش فدرال رزرو کاهش یافته است.

اقتصاد ایالات متحده همچنان در سال 2023 با رکود مواجه است زیرا فدرال رزرو برای کاهش رشد نرخ ها را بیشتر می کند. اما نرخ بیکاری نباید آنقدر که پیش از چرخش فدرال رزرو می‌شد افزایش یابد.

تعدیل رشد دستمزد به این معنی است که سیاست گذاران فدرال رزرو "نیازی به کشتن اقتصاد ندارند." ایان شپردسون نوشت، اقتصاددان ارشد در Pantheon Macroeconomics.

افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا چه زمانی ادامه خواهد داشت؟

پس از گزارش شگفت‌انگیز مشاغل قوی و داده‌های خرده‌فروشی در ژانویه، مقامات فدرال رزرو برای شتاب مجدد رشد که می‌تواند تورم را بالا نگه دارد، آماده باش هستند. این امر موجب شد تا در دو نشست بعدی فدرال رزرو در ماه مارس و می، افزایش نرخ بهره یک چهارم واحدی را امضا کند و رشد اخیر S&P 500 را متوقف کند.

اکنون بازارها با شانس بهتر از یک افزایش نرخ اضافی در ژوئن یا جولای قیمت گذاری می کنند. اما انفجار ظاهری شتاب اقتصادی برای شروع سال 2023 به احتمال زیاد ادامه نخواهد داشت.

نرخ پس‌انداز کشور، پس از سقوط به 2.4 درصد از درآمد، در پایان سال گذشته شروع به افزایش کرد و بخشی از باد را از مخارج خانوار برداشت. علیرغم جهش 3 درصدی خرده فروشی در ژانویه، که با افزایش 8.7 درصدی هزینه زندگی تامین اجتماعی کمک کرد، فروش طی سه ماه منتهی به ژانویه نسبت به سه ماه قبل کاهش یافت.

اقتصاد جهانی در مقابل اقتصاد ایالات متحده

فدرال رزرو سانفرانسیسکو می‌گوید که هوای گرم تاریخی احتمالاً فعالیت‌ها را در ماه گذشته افزایش داده است، از جمله افزایش تخمینی 125,000 حقوق و دستمزد. قطعنامه اعتصاب دانشگاه کالیفرنیا 48,000 دستیار آموزشی و محقق را اضافه کرد. خرده فروشی های فصلی نرم و استخدام موقت در سه ماهه چهارم نیاز به اخراج کارکنان پس از تعطیلات را کاهش داد، که ظاهراً استخدام قوی تری را بر اساس تنظیم فصلی نشان داد.

مقایسه ها نیز احتمالاً منحرف بود زیرا دو موج بزرگ کووید در آغاز دو سال قبل به اوج خود رسیدند. در ژانویه 2022، 6 میلیون نفر گفتند که در میان افزایش omcron به حاشیه رفته یا ساعات کاری خود را کاهش داده اند که نسبت به ماه قبل دو برابر شده است.

واضح‌ترین نشانه‌ای که نشان می‌دهد بازار کار آنقدر که به نظر می‌رسد داغ نیست، تعدیل مداوم در رشد دستمزد است. دو گزارش اشتغال گذشته نشان می‌دهد که نرخ 12 ماهه رشد متوسط ​​دستمزد ساعتی از 4.4 درصد به 5 درصد کاهش یافته است، حتی اگر نرخ بیکاری از 3.4 درصد به 3.6 درصد کاهش یابد. آنتا مارکوفسکا، اقتصاددان ارشد مالی جفریز، نوشت: این ترکیب «حتی بهتر از گلدیلاک است». او نوشت که از نظر ارزش اسمی، «سناریوی آرمان‌شهری» را پیشنهاد می‌کند که در آن رشد قوی‌تر باعث ایجاد تورم کمتر می‌شود.

اگرچه این دور از ذهن است، اما واقعیت هنوز بسیار عالی است: رشد دستمزدها بدون ضعف قابل توجه بازار کار کاهش یافته است. میانگین رشد درآمد ساعتی از زمانی که در مارس گذشته به 1.5 درصد رسید، 5.9 واحد درصد کاهش یافته است. شاخص هزینه اشتغال، مطالعه مورد علاقه فدرال رزرو در مورد روند دستمزدها، نشان می دهد که غرامت برای کارگران بخش خصوصی بدون احتساب مشاغل مشوق و با کمیسیون فروش بی ثبات، تنها 0.9 درصد در سه ماهه چهارم افزایش یافته است. این نرخ سالانه 4 درصدی تنها یک مو بالاتر از رشد دستمزد 3.6 درصدی است که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو می گوید با هدف تورم 3.5 درصدی فدرال رزرو مطابقت دارد.

تغییر لحن در سیاست فدرال رزرو

رشد دستمزد رام کننده، با وجود استخدام خوب، توضیح می دهد لحن خوش بینانه پاول، رئیس فدرال رزرو در جریان کنفرانس خبری او در 1 فوریه، که S&P 500 را به بالاترین حد پنج ماه اخیر رساند. پاول به ویژه از رد احتمال کاهش نرخ بهره در اواخر سال جاری در صورتی که تورم سریعتر از حد انتظار کاهش یابد، خودداری کرد.

صحبت های فدرال رزرو پس از آن به سرعت کم امید شد گزارش مشاغل ژانویه. رژه مقامات احتمال افزایش بیشتر نرخ ها را برای خنک کردن بازار کار مطرح کرده است.

روز سه شنبه گزارش CPI، که در آخرین صعود S&P 500 متوقف شد، کمکی نخواهد کرد. تورم خدمات هیچ رکودی نشان نمی دهد، در حالی که سه ماه کاهش قیمت کالاهای اصلی با تثبیت قیمت ها در دسته هایی مانند پوشاک و اثاثیه خانگی به پایان رسید.

تصادفی نیست که رالی فعلی بازار سهام در 2 فوریه، یک روز پس از آخرین جلسه فدرال رزرو و سخنان تسکین دهنده پاول و درست قبل از گزارش مشاغل ژانویه به اوج خود رسید. بازدهی دلار و خزانه داری نیز از اوایل فوریه بهبود یافته است. با این حال، S&P 500 و سایر شاخص‌های اصلی سهام از جایگاه زیادی کاسته نشده‌اند.

به کارشناسان IBD بپیوندید تا سهام قابل اجرا را در رالی بازار در IBD Live تجزیه و تحلیل کنند

آیا نیازی به افزایش بیکاری نیست؟

با این حال، با وجود بازگشت به لحن جنگ طلبانه، رشد ملایم تر دستمزدها، مقصد فدرال رزرو را در نبرد با تورم تغییر داده است.

آخرین پیش‌بینی‌های فدرال رزرو در ماه دسامبر نشان داد که سیاست‌گذاران فکر می‌کردند که نرخ بیکاری باید حداقل به 4.6 درصد برسد قبل از اینکه به یک رمپ خروج از سیاست‌های پولی سخت نزدیک شوند. و انتظار می رفت که رمپ خروج طولانی باشد و بیکاری برای دو سال کامل نزدیک به آن سطح باقی بماند زیرا تورم به تدریج به سمت هدف 2 درصد کاهش یافت.

در پس این پیش بینی ها این دیدگاه وجود داشت که بازار کار اساساً تغییر کرده است. قبل از کووید، فدرال رزرو تلاش می کرد تا تورم را حتی تا 2٪ افزایش دهد، علیرغم اینکه نرخ بیکاری به 3.5٪ کاهش یافت.

سپس همه‌گیری و عوارض جانبی آن شوکی به بازار کار وارد کرد. در حالی که محرک های دولتی و مزایای بیکاری متورم در سال 2021 از بین رفت و اختلالات کووید از بین رفت، به نظر می رسید شوک همچنان ادامه داشته باشد. در ماه نوامبر، پاول بر 2 میلیون بازنشستگی مازاد در طول همه‌گیری تاکید کرد، که به همراه اثر ثروت ناشی از افزایش S&P 500 و افزایش قیمت مسکن کمک کرد. در همین حال، کمبود مسکن تنها چالش یافتن کارگران کمیاب در بازارهای داغ املاک و مستغلات را پیچیده کرد.

