ROIC در سه ماهه دوم 2 تورم باقی می ماند

بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) برای NC 1998 در سه ماهه دوم به بالاترین سطح خود از سال 2000 رسیده است. هفت بخش در NC 2 شاهد بهبود سالانه (سالانه) در ROIC نیز بودند. این بهبود ناشی از افزایش در حاشیه سود عملیاتی خالص پس از مالیات (NOPAT) و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده است.

NC 2000 شامل 2000 شرکت بزرگ ایالات متحده از نظر ارزش بازار در جهان پوشش شرکت من است. مؤلفه ها به صورت فصلی (31 مارس، 30 ژوئن، 30 سپتامبر و 31 دسامبر) به روز می شوند. من شرکت‌هایی را که طبق IFRS و شرکت‌های ADR غیرآمریکایی گزارش می‌دهند مستثنی می‌کنم. معیارها با استفاده از روش SPGI محاسبه می‌شوند، که مقادیر تشکیل‌دهنده NC 2000 را برای NOPAT و سرمایه سرمایه‌گذاری شده جمع می‌کند. برای جزئیات بیشتر در مورد این روش "Aggregate" به پیوست III و برای جزئیات نحوه محاسبه WACC برای NC 2000 و هر یک از بخش‌های آن به پیوست I مراجعه کنید.

این گزارش یک نسخه خلاصه شده از All Cap Index & Sectors: ROIC Remains Inflated در سه ماهه دوم است، یکی از گزارش های فصلی من در مورد روندهای اساسی بازار و بخش است. این گزارش بر اساس آخرین داده‌های مالی حسابرسی شده در دسترس است که در اکثر موارد، 2-Q 22Q2 است. اطلاعات قیمت از 22/10/8.

NC 2000 ROIC در 2Q22 افزایش یافت

ROIC NC 2000 از 9.3 درصد در سه ماهه اول 1 به 22 درصد در سه ماهه دوم افزایش یافت. حاشیه NOPAT NC 9.4 از سه ماهه اول تا سه ماهه دوم در 2 درصد ثابت بود و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده اندکی از 22 در سه ماهه اول به 2000 در سه ماهه دوم افزایش یافت.

دو مشاهدات کلیدی:

1. همانطور که انتظار می رفت، تورم همچنان به افزایش حاشیه ها ادامه می دهد زیرا سود امروز با استفاده از قیمت های فعلی برای درآمد و قیمت های تاریخی برای بهای تمام شده کالاهای فروخته شده محاسبه می شود. این اثر تا زمانی که تورم داغ است ادامه می یابد، اما به محض اینکه هزینه های موجودی شروع به پیشی گرفتن از قیمت هایی که از مشتریان دریافت می شود، معکوس می شود.
2. WACC در سال گذشته کمتر از بازده اوراق قرضه شرکتی AAA افزایش یافته است. این تاخیر نشان می‌دهد که شرکت‌ها سررسید اوراق قرضه معوق خود را کوتاه کرده‌اند تا از شیب منحنی بازده برای سررسیدهای کوتاه‌تر از پنج سال بهره ببرند. کوتاه شدن سررسید ممکن است هزینه بدهی و WACC را در کوتاه مدت کاهش دهد، اما در صورت ادامه افزایش نرخ بهره، شرکت ها را در معرض افزایش شدید هزینه های تامین مالی قرار می دهد.

بازده "رکوردی" سرمایه یک سراب است و روند صعودی در ROIC می تواند به زودی معکوس شود، همانطور که قبلاً در مورد ROIC از هفت بخش مشاهده کردم که در سه ماهه دوم 2 کاهش سه ماهه داشتند.

جزئیات کلیدی در بخش NC NC 2000

بخش انرژی بهترین عملکرد را در سه ماهه دوم سال 2022 نشان داد که با تغییر ROIC اندازه گیری شد و ROIC آن 266 واحد پایه افزایش یافت. در نیمه اول سال 2022، شرکت‌های انرژی از قیمت‌های بالای انرژی و فعالیت‌های اقتصادی قوی سود بردند، اما این دو عامل تنها می‌توانند برای مدت طولانی با هم سفر کنند تا اینکه تورم جشن را خراب کند. این روند در سه ماهه سوم در حال انجام است، زیرا قیمت های بالای انرژی باعث ایجاد سیاست های پولی سخت تر و ترس از رکود می شود.

بزرگترین بازنده در سه ماهه دوم پیش از این جزو بزرگترین برندگان بازار دوران کووید بوده است. ROIC برای بخش فناوری در سه ماهه دوم 71 واحد پایه کاهش یافت.

در زیر، بخش صنعتی را برجسته می‌کنم که دومین تغییر بزرگ QoQ را در ROIC در سه ماهه دوم داشت.

نمونه تحلیل بخش: صنایع

شکل 1 نشان می دهد که ROIC بخش صنایع از 7.3 درصد در سه ماهه اول به 1 درصد در سه ماهه دوم رسیده است. حاشیه NOPAT بخش صنعتی از 22 درصد در سه ماهه اول به 7.6 درصد در سه ماهه دوم رسید، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده در QQ در 2 در سه ماهه دوم باقی ماند.

