استراتژی غربالگری پیتر لینچ، مدیر سرمایه گذاری مشهور وال استریت

در این مقاله من استراتژی مورد استفاده توسط مدیر صندوق، پیتر لینچ را ارائه می کنم. رویکرد او بر مزیت متمایز سرمایه گذاران فردی نسبت به وال استریت و مدیران پول بزرگ سرمایه گذاری می کند. در مورد نحوه شناسایی سهام دارای ویژگی های کلیدی که لینچ هنگام انتخاب سهام و 25 ایده فعلی سهام از AAII به دنبال آنها است، در ادامه بخوانید. صفحه نمایش لینچ. مدل غربالگری لینچ عملکرد بلندمدت چشمگیری را نشان داده است، با میانگین افزایش سالانه از سال 1998 8.0 درصد در مقابل 5.7 درصد برای شاخص S&P 500 در مدت مشابه.

13 نکته از پیتر لینچ، انتخابگر مشهور سهام

پیتر لینچ به سرمایه گذاران بصیرت عمیقی در کتاب خود ارائه داد یکی از وال استریت. لینچ مراقب بود به خوانندگان خود هشدار دهد که قبل از صرف هر زمانی برای تجزیه و تحلیل شرکت‌ها، ابتدا باید خود را تجزیه و تحلیل کرد. لینچ حتی در کتاب پرفروش خود فهرستی از مهم ترین ویژگی هایی که برای موفقیت لازم است ارائه کرده است:

• صبر
• اعتماد به نفس
• حس مشترک
• تحمل درد
• ذهن باز
• کناره گیری
• اصرار
• فروتنی
• انعطاف پذیری
• تمایل به انجام تحقیقات مستقل
• تمایل به پذیرش اشتباهات
• توانایی نادیده گرفتن وحشت عمومی
• برای مقاومت در برابر طبیعت انسانی و احساس روده خود نظم و انضباط را در نظر بگیرید

ممکن است تعجب کنید که مواردی مانند فروتنی، تحمل درد و عقل سلیم در چک لیست شخصیت لینچ هستند، اما هوش نه. لینچ احساس می‌کرد که رفتار سهام عموما ساده‌اندیشی است و نابغه‌های واقعی بیش از حد شیفته تفکرات نظری می‌شوند و برای همیشه توسط رفتار واقعی سهام خیانت می‌شوند.

لینچ همچنین خاطرنشان کرد که سرمایه گذاران باید بپذیرند که باید بدون اطلاعات کامل یا کامل تصمیم بگیرند. به ندرت فرد هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری مطمئن است، و اگر کاملاً بفهمد که چه اتفاقی در حال رخ دادن است، دیگر برای کسب سود خیلی دیر شده است.

لینچ به عنوان مدیر پورتفولیوی صندوق سرمایه گذاری مشترک فیدلیتی ماژلان که در سال 1977 کنترل آن را به دست گرفت، شهرت خود را به دست آورد. در طول 13 سال تصدی خود به عنوان مدیر پورتفولیو، دارایی خود را از 20 میلیون دلار به 14 میلیارد دلار افزایش داد و S&P 500 را شکست داد. 11 سال از 13 سال، با میانگین بازده سالانه 29.2 درصد.

لینچ قویاً معتقد است که افراد می توانند در سرمایه گذاری موفق شوند و نسبت به وال استریت و مدیران حرفه ای پول از مزیت خاصی برخوردار باشند. به نظر لینچ، سرمایه‌گذاران فردی می‌توانند روندها را زود شناسایی کنند، روی آنچه می‌دانند سرمایه‌گذاری کنند، انعطاف‌پذیری لازم برای سرمایه‌گذاری در طیف وسیعی از شرکت‌ها را داشته باشند و بر مبنای کوتاه‌مدت مورد ارزیابی قرار نگیرند.