به گفته اقتصاددانان، این عوامل نرخ بیکاری غیرتورمی را به حدود 5 درصد رسانده بود. این بدان معناست که تورم بدون رکود قابل کنترل نیست.

بازار کار فعلی

اما داده‌های اخیر دستمزدها و فراخوان‌های درآمد شرکت‌ها نشان می‌دهد که بازار کار شروع به عملکرد روان‌تر کرده است.

مدیریت مواد زائد (WMجیمز فیش، مدیر عامل شرکت، خاطرنشان کرد که "به دلیل کاهش فشارهای تورمی دستمزدها (و) روند گردش مالی در حال بهبود است، "در هزینه نیروی کار ما بهبود می یابد." Chipotle (CMGمدیر عامل شرکت برایان نیکول گفت دسامبر "یکی از بهترین ماه های ما در دو سال گذشته برای نرخ گردش ساعتی و حقوق و دستمزد" بوده است.

وضعیت کار در سه ماهه سوم شروع به بهبود کرد، نورث روپ گرومن (NOC) مدیر عامل شرکت کتی واردن به تحلیلگران گفت. «استخدام ما بهتر شده بود. حفظ ما به طرز چشمگیری بهبود یافته بود و شاهد ادامه یافتن این روند در سه ماهه چهارم بودیم."

تا دسامبر، سهم کارگران بخش خصوصی که مشاغل خود را ترک می‌کنند، بیش از نیمی از افزایش خود را نسبت به قبل از کووید معکوس کرده بود. جولیا کورونادو، رئیس MacroPolicy Perspectives، در توییتر خاطرنشان کرد که جزء نظرسنجی خانوار در گزارش مشاغل ژانویه افزایش جمعیتی نزدیک به 1 میلیون نفر را نشان می‌دهد که بیشتر به دلیل مهاجرت خالص بین‌المللی است.

او نوشت، جمعیت تازه کشف شده «با نرخ مشارکت داغ (نیروی کار) 91.3 درصد، در مقابل 62.4 درصد برای کل کشور وارد می شود. Coronado انتظار دارد که در سال 2023 بیشتر از این اتفاق بیفتد، که باید به رشد غیر تورمی کمک کند.

شپردسون پانتئون گفت: شواهدی مبنی بر اینکه نرخ بیکاری غیرتورمی «هنوز فقط 3.5 تا 4 درصد است» کاملاً قانع کننده است.

نتیجه: به جای چرخش فدرال رزرو پس از افزایش بیکاری به 4.6٪، ممکن است زمانی اتفاق بیفتد که نرخ بیکاری به 4٪ برسد.

اما تا زمانی که بازار کار به وضوح تضعیف شود و کاهش تورم به خدماتی مانند مراقبت های بهداشتی، کوتاه کردن مو و مهمان نوازی گسترش یابد، فدرال رزرو در سمتی که سیاست های پولی را خیلی محدود نگه دارد، اشتباه خواهد کرد.

تقویت اقتصاد جهانی در برابر تورم؟

در همین حال، رشد ناگهانی رشد اقتصادی جهانی از قیمت‌های کالاها حمایت می‌کند و این خطر را افزایش می‌دهد که تورم بالا باقی بماند.

پاول در پرسش و پاسخ 7 فوریه، "دنیای پرخطر" را به عنوان یکی از نگرانی های خود برجسته کرد و خاطرنشان کرد که جنگ در اوکراین و بازگشایی چین "می تواند بر اقتصاد ما و مسیر تورم تاثیر بگذارد."

جفریز وود نوشت: یکی از کارت‌های وحشی این خواهد بود که آیا پایان سه سال قرنطینه‌های روبه‌افزایش کووید و کندترین رشد در نیم قرن اخیر، اعتماد طبقه متوسط ​​چین را احیا می‌کند و حباب دارایی را دوباره متورم می‌کند. او گفت که خطرات در چین "به شدت رو به افزایش است."

با این حال، بسیاری از اقتصاددانان انتظار دارند که بهبود چین بسیار ضعیف باشد. مانند ایالات متحده، خانوارهای چینی پس‌اندازهای بیشتری را در طول همه‌گیری ذخیره کرده‌اند. اما در حالی که مصرف ایالات متحده از بررسی های محرک و افزایش ثروت مسکن و بازار سهام سود می برد، خانوارهای چینی کمتر هزینه کردند و شاهد کاهش تورم ثروت مسکن بودند.

