فشار محوری ممکن است با کاهش انتظارات تولیدی حتی با کاهش قیمت‌های تولید افزایش یابد

شاخص قیمت تولید کننده (PPI) معیار اصلی شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) است و افزایش قیمت ها را در سطح عمده فروشی ثبت می کند.

بر اساس ماهانه، PPI افزایش 0.2 درصدی را ثبت کرد که کمتر از تخمین های بازار حدود 0.4 درصد بود. این نیز مانند افزایش پس از بازبینی در سپتامبر بود و عمدتاً به دلیل کاهش تقاضای نهایی بود انرژی قیمت ها.

در میان سطوح تاریخی تورم، کاهش قیمت‌های تولیدکننده برای مقامات فدرال رزرو دلگرم‌کننده است، زیرا انتشار داده‌های پشت سر هم نشان می‌دهد که قیمت‌ها ممکن است در نهایت به سمت پایین‌تر حرکت کنند.

با این حال، برای تعیین اینکه آیا این فقط یک حرکت کوتاه یا دائمی تر است، خیلی زود است.

به طور واقع بینانه، بیشتر تورم ناشی از عوامل عرضه است و تا چند ماه همچنان بالا باقی خواهد ماند. زنجیره‌های تامین هنوز بهبود نیافته‌اند، شرایط ژئوپلیتیکی بی‌ثبات است که قیمت‌های انرژی را آسیب‌پذیر نگه می‌دارد، فعالیت‌های اقتصادی در چین کم می‌ماند، و بازار کار ایالات متحده هنوز نسبتاً دست نخورده است (که در مورد آن نوشتم. اینجا کلیک نمایید on وانمود کردن).

به طور سالانه، PPI 8 درصد افزایش داشت که در عصر حاضر خبر خوبی محسوب می شود و از 8.4 درصد در ماه قبل کاهش یافته است.

با حذف اجزای بی ثبات مانند غذا و انرژی و تعدیل برای تجارت، شاخص PPI به 5.4 درصد در سال کاهش یافت که در 3 ماه گذشته اندکی تعدیل شد.

به صورت ماهانه، این شاخص در مقایسه با 0.2 درصد افزایش در ماه قبل، 0.3 درصد افزایش یافت.

برای کالاها، قیمت های اکتبر برای تقاضای نهایی ناشی از افزایش شاخص بود گازوئیلکه 5.7 درصد رشد داشت. گازوئیل نیز که با بحران عرضه مواجه است، قیمت ها را افزایش داد.

در بین خدمات، افت 7.7 درصدی شاخص سوخت و روان کننده ها، سهم قابل توجهی در کاهش 0.1 درصدی این شاخص داشته است.

تولید داده

آخرین گزارش آنچنان که در نگاه اول به نظر می رسد گلگون نبود.

درست است که تولید امپراتوری فدرال نیویورک بررسی به 4.5 افزایش یافت، اولین رشد از ژوئیه 2022، که شامل کاهش فاجعه آمیز به منفی 31.3 بود.

با توجه به چنین رکودی، هنوز نباید به بهبود جزئی اعداد اهمیت داد.

اگرچه محموله‌ها در این ماه تا حدودی بهبود یافتند، اما به نظر می‌رسد موجودی انبارها، که تهدیدی برای بهبود وضعیت ایالات متحده و وضعیت اشتغال است، یک بار دیگر بدتر شده است و با افزایش شدید 11.9 واحدی به 16.5 واحد رسیده است.

سفارشات جدید از +3.7 در اکتبر به -3.3 در نوامبر کاهش یافت.

برخی از مسائل مربوط به افزایش موجودی ها را قبلاً پوشش دادم مقاله.

آنچه برجسته بود سردرگمی بود که به نظر می‌رسد بازیگران اقتصادی در آن وجود دارند که به ندرت نشانه خوبی است.

سی و سه درصد از پاسخ دهندگان گزارش کردند که شرایط در طول ماه بهبود یافته است، و بیست و نه درصد گزارش کردند که شرایط بدتر شده است.

به طور کلی، انتظارات شش ماهه آینده کاملاً بدبینانه است، با شرایط عمومی تجارت، سفارشات جدید، محموله ها، سفارشات تکمیل نشده، اشتغال و هزینه های سرمایه و فناوری.

یک منبع تسکین این است که انتظار می رود موجودی ها به میزان قابل توجهی کاهش یابد.

با این حال، برای دستیابی به این هدف در یک محیط تقاضای کمتر، فعالیت اقتصادی فعلی احتمالاً به شدت آسیب خواهد دید و به چشم‌اندازهای شغلی آسیب بیشتری خواهد زد.

علاوه بر این، تصحیح وضعیت موجودی ممکن است با 17 درصد دشوارتر باشد بررسی پاسخ دهندگانی که در نظرسنجی Morning Consult شرکت کردند، گفتند که با توجه به نرخ بهره بالا و احتمال از دست دادن شغل، هزینه تعطیلات خود را در سال جاری کاهش خواهند داد.

