سخنرانی پاول در مورد مبارزه با تورم باعث افزایش 75 بیتی بر ثانیه در سپتامبر شد

یک سخنرانی تندروانه از سوی رئیس فدرال رزرو با تمرکز بر خطرات تورم، اکنون باعث شده است که بازارها شاهد افزایش 75 واحدی در ثانیه به عنوان نتیجه محتمل‌تر در تعیین بعدی نرخ بهره در 21 سپتامبر باشند. پیش از این، بازارها به سمت افزایش نرخ 50 واحدی در ثانیه متمایل بودند، مشاهده 75bps به عنوان سناریوی ممکن اما کمتر محتمل بر اساس ابزار FedWatch CME که از داده های بازار برای پیش بینی انتظارات برای تصمیمات آتی نرخ فدرال رزرو استفاده می کند.

سخنرانی جکسون هول

پاول سخنرانی - گفتار شاهین بود به جای بحث در مورد جنبه‌های باطنی سیاست پولی، او تصمیم گرفت پیامی «کوتاه‌تر» و «مستقیم» را در سمپوزیوم سیاست اقتصادی جکسون هول در روز جمعه، 26 اوت، ارائه دهد. او بر استفاده قوی از ابزارهای فدرال رزرو در راهی که "دردی را برای خانواده ها و مشاغل به همراه خواهد داشت."

جایی برای مکث نیست

همچنین با وجود نسبتا خبر خوب در مورد آمار تورم تیرماه، او گفت که. بهبود یک ماهه بسیار کمتر از آن چیزی است که کمیته باید ببیند قبل از اینکه مطمئن شویم که تورم در حال کاهش است. او همچنین نشان داد که فدرال رزرو انتظار دارد به افزایش نرخ‌ها ادامه دهد و نرخ‌های بهره خنثی، که ممکن است برخی نرخ‌ها را در حال حاضر ببینند، «مکانی برای توقف یا توقف نیست».

خطرات تورم

پاول به دنبال این بود که به بازارها بفهماند که فدرال رزرو با نرخ های بهره بالاتر مبارزه با تورم را تمام نکرده است و او خطرات تورم برای اقتصاد ایالات متحده را بسیار مهم می داند. او به درس‌هایی از تاریخ اشاره کرد، جایی که کندی فدرال رزرو در افزایش نرخ بهره یا توقف زودهنگام آن باعث درد اقتصادی بزرگ‌تری شد.

تنها نکته مثبت خفیف این بود که پاول بیان کرد. "در برخی مواقع، با تشدید بیشتر موضع سیاست پولی، احتمالاً کاهش سرعت افزایش ها مناسب خواهد بود." با این حال، کسانی که به دنبال یک یادداشت خوش بینانه در سخنرانی پاول هستند، چیز زیادی برای ادامه پیدا نمی کنند.

تاثیر طولانی مدت

بازار اظهارات پاول را به این معنا تفسیر کرده است که ماه سپتامبر احتمالاً شاهد افزایش نرخ‌ها خواهد بود، اما فراتر از آن، مسیر نرخ‌ها تقریباً مشابه قبل خواهد بود، احتمالاً با حرکت 25 تا 50 واحد در ثانیه در ماه نوامبر و شاید افزایش 25 واحدی در ثانیه. دسامبر با احتمالی برای ثابت نگه داشتن نرخ ها. بنابراین ممکن است نرخ‌ها همچنان به افزایش خود ادامه دهند، اما از نظر بازار سرعت آن کند خواهد بود.

بازارها بر این باورند که پاول در مورد یک افزایش بزرگ در ماه سپتامبر مشابه جلسات اخیر جدی است. با این حال، آنها هنوز تردید دارند که فدرال رزرو به افزایش نرخ بهره پس از پایان سال 2022 ادامه دهد.

بازارها می بینند که نرخ ها در نشست دسامبر به 4 درصد رسیده است، اما پس از آن، بازارها شاهد ثابت ماندن یا کاهش نرخ ها هستند. بر اساس برآوردهای فعلی، تنها 1 از 5 احتمال افزایش نرخ در اولین جلسه سال 2023 وجود دارد.

دو سناریو

این ممکن است به این دلیل باشد که بازار نسبت به فدرال رزرو به تورم خوشبین تر است. شاید بازار بر این باور است که به دنبال داده‌های جولای، شاهد کاهش سریع‌تر تورم نسبت به پیش‌بینی فدرال رزرو در ماه‌های آینده خواهیم بود. اگر درست باشد خبر خوبی برای فدرال رزرو و اقتصاد خواهد بود.

با این حال، سناریوی تاریک تر این است که بازارها شاهد رکود در راه هستند. سخنرانی پاول نشان داد که فدرال رزرو برای مبارزه با تورم آماده تحمل دردهای اقتصادی است، اما شاید بازارها در حل آن تردید داشته باشند و این سوال را مطرح کنند که آیا فدرال رزرو از طریق رکود نرخ بهره را افزایش خواهد داد یا خیر. این سناریو ممکن است به معنای خبر بدی نیز باشد بازار مسکن.

حرکت 75bps

بنابراین پاول قطعاً از سخنرانی اخیر خود استفاده کرد تا اولویتی را که برای مبارزه با تورم قائل است روشن کند. بازارها این را به عنوان تغییر اولویت از 50 واحد در ثانیه به 75 واحد در ثانیه در 21 سپتامبر تفسیر کردند.

با این حال، فراتر از آن، بازارها یا بیشتر از پاول اطمینان دارند که کار فدرال رزرو انجام خواهد شد، یا نگران یک رکود در حال وقوع و تعهد فدرال رزرو برای افزایش نرخ ها در زمان دردسر اقتصادی هستند. پاول ممکن است در سخنرانی خود اعتقاد به مبارزه با تورم را نشان داده باشد، اما بازارها در مورد مسیر نرخ بهره در سال آینده نامشخص هستند.

حتی با وجود انتظارات برای افزایش ماه سپتامبر، به نظر می رسد که بین سخنرانی پاول و انتظارات بازار گسست وجود داشته باشد. اگر فدرال رزرو اعصاب خود را حفظ کند، ممکن است در کوتاه مدت برای بازارها پایان خوبی نداشته باشد.