ادواردو کامپانلا، اقتصاددان UniCredit نوشت: تقاضای متوقف شده در چین در درجه اول هزینه های خدماتی مانند مراقبت های بهداشتی، آموزش و حمل و نقل را که در مقایسه با سطوح قبل از کووید افسرده هستند، افزایش می دهد. این دسته از مخارج «ذاتاً داخلی هستند و بنابراین بعید به نظر می‌رسد که به نحو قابل توجهی برای اقتصاد جهانی سودمند باشند».

چین، بازارهای نوظهور برای پیشبرد رشد اقتصادی جهانی

با این حال، حتی در مورد پایه صندوق بین‌المللی پول، چین با هند ترکیب می‌شود تا نیمی از رشد تولید ناخالص داخلی جهانی را هدایت کند. صندوق بین المللی پول می گوید ایالات متحده و اروپا در مجموع تنها یک دهم رشد جهانی را به خود اختصاص خواهند داد. بانک مرکزی اروپا، مانند فدرال رزرو، همچنان به شدت در حال سخت گیری برای مهار تورم است.

صندوق بین‌المللی پول می‌گوید در همین حال، انتظار می‌رود سایر اقتصادهای بازارهای نوظهور سرعت بیشتری بگیرند. دلار ضعیف تر، هزینه کالاهای با قیمت دلار مانند نفت را کاهش می دهد و هزینه خدمات بدهی مبتنی بر دلار را کاهش می دهد. دلار در ماه های اخیر کاهش یافته است، اگرچه در ماه فوریه اندکی افزایش یافته است.

چشم انداز اقتصاد جهانی برای سرمایه گذاران به چه معناست

کنار هم قرار گرفتن رشد اقتصادی بهتر در خارج از کشور و یک فدرال رزرو مصمم به رشد در داخل کشور، زمینه ای غیرعادی برای سرمایه گذاران ایجاد می کند.

اد یاردنی، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در یاردنی ریسرچ، که مدت‌هاست به سرمایه‌گذاران توصیه می‌کند «در خانه بمانند»، تا نیمه اول سال 2023 به سمت «جهانی شدن» متمایل شده است.

او به IBD گفت: "ضریب های ارزش گذاری در خارج از کشور به طور قابل توجهی پایین تر است."

با این حال، او انتظار دارد که ایالات متحده از رکود اجتناب کند و فرصت هایی را در داخل می بیند. یاردنی گفت: "پول های زیادی به زیرساخت ها و زمین های زمینی سرازیر می شود و این به نفع صنایع است." انرژی هنوز خوب به نظر می رسد و وضعیت مالی در وضعیت خوبی است.

در حالی که وود ریسک صعودی را در چین می بیند، اما ریسک های ایالات متحده را "به وضوح در جهت نزولی" می بیند، زیرا فدرال رزرو همچنان در حال سخت گیری است.

وود نوشت: "کاهش تورم در یک اقتصاد کند نیز به معنای کاهش رشد تولید ناخالص داخلی اسمی است." او می‌گوید این بدان معناست که سهام ایالات متحده با خطر کاهش درآمد مواجه است.

ماه گذشته، خبرنامه Wood's Greed & Fear از یک سبد سهام جهانی متشکل از 23 سهام که منعکس کننده روندهای اقتصاد جهانی است، پرده برداری کرد. نمونه کارها چین دارای اضافه وزن است، از جمله بازی های تجارت الکترونیک علی بابا (بابا) و JD.com (JD) و همچنین بانک های هند و اروپایی. این کشور همچنین با افزایش قیمت کالاها، از جمله غول مس مستقر در ایالات متحده، بازی می کند Freeport-McMoRan (FCX) و رهبر خدمات میدان نفتی SLB (SLB). سازنده تجهیزات تراشه هلندی ASML (ASML) بازی در توسعه تراشه سازی است که ایالات متحده از چین جدا می شود.

جهانی شدن خیلی خوب کار کرده است. شاخص FTSE 100 لندن و CAC 40 در پاریس در هفته گذشته به بالاترین حد خود رسیده اند. شاخص هانگ سنگ هنگ کنگ پس از سقوط به کمترین میزان در 13 سال گذشته در ماه اکتبر، بیش از 40 درصد افزایش یافته است.

