نظر: باب دال کهنه کار سرمایه گذاری 12 ساله می گوید: امسال سالی برای معامله گران بازار سهام خواهد بود - در اینجا 40 شرکت مورد علاقه

اگر آنقدر متواضع هستید که از زمان های سخت درس بگیرید، خرد زیادی برای به اشتراک گذاشتن دارید. این مورد در مورد باب دال است، یک استراتژیست سرمایه گذاری که سال ها از صحبت کردن با او لذت می بردم. رزومه چشمگیر او شامل کار به عنوان مدیر ارشد سرمایه گذاری در Merrill Lynch Investment Managers و OppenheimerFunds و استراتژیست ارشد سهام در BlackRock است.
BLK ،
-2.72٪.

بنابراین، ارزش این را دارد که با این کهنه کار باتجربه بازار - اکنون از بازنشستگی خارج شده و با او کار کنید سرمایه گذاری جهانی کراس مارک - در مورد اینکه چه باید کرد از چهارراه های بسیاری که امروز اقتصاد و سرمایه گذاران با آن روبرو هستند.

غذاهای آماده سطح بالا: سهام امسال در محدوده معاملاتی محبوس خواهند شد. این بازار یک معامله گر است. از آن بهره ببرید. امسال وارد رکود نمی‌شویم، اما احتمال آن برای اواخر سال 50 به 2023 درصد افزایش می‌یابد. ارزش مطلوب، انرژی، مالی و فناوری قدیمی. (به اسامی، در زیر مراجعه کنید.) اوراق قرضه در بازار نزولی ادامه خواهند داشت، زیرا بازدهی در میان مدت در حال افزایش است و مراقب شرکت های آب و برق باشید.

حالا برای جزئیات بیشتر.

اینجا و اکنون

فصل درآمد به عنوان نیروی محرکه کار می کند. تا کنون خیلی خوب. منظور او این است که بانک های بزرگی مانند جی پی مورگان چیس
JPM ،
-2.87٪,
بانک مرکزی آمریکا
BAC ،
-3.47٪
و مورگان استنلی
اماس،
-4.69٪
نتایج قابل قبولی را گزارش کرده اند.

دال می‌گوید: «این شرکت‌ها در ساده‌ترین محیط دنیا درآمد کسب می‌کنند. این نشان می دهد که شرکت های دیگر نیز ممکن است این کار را انجام دهند.

در همین حال، احساس به اندازه کافی تاریک است برای تضمین صعودی در حال حاضر.

او در 19 آوریل، زمانی که S&P 500
SPX
-2.77٪
حدود 4,210 بود.

مطمئناً، ما شاهد شگفتی‌هایی نیستیم که پس از شروع کاهش همه‌گیری، برای بسیاری از سه ماهه‌ها با آن‌ها خراب شدیم. (از صبح روز 19 آوریل، با گزارش 40 شرکت S&P 500، 77٪ از برآوردهای درآمدی با میانگین رشد 6.1٪ پیشی گرفت.) "اما هنوز بسیار قابل احترام است، و اگر به همین منوال ادامه یابد، سهام خوب خواهد بود."

12 ماه آینده

ما به دنبال بازار یک معامله گر در سال آینده هستیم. چرا؟ کشمکش بزرگی بین سرمایه گذاران وجود دارد.

«کشیدن سخت در یک سر طناب، رشد اقتصادی و رشد معقول درآمدی، هرچند کند، معقول است. دال می‌گوید که حرکت در جهت دیگر تورم و نرخ بهره بالاتر است.

طناب کشی گاوها و خرس ها را ناامید می کند.

او می‌گوید: «این بازاری است که بسیاری از ما را گیج می‌کند، زیرا نسبتاً بی‌روند است».

چه کاری انجام دهید: تجارت را در نظر بگیرید. از خود به عنوان شاخص احساسات خود استفاده کنید.

زمانی که معده شما احساس خوبی ندارد زیرا ما چند روز بد پشت سر هم داشتیم، زمان خوبی برای خرید سهام است. برعکس، وقتی چند روز خوب را پشت سر گذاشتیم، وقت آن است که اصلاح کنیم. من می خواهم نسبت به قیمت سهام حساس باشم."

اگر بخواهیم اعدادی را در نظر بگیریم، می‌توان گفت که بالاترین قیمت سال S&P 500 با 4,800 در اوایل ژانویه بود، و پایین‌ترین میزان در سال زمانی بود که این کامپوزیت در حدود شروع جنگ اوکراین زیر 4,200 بود. هدف قیمتی تا پایان سال Doll در S&P 500 4,550 است. تجارت ممکن است از نظر تئوری ایمن باشد، زیرا احتمالاً تا اواسط سال 2023 شاهد یک بازار نزولی نخواهیم بود. (اطلاعات بیشتر در این مورد، در زیر.)

تورم

تورم طی چند ماه آینده در حال اوج گیری است و تا پایان سال به 4 درصد خواهد رسید. بخشی از منطق در اینجا این است که مسائل زنجیره تامین در حال بهبود است.

در غیر این صورت، Doll به این دلیل است که با رشد 6 درصدی غرامت و افزایش بهره وری در حدود 2 درصد، نتیجه تورم 4 درصدی خواهد بود. زمانی که شرکت‌ها از همان تعداد ساعات کار، محصول بیشتری به دست می‌آورند (تعریف افزