پیتر شیف: کاهش تورم گذرا است

با توجه به اینکه ابزار CME FedWatch در اولین جلسه سال، احتمال بیش از 99 درصد افزایش 25 بیتی بر ثانیه را نشان داد، FOMC دقیقاً مطابق انتظار عمل کرد و نرخ وجوه فدرال را به 4.50 - 4.75 درصد افزایش داد.

این حرکت، پس از انقباضات شتابان شامل چهار افزایش متوالی 15 واحد در ثانیه در سال 75، نرخ ها را به بالاترین سطح خود در بیش از 2022 سال اخیر می رساند.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

فرماندار پاول سعی کرد لحن جنگ طلبانه خود را حفظ کند، یادداشت برداری,

ما به شواهد بیشتری نیاز داریم تا مطمئن شویم که تورم در مسیر نزولی پایدار قرار دارد... برای اعلام پیروزی یا اینکه فکر کنیم واقعاً به این نتیجه رسیده‌ایم خیلی زود است.

با توجه به اینکه تورم هنوز به بالاترین حد چهار دهه اخیر نزدیک است، کمیته اعلام کرد که تشدید تورم ادامه خواهد داشت (مگر اینکه کاهش تورم حتی شدیدتر شود).

با این حال، به نظر می رسد که این پیام گیرندگان زیادی پیدا نکرده است.

در مقابل، دیروز بازارها با افزایش 1.05 درصدی S&P به پایان رسیدند.

بازده اوراق قرضه کاهش یافت، دلار به پایین ترین سطح 101 سقوط کرد و طلا از سطح 1,970 دلار عبور کرد.

اگرچه جهت و میزان فدرال رزرو به طور گسترده ای انتظار می رفت، انتخاب کاهش نرخ پس از یک افزایش نیم درصدی در دسامبر 2022 ممکن است اولین اعتراف به نزدیک شدن به شل شدن محیط پولی باشد.

از "سرعت" تا "میزان"

نویسندگان یک مقاله تحقیقاتی با عنوان "آیا تاخیر در انتقال سیاست پولی کوتاه شده است؟" منتشر شده توسط بانک فدرال رزرو کانزاس سیتی، نوشت,

نتایج ما نشان می‌دهد که اوج کاهش تورم ممکن است حدود یک سال پس از تشدید سیاست‌ها رخ دهد.

فدرال رزرو که در سه ماهه اول 1 انقباض را آغاز کرده است، ممکن است نگران باشد که اثر ترکیبی تاخیرها می تواند بر ما باشد و ممکن است شکنندگی های اساسی در سیستم اقتصادی را آشکار کند.

جای تعجب نیست که در بیانیه FOMC، سیاستگذاران عدم اطمینان در مورد تاخیرها را تصدیق کردند. یادداشت برداری,

کمیته در تعیین میزان افزایش‌های آتی در محدوده هدف، تشدید تجمعی سیاست‌های پولی را در نظر می‌گیرد.

ریک رول، یک سرمایه‌گذار معروف کالا، و رئیس سابق و مدیر عامل شرکت Sprott US Holdings، هشدار داد,

... ممکن است که ما هنوز ضربه شدید افزایش نرخ بهره را احساس نکرده باشیم.

مهمتر از همه، فدرال رزرو استفاده از کلمه "سرعت" را تغییر داد و آن را با "وسعت" در متن بالا جایگزین کرد، که نشانه واضحی از افزایش عدم اطمینان سیاست ها است و ممکن است چرخه انقباض فعلی مسیر خود را طی کرده باشد.

در پاسخ به جلسه دسامبر فدرال رزرو، دانیل دی مارتینو بوث، مدیر عامل و استراتژیست ارشد Quill Intelligence، نگرانی های مشابهی را در مورد "اثر تاخیر فشرده" به اشتراک گذاشت که می توان در مورد آن توضیحاتی را یافت. اینجا کلیک نمایید.

بازار کار (بد) سلامت

انقباض درک شده در بازار کار در روایت FOMC در مورد افزایش نرخ ها نقش اساسی داشته است.

مایک شیدلاک، وبلاگ نویس معروف، که به نام میشتلک می نویسد، چندین ماه است که این وبلاگ را ساخته است مورد که اشتغال ضعیف تر از بیکاری U3 است و لیست حقوق و دستمزدهای غیرکشاورزی سرفصل نشان می دهد.

اما با سقوط تند در خط آبی، چه چیزی می دهد؟

برای شروع، نرخ مشارکت نیروی کار از زمان GFC روند نزولی داشته است.

همچنین از زمان شروع کووید، مهاجرت دسته جمعی کارگران وجود داشته است، در حالی که نقش های تمام وقت تقریباً نیم میلیون نفر در نیمه آخر سال 2022 کاهش یافت.

بررسی‌ها نشان می‌دهد که کارمندان پاره وقت و کارگران شرکت‌کننده، که بسیاری از آنها کار تمام وقت را ترجیح می‌دهند، اصلی‌ترین کسانی هستند که ارقام اشتغال را حمایت می‌کنند.

برخی از این عوامل کلیدی در گذشته توضیح داده شدند مقاله در مورد وضعیت بازار کار برای وانمود کردن.

تقریباً دو هفته پیش، داده‌های دسامبر نشان داد که 35,000 کارگر موقت آزاد شده‌اند (توضیحاتی در یک قطعه بر روی شاخص هزینه اشتغال نسبت به اوایل هفته)، که شدیدترین کاهش را از اوایل سال 2021 نشان می دهد.

اگرچه طبق گزارش BLS که دیروز منتشر شد، فرصت‌های شغلی بیشتر شد، اخراج‌ها نیز افزایش یافتند و 15 درصد افزایش یافتند، به ویژه در بخش‌های حساس به نرخ بهره.

تورم مهار نشده؟

پیتر شیف، اقتصاددان ارشد و استراتژیست جهانی در یورو-پاسیفیک کپیتال، معتقد است که با توجه به محرک های بی سابقه پس از 2008 و همچنین تزریق های مالی در بحبوحه همه گیری، افزایش نرخ ها به خودی خود آنطور که ادعا می شود موثر نبوده است.

به عنوان مثال، بدهی کارت اعتباری به بالاتر از آن افزایش یافته است 16 تریلیون دلار در Q32022، در حالی که نرخ پس انداز به تقریباً پایین ترین سطح تاریخ سقوط کرده است. ٪۱۰۰.

ساخت (مورد بحث قرار گرفت اینجا کلیک نمایید) همچنان کم رنگ است و به لیست مشکلات بانک مرکزی اضافه می شود.

همراه با عوامل دیگری مانند سقوط عمیق در خرده فروشی، وارونگی طولانی منحنی بازده و افزایش خطرات رکود، فدرال رزرو ممکن است مجبور شود در اواخر سال نرخ بهره را کاهش دهد.

با توجه به ضعف در این شاخص ها، قدرت بیش از حد بازار کار، و بالا رفته است خودکار، مصرف کننده و رهن بدهی، ایالات متحده ممکن است به دنبال یک رکود بسیار عمیق تر از آنچه پیش بینی می شد، باشد.

اگر قرار بود FOMC چرخش کند، شیف انتظار می رود,

تورم خیلی بدتر میشه… کاهش تورم گذرا است

با توجه به حجم نمونه کوچک، دور کنونی کاهش تورم به‌طور فوق‌العاده سریع و شاید به‌طور ناپایدار آغاز شده است.

اینجا  و اینجا کلیک نمایید، من استدلال کردم که

در دهه هفتاد و هشتاد، تورم قیمت مصرف کننده ایالات متحده در دو نوبت جداگانه به 8 درصد رسید. اولاً، از سال 1973 تا 1975، برای 8 ماه متوالی بالای 23 درصد باقی ماند. در مورد دوم، بین سال‌های 1978 و 1982، این امر 41 ماه متوالی به طول انجامید.

در مقایسه، در سال 2022، تورم طی 8 ماه به زیر 7 درصد کاهش یافت و اکنون به 6.5 درصد کاهش یافته است.

چشم انداز

با توجه به داده‌های احتمالاً ضعیف‌تر از میزان کار، کمبود پس‌انداز و واکنش خوش‌بینانه بازارهای مالی پس از سخنرانی پاول، مقامات پولی ممکن است در واقع چرخه انقباض را متوقف کرده باشند.

اگر چنین باشد، کاهش احتمالاً در سه ماهه دوم یا سه ماهه سوم اجتناب ناپذیر خواهد بود، به این معنی که تورم می تواند دوباره شعله ور شود (شاید شدید).

برای دریافت تصویر جامع تر از موقعیت بازار کار، سرمایه گذاران از نزدیک گزارش مشاغل فردا را تماشا خواهند کرد.