بازار را با استراتژی بازار ETF IBD مرور کنید

اقتصاد جهانی و سهام رشد

بازی‌های مربوط به رشد اقتصادی جهانی در فهرست شاخص IBD 50 از سهام‌های با رشد برتر و جدول امتیازات IBD نمونه کارها. مورد دوم شامل سهام مربوط به سفر است Airbnb (ABNB) و ETF جت جهانی ایالات متحده (جت ها)، همچنین MercadoLibre (ملی)، بزرگترین شرکت تجارت الکترونیک آمریکای لاتین. ETF اینترنت KraneWeb CSI چین (KWEB) در فهرست تماشای Leaderboard قرار دارد.

با این حال، رشد سهام ایالات متحده نیز سال را با کاهش آغاز کرد. رشد 500 درصدی بخش فناوری اطلاعات S&P 15.6 تا به امروز، رشد 8 درصدی شاخص بلو چیپ را تقریباً دو برابر کرده است. اخیراً بازی‌های سوداگرانه‌تر از جمله بیت‌کوین و اتریوم آتش گرفته‌اند.

فدرال رزرو دست بالا دارد

داده های شغلی قوی، تقویت تورم و افزایش قیمت سهام ممکن است به نظر برسد که فدرال رزرو کنترل خود را از دست داده است.

در واقع، فدرال رزرو به تازگی دست برتر را به دست آورده است. معامله گران اوراق قرضه با افزایش کمتر و چرخش سریع به سمت کاهش نرخ، قیمت گذاری کردند. اکنون آنها به طور ناگهانی شرط می‌بندند که فدرال رزرو ممکن است نرخ‌ها را حتی بالاتر از آنچه پیش‌بینی‌های خود نشان می‌دهد افزایش دهد. این باعث شد که بازدهی خزانه داری 2 ساله با 60 واحد افزایش در دو هفته گذشته به 4.63 درصد برسد. صورت‌حساب شش ماهه برای اولین بار از سال 5 به بالای 2007 درصد رسیده است. در همین حال، بازدهی 10 ساله، کلیدی برای قیمت‌گذاری وام‌های خودرو، نیم واحد افزایش یافته است. نرخ وام مسکن 30 ساله پس از کاهش به نزدیک به 6 درصد، طی ماه گذشته 70 واحد افزایش یافت.

هزینه‌های وام‌گیری بالاتر برای مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهای کوچک کلید رشد شغلی، کاهشی را که سیاست‌گذاران می‌خواهند، به همراه خواهد داشت. با این حال، سرمایه گذاران سهام همچنان در حال مبارزه با فدرال رزرو هستند و ممکن است مدتی ادامه یابد. شرایط مالی آسان است، تا حدی به این دلیل که وزارت خزانه داری صدور بدهی جدید را قبل از رویارویی سقف بدهی با جمهوری خواه متوقف کرده است.

اما اقتصاد و S&P 500 احتمالاً به نقطه عطف نزدیک می شوند. پس از شروع قوی در سال 2023، چشم انداز کوتاه مدت برای سهام ممکن است دشوار باشد. با این حال، یک رکود اقتصادی قابل توجه در حال حاضر باید مسیر نزولی تورم و فرود نرم را هموار کند که شرایط را برای افزایش پایدار بازار سهام ایجاد کند.

IBD را حتما بخوانید تصویر بزرگ هر روز ستون کنید تا با جهت بازار و معنای آن برای تصمیمات تجاری شما هماهنگ بماند.

شما همچنین می توانید مانند:

چرا این ابزار IBD ساده تر است سیرch برای سهام برتر

آیا می خواهید سریع سود کسب کنید و از ضررهای بزرگ اجتناب کنید؟ SwingTrader را امتحان کنید

بهترین سهام رشد را برای خرید و تماشا پیدا کنید

IBD Digital: لیست های سهام ، ابزار و تجزیه و تحلیل حق بیمه IBD را باز کنید

رالی هنوز سالم است، اما صبور باشید. Lithium Play در Tesla Buzz اوج می گیرد