نظر: جنگ اوکراین به احتمال زیاد باعث ایجاد بازار خرس پایدار شده است

عراق در 2 اوت 1990 به کویت حمله کرد و ظرف چند روز آن را شکست داد. اگرچه جمعیت کویت بسیار کمتر از جمعیت فعلی اوکراین بود، اما تهاجم صدام حسین به کویت توهین به کشورهای ناتو و اوپک بود. کویت در بین 10 تولیدکننده بزرگ انرژی جهان قرار نگرفت، با این حال S&P 500 16 درصد کاهش یافت و شاخص نزدک کامپوزیت 25 درصد سقوط کرد، زیرا نفت تا اواسط اکتبر همان سال از 28 دلار به 46 دلار در هر بشکه رسید.

تهاجم کنونی اوکراین همچنین نشان دهنده توهین به ناتو و ثبات ژئوپلیتیکی است. این می تواند به طور قابل توجهی بر بازارهای انرژی تأثیر بگذارد، زیرا روسیه سومین تولید کننده بزرگ انرژی در جهان است. همانطور که در سال 1990 شاهد بودیم، این عوامل به عدم اطمینان اقتصادی و اختلال در بازار تبدیل می شوند. در واقع، شاخص NASDAQ Composite برای مدت کوتاهی در هفته گذشته وارد بازار نزولی شد، در حالی که Dow و S&P 500 تا پایان روز جمعه در حال اصلاح بودند. 

اما حمله به کویت با یکی از سریع ترین قطعنامه های نظامی در تاریخ مواجه شد. نیروهای ائتلاف متشکل از 35 کشور در 16 ژانویه 1991 یک لشکرکشی هوایی را آغاز کردند و به دنبال آن یک عملیات زمینی گسترده انجام شد. کویت در 27 فوریه، تنها حدود شش ماه پس از تهاجم، آزاد شد. با این حال، با تهاجم به اوکراین، مسیر دستیابی به یک راه حل سریع، اگر غیرمحتمل نباشد، گریزان به نظر می رسد. به جای دستیابی به تنش زدایی از طریق تحریم های جمعی اعمال شده توسط یک ائتلاف بین المللی، اعلان "جنگ اقتصادی" علیه روسیه، همانطور که برونو لومر وزیر دارایی فرانسه آن را توصیف کرده است، ممکن است منجر به واکنش اقتصادی علیه غرب شود. نگرانی حتی بزرگتر، چشم انداز واقعی شدن یک جنگ اقتصادی است که توسط دمیتری مدودف، مقام ارشد امنیتی روسیه پیشنهاد شده است.

با وجود این، مسیر ممکن است بی‌خطری بازار باشد. به جای اینکه بازارها طی 70 روز به کف خود برسند و سپس رشد کنند، همانطور که پس از حمله به کویت اتفاق افتاد، سرمایه گذاران ممکن است نیاز داشته باشند که ماه ها یا حتی سال ها چالش هایی را برای ثبات ژئوپلیتیک و احساسات بازار داشته باشند. برخی استدلال می کنند که یک اقتصاد قوی و بهبود درآمد، کاهش بازار را محدود می کند. اما تاریخ نشان می‌دهد که زمانی که S&P 500 22 برابر درآمد پایین‌تر از امروز قیمت داشت، سهام بیشتر اوقات وارد بازار نزولی می‌شد. از سال 1900، S&P 500 تنها 20 برابر 42 برابر درآمد شمال بوده است. هفت مورد از این 2.5 مورد منجر به بازارهای نزولی شد که میانگین کاهش XNUMX درصدی به طور متوسط ​​XNUMX سال طول کشید. 

در 13 سال گذشته، فدرال رزرو به تقویت بازارها در برابر افت کمک کرده است. اما به دلیل تورم بالا، که ممکن است با فشارهای ناشی از جنگ بر انرژی و کالاها تشدید شود، فدرال رزرو در آستانه آغاز یک دوره انقباض (قطعات) است.

