کاهش فیزیکی نقره در مبادلات جهانی شمش افزایش یافته است

این داستان دو بازار است که به طور نامرتب در یک بازار جمع شده اند.

برای شروع، بین المللی نقره قیمت واقعاً قیمت نقره نیست. غافلگیر شدن؟ می دانم که بودم.

برای نشان دادن این نکته با جزئیات، یک نوشته بودم قطعه روی فیزیکی طلا بازاری با عنوان "تقاضای فیزیکی طلا با از بین رفتن دارایی های مالی افزایش می یابد."

چرا فیزیکی؟ این به دلیل قیمت گرانبها است فلزات ما در بازارهای بین المللی شاهد افزایش قیمت فلزات کاغذی هستیم، نه نرخ واقعی.

فلزات کاغذی اساسا قراردادهایی برای تحویل، یک بازار آتی هستند که به طور نامحدود معامله می شوند. مالکیت دائماً دست به دست می‌شود - باز هم در مورد قرارداد، نه موضوع اصلی.

در مقاله ذکر شده به موارد زیر اشاره کردم

... بر اساس سال 2013 گزارش توسط انجمن بازار شمش لندن (LBMA) و بازار پلاتین و پالادیوم لندن (LPPM)، در 95٪ از معاملات، قراردادها لغو می شود و هیچ تحویل فیزیکی انجام نمی شود. بنابراین فلزات فیزیکی معمولاً در تبادل فلزات مبادله نمی شوند.

به طور مشابه، اندرو لینیک نویسنده فلزات گرانبها گفت،

حدود 95 درصد از طلاهای متعلق به - غیر قابل معامله - در سرتاسر جهان، طلای تخصیص نیافته است. این یک آمار خیره کننده است.

مکانیزم مشابهی برای نقره وجود دارد.

توضیح در مورد نقره تخصیص نیافته، شمش حداکثر می نویسد

…(به سادگی) با داشتن نقره فیزیکی یکسان نیست. بلکه ادعای مقداری نقره است، یک IOU که توسط یک بانک برای سرمایه گذار صادر می شود. شمش تخصیص نیافته ملک بانک است نه سرمایه گذار.

با استفاده مجدد از مقاله قبلی ام،

فلزات کاغذی که نمایانگر چیز واقعی هستند، می توانند مرتبه ای بزرگتر از عرضه فیزیکی واقعی باشند. در نتیجه، این بازارها می توانند بسیار پرنوسان باشند و نقدینگی آنها اغلب برای پوشش حاشیه در زمان زیان در بازارهای مالی گسترده تر استفاده می شود.

بنابراین، مبانی عرضه و تقاضای ماده فیزیکی قیمت طلای کاغذی را تعیین نمی کند. بازار کاغذ از منطق به شدت مالی شده خود پیروی می کند و از اصول فیزیکی جدا شده است.

مقیاس مشکل زمانی آشکار می شود که به مطالعه سال 2014 نگاه کنیم فابریس دروین ریستوری، بنیانگذار و رئیس GoldBroker که برآورد کرد،

به ازای هر اونس نقره فیزیکی، 250 اونس نقره کاغذی در چندین محصول مالی در گردش است. به عبارت دیگر، تنها یک قرارداد یا گواهی صادر شده از 250 مورد، قابل تبدیل به نقره فیزیکی خواهد بود.

نقره واجد شرایط در مقابل نقره ثبت شده

به نظر شگفت‌انگیز، چگونه می‌توانیم مطمئن باشیم که یک عدم تعادل عمیق در بازار نقره وجود دارد؟

خوب، COMEX به ما گفت، حاکی در فوریه 2021 ،

... در تلاش برای نشان دادن یک عرضه قابل تحویل محافظه کار که ممکن است به راحتی برای تحویل در دسترس باشد، تصمیم گرفت تا 50٪ از نقره واجد شرایط گزارش شده خود را در این زمان از برآورد خود از عرضه قابل تحویل کاهش دهد.

این بدان معنی است که میله هایی که برای بازخرید در نظر گرفته می شدند، فقط نصف شدند.

اگر بخواهیم کمی این را تجزیه کنیم، نقره واجد شرایط هر نقره ای است که مطابق با مقررات برای تحویل خوب باشد.

این بدان معناست که اگر کسی بخواهد نقره فیزیکی را از بازار خارج کند، نقره واجد شرایط از کیفیت کافی برخوردار بوده و مشخصات استانداردسازی لازم را دارد تا رسماً از طریق COMEX منتشر شود و قرارداد بسته شود. 