درد کوتاه مدت برای موفقیت درازمدت

نوسانات بازار سهام به ما یادآوری می کند که موفقیت بلندمدت بازار سهام مستلزم جدایی و تحمل خاصی برای درد کوتاه مدت است. همانطور که لینچ اشاره کرد، سهام بالا و پایین خواهند رفت، و به جای وحشت در هنگام کاهش، باید جدایی داشته باشید تا در مسیر باقی بمانید. لینچ به سرمایه گذاران هشدار داد: "وقتی شما در ناامیدی می فروشید، همیشه ارزان می فروشید."

AAII یک فیلتر سهام کمی یا صفحه نمایش سهام را برای شناسایی سهام دارای ویژگی های اساسی که لینچ هنگام انتخاب سهام به دنبال آنها است، توسعه داده است. ما 25 بالقوه الهام گرفته از لینچ را در زیر ارائه می دهیم.

سهام در حال عبور از صفحه نمایش لینچ (رتبه بندی شده توسط سهام PE-Adjusted PEG)

لینچ یک انتخاب کننده سهام از پایین به بالا بود که به دنبال شرکت های خوبی بود که با قیمت های جذاب می فروختند. او روی جهت بازار، اقتصاد یا نرخ بهره تمرکز نکرد. لینچ گفت: "اگر بیش از 13 دقیقه را صرف تحلیل پیش بینی های اقتصادی و بازار کنید، 10 دقیقه را هدر داده اید." اینطور نبود که او اهمیت این عناصر تصویر بزرگ را درک نکرده باشد. با این حال، او معتقد نبود که بتوان آنها را به طور مداوم به روش بانکی پیش بینی کرد. در عوض، او احساس کرد که بهتر است وقت خود را صرف جستجوی شرکت‌های برتر، انجام تحقیقات بنیادی و زیر نظر گرفتن دقیق اصول سرمایه‌گذاری خود کنید.

تجزیه و تحلیل محوری برای رویکرد لینچ است. در بررسی یک شرکت، او به دنبال درک کسب و کار و چشم‌انداز شرکت، از جمله مزیت‌های رقابتی، و ارزیابی مشکلات احتمالی است که ممکن است از «داستان» مطلوب جلوگیری کند. همچنین، اگر سرمایه‌گذار سهام را با قیمت بسیار بالا خریداری کند، نمی‌تواند سودی کسب کند. به همین دلیل، او همچنین به دنبال تعیین ارزش معقول است. در اینجا تعدادی از اعداد مهمی است که لینچ به سرمایه گذاران پیشنهاد می کند بررسی کنند:

رشد پایدار سود

La نرخ رشد درآمد باید با "داستان" شرکت مطابقت داشته باشد - رشد سریع باید نرخ رشد بالاتر از رشد کند. نرخ رشد سود بسیار بالا پایدار نیست، اما ادامه رشد بالا ممکن است در قیمت لحاظ شود. سطح بالای رشد برای یک شرکت و صنعت توجه زیادی را از سوی سرمایه‌گذاران که قیمت سهام را افزایش می‌دهند و رقبا که محیط تجاری چالش‌برانگیزتری را فراهم می‌کنند، جلب می‌کند.

لینچ ترجیح می‌دهد در شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری کند که درآمدشان با نرخ‌های نسبتاً سریع (20 تا 25 درصد) در صنایع بدون رشد افزایش می‌یابد. استراتژی AAII الهام گرفته از لینچ، شرکت‌هایی را که میانگین نرخ رشد سالانه سود هر سهم در پنج سال گذشته بیش از 50 درصد بوده است، حذف می‌کند تا از شرکت‌هایی که رشد سود آنها در بلندمدت پایدار نیست، جلوگیری شود.

نسبت قیمت-درآمد

پتانسیل سود یک شرکت عامل اصلی تعیین کننده ارزش شرکت است. گاهی اوقات، بازار ممکن است پیشروی کند و حتی سهامی با چشم انداز عالی را بیش از حد قیمت گذاری کند. در قیمت-درآمد نسبت (P/E) به کنترل چشم انداز شما کمک می کند. این نسبت قیمت فعلی را با آخرین درآمد گزارش شده مقایسه می کند. سهام با چشم انداز خوب باید با نسبت قیمت به درآمد بالاتر از سهام با چشم انداز ضعیف معامله شود.

