شرکت محبوب و درآمد ملکی

خلاصه عملکرد ژوئن

جذاب ترین سهام (-14.2٪) نسبت به S&P 500 (-8.3٪) از 2 ژوئن 2022 تا 5 ژوئیه 2022 5.9٪ عملکرد ضعیفی داشتند. سهام بزرگ با بهترین عملکرد 1% و بهترین عملکرد سهام با سرمایه کوچک 8% افزایش یافت. به طور کلی، 12 سهم از 40 سهم جذاب، عملکرد بهتری نسبت به S&P 500 داشتند.

خطرناک ترین سهام (-9.5٪) از S&P 500 (-8.3٪) به عنوان پرتفوی کوتاه از 2 ژوئن 2022 تا 5 ژوئیه 2022 با 1.2٪ عملکرد بهتری داشت. سهام کوتاه با بهترین عملکرد 22 درصد کاهش یافت و بهترین عملکرد سهام کوتاه با سقف 25 درصد کاهش یافت. به طور کلی، 22 سهم از 37 سهم خطرناک ترین سهام، عملکردی بهتر از S&P 500 داشتند.

جذاب ترین / خطرناک ترین نمونه کارها به عنوان نمونه کارهای بلند / کوتاه با وزن برابر 4.7٪ عملکرد کمتری دارند.

یازده سهم جدید در این ماه در فهرست جذاب ترین ها قرار گرفتند و پنج سهم جدید نیز در فهرست خطرناک ترین ها قرار گرفتند. جذاب ترین سهام دارای بازده بالا و رو به افزایش سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) و نسبت قیمت پایین به ارزش دفتری اقتصادی هستند. بیشتر سهام های خطرناک دارای درآمدهای گمراه کننده و دوره های افزایش رشد طولانی هستند که توسط ارزش گذاری های بازار آنها مشخص می شود.

جذاب ترین ویژگی سهام در ماه جولای: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) سهام برجسته از پرتفوی مدل نمونه سهام در ماه جولای است.

Popular درآمد سالانه 7% مرکب و سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات (NOPAT) 17% سالانه در پنج سال گذشته افزایش یافته است. حاشیه NOPAT محبوب از 18٪ در سال 2016 به 28٪ TTM افزایش یافته است، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 0.3 به 0.4 در همان زمان افزایش یافته است. افزایش حاشیه NOPAT و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) شرکت را از 5% در سال 2016 به 11% TTM رساند.

شکل 1: درآمد و NOPAT از سال 2016

محبوب کمتر ارزش گذاری شده است

با قیمت فعلی 76 دلار به ازای هر سهم، BPOP دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.6 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT Popular به طور دائم 40٪ کاهش یابد. این انتظار برای شرکتی که در پنج سال گذشته سالانه 17 درصد و در ده سال گذشته سالانه 14 درصد رشد کرده است، بسیار بدبینانه به نظر می رسد.

حتی اگر حاشیه NOPAT Popular به 23٪ کاهش یابد (برابر با میانگین پنج ساله، در مقایسه با 28٪ TTM) و NOPAT شرکت کمتر از 1٪ کاهش یابد که سالانه برای دهه آینده ترکیب شده است، ارزش سهام امروز 109 دلار برای هر سهم است - 58 درصد صعودی ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. در صورتی که Popular سود بیشتری مطابق با سطوح تاریخی داشته باشد، سهام حتی صعود بیشتری خواهد داشت.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-Qs و 10-K Popular انجام دادم آمده است:

صورت درآمد: 357 میلیون دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 159 میلیون دلار درآمد غیر عملیاتی (6٪ از درآمد).

ترازنامه: برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با افزایش خالص 2.5 میلیون دلاری، 714 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها 695 میلیون دلار مربوط به کل ذخایر بود. این تعدیل نشان دهنده 11 درصد از خالص دارایی های گزارش شده است.

