نظر: سه سرمایه‌گذار ارزش سهام از این شش انتخاب برای سال سخت 2023 حمایت می‌کنند

جان باکینگهام، دلالان محتاط

بازار و چشم انداز اقتصادی: در سال 2023 رکود خفیفی خواهیم داشت. اما این بدان معنا نیست که سهام و سود شرکت ها ضربه بزرگی خواهند خورد. سهام حفظ خواهند شد زیرا یک انقباض اقتصادی در حال حاضر تخفیف داده شده است.

باکینگهام می‌گوید: «این ایده که ما در شرایط رکود قیمت‌گذاری نکرده‌ایم، یک دسته از هوو است.

در مورد درآمد شرکت‌ها، حتی در شرایط رکود، ما همچنان رشد اسمی مثبت تولید ناخالص داخلی (قبل از تعدیل تورم) خواهیم داشت. این از درآمد گزارش شده پشتیبانی می کند.

باکینگهام می گوید: "سود به طور قابل توجهی کاهش نخواهد یافت." از آنجایی که کاهش زیادی در سود قیمت گذاری شده است، این یک شگفتی صعودی خواهد بود. اگر اقتصاد به طور قابل توجهی کند شود، فدرال رزرو ممکن است مجبور شود نرخ بهره را کاهش دهد، که می تواند یک باد آخر برای سهام ایجاد کند.

خرس ها با این استدلال که "چیزی خواهد شکست" تز او را عقب می اندازند. آنها معتقدند افزایش نرخ ها استرس سیستماتیکی ایجاد می کند که یک بازیگر مالی را از بین می برد و می تواند دیگران را پایین بیاورد.

باکینگهام پاسخ می دهد که اگر قرار بود چیزی شکسته شود، با توجه به کاهش شدید اوراق قرضه و میزان اهرمی که در سرمایه گذاری اوراق قرضه استفاده می شود، تا الان اتفاق افتاده بود.

سهام

نکته کلیدی خرید سهام با کیفیت است که به دلیل این فرض که رشد سود از بین خواهد رفت، به شدت آسیب دیده است.

باکینگهام می‌گوید: «من می‌خواهم در شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری کنم که شکست خورده‌اند و می‌توانند رکود آینده را پشت سر بگذارند. کسب‌وکارهایی که می‌توانند در طرف مقابل ظاهر شوند زیرا قبلاً جنگ‌ها را پشت سر گذاشته‌اند و ترازنامه قوی دارند.»

از لحاظ تاریخی، شرکت‌های بلوتراشه سریع‌ترین بازگشت را در بازیابی داشته‌اند.

هدف
TGT ،
+ 0.65٪
: سهام این خرده‌فروش محبوب از اواخر آوریل به دلیل نگرانی‌ها در مورد کاهش هزینه‌های مصرف‌کننده، افزایش هزینه‌ها و بالا رفتن موجودی، 40 درصد کاهش یافته است.

سهام از نظر فنی «ارزان» نیست، با توجه به اینکه نسبت قیمت به سود پیش رو 18 است. اما نکته کلیدی این است که درآمدها در پایین ترین سطح قرار دارند.

باکینگهام می‌گوید: «با برطرف شدن وضعیت موجودی، حتی اگر کاهشی داشته باشیم، شاهد بهبود در درآمد خواهیم بود.

او انتظار دارد که در نیمه دوم سال 2023 مقایسه سود سال به سال مثبت شود زیرا نیمه دوم سال 2022 با مشکلات موجودی بالا مواجه بود.

در همین حال، Target بازده سود سهام 2.85٪ را پرداخت می کند و شما یک برند عالی دریافت می کنید.

او می‌گوید: «ما فکر می‌کنیم جذابیت قابل‌توجهی که Target برای مصرف‌کنندگان دارد، دست نخورده باقی می‌ماند، حتی با توجه به تغییر احساسات مصرف‌کننده و مسائل عرضه در کوتاه‌مدت.»

باکینگهام یک هدف قیمتی چند ساله 217 دلاری دارد که فکر می‌کند فروش و درآمد در سه تا پنج سال آینده کجا خواهد رفت. این سهام اخیرا به قیمت 152 دلار فروخته شده است.

تحقیقات لام 
LRCX ،
+ 1.97٪
: این شرکت تجهیزات ساخت ویفر را به سازندگان تراشه می فروشد. سهام نسبت به بالاترین سطح سال 43 2022 درصد کاهش یافته است زیرا با دو مشکل عمده روبرو است.