با مطالعه الگوی نسبت‌های قیمت به درآمد در طی چندین سال، می‌توانید حسی از سطح نرمال برای شرکت ایجاد کنید. این دانش باید به شما کمک کند در صورت پیشی گرفتن قیمت از درآمد، از خرید سهام خودداری کنید یا به شما هشداری زودهنگام ارسال کند مبنی بر اینکه ممکن است زمان آن رسیده که در سهامی که دارید، مقداری سود ببرید. برعکس، اگر شرکتی همه کارها را به خوبی انجام دهد، در صورت پرداخت بیش از حد، ممکن است هیچ درآمدی در سهام نداشته باشید.

رویکرد AAII Lynch مشخص می‌کند که نسبت قیمت به درآمد فعلی یک شرکت کمتر از نسبت متوسط ​​قیمت به درآمد پنج ساله‌اش است. ضمنی در این فیلتر این است که یک شرکت باید پنج سال سود مثبت و پنج سال اطلاعات قیمت داشته باشد.

مقایسه نسبت قیمت به درآمد یک شرکت با صنعت ممکن است به نشان دادن اینکه آیا شرکت معامله‌ای است یا خیر کمک کند. حداقل، منجر به سؤالاتی می شود که چرا بازار قیمت گذاری متفاوتی برای شرکت دارد. سرمایه‌گذاری ایده‌آل لینچ، یک شرکت تخصصی نادیده گرفته شده است که بخش‌هایی از بازار را در یک صنعت بی‌عیب و نقص کنترل می‌کند که در آن رقابت برای شرکت دیگری دشوار و زمان‌بر است. بنابراین، صفحه نمایش AAII Lynch مستلزم آن است که شرکت نسبت قیمت به درآمد کمتر از میانگین صنعت مربوطه خود داشته باشد.

رشد با قیمت مناسب

شرکت هایی که چشم انداز بهتری دارند باید با نسبت قیمت به درآمد بالاتر بفروشند. یک تکنیک ارزیابی مفید، نسبت قیمت به درآمد یک شرکت را به رشد درآمد آن مقایسه می کند: نسبت قیمت-درآمد-به-درآمد-رشد (PEG).. نسبت قیمت به درآمد نیمی از سطح رشد سود تاریخی جذاب در نظر گرفته می شود، در حالی که نسبت های بالای 2.0 غیرجذاب تلقی می شوند.

لینچ این معیار را با اضافه کردن آن اصلاح می کند عملکرد سود به رشد درآمد این تعدیل سهمی را که سود تقسیمی در بازده سرمایه گذار ایجاد می کند تأیید می کند. تحلیلگران این نسبت را با تقسیم نسبت قیمت به درآمد بر مجموع نرخ رشد سود و بازده سود محاسبه می کنند. با این تکنیک اصلاح شده، نسبت های بالای 1.0 ضعیف در نظر گرفته می شوند، در حالی که نسبت های زیر 0.5 جذاب در نظر گرفته می شوند. صفحه نمایش AAII Lynch از این نسبت PEG تعدیل شده با سود سهام استفاده می کند، با نسبتی کمتر یا مساوی 0.5 که به عنوان یک برش مشخص شده است.

ترازنامه قوی

یک ترازنامه قوی اتاق مانور را با گسترش شرکت یا تجربه مشکل فراهم می کند. لینچ به ویژه در مورد بدهی های بانکی که بانک معمولاً می تواند در صورت تقاضا با آنها تماس بگیرد، محتاط است. سهام با سرمایه کوچک نسبت به سهام بزرگتر زمان سخت تری برای جذب سرمایه از طریق بازار اوراق قرضه دارند و اغلب برای سرمایه به بانک ها مراجعه می کنند. بررسی دقیق صورت های مالی، به ویژه در یادداشت های صورت های مالی، باید به آشکار شدن استفاده از بدهی بانکی کمک کند.