با این حال، نقره واجد شرایط چنین ضمانت نامه ای با خود صادر نمی کند. این بدان معناست که دارندگان طولانی مدت نقره فیزیکی هیچ تعهدی برای بازگرداندن نقره به مبادله زمانی که دارنده قرارداد می‌خواهد وصول کند، ندارند.

در واقع، دارندگان سرمایه احتمالاً معتقدند که ارزش فیزیکی افزایش خواهد یافت و در زمان کمبود، بعید به نظر می‌رسد که این منابع بدون افزایش شدید قیمت فروخته شوند.

را به مسائل حتی تیره تر،

...بررسی های انجام شده نشان داد که هیچ اجماع روشنی در مورد اینکه چه مقدار نقره به سرمایه گذاری های بلندمدت اختصاص می یابد وجود ندارد.

بنابراین، صرافی اذعان کرده است که نمی‌داند اگر فعالان بازار تصمیم بگیرند برای بازخرید فیزیکی وارد شوند، چه مقدار نقره فیزیکی برای عرضه در دسترس خواهد بود.

این هم به این دلیل است که در وهله اول قراردادهای زیادی وجود دارد و هم اینکه بسیاری از فلزاتی که واجد شرایط تحویل محسوب می شوند هرگز ثبت نمی شوند.

محصولات ثبت شده آنهایی هستند که به راحتی در دسترس سرمایه گذارانی هستند که خواهان تحویل شمش هستند.  

در اصل، اینها همان نقره های واجد شرایط هستند اما با ضمانت هایی برای برداشت فیزیکی همراه هستند.

افت شدید

از آنجایی که ما اکنون طعمی از دوگانگی عمیق در مبادلات کاغذ داریم، بخش بعدی نسبتاً جذاب می شود - کاهش فیزیکی در بالاترین سطح خود قرار دارد.

در ماه سپتامبر، موجودی نقره LBMA به میزان باورنکردنی 4.9 درصد کاهش یافت، برای 10 ماه متوالی کاهش یافت، و موجودی های ثبت شده اکنون تنها در حدود 45 میلیون اونس است.

در سراسر اقیانوس اطلس، COMEX مستقر در نیویورک شاهد کاهش 1,404 تنی در ماه سپتامبر بود.

ذخایر نقره ثبت شده حتی کمتر است و تنها 1,186 تن یا تقریباً 38 میلیون اونس است.

اگرچه پایین ترین رقم تاریخ نزدیک به 20 میلیون است، نمودار زیر نشان می دهد که چگونه ذخایر فیزیکی نقره در COMEX در ماه های اخیر از صخره سقوط کرده است.

همانطور که اندی شکتمن، رئیس و مدیر عامل مایلز فرانکلین پریشس متالز، به طرز باورنکردنی،

... قراردادهایی که باز هستند و می توانند بگویند که ما تحویل می خواهیم. تعداد این قراردادها 1,802 درصد بیشتر از مواردی است که از آنها حمایت می کنند.

روی زمین چی؟

اگرچه سهام نقره واجد شرایط می تواند به سمت ثبت تغییر کند، چرا دارندگان بلندمدت این کار را انتخاب می کنند؟ اکثر فلزات گرانبها COMEX در خزانه های منتخب در سراسر ایالات متحده نگهداری می شود که متعلق به شرکت هایی است که به مشتریان خود پاسخ می دهند.

اینجاست که ممکن است کمی گیج کننده باشد.

بیایید فرض کنیم نهادی که دارای یک خزانه است که توسط COMEX معتبر است نیز صادر می کند ETF برای نقره در مجموع، ETF فرضی با پشتوانه نقره ای دارای 80 واحد است.

اکنون، گزارش‌های COMEX نشان می‌دهد که خزانه این نهاد در مجموع 100 واحد را گزارش می‌کند.

بنابراین، از 100 واحدی که بنا به گزارش ها برای تحویل در دسترس هستند (با کنار گذاشتن این واقعیت که در حال حاضر قراردادهای کاغذی بسیار زیادی وجود دارد)، 80٪ متعلق به دارندگان ETF آن نهاد است و برای مشتریان خود تضمین شده است، نه معامله گران در طبقه بورس

به گفته Manly، این دقیقاً همان چیزی است که در مورد iShares Silver Trust (SLV) JP Morgan رخ داد، که در آن تنها 28.3٪ از دارایی ها در ETF نگهداری نمی شدند.