هول کردن. به نظر ما، ترکیبی از ارزش‌گذاری‌های بالا و فدرال رزرو، احتمال یک بازار نزولی را در شش ماه آینده بین محتمل و قطعی قرار می‌دهد. با در نظر گرفتن این مسیر بازار، مشاوران مالی باید مشتریان را برای یک بازار نزولی احتمالی طولانی آماده کنند و به یاد بیاورند که در آخرین بحران مالی و همچنین زمانی که حباب اینترنت در سال 50 ترکید، شاهد کاهش 2001 درصدی سهام بودیم.

از آنجایی که بازارهای نزولی اخیراً به ندرت اتفاق افتاده است، سرمایه گذاران در برنامه ریزی برای آنها مهارت خاصی ندارند. برای مشاورانی که مشتریان را از طریق چنین قلمرو ناشناخته‌ای راهنمایی می‌کنند، پیشنهاد می‌کنیم که سوال این نباشد که «در چه بخشی از بازار سرمایه‌گذاری کنم؟» تا حدی که «آیا راهی برای محافظت در برابر کاهش و عدم ارتباط با بازار به طور کلی وجود دارد؟»

گاهی اوقات تماشا کردن از حاشیه می تواند بهترین مکان باشد. نوآوری‌ها در استراتژی‌های سرمایه‌گذاری در دهه‌های اخیر امکان ایجاد ETF و صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک را فراهم کرده است که در مقابل ضررها محافظت می‌کنند یا در صورت ورود بازارها به روندهای منفی، به طور تاکتیکی از سهام خارج می‌شوند. اینها شامل صندوق‌های دارایی بافر یا پوشش‌دار هستند که در صورت بالا رفتن بازارها، قرار گرفتن در معرض بازار را حفظ می‌کنند، اما می‌توانند به جبران ضرر کمک کنند یا بتوانند به موقعیت‌های دفاعی بروند. این رویکردی متفاوت از خروج کلی از سهام است، زیرا این صندوق‌ها تلاش می‌کنند در صورتی که بازارها به‌طور غیرقابل توضیحی به بالاترین سطح خود ادامه دهند، مشارکت کنند.

طرفداران بازارهای کارآمد که استدلال می کنند که سرمایه گذاران باید در همه بازارها تخصیص داده شوند، ممکن است ادعا کنند که این بدعت است، زیرا می تواند باعث شود یک سبد در درازمدت معیارها را دنبال کند. با این حال، این استراتژی به تحقق یکی از اساسی‌ترین اصول تئوری مدرن پورتفولیو کمک می‌کند، که عبارت است از متنوع کردن پرتفوی به دارایی‌هایی که با هم مرتبط نیستند. در طول بحران های شدید، بسیاری از سهام معمولی و صندوق های سهام شاهد تشدید همبستگی ها هستند.

با قرار دادن حداکثر 50 درصد از تخصیص سهام در صندوق‌های دارایی بافر یا پوشش‌دار، سرمایه‌گذاران ممکن است بتوانند از ایجاد تماس در بازار به هر طریقی اجتناب کنند، در حالی که شرایط اضطراری برای رسیدگی به موقعیت‌هایی که ممکن است بازار نزولی احتمالی وجود داشته باشد، وجود داشته باشد. به مراتب جذاب تر از "پولدار شدن بدون تلاش واقعی" است، به آن به عنوان راهی برای "فقیر نشدن بدون تلاش واقعی" فکر کنید.

فیلیپ تووز مدیر عامل و مدیر نمونه کارها برای مدیریت دارایی Toews در نیویورک. Toews سه دهه گذشته را صرف اجتناب از اکثریت بازارهای نزولی با تخصص در استراتژی‌های پوشش ریسک و امور مالی رفتاری کرده است. تووز همچنین مؤسسه سرمایه گذاری رفتاری را تأسیس کرد که برنامه های مربیگری را برای کمک به مشاوران مالی برای مدیریت رفتار سرمایه گذار از طریق چالش های بازار ارائه می دهد.