Palantir به سادگی یک سهام خوش طعم نیست حتی پس از افت شدید آن

سهام Palantir Techologies (PLTR) از زمانی که ارائه‌دهنده نرم‌افزار تجزیه و تحلیل داده‌ها در سپتامبر 2020 عمومی شد، در مسیری دیوانه‌وار بوده است. حدود 10 دلار افتتاح شد و در عرض چند ماه به بالاترین سطح نزدیک به 50 دلار رسید. اخیراً، پس از اینکه نتایج سه ماهه چهارم آن سهام را به پایین‌ترین حد در 10 هفته گذشته رساند، به حدود 52 دلار بازگشتند. اعداد رشد سرفصل با افزایش 34 درصدی درآمد، ثابت به نظر می رسید. آیا سهام ارزش خرید با این قیمت پایین را دارد؟ نگاهی به زیر سطح باعث می‌شود که دورتر قدم بردارم، زیرا سهام مانند چیزی است که باید از آن اجتناب کرد.

یک ترفند قدیمی که برخی از شرکت ها در وال استریت انجام داده اند، تامین مالی شرکت های کوچکی است که به نوبه خود محصولات شرکت سرمایه گذار را خریداری می کنند. این روش باعث افزایش درآمد در سطح می‌شود، اما وقتی کسی عمیق‌تر کند، شرکت صرفاً «سرمایه‌گذاری استراتژیک» را به درآمد تبدیل کرده است. این مورد در مورد استراتژی رشد شرکتی Palantir است و وال استریت دیگر از این طرح خرید نمی‌کند.

در طول سال گذشته، پالانتیر یک استراتژی برای تنوع بخشیدن به فروش به دور از مشتریان دولتی، منبع درآمد اصلی خود، اجرا کرده است. Palantir به طور تهاجمی در PIPEs (سرمایه گذاری خصوصی در سهام عمومی) شرکت های هدف معامله SPAC سرمایه گذاری کرده است و همزمان قراردادهای نرم افزاری را امضا می کند. شاید مدیریت Palantir یک دایره با فضیلت را متصور بود: سرمایه گذاری ارزان به عنوان شرکت های de-SPAC. فروش نرم افزار به این شرکت های در حال رشد با درآمدهای بادآورده جدید سرمایه SPAC. برای سرمایه گذاری در معاملات SPAC بیشتر جریان نقدی کسب کنید. سپس، در نهایت، وال استریت رشد را با ارزش گذاری دلاری بالا تحسین می کند. در عوض، Palantir دلارهای سرمایه گذاری خود را از دست می دهد در حالی که وال استریت این درآمد حاصل از محارم را کاهش می دهد و رشد بسیار کمتری را در زیر سرپوش می بیند.

رشد Palantir بدون این درآمد SPAC چگونه خواهد بود؟ هنگامی که استراتژی فروش SPAC شرکتی حذف شد، درآمد کلی Palantir به جای 26 درصد گزارش شده، 34 درصد سال به سال افزایش یافت. رزروهای گزارش شده سالیانه 6 درصد کاهش یافت، اما بدون انتساب رزرو سرمایه گذاری استراتژیک، 31 درصد کاهش یافت. قابل توجه 27 درصد از رزروها نتیجه معاملات SPAC بود.

می توان استدلال کرد که با توجه به کاهش قابل توجه ارزش سهام در این شرکت ها، این "سرمایه گذاری های استراتژیک" در SPAC ها هزینه بالایی را به همراه داشته است. البته، ارزش ممکن است در طول زمان افزایش یابد، اما وال استریت هنوز این را به عنوان یک استراتژی شرکتی مشکوک برای افزایش فروش درک می کند.

موضوع دیگر کاهش درآمدهای دولت است. RBC خاطرنشان کرد: "ما همچنان معتقدیم که دولت بخش قوی‌تر کسب و کار Palantir است و کاهش سرعت یک نگرانی است، به ویژه از آنجایی که معتقدیم Palantir یک بار کسب و کار معنی‌دار مرتبط با کووید را در طول همه‌گیری دریافت کرده است." به همین ترتیب، مورگان استنلی اظهار داشت: «تحلیل همگروهی جدید ارائه شده توسط شرکت نشان می‌دهد که Palantir تنها 8 میلیون دلار به درآمدهای جدید دولت در سال 2021 اضافه کرده است که از 77 میلیون دلار در سال 2020 کاهش یافته است، و مشتری خالص جدید دولتی را به صفر اضافه کرده است (هنوز 90 نفر است).

در 15 ماه پس از فهرست شدن Palantir در بورس نیویورک، سهام کاملاً رقیق شده از 2.17 میلیارد به 2.324 میلیارد افزایش یافته است که افزایش 7 درصدی را نشان می دهد، زیرا غرامت مبتنی بر سهام به طور قابل توجهی به سهام موجود افزوده است.

حتی پس از کاهش اخیر سهام، کاهش 40 درصدی در سال جاری، Palantir همچنان دارای یک مضرب حق بیمه است و با فروش 12x2023 معامله می شود. این شرکت نرم افزاری قصد دارد نیروی فروش خود را افزایش دهد و احتمالاً پس از یک سه ماهه ناامیدکننده، حاشیه سود را بیشتر کاهش دهد.

سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک پالانتیر، با هدف افزایش درآمد غیردولتی، آزمایشی مشکوک و پرهزینه است. سهام فاقد پشتوانه ارزش گذاری است در حالی که شتاب کسب و کار کند می شود و فضا را برای سقوط بیشتر سهام Palantir باز می کند. سرمایه گذاران عاقلانه هستند که در حاشیه بمانند.