اول، ایالات متحده الزامات مجوز صادرات را وضع کرده است که تجارت شرکت ها با چین را دشوارتر می کند. این یک معامله بزرگ است زیرا لام 30 درصد از درآمد خود را از فروش در چین به دست می آورد.

علاوه بر این، تقاضای نیمه هادی ها به ویژه برای تراشه های حافظه ضعیف شده است. لام اکنون انتظار دارد هزینه تجهیزات ساخت ویفر در سال 2023 بیش از 20 درصد کاهش یابد.

در درازمدت، تقاضا برای تجهیزات پیشرفته تولید تراشه به دلیل رشد نهایی بازار و پیشرفت‌های مداوم در نحوه ساخت تراشه‌ها همچنان قوی خواهد بود. این امر باعث افزایش تقاضا برای تجهیزات تخصصی لام ریسرچ می شود.

با قیمت 414 دلار به ازای هر سهم، سهام با P/E پیشروی حدود 12 معامله می شود.

باکینگهام می‌گوید: «این شرایط محیطی بسیار بدتر از آنچه ما احتمالاً ببینیم را کاهش داده است.

او خاطرنشان می‌کند که تحلیلگران انتظار دارند پس از یک اصلاحیه خشن در سال 2023، درآمد تقریباً کامل بهبود یابد. در همین حال، لام ریسرچ ترازنامه قوی دارد، بنابراین جریان نقدی را از طریق بازخرید و بازده سود 1.67 درصدی با سرمایه گذاران به اشتراک می گذارد. او هدف قیمتی 599 دلاری دارد.

کلی رایت، روندهای کیفیت سرمایه گذاری

بازار و چشم انداز اقتصادی: فدرال رزرو در مبارزه با تورم زیاده روی خواهد کرد و رکودی ایجاد می کند که منجر به کاهش 20 درصدی S&P 500 می شود.
SPX
+ 0.75٪
از این سطح پایین، شاخص بنچمارک را به 3,000 تا 3,200 امتیاز کاهش می دهد.

رایت پیش بینی می کند: "نیمه اول سال بد خواهد بود."

بخشی از مشکل این است که بسیاری از سرمایه گذاران هنوز چشم انداز خوبی دارند. این نشان می‌دهد که در هر رکودی، فروش بالقوه زیادی وجود دارد، زیرا آنها آهنگ خود را تغییر می‌دهند.

رایت می گوید: «بسیاری از فعالان بازار این محیط را درک نمی کنند، زیرا تنها چیزی که می دانند تسهیل کمی است. اما اکنون آنها با یک بازار نزولی واقعی روبرو هستند که در آن فدرال رزرو در حال کاهش نیست و آنها را نجات نمی دهد. این اولین بازار نزولی واقعی است که ما در مدت طولانی داشته ایم، زیرا از سال 2009 همه چیز کاهش کمی داشته است.

رایت برای شواهدی مبنی بر اینکه بازار دارای جنبه های منفی بسیار بیشتری است، به داده های سیستم انتخاب سهام اختصاصی خود اشاره می کند. رایت برای یافتن سهام قابل خرید، جهانی متشکل از نزدیک به 300 سهام منتخب را دنبال می‌کند که دارای ویژگی‌هایی مانند قدرت مالی قوی و افزایش حداقل پنج ساله سود سهام در 10 سال گذشته هستند. این سهام در سیستم او زمانی کمتر از ارزش‌گذاری شده به نظر می‌رسند که آنقدر پایین معامله می‌شوند که بازده سود سهام آنها به سطوح بالای تاریخی برسد.

از سال 1966، زمانی که 72 درصد از نام‌هایی که او دنبال می‌کند کم ارزش به نظر می‌رسند، بازار در پایین ترین سطح خود قرار داشته است. زمانی که تعداد سهام کم‌ارزش‌شده به 17 درصد یا کمتر کاهش می‌یابد، بازار در صدر قرار گرفته است. اخیراً فقط 20 درصد از جهان او کم ارزش به نظر می رسید.

او می‌گوید: «این نشان می‌دهد که ما نقاط منفی بیشتری داریم.

تحلیلگران برآوردهای سود را کاهش می دهند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، خواستار رشد یکنواخت تا نیم درصد رشد در سال جاری است. "کجا یک عکس گلگون نهفته است؟"

رایت انتظار ندارد تا سه ماهه سوم از ضعف بازار خلاص شود.

