پیش نمایش فدرال رزرو را بخوانید. برای مشکل دم کردن در بازار وام مسکن بمانید.

سپس گزارش جمعه گذشته CPI وال استریت و سیاست گذاران ظاهراً ناآرام را شوکه کرد، زیرا در دوره خاموشی هستند که ارتباطات عمومی قبل از جلسه سیاست متوقف می شود. زمانی بدتر شد که نظرسنجی احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان افزایش قابل توجهی در انتظارات تورمی مصرف‌کننده در 10 تا XNUMX سال آینده را نشان داد و گزارش بانک فدرال رزرو نیویورک نشان داد که انتظارات تورمی یک ساله به بالاترین سطح سابقه رسیده است. در حالی که دو نقطه داده اخیر تقریباً مورد توجه CPI قرار نگرفتند، انتظارات تورمی برای مسیر تورم واقعی بسیار مهم هستند. انتظارات پیرامون قیمت‌های آتی رفتار را شکل می‌دهند، که به نوبه خود به تعیین تورم کمک می‌کند و بانک‌های مرکزی به دقت مراقب چنین اقداماتی هستند.  

مجموعه بد داده های تورم، برخی از بانک های وال استریت را در روز دوشنبه بر آن داشت تا پیش بینی های فدرال رزرو خود را اصلاح کنند. اقتصاددانان گلدمن ساکس اشاره کردند مقاله وال استریت ژورنال گلدمن می‌گوید که مقامات پیشنهاد کرده‌اند که بازارهای شگفت‌انگیز با افزایش نرخ 0.75 درصدی را در این هفته در نظر بگیرند که قابل توجه است، زیرا این داستان یک تغییر ناگهانی از گزارش اخیر روزنامه بود.

روبرتو پرلی، رئیس سیاست جهانی در

پیپر سندلر
,
می گوید ماهیت زبان در مقاله مجله نشان می دهد که منبع اخبار خود فدرال رزرو و به طور خاص دفتر ارتباطات هیئت مدیره فدرال رزرو است. او می‌گوید: «تجربه فدرال‌رزرو ما به ما می‌گوید که این را به‌عنوان سیگنال و نه نویز در نظر بگیریم». 

داده های CMEدر همین حال، معامله گران نمایش در روز دوشنبه برای قیمت گذاری مجدد شرط بندی ها رقابت کردند. معاملات آتی صندوق فدرال رزرو منعکس کننده 94 درصد احتمال افزایش 0.75 درصدی در ژوئن است که بزرگترین افزایش از سال 1994 خواهد بود.  

به نظر می رسد افزایش سه چهارمی نرخ بهره در روز چهارشنبه امری مطمئن جدید است. در اینجا خلاصه ای از موارد دیگری است که باید به دنبال آن باشید، زیرا جلسه فدرال رزرو به پایان می رسد و بازارها و اقتصاد سیاست های تهاجمی تری را جذب می کنند.

آیا افزایش نرخ 0.75 امتیازی 0.5 جدید است؟

تا آخرین داده‌های تورم، سرمایه‌گذاران فکر می‌کردند که فدرال رزرو در ماه‌های ژوئن و ژوئیه نرخ‌ها را نیم واحد افزایش می‌دهد و هیئت منصفه در سپتامبر (سپتامبر) بیرون می‌آید. اکنون،

CME

داده ها حاکی از احتمال نزدیک به 90 درصد افزایش 0.75 درصدی دیگر در ماه جولای است.

امید برخی مبنی بر اینکه فدرال رزرو در ماه سپتامبر به 0.25 درصد کاهش دهد، حداقل در حال حاضر کاملاً مرده است. معامله گران 62 درصد شانس افزایش نیم امتیازی و 26 درصد احتمال افزایش سه چهارم واحدی دیگر را در جلسه 21 سپتامبر می بینند. شرط بندی نرخ جدید به این معنی است که بازارها انتظار دارند فدرال رزرو تا پایان سال 4 به حدود 2022 درصد افزایش یابد. 