رویکرد AAII Lynch تضمین می‌کند که نسبت کل بدهی‌ها به دارایی‌های شرکت کمتر از استاندارد صنعتی آن است. صفحه نمایش از کل بدهی ها استفاده می کند زیرا همه اشکال بدهی را در نظر می گیرد. این نسبت شرکت را با سطوح صنعت مقایسه می کند زیرا سطوح قابل قبول از صنعتی به صنعت دیگر متفاوت است. به عنوان مثال، سطوح بدهی عادی برای صنایعی با سرمایه مورد نیاز بالا و درآمد نسبتاً پایدار، مانند شرکت های آب و برق، بالاتر است.

همچنین، صفحه AAII Lynch شرکت‌های بخش مالی را مستثنی می‌کند زیرا صورت‌های مالی آنها را نمی‌توان مستقیماً با شرکت‌های غیرمالی مقایسه کرد.

مالکیت نهادی

لینچ احساس می کند که این معامله در میان سهام مورد غفلت وال استریت واقع شده است. هرچه درصد سهام متعلق به موسسات کمتر باشد و تعداد تحلیلگران متعاقب سهام کمتر باشد ، بهتر خواهد بود. استراتژی AAII Lynch نیاز به درصد پایینتری از سهام دارد که موسسات نسبت به میانگین کل سهام موجود در ایالات متحده در اختیار داشته باشند.

ساختمان و نظارت بر نمونه کارها

لینچ می‌گوید سرمایه‌گذاران باید تا آنجایی که بتوانند تمام آزمایش‌های تحقیقاتی را با موفقیت پشت سر بگذارند، «چشم‌اندازهای هیجان‌انگیز» خریداری کنند. با این حال، صرفاً برای تنوع بخشیدن به تنوع، فایده ای ندارد. لینچ سرمایه گذاری در چندین دسته از سهام را برای گسترش ریسک نزولی پیشنهاد می کند.

اگرچه لینچ از حفظ تعهد بلندمدت به بازار سهام حمایت می‌کند، اما او می‌گوید سرمایه‌گذاران باید دارایی‌های خود را هر چند ماه یکبار بررسی کنند و «داستان» شرکت را دوباره بررسی کنند تا ببینند آیا با آشکار شدن داستان یا با قیمت سهام چیزی تغییر کرده است. او می‌گوید، کلید دانستن زمان فروش این است که بدانید «در ابتدا چرا آن را خریدید». لینچ می‌گوید اگر داستان آن‌طور که انتظار می‌رفت پیش رفته باشد، سرمایه‌گذاران باید بفروشند، و قیمت این را منعکس می‌کند – به عنوان مثال، قیمت یک استوار به اندازه‌ای که می‌توان انتظار داشت بالا رفته است. دلیل دیگر برای فروش این است که اگر چیزی در داستان مطابق انتظار ظاهر نشود، داستان تغییر می کند یا اصول اولیه خراب می شود. به عنوان مثال، موجودی یک شرکت چرخه ای شروع به ساخت می کند، یا یک شرکت کوچکتر وارد مرحله رشد جدیدی می شود.

برای لینچ، کاهش قیمت فرصتی برای خرید بیشتر یک چشم انداز خوب با قیمت های پایین تر است. او می‌گوید پس از افزایش قیمت، ماندن بر سهام برنده بسیار سخت‌تر است، به‌ویژه در مورد رشد‌کنندگان سریع که تمایل دارند خیلی زود بفروشند تا خیلی دیر. با این شرکت‌ها، او پیشنهاد می‌کند تا زمانی که شرکت وارد مرحله رشد متفاوتی شود، ادامه دهید.

لینچ به جای فروش ساده یک سهام، «چرخش» را پیشنهاد می‌کند – فروش شرکت و جایگزینی آن با شرکت دیگری با داستانی مشابه اما با چشم‌انداز بهتر. رویکرد چرخشی، تعهد بلندمدت سرمایه گذار به بازار سهام را حفظ می کند و تمرکز بر ارزش بنیادی را حفظ می کند.

___

سهام موجود با معیارهای رویکرد ، لیست "توصیه شده" یا "خرید" را نشان نمی دهد. انجام دقت کافی مهم است.

اگر می خواهید یک لبه در سراسر این بی ثباتی بازار ، عضو AAII شوید.