شکل 1: ROIC صنعتی در مقابل WACC: دسامبر 1998 – 8/12/22

دوره اندازه‌گیری 12 آگوست 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی مربوط به 2 Q22 10-Qs را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

شکل 2 روندهای حاشیه NOPAT و چرخش های سرمایه سرمایه گذاری شده را برای بخش صنایع از دسامبر 1998 مقایسه می کند. من مقادیر تشکیل دهنده NC 2000/بخش را برای درآمد، NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده برای محاسبه این معیارها جمع می کنم. من این رویکرد را روش شناسی "تجمیع" می نامم.

شکل 2: حاشیه صنعت NOPAT در مقابل چرخش IC: دسامبر 1998 – 8/12/22

دوره اندازه‌گیری 12 آگوست 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی مربوط به 2 Q22 10-Qs را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

روش جمع بندی ، بدون توجه به محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، و با چگونگی محاسبه سنجه های S&P Global (SPGI) ، یک نگاه ساده به کل بخش فراهم می کند.

برای دیدگاه بیشتر ، روش کل برای ROIC را با دو روش دیگر وزن بازار مقایسه می کنم: معیارهای وزن بازار و محرک های وزن بازار. هر روش مزایا و معایب خود را دارد که در پیوست به تفصیل توضیح داده شده است.

شکل 3 این سه روش را برای محاسبه ROIC های بخش صنایع مقایسه می کند.

شکل 3: روش‌های ROIC صنعتی در مقایسه: دسامبر 1998 – 8/12/22

دوره اندازه‌گیری 12 آگوست 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی مربوط به 2 Q22 10-Qs را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.

پیوست: تجزیه و تحلیل ROIC با روشهای مختلف وزن دهی

من معیارهای فوق را با جمع کردن مقدار تشکیل دهنده جداگانه NC 2000 / بخش برای درآمد ، NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده برای محاسبه معیارهای ارائه شده بدست می آورم. من این رویکرد را روش "جمع" می نامم.

روش جمع بندی ، بدون توجه به محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، و با چگونگی محاسبه سنجه های S&P Global (SPGI) ، یک نگاه ساده به کل بخش فراهم می کند.

برای دیدگاه بیشتر ، من روش جمع آوری شده برای ROIC را با دو روش دیگر با وزن بازار مقایسه می کنم:

معیارهای هم وزن بازار - محاسبه شده با وزن بازار ROIC برای شرکتهای منفرد نسبت به بخش آنها یا کل NC 2000 در هر دوره. جزئیات:

1. وزن شرکت برابر است با کلاهک بازار شرکت تقسیم بر کلاهک بازار NC 2000 / بخش آن
2. من ROIC هر شرکت را در وزن آن ضرب می کنم
3. NC 2000 / بخش ROIC برابر است با مجموع ROIC های وزنی برای همه شرکت های NC 2000 / هر بخش

رانندگان وزن بازار - محاسبه شده با وزن بازار NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده برای شرکتهای منفرد در NC 2000 / هر بخش در هر دوره. جزئیات:

1. وزن شرکت برابر است با کلاهک بازار شرکت تقسیم بر کلاهک بازار NC2000 / بخش آن
2. من NOPAT هر شرکت را ضرب می کنم و سرمایه خود را در وزن آن سرمایه گذاری می کنم
3. من NOPAT وزنی و سرمایه سرمایه گذاری شده را برای هر شرکت در NC 2000 / هر بخش جمع می کنم تا NOPAT وزنی و سرمایه گذاری وزنی NC 2000 / بخش را تعیین کنم
4. NC 2000 / بخش ROIC برابر است با NC 2000 وزنی / بخش NOPAT تقسیم بر وزنی NC 2000 / بخش سرمایه گذاری

هر روش مزایا و معایب خود را دارد ، همانطور که در زیر توضیح داده شده است:

روش جمع

مزایا:

• نگاهی مستقیم به کل NC 2000/بخش، صرف نظر از اندازه یا وزن شرکت.
• نحوه محاسبه معیارهای S&P 500 برای S&P Global مطابقت دارد.

منفی:

• آسیب پذیر در برابر تأثیر شرکت های ورودی / خروجی به گروه شرکت ها ، که می تواند ارزش های کل را با وجود سطح تغییر از شرکت هایی که در گروه باقی مانده اند ، بی جهت تحت تأثیر قرار دهد.

معیارهای هم وزن بازار روش

مزایا:

• اندازه شرکت را با توجه به کل بخش NC 2000 / حساب می کند و معیارهای آن را بر این اساس می سنجد.

منفی:

• در برابر تأثیرات بزرگ یک یا چند شرکت آسیب پذیر است. این تأثیر بزرگ فقط برای نسبتهایی رخ می دهد که مقادیر مخرج غیرمعمول کوچک می توانند نتایج بسیار بالا یا پایین ایجاد کنند.

روش رانندگان با وزن بازار

مزایا:

• اندازه یک شرکت را نسبت به بخش کلی NC 2000 / حساب می کند و NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده آن را بر این اساس توزین می کند.
• با جمع آوری مقادیر محرک نسبت قبل از محاسبه نسبت ، تأثیر احتمالی بزرگ یک یا چند شرکت را کاهش می دهد.

منفی:

• می تواند تأثیر تغییرات دوره به دوره در شرکت های کوچکتر را به حداقل برساند ، زیرا تأثیر آنها بر بخش کلی NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده کمتر است.