تاکتیک های ترساندن بدون درک

گزارشگران با عنوان همه اقلام CPI 9.1 درصد، نرخ تورم بالای 40 ساله بدتر از حد انتظار را به بدبختی مصرف کننده، نرخ بهره بالاتر و رکود مرتبط می دانند. تفسیر هشدار دهنده برای دنبال کردن. وای بر ما.

اما، صبر کن بیایید اطلاعات بیشتری را از مصاحبه ساختگی با یکی از آن خبرنگاران دریابیم…

توجه: همه درصدها به استثنای موارد ذکر شده پس از تغییرات 12 ماهه هستند

ما: «عکس‌های پمپ بنزین و راهروهای غذای مقاله شما افزایش شدید قیمت‌ها را برجسته می‌کند. اما در مورد آن عدد تورمی اصلی که فدرال رزرو و دیگران درباره آن صحبت می کنند - معیار تغییرات قیمت که انرژی و غذا را حذف می کند، چه می شود؟

خبرنگار: "اوه - خوب، این 5.9٪ بود، اما این نیز بدتر از حد انتظار بود."

ما: "9.1٪ و 5.9٪ چقدر بالاتر از حد انتظار بود؟"

گزارشگر: "ام، 0.3٪ برای همه موارد و 0.1٪ برای هسته."

ما: «خب، به نظر نمی رسد زمین درهم شکسته شود. تفاوت بین 9.1٪ و 5.9٪ شبیه به داستان واقعی است. به هر حال، آیا هسته 5.9 درصد نیز عدد بالایی در 40 سال گذشته است؟

خبرنگار: "نه، اما اوایل امسال به بالاترین حد خود در 40 سال گذشته رسید."

ما: «این کی بود؟ همچنین، این قرائت چگونه بود و چگونه آن را با عدد تورم همه اقلام مقایسه کرد؟

خبرنگار: «بهمن ماه بود. هسته 6.4 درصد و همه موارد 7.9 درصد بود.

ما: «بنابراین، شکاف بین این دو از 1.5 درصد در فوریه به 3.2 درصد در ژوئن بیش از دو برابر شده است. که نیاز به توضیح دارد. اما، قبل از انجام این کار، توضیح دهید که چگونه هسته از 6.4٪ فوریه به 5.9٪ ژوئن - به یکباره کاهش یافت؟

خبرنگار: «نه. پس از 6.4% فوریه، در ماه مارس بدون تغییر در 6.4% باقی ماند. سپس، 6.1 درصد در آوریل، 6.0 درصد در ماه مه و 5.9 درصد در ژوئن.

ما: «اکنون، به نظر می رسد که ارزش خبری داشته باشد: تورم اصلی در ماه فوریه تا مارس به بالاترین حد خود رسید، سپس طی سه ماه آینده کاهش یافت. خوب، برگردیم به شکاف تورم 3.2 درصدی در 9.1 درصد - چرا؟»

خبرنگار: "خب، هم قیمت انرژی و هم قیمت مواد غذایی بالاتر بود و این روی مصرف کنندگان تاثیر زیادی می گذارد، به همین دلیل است که ما روی نتایج همه موارد تمرکز می کنیم."

ما: "انرژی و غذا چقدر بالاتر بود و چگونه با فوریه مقایسه شد؟"

خبرنگار: «در ماه فوریه غذا 7.6 درصد و انرژی 25.7 درصد بود. نرخ ماه ژوئن غذا، 10.0٪ و انرژی، 41.5٪ بود. بنابراین، اکنون می بینید که چرا گزارش 9.1٪ مهم است."

ما: «در حالی که انرژی و غذا مهم هستند، تنها اقلامی نیستند که بر مصرف کنندگان تأثیر می گذارند. BLS یک سبد CPI «متوسط» از کالاها و خدمات ایجاد می کند که مردم پول خود را صرف آن می کنند. بنابراین، در آن سبد چقدر به غذا و انرژی اختصاص داده شده است؟ همچنین، اندازه و نرخ تورم برای هر یک از اجزای اصلی آنها چیست؟

گزارشگر: در آخرین سبد، 13.4 درصد به مواد غذایی اختصاص دارد که 8.3 درصد به غذا در خانه (12.2 درصد تورم) و 5.1 درصد در غذای دور از خانه (7.7 درصد) اختصاص دارد. برای انرژی، تخصیص 8.7 درصد با سه جزء اصلی است: 4.8 درصد در بنزین (59.9 درصد)، 2.5 درصد در برق (13.7 درصد) و 0.9 درصد در گاز طبیعی شهری (38.4 درصد).

ما: «با غذا 13.4 درصد از کل و انرژی، 8.7 درصد، که 77.9 درصد در هزینه اصلی باقی می ماند. همانطور که به ما گفتید، نرخ تورم ماه فوریه و 12 ژوئن برای آن بخش از 6.4 درصد به 5.9 درصد کاهش یافته است. ما احساس می‌کنیم که تیتر 9.1 درصد شما داستان واقعی را از دست داده است، بنابراین برای درک بهتر آن را با تجزیه و تحلیل بیشتر از اینجا می‌گیریم.»

