جریان نقدی برندهای رستوران بین المللی، ایمنی سود سهام آن را افزایش می دهد

خلاصه از انتخاب های دسامبر

بر اساس بازگشت قیمت، سبد مدل بازدهی ایمن ترین سود سهام (+3.4%) از 500 دسامبر 2.4 تا 5.8 ژانویه 22 به میزان 2021 درصد از S&P 18 (-2022%) بهتر بود. بر اساس بازده کل، نمونه کارها مدل ( 3.5+ درصد نسبت به S&P 500 (-2.4 درصد) در همان زمان 5.9 درصد عملکرد بهتری داشت. بهترین عملکرد سهام با سقف بزرگ 15٪ و بهترین عملکرد سهام با سقف کوچک 6٪ افزایش یافت. در مجموع، 18 سهم از 20 سهام ایمن ترین بازدهی سود سهام، از 500 دسامبر 2000 تا 22 ژانویه 2021 عملکرد بهتری از معیارهای مربوط به خود (S&P 18 و Russell 2022) داشتند.

این نمونه کارها مدل فقط سهامهایی را شامل می شود که رتبه ای جذاب یا بسیار جذاب کسب می کنند ، جریان نقدی آزاد و سود اقتصادی مثبت دارند و سود سهام بیشتر از 3 درصد ارائه می دهند. شرکت هایی که جریان نقدی آزاد قوی دارند ، بازده سود با کیفیت بالاتر و ایمن تری ارائه می دهند زیرا من می دانم که آنها پول نقدی برای حمایت از سود سهام دارند. من فکر می کنم این نمونه کارها گروهی از سهام را که به خوبی نمایش داده می شوند فراهم می کند که می تواند به مشتریان در عملکرد بهتر کمک کند.

سهام ویژه ژانویه: Restaurant Brands International Inc.

برندهای بین‌المللی رستوران (QSR) سهام برجسته در نمونه کارها مدل بازدهی ایمن‌ترین سود سهام ژانویه است.

پس از خرید تیم هورتونز و قبل از همه‌گیری کووید-19، رستوران برندز بین‌المللی درآمد و سود عملیاتی خالص پس از مالیات (NOPAT) را به ترتیب 8 و 12 درصد سالانه از سال 2015 تا 2019 افزایش داد. NOPAT بین‌المللی برندز رستوران حاشیه سود از 26 درصد در سال 2015 به 28 درصد در طول دوازده ماه بعد (TTM) افزایش یافته است. بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) در همان زمان از 5% به 8% افزایش یافته است.

شکل 1: NOPAT بین المللی برندهای رستوران از سال 2015

جریان نقدی رایگان بیش از پرداخت سود سهام است

کسب و کار رستوران برندز بین المللی جریان نقدی رایگان (FCF) را برای حمایت از پرداخت سود سهام ایجاد می کند. این شرکت از سال 2014 هر سال سود سهام پرداخت کرده است و سود سهام خود را از 0.62 دلار به ازای هر سهم در سال 2016 به 2.08 دلار به ازای هر سهم در سال 2020 افزایش داده است.

از سال 2016، FCF تجمعی Restaurant Brands International به راحتی از پرداخت سود سهام عادی خود فراتر می رود. از سال 2016 تا 2020، Restaurant Brands International 6.7 میلیارد دلار (39٪ از ارزش بازار فعلی) در FCF ایجاد کرد در حالی که 3.8 میلیارد دلار سود سهام پرداخت کرد، در شکل 2. بیش از TTM، شرکت 1.5 میلیارد دلار در FCF تولید کرد و 973 میلیون دلار سود سهام پرداخت کرد.

شکل 2: برندهای رستوران بین المللی FCF در مقابل سود سهام از سال 2016

شرکت هایی با FCF قوی ، سود سهام با کیفیت بالاتری را ارائه می دهند ، زیرا می دانم که این شرکت برای حمایت از سود سهام خود پول نقدی دارد. از طرف دیگر ، به سود سهام شرکتهای دارای FCF کم یا منفی قابل اعتماد نیست زیرا شرکت ممکن است نتواند پرداخت سود سهام را حفظ کند.

برندهای رستوران بین المللی کمتر ارزش گذاری شده است

با قیمت فعلی 55 دلار به ازای هر سهم، رستوران برندز بین المللی دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.7 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT برندهای بین المللی رستوران به طور دائم 30 درصد کاهش یابد. این انتظار بسیار بدبینانه به نظر می رسد با توجه به اینکه رستوران برندهای بین المللی NOPAT را از سال 12 تا 2015 قبل از همه گیری سالانه 2019 درصد رشد داده است و شاهد افزایش سود نسبت به TTM بوده است.

حتی اگر Restaurant Brands International حاشیه TTM NOPAT خود را 28٪ (در مقابل میانگین 5 ساله 32٪) حفظ کند و NOPAT شرکت تنها 3٪ سالانه در دهه آینده رشد کند، ارزش سهام امروز 77 دلار به ازای هر سهم است. 40 درصد صعودی ریاضیات پشت این سناریوی DCF معکوس را ببینید. در این سناریو، NOPAT برندهای بین‌المللی رستوران در سال 2030 تنها 4 درصد بالاتر از سطح سال 2019 است. اگر شرکت NOPAT را مطابق با نرخ‌های رشد تاریخی رشد دهد، سهام صعودی بیشتری خواهد داشت.

جزئیات مهم موجود در پرونده های مالی توسط My Firm's Robo-Analyst Technology

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که من بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-K و 10-Qs رستوران برندهای بین‌المللی انجام می‌دهم آورده شده است:

صورت درآمد: من 1.3 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم که اثر خالص آن حذف 821 میلیون دلار از هزینه های غیرعملیاتی (17٪ از درآمد) بود. تمام تنظیمات انجام شده در صورت درآمد رستوران بین المللی برندز را اینجا ببینید.

ترازنامه: برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 5.4 میلیون دلاری، 766 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. قابل توجه ترین تعدیل 2.8 میلیارد دلار (12 درصد از دارایی خالص گزارش شده) در دارایی های مالیات معوق بود. تمام تنظیمات انجام شده در ترازنامه رستوران بین المللی برندز را اینجا ببینید.

ارزش گذاری: 18.6 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم که اثر خالص کاهش ارزش سهامداران به میزان 15.2 میلیارد دلار بود. جدا از کل بدهی، یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها برای ارزش سهامداران، 1.7 میلیارد دلار نقدینگی مازاد بود. این تعدیل نشان دهنده 10 درصد ارزش بازار رستوران بین المللی برندز است. تمام تنظیمات مربوط به ارزش گذاری برندهای بین المللی رستوران را در اینجا ببینید.

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت برای نوشتن در مورد سهام ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.