این می تواند تغییر کند. Perli از Piper Sandler می گوید که افزایش 0.75 درصدی در این هفته خبر خوبی است زیرا این احتمال را کاهش می دهد که بعداً مجبور به انجام کارهای بیشتری شود. با این حال، او می‌گوید که برای کاهش تورم به انقباض قابل توجهی نیاز است و انقباض قابل توجه نشان‌دهنده احتمال بالای رکود در سال آینده است. داده‌های روز سه‌شنبه در مورد وضعیت کسب‌وکارهای کوچک، ترس از رکود را تقویت می‌کند.

اقتصاددانان گلدمن می گویند که آنها هم اکنون انتظار افزایش 0.75 درصدی در ماه جولای را دارند، اما می بینند که سرعت کاهش به نیم واحد در سپتامبر و سپس به یک چهارم در نوامبر و دسامبر کاهش می یابد. این نرخ به اصطلاح پایانی را در 3.25-3.5٪ باقی می گذارد.

شرایط مالی و پاول

بسیاری از اقتصاددانان و استراتژیست ها می گویند که با وجود تورم در جایی که هست، فدرال رزرو چاره ای جز مبارزه با آن ندارد – علی رغم پیامدهای آن بر قیمت دارایی ها و رشد اقتصادی. سرمایه گذاران به فدرال رزرو یا این ایده که بانک مرکزی به ناچار بازارها را از رکود شدید نجات می دهد، عادت کرده اند.

الان کجاست؟ هیچ کس نمی داند، اگرچه باورش سخت است که کاملاً مرده است. اما فدرال رزرو به بازارها نیاز دارد تا متقاعد شود که در مبارزه با تورم جدی است، یکی از دلایلی که اکنون به نظر می رسد افزایش سه چهارمی آن محتمل است. اظهارات قبلی پاول مبنی بر اینکه بانک مرکزی می تواند یک فرود نرم و سپس «نرم» را مهندسی کند – یا اینکه می تواند تورم را بدون ایجاد رکود کاهش دهد – برخی را به این باور رسانده است که بانک مرکزی به منظور حمایت از رشد و بازارهای مالی، زودتر از موعد از انقباضات دست خواهد کشید. 

مقامات گفته اند که می خواهند شرایط مالی سخت تری را ببینند که از مواردی مانند قیمت سهام و اسپرد اعتبار تشکیل شده است. با نگاهی به سهام به تنهایی،

S&P 500
21 درصد را پاک کرده است در حالی که

نزدک 100
از ابتدای سال تاکنون 31 درصد کاهش داشته است. در صورتجلسه نشست ماه مه، فدرال رزرو خاطرنشان کرد: "افزایش عدم اطمینان و نوسانات مداوم ریسک ریسک را در بازارهای مالی کاهش داده و فشار قیمت ها را کاهش داده است، اگرچه ارزیابی بسیاری از دارایی ها همچنان بالا بود."  

گلدمن می‌گوید که سخت‌تر شدن بیشتر شرایط مالی در روزهای جمعه و دوشنبه، که ناشی از انتظارات برای نرخ پایانی بالاتر 4 درصد است، «به معنای عقب‌نشینی معنی‌دار بیشتر در رشد است که تا حدودی فراتر از آنچه ما فکر می‌کنیم سیاست‌گذاران در این مرحله قصد دارند است.» از الان تا پایان سال خیلی چیزها ممکن است اتفاق بیفتد، اما برای شنیدن ابراز نگرانی پاول در مورد شرایط مالی خیلی زود است.

پیش بینی های جدید اقتصادی

کارکنان فدرال رزرو تورم، رشد و نرخ پیش بینی ها را هر سه ماهه به روز می کنند و این پیش بینی های جدید در ساعت 2 بعدازظهر چهارشنبه به وقت شرقی منتشر خواهند شد. 

داده قرائت منفی سه ماهه اول تولید ناخالص داخلیو کاهش انتظارات برای رشد سه ماهه دوم، فدرال رزرو باید برآورد تولید ناخالص داخلی 2.8 درصدی خود در سال 2022 را کاهش دهد. برای سال های 2023 و 2024، پیش بینی های مارس 2.2 درصد و 2 درصد بود. در مورد تورم، فدرال رزرو شاخص هزینه مصرف شخصی را به استثنای غذا و انرژی ترجیح می دهد. این برآوردها در مارس 4.1 درصد برای سال 2022، 2.6 درصد برای سال 2023 و 2.3 درصد برای سال 2024 بود. 

در همین حال، بین پیش‌بینی‌های نرخ بهره فدرال رزرو در ماه مارس و جایی که بازارها حرکت کرده‌اند، فاصله زیادی وجود دارد. همکار من رندال فورسایت هفته گذشته پیش نمایش خلاصه جدید پیش بینی های اقتصادی را ارائه کرد.  

سفت شدن دیگر

در حالی که بیشتر تمرکز بر افزایش نرخ است، این چرخه انقباضی دو بشکه است و نیمی دیگر - انقباض ترازنامه - تازه شروع شده است.

در این ماه، فدرال رزرو شروع به معکوس کردن برخی از تریلیون ها اوراق قرضه ای که در پاسخ به همه گیری دو سال گذشته خریداری کرده بود، کرد، زمانی که صاحب حدود یک سوم بازار اوراق بهادار خزانه داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن شد. به اصطلاح انقباض کمی تا حدی مبهم است زیرا خود فدرال رزرو گفته است که اطلاعات زیادی در مورد چگونگی کاهش ترازنامه ندارد.

در حالی که مقامات گفته اند که مایلند QT در پس زمینه اجرا شود، همیشه بعید بوده است. و نشانه هایی از مشکل در جمعه گذشته، پس از گزارش CPI ظاهر شد. لو بارنز، افسر ارشد وام در Cherry Creek Mortgage می‌گوید زمانی که آخرین داده‌های تورم دیدگاه بازار اوراق قرضه را نسبت به مسیر فدرال رزرو تغییر داد، «ضعیف‌ترین بخش شکست. او در اصطلاح اوراق قرضه می‌گوید: «ام‌بی‌اس «بدون پیشنهاد داد»، یعنی روز جمعه هیچ خریداری برای اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن وجود نداشت. 

والت اشمیت، معاون ارشد استراتژی های وام مسکن در FHN Financial، خاطرنشان می کند که QT برای سمت MBS پورتفولیوی فدرال رزرو از روز سه شنبه آغاز می شود. او می‌گوید که در این هفته به دنبال شفاف‌سازی بیشتر از فدرال رزرو است، که پیشنهاد کرده است در نهایت ممکن است MBS را بفروشد تا از آن بازار خارج شود. با افزایش نرخ وام مسکن، اجازه دادن به این اوراق بهادار سال‌ها طول می‌کشد زیرا پیش‌پرداخت‌ها - که اغلب تابعی از تامین مالی مجدد است - کند می‌شود. 

مشکل در بازار MBS ممکن است تلاطم بیشتری را در آینده پیش بینی کند. جوزف وانگ، پیش از این یک معامله گر ارشد در میز بازارهای آزاد فدرال رزرو می گوید: «تا کنون QT واقعاً به سختی شروع شده است، بنابراین [نوسانات] نرخ تا حد زیادی ناشی از عدم قطعیت سیاست است. او می‌گوید انتظار دارد که QT در ماه‌های آینده که به‌طور کامل فعال شود، تأثیر بیشتری بر بازارها بگذارد.

همانطور که تیم وسل، استراتژیست در دویچه بانک می گوید، QT پیامدهای واقعی برای قیمت گذاری بازار، ثبات مالی و انتخاب های سیاست فدرال رزرو خواهد داشت. و در حال حاضر، این یک علامت سوال باقی مانده است.

به لیزا بیلفوس بنویسید [ایمیل محافظت شده]