سهام

سهامی وجود دارد که رایت از قبل جذاب می داند. او برای یافتن سهامی که برای خرید به اندازه کافی ارزان به نظر می‌رسند، به دنبال نام‌هایی می‌گردد که از نظر مالی با بازدهی بالا معامله می‌شوند، که نشان می‌دهد سهام آن‌ها به کف رسیده است. با فرض عدم کاهش سود، با کاهش قیمت سهام، بازدهی افزایش می یابد.

Westamerica Bancorp 
WABC،
-0.17٪
: سرمایه‌گذاران به دلیل نگرانی از اینکه وام‌های بد باعث کاهش درآمدها می‌شوند، از بانک‌ها فرار می‌کنند. اما این بانک دارای چنان استانداردهای وام دهی بالا و وجوه کم هزینه ای است که نسبتاً ایمن است، بنابراین در حال حاضر در ضعف فعلی قابل خرید به نظر می رسد.

بانک کالیفرنیا از طریق بانک Westamerica به مشاغل کوچک وام و خدمات بانکی ارائه می دهد. پول زیادی برای وجوه پرداخت نمی کند زیرا سپرده گذاران آن مشاغل کوچکی هستند که از مانده حساب جاری خود سود کمی دریافت می کنند. این بانک استانداردهای وام دهی بسیار بالایی دارد و تمایل به صدور وام با نرخ شناور دارد که ریسک نرخ بهره را کاهش می دهد. همچنین بخش زیادی از درآمد خالص بهره خود را بر خلاف وام از سرمایه گذاری در اوراق بهادار به دست می آورد.

رایت می‌گوید: «با هزینه وجوهی که تقریباً صفر است، بانک می‌تواند با سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار حاشیه سود خالص قابل‌اعتمادی کسب کند».

از لحاظ تاریخی، ارزش سهام این بانک زمانی که بازده سود سهام آن به 3.15 درصد افزایش می یابد، کمتر از ارزش گذاری شده است. با 58 دلار در هر سهم، بازده سود سهام 2.85 درصد است، بنابراین نزدیک است. این بانک همچنین با کمتر از دو برابر ارزش دفتری خود یعنی 31 دلار معامله می کند.

او می گوید: «این یک بانک منطقه ای بسیار خوب است. آنها واقعاً وام های زیادی نمی دهند مگر اینکه مشتری کاملاً بکر باشد.»

مواد شیمیایی ایستمن 
EMN ،
+ 4.74٪
: شرکت‌های چرخه‌ای که در معرض بسیاری از روندهای اقتصادی قرار دارند، وقتی ترس از رکود افزایش می‌یابد، به شدت آسیب می‌بینند. با این حال، در حال حاضر، طبق سیستم رایت، سهام Eastman Chemical به اندازه ای کاهش یافته است که جذاب به نظر می رسد. ایستمن مواد شیمیایی و مواد ویژه ای از جمله افزودنی ها، پلاستیک ها، پلیمرها و فیلم های مورد استفاده در مواد غذایی، محصولات مراقبت شخصی، کشاورزی، ساختمان و ساخت و ساز و الکترونیک را می فروشد.

از لحاظ تاریخی، هر زمان که بازده سود سهام آن به حدود 3.5 درصد افزایش یابد، سهام ارزان بوده است. زمانی که سهام به 90 دلار سقوط کرد به آن سطح رسید. از آن زمان تاکنون، 10 درصد دیگر کاهش یافته و بازده سود سهام را به 3.88 درصد رسانده است.

در حالی که سرمایه گذاران نگران تأثیر رکود بر تجارت هستند، ایستمن دارای ترازنامه و جریان نقدی کافی قوی است و احتمالاً با خرید شرکت های دارای تخفیف در فضای خود از ضعف بخش استفاده می کند. در غیر این صورت، سابقه خوبی در بازگشت وجه نقد به سهامداران از طریق بازخرید و افزایش سود سهام دارد.

بروس کاسر، نامه چرخشی کابوت

بازار و چشم انداز اقتصادی: رکود خواهیم داشت، اما رکود عمیق نخواهد بود. در عوض، این یک "رکود حرکت آهسته" خواهد بود که صنعت را یکی پس از دیگری در بر می گیرد. در حال حاضر، این سناریو ممکن است با فرض خزانه داری 10 ساله قیمت گذاری شود
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
بازده در محدوده متوسط ​​3 درصد باقی می ماند. وقتی بازده اوراق قرضه پایین تر باشد، سهام جذاب تر به نظر می رسد. کازر انتظار دارد که بازار برای سال جاری ثابت بماند و اقتصاد رشد متوسط ​​1 درصدی را با توجه به تورم ثبت کند.