چشم انداز نرخ بهره

فدرال رزرو برای شش جلسه متوالی نرخ بهره را افزایش داد و در اوایل نوامبر به رقم 4 درصد رسید که بالاترین میزان در یک دهه و نیم گذشته بود (که من در مورد آن گزارش دادم. اینجا کلیک نمایید).

در آستانه آخرین جلسه FOMC در سال، کاهش CPI و PPI مطمئناً خبر خوبی است.

لائل برد، نایب رئیس فدرال رزرو خاطرنشان کرد که افزایش نرخ ممکن است کند شود و به مقامات پولی فرصت دهد تا وضعیت آینده را بهتر ارزیابی کنند.

متأسفانه، با توجه به اینکه نرخ‌های بهره با تاخیر تا یک سال و نیم عمل می‌کنند، و افزایش نرخ بهره در چهار جلسه متوالی با سرعت سه برابر افزایش می‌یابد، ممکن است اجرای کندی کنترل‌شده در حال حاضر دشوار باشد.

علاوه بر این، با وجود اینکه شاخص بهای مصرف کننده در این ماه کاهش یافته است، نه تنها همچنان در سطح 7.7 درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته قرار دارد، بلکه بیشتر افزایش ماهانه 0.4 درصدی ناشی از هزینه های مسکن و سرپناه است.

Shelter بخش عمده ای از CPI را به خود اختصاص می دهد و به نظر نمی رسد اجاره بها به این زودی ها کاهش یابد.

من این پویایی را در سپتامبر توصیف کردم قطعه به شرح زیر است،

زمانی که نرخ وام مسکن بالاست، مانند امروز، بازار اجاره‌کنندگان متمایل به تورم می‌شود و معمولاً اجاره بها را بالا می‌برد و شاخص سرپناه را بالاتر می‌برد.

با توجه به وزن بالای سرپناه در CPI (تقریباً 32.4%)، افزایش نرخ‌ها ممکن است با بالا بردن نرخ‌های وام مسکن و افزایش قیمت اجاره به تورم دامن بزند.

در نتیجه، تورم سرپناه این پتانسیل را دارد که منبع بادوام‌تری برای قیمت‌های بالا باشد و ممکن است به طور بالقوه به تورم بالاتر برای باقی‌مانده سال و تا سال 2023 کمک کند.

بسیاری از مؤلفه‌های ضروری CPI سرسختانه در حال پیشرفت هستند و می‌توانند تا حد زیادی افراد کم‌درآمد را ناراضی کنند.

به عنوان مثال، نرخ وام مسکن در بالاترین حد دو دهه است (که می توانید در مورد آن بخوانید اینجا کلیک نمایید)، تورم پناهگاه به حرکت رو به جلو ادامه داده است و روغن گرمایش قیمت ها در آخرین نسخه نزدیک به 20٪ افزایش یافته است.

در همان زمان، نظرسنجی فدرال رزرو نیویورک نشان می دهد که قدرت کارکنان ممکن است کاهش یابد، در حالی که موجودی ها کاهش می یابد و سفارشات جدید آسیب می بینند.

در حال حاضر انتظار داریم که در آمازون به دلیل «بررسی گسترده هزینه‌ها» و در متا با تلاش کارگران برای کاهش ۱۳ درصدی تعداد کارکنان، شاهد اخراج‌های عظیمی باشیم. سایر رشته ها مانند Redfin، Salesforce و Stripe نیز از این روند پیروی می کنند. فدرال اکسپرس در حال اخراج کارگران است که احتمالاً ناشی از افزایش موجودی است.

علاوه بر آن، مسئله دیرینه تداوم پرداخت بهره برای بدهی ها سربار است.

اگر قرار بود نرخ بهره همچنان به افزایش خود ادامه دهد، این امر باعث آشفتگی قابل توجهی در میان خانوارها و در بازپرداخت بدهی‌هایی می‌شود که در حال حاضر به لبه پرتگاه کشیده شده‌اند.

پتانسیل محوری؟

با ادامه رکود در فعالیت‌های اقتصادی و تورم بالا، پرداخت‌های بهره حتی اگر افزایش نرخ‌ها ناگهان متوقف شود، حتی ناپایدارتر می‌شود.

به‌دلیل هزینه‌های سرپناه و عدم تمایل شرکت‌ها به سرمایه‌گذاری در سرمایه و فناوری بسیار مورد نیاز، احتمالاً CPI برای یک دوره طولانی افزایش می‌یابد.

تنش بین اهداف فدرال رزرو برای حداکثر اشتغال و تورم پایین احتمالاً با هم برخورد می کند و می تواند منجر به افزایش فشار عمومی برای کاهش شرایط یا ارائه حمایت مالی بیشتر شود.

با افزایش بازدهی در سال جاری و با بسیاری از بانکداری این بخش که ریسک زیادی را متحمل شده است، درخواست حمایت می کند اوراق قرضه سرمایه‌گذارانی که متحمل زیان‌های سنگینی می‌شوند، فشار زیادی بر فدرال رزرو برای تغییر و تقویت برنامه‌های خرید اوراق قرضه وارد می‌کنند.