حال به پویایی، از جمله تحلیل ذهنی:

تورم غذا در خانه (12.2٪) بالاتر از غذای دور از خانه (7.7٪) بود، به این معنی که اقدامات افزایش قیمت (AKA، قدرت قیمت گذاری) پردازنده های غذا از رستوران ها بیشتر بود. جای تعجب نیست که بسیاری از ذخایر غذاسازها نزدیک به بالاترین حد خود در 52 هفته گذشته هستند و سهام رستوران ها عمدتاً بسیار پایین تر است. (توجه: در دسته مواد غذایی در خانه، این پویایی نیز قابل مشاهده است: به عنوان مثال، غلات و محصولات نانوایی فرآوری شده بالاتر، 13.8٪، در مقابل میوه ها و سبزیجات فرآوری شده کمتر، افزایش 8.1٪.

در مورد انرژی، افزایش نزدیک به 60 درصدی قیمت بنزین عامل کلیدی در نرخ تورم کلی است، حتی اگر کمتر از 5 درصد سبد کالا باشد. (با حذف فقط انرژی از CPI همه اقلام، نرخ تورم 9.1 درصد به 6.8 درصد کاهش می یابد.

یک نکته مهم: نوسانات یک موضوع کلیدی است. تغییرات بزرگتر قیمت، بالا و پایین، جستجوی روند قیمت تورمی را پیچیده می کند. به همین دلیل است که نرخ های 12 ماهه به تغییرات ماهانه ترجیح داده می شود. همچنین، به همین دلیل است که تغییرات قیمت انرژی و مواد غذایی اغلب حذف می شوند. این دو مورد احتمالاً توسط عوامل کوتاه مدت عرضه و تقاضا تحت تأثیر قرار می گیرند و باعث نوساناتی می شوند که می تواند روندهای طولانی مدت قیمت را پنهان کند. همانطور که در این نمودار تغییرات قیمت ماهانه CPI-انرژی از زمان رکود بزرگ نشان داده شده است، از بین این دو، انرژی تا حد زیادی بی ثبات ترین است:

توجه: محدوده حرکت از +10٪ تا -10٪ برای حرکت های ماهانه فردی است - آنها سالانه نیستند.

نکته آخر: نرخ های 12 ماهه بر اساس تغییرات یک ماهه تعیین می شود

این اثر با هر میانگین متحرک یا محاسبات طولانی‌مدت عقب‌مانده مشکل دارد: فقط نقاط پایانی تغییر می‌کنند. هنگامی که نرخ تورم 9.1 درصدی ژوئن گزارش شد، به عنوان یک افزایش بزرگ و معنادار در روند از 8.6 درصد در ماه می توضیح داده شد. با این حال، یازده ماه از آن ماه‌های انتهایی برای نرخ‌های می و ژوئن یکسان بودند (ژوئیه 2021 تا می 2020).

تنها تغییر، جایگزینی ماه ژوئن 2021 (0.9٪) با ماه ژوئن 2022 (1.3٪) بود. چه چیزی باعث افزایش 0.4 درصدی شد؟ عامل اصلی نوسانات انرژی بود: 2021% در ژوئن 2.1، 2022% در ژوئن 7.5 خارج شد.

نتیجه نهایی: تاثیر تورم بیش از یک عدد است

بسیاری از قطعات متحرک در اقتصاد ایالات متحده، تمرکز بر روی هر موضوعی را غیرقابل اعتماد می کند، چه برسد به یک عدد. تورم به ویژه چالش برانگیز است، زیرا تغییرات قیمت از نیروهای عرضه/تقاضای خاص همراه با تورم «پول فیات» (AKA، کاهش قدرت خرید یک ارز) تشکیل شده است.

به همین دلیل است که هیچ یک از معیارهای تورم دقیق نیست. شرایط و نیروها از دوره ای به دوره دیگر متفاوت است، بنابراین تفکیک از دست دادن ارزش یک ارز نیاز به تحلیل ذهنی دارد. دوره کنونی به‌ویژه به دلیل اثرات مستمر کووید، مسائل خاص عرضه و اثرات ژئوپلیتیکی (از جمله اقدامات مرتبط با روسیه) چالش‌برانگیز است.

به این موارد نیاز فدرال رزرو به بازگرداندن نرخ های بهره به جایی که بازارهای سرمایه آن را تعیین می کنند، اضافه کنید. در آن مرحله، اسناد خزانه داری 3 ماهه ایالات متحده حداقل نرخ تورم "پول فیات" را به همراه خواهد داشت.

اگر الان اینطور بود این نرخ و بازده چقدر بود؟ با ارزیابی تمام اجزای موجود در CPI و همچنین سایر معیارهای تورم، نرخ تورم پول فیات احتمالاً حدود 5٪ است. با بازدهی 3 ماهه T-Bill که اکنون تنها 2.3 درصد است، فدرال رزرو راه درازی در پیش دارد تا بتواند واقعاً پول را کاهش دهد. («انقباض» معمولاً به معنای فشار دادن سیستم مالی برای کاهش رشد اقتصادی است.) انجام این کار باعث افزایش بازده سه ماهه T-Bill از نرخ تورم 3 درصدی می شود.

برای درک بهتر، جداول و نوشته‌های مختلف را بررسی کنید وب سایت BLS برای CPI.