He اضافه,

و این فقط یک نمونه است. بنابراین ما فوراً بزرگی خطر را در فرض اینکه "نقره واجد شرایط" به نوعی به COMEX متصل است، می بینیم.

بنابراین، تنها نقره ثبت شده که به سرعت کاهش می یابد، برای سرمایه گذار که به دنبال برداشتن دارایی های مربوطه است، پیامد ندارد.

تقاضای بی سابقه و واگرایی قیمت

دکتر تایلر وال، رئیس و مدیرعامل SD Bullion اظهار داشت:,

... (بازار) به همان اندازه تنگ است که من تا به حال آن را دیده ام.

به نظر من، بسیاری از انگیزه‌ها برای تقاضای فیزیکی ناشی از دهه‌ها در دسترس بودن اعتبار آسان است که سیستم‌های مالی و فرآیندهای شناسایی ارزش را به هم ریخته است.

با تثبیت نرخ‌های بهره پایین و تسهیل کمی در معماری مالی جهانی، ارزش دارایی‌ها بسیار فراتر از اصول بنیادی افزایش یافت و ریسک تقریباً مشکلی نبود.

انقباض پولی در سال جاری به این حزب پایان داده است. دیده ایم سهام, سهام، عمومی Reitsma و تقریباً هر محصول مالی شده دیگری شکست می خورد.

اقتصاددان معروف نورلی روبینی، در مصاحبه ای با بلومبرگ، اظهار داشت که 60-40,70،30-XNUMX، و سایر ترکیبات سنتی سبد سازی به خونریزی از هر دو سهام و بدهی طرف

حتی پول نقد با توجه به تورم سرسختانه بالا، نرخ بازده واقعی منفی را ارائه می دهد.

برخلاف اکثر ابزارهای مالی، شمش کاغذ حداقل تا حدی به یک دارایی سخت متصل است.

بسیاری از سرمایه گذاران بلندمدت، از جمله موسسات مالی، نسبت به تلاطم بیشتر در بازارها و تهدید رکود تورمی محتاط هستند.

به جای ادامه نگهداری فلزات گرانبها از کاغذ و تماشای فرسودگی سبدهای خود، چندین دارنده قرارداد تصمیم گرفته اند برداشت های انبوه انجام دهند و دارایی واقعی واقعی - نقره فیزیکی - را در اختیار داشته باشند.

با این حال، قیمت بین‌المللی نقره با وجود افزایش شدید کمبود به دلیل برداشت‌های مداوم و قصد فزاینده دارندگان طولانی مدت برای رهاسازی مجدد فلز به سیستم، به کاهش خود ادامه داده است.

در واقع، قیمت کاغذ 18 درصد پایین تر از YTD است.

مانند سایر دارایی ها، گرفتار افراد قوی شده است دلار و افزایش نرخ ها

از سوی دیگر، قیمت فیزیکی عقاب های نقره ای نشانه های آشکاری از شکستن رو به بالا را نشان می دهد. 

ماریو اینکو، تاجر سابق اوراق قرضه در شهر لندن و اکنون یوتیوبر، معتقد است که,

تغییر از کاغذ به دارایی های سخت تازه شروع شده است.

این امر بیشتر بر این واقعیت تأکید می کند که فلز و معاملات آتی در واقع دو بازار مجزا هستند که اغلب به عنوان یک بازار ارائه می شوند.

اندرو مگوایر، تاجر و مدیر Kinesis از اینکه در برخی موارد حق بیمه فیزیکی عقاب های نقره ای صادر شده توسط ضرابخانه ایالات متحده 75٪ بالاتر از حد مجاز بود و به سرعت به 100٪ نزدیک می شود، غافل ماند.

نگران‌کننده‌تر، قراردادهای نقره در ماه سپتامبر به عقب رفت، به این معنی که قیمت‌های نقدی بالاتر از قیمت‌های آتی معامله می‌شدند. این وارونگی نشان می دهد که خریداران انتظار دارند عرضه در آینده نامشخص است و پرداخت حق بیمه برای تحویل زودهنگام یا فوری تصمیم عاقلانه ای است.

اندی شکتمن وضعیت فعلی را به شکل زیر توصیف کرد:

بنابراین با کاهش قیمت، بزرگترین پول جهان (بانک‌ها و مؤسسات تجاری)، از بالا به پایین تمام فلزات موجود - LBMA، COMEX، دبی، شانگهای، درب پشتی ETFs...

او اضافه کرد،

... قیمت بزرگترین ابزار هدایت نادرست توسط افرادی است که آن را انباشته می کنند.