سهام

کاسر می گوید: «بسیاری از شرکت ها به تازگی دور ریخته می شوند. او طرفدار شرکت‌هایی است که به خوبی اداره می‌شوند و در بازارهای جذابی فعالیت می‌کنند که به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از ارزش‌های تاریخی خود و بازار چندگانه معامله می‌شوند.

گیتس صنعتی 
GTES،
+ 2.25٪
: گیتس مثال خوبی است. این شرکت محصولات تخصصی «انتقال نیرو» از جمله تسمه ها، شیلنگ های هیدرولیک و لوله های مورد استفاده در صنایعی مانند حمل و نقل، ساخت و ساز و انرژی را به فروش می رساند.

این بدان معناست که گیتس در معرض اقتصاد دوره ای قرار دارد، بنابراین سرمایه گذاران سهام را می فروشند. اما کاسر فکر می کند که این یک اشتباه است.

قطعات گیتس اجزای حیاتی در ماشین آلات گران قیمت هستند، بنابراین هزینه خرابی زیاد است. بنابراین، قطعات آن اغلب به عنوان بخشی از تعمیر و نگهداری پیشگیرانه جایگزین می شوند. حدود 63 درصد از درآمد حاصل از تعویض قطعات است.

کاسر می‌گوید: «اگر تجهیزات گران‌قیمتی می‌سازید، آخرین کاری که می‌خواهید انجام دهید این است که 4 دلار برای یک شلنگ یا تسمه ارزان‌تر خرج کنید، و همه چیز برای چند روز از بین می‌رود.

در اینجا، گیتس با قیمت مضرب قیمت به درآمد حدود 10 می فروشد. در مقایسه با گروه همتایان 12-13 برابر درآمد و ضریب بازار گسترده تر 17، ارزان به نظر می رسد. Blackstone نزدیک به دو سوم سهام را در اختیار دارد. اما کاسر این را به عنوان یک خطر نمی بیند. او می گوید: «من آنها را فروشنده تهاجمی نمی بینم.

وودافون
VOD،
+ 2.32٪
: بسیاری از سهام توسط بازار نزولی شکست خورده اند، اما تعداد کمی از آنها به اندازه Vodafone که خدمات مخابراتی و کابلی را در بریتانیا، اروپا و آفریقا ارائه می دهد، بد هستند. در محدوده پایین 10 دلاری، سهام در پایین ترین نقطه خود در یک دهه اخیر معامله می شود.

خرید دارایی های لیبرتی گلوبال در آلمان و اروپای مرکزی و شرقی در سال 2019 توسط این شرکت نتوانست بازده مورد انتظار را به همراه داشته باشد.

کاسر می‌گوید: «آنها ادغام را به هم زدند و فرصت‌ها را برای تحکیم بازارهای خود از دست دادند. «درآمدها همچنان ضعیف است. آنها همچنان دارای هزینه های متورم هستند و بدهی ها همچنان در حال افزایش است. وضعیت وحشتناکی بوده است.»

حتی سرمایه‌گذار فعال سیویان کپیتال نیز پس از ناکامی در مشاهده تغییراتی که ممکن است عملکرد را افزایش داده باشد، سهام خود را کاهش داده است.

اما اکنون، یک شروع جدید احتمالی برای وودافون در افق وجود دارد. نیک رید، مدیر اجرایی، در پایان سال 2022 استعفا داد. (وودافون پس از انتصاب Read در اکتبر 40 حدود 2018 درصد از دست داد.) مارگریتا دلا واله، مدیر مالی، به عنوان مدیر اجرایی موقت فعالیت خواهد کرد تا زمانی که شرکت به دنبال جایگزینی باشد.

کازر شرط می‌بندد که یک خارجی بیاورد که بتواند بخش‌های خود را بفروشد تا بر تجارت اصلی بی‌سیم و کابل در اروپا تمرکز کند. او فکر می کند که این می تواند در نهایت سهام وودافون را به محدوده 25 دلار برساند.

مایکل براش ستون نویس MarketWatch است. در زمان انتشار، وی هیچ سمتی در سهام ذکر شده در این ستون نداشت. براش TGT و EMN را در خبرنامه سهام خود پیشنهاد داده است. روی سهام بکشید. Brush ویرایشگر Cabot SX Cannabis Advisor است. او را در توییتر @mbrushstocks دنبال کنید.