ارزش گذاری: من 347 میلیون دلار تعدیل انجام دادم که همه آنها ارزش سهامداران را کاهش داد. یکی از قابل‌توجه‌ترین تعدیل‌ها در ارزش سهامداران، 151 میلیون دلار در حقوق بازنشستگی کم‌بودجه بود. این تعدیل نشان دهنده 3 درصد از ارزش بازار Popular است.

ویژگی خطرناک ترین سهام: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) سهام برجسته از پرتفوی مدل سهام های خطرناک ترین سهام جولای است.

درآمد اقتصادی Realty Incom، جریان های نقدی واقعی کسب و کار، از 47 میلیون دلار در سال 2011 به منفی 743 میلیون دلار نسبت به TTM کاهش یافته است. حاشیه NOPAT شرکت از 63 درصد به 35 درصد کاهش یافته است در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 0.11 به 0.08 در همان زمان کاهش یافته است. کاهش حاشیه سود NOPAT و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده، ROIC درآمد ملکی را از 7% در سال 2011 به 3% TTM رساند.

شکل 2: درآمد اقتصادی از سال 2011

درآمد ملکی ریسک / پاداش ضعیفی را ارائه می دهد

با وجود فاندامنتال ضعیف، سهام Realty Incom برای رشد سود قابل توجه قیمت گذاری می شود و من معتقدم سهام بیش از حد ارزش گذاری شده است.

برای توجیه قیمت فعلی 69 دلار به ازای هر سهم، درآمد ملکی باید حاشیه NOPAT خود را به 49 درصد افزایش دهد (متوسط ​​سه ساله قبل از همه گیری از 2016 تا 2019، در مقایسه با 36 درصد TTM) و رشد درآمد را به میزان 14 درصد افزایش دهد که سالانه ترکیب می شود. دهه آینده ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. در این سناریو، درآمد ملکی NOPAT را 17 درصد افزایش می‌دهد که سالانه در ده سال آینده ترکیب می‌شود. با توجه به اینکه NOPAT درآمد ملکی از سال 8 تنها 2016 درصد رشد کرده است، من فکر می کنم این انتظارات بیش از حد خوش بینانه به نظر می رسند.

حتی اگر درآمد ملکی بتواند به حاشیه NOPAT 49 درصدی دست یابد و درآمد سالانه 10 درصدی را برای دهه آینده افزایش دهد، ارزش سهام امروز فقط 39 دلار به ازای هر سهم است - 43 درصد کاهش نسبت به قیمت فعلی سهام. ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. اگر درآمد املاک با سرعت کمتری رشد کند یا حاشیه‌های NOPAT کمتر از سطح قبل از همه‌گیری باقی بماند، سهام نزول بیشتری خواهد داشت.

هر یک از این سناریوها همچنین فرض می‌کند که درآمد ملکی می‌تواند درآمد، NOPAT و FCF را بدون افزایش سرمایه در گردش یا دارایی‌های ثابت افزایش دهد. این فرض بعید است، اما به ما اجازه می‌دهد تا بهترین سناریوهای واقعی را ایجاد کنیم که نشان می‌دهد چقدر انتظارات در ارزش‌گذاری فعلی تعبیه شده است.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در Realty Income's 10-Qs و 10-K انجام دادم آمده است:

صورت درآمد: من 547 میلیون دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 415 میلیون دلار هزینه غیرعملیاتی (20٪ از درآمد).

ترازنامه: من 13.6 میلیارد دلار برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 3.2 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها 3.2 میلیارد دلار در خریدهای اواسط سال بود. این تعدیل 8 درصد از خالص دارایی های گزارش شده را نشان می دهد.

ارزش گذاری: 17.6 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با کاهش خالص به ارزش سهامداران 17.4 میلیارد دلار. جدا از کل بدهی، قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 103 میلیون دلار نقدی مازاد بود. این تعدیل نشان دهنده کمتر از 1٪ از ارزش بازار درآمد ملکی است.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.