به نظر می رسد که Schectman متذکر شده است که از آنجایی که قیمت نشان دهنده قراردادهای کاغذ فراوان است و نه خود نقره، پایین تر از آنچه که باید باقی می ماند و علاقه خرید را منصرف می کند.

در واقع، وضعیت می تواند حتی برای دارندگان قرارداد متوسط ​​بدتر باشد. دکتر وال پس از گفتگو با شبکه های حرفه ای خود گفت:

... آنها فکر نمی کردند نقره ناگفته ای باقی مانده باشد، فقط مردم هنوز آن را کشف نکرده اند ...

خرید بین المللی

به غیر از خرید نهادی، تقاضا برای نقره فیزیکی در آلمان، چین و در سراسر آسیا قوی بوده است.

هند اخیراً این میزان را کاهش داده است قیمت پایه واردات از نقره و سایر کالاها این اقدام باعث کاهش مالیات واردکنندگان شده است.

به‌عنوان بزرگ‌ترین خریدار نقره در بازارهای بین‌المللی و با توجه به اینکه جشنواره مقدس دیپاوالی در اوایل ماه جاری برگزار شد، اولین برآوردها از ورود نقره به 1,700 تن در ماه افزایش یافت که بر خروجی‌های حاصل از قراردادهای COMEX سایه انداخت و به فیزیکی کمک کرد. سفتی در بازار جهانی

بازپرداخت

در تغییر نقش، دلالان شمش در سراسر جهان شروع به ارائه معاملات جذاب به صاحبان نقره در تلاش برای بازخرید فلز کرده اند. این یک شاخص واضح است که سازمان های فلزی شاهد افزایش قیمت های فیزیکی هستند.

دکتر وال اظهار داشت که شرکت او در هفته گذشته 11.0 دلار بالاتر از قیمت برای US Mint Silver Eagles ارائه کرده است.

فروشندگان فلزات گرانبها در بریتانیا نیز با Innecco تماس گرفتند و به او 10 تا 20 درصد بالاتر از نقطه را پیشنهاد دادند، که او پیش بینی می کند که این رقم همچنان افزایش یابد.

ظهور ناگهانی این سودهای بازخرید کمبودهای جهانی در بازار فیزیکی نقره را برجسته می‌کند، و گزارش‌هایی مبنی بر عدم امکان خرید محصولی از سوی مشتریان به دوردست‌هایی مانند استرالیا، بریتانیا و ایالات متحده وجود دارد.

بدهی رو به رشد و محور

در یک یادداشت مرتبط، بدهی های دولتی و خصوصی در سراسر جهان افزایش یافته است و حجم تعهدات امروز واقعاً حیرت آور است.

با تشدید نرخ های فدرال رزرو، دفتر تحلیل اقتصادی برآورد دولت فدرال تنها در سه ماهه سوم 736.6 3 میلیارد دلار به عنوان بهره پرداخت کرده است.

این وضعیت به طور فزاینده‌ای غیرقابل دفاع می‌شود، و با شروع کاهش گاز توسط سایر بانک‌های مرکزی غربی، به‌ویژه در انگلستان و کانادا، احتمال چرخش فرماندار پاول همچنان افزایش می‌یابد.

در چنین شرایطی، فلزات گرانبها فیزیکی به دلیل کاهش رقابت سودآور از محصولات با بازده بالاتر، افزایش خواهند یافت.

چشم انداز

جف کلارک، تحلیلگر ارشد فلزات گرانبها در GoldSilver.com، گفت:,

... تا سال 2030 ... من فکر می کنم شما می خواهید نقره خود را نگه دارید، بگذارید اینطور بگوییم ... بعدی چرخه صعودی است. تنها چیزی که نمی دانیم زمان است. DNA سیلور بسیار واضح است… خسته کننده است، خسته کننده است، و بعد ناگهان چه اتفاقی می افتد؟ این جهش ناگهانی و تقریباً خشونت آمیز وجود دارد که از ناکجاآباد می آید، بسیاری از مردم را غافلگیر می کند و به این دوندگی عظیم ادامه می دهد... بنابراین، من فکر می کنم سال 2023 می تواند برای نقره بسیار جالب باشد... وقتی تقاضای سرمایه گذاری فیزیکی بالا باشد، نقره تمایل دارد واکنش نشان دهید و به یکی از این سنبله ها بروید.

وی افزود: در فضای تورم بالا، بادهای مخالف مالی پیش رو و تداوم درگیری های ژئوپلیتیکی،

... من هنوز فکر می کنم که نقره تجارت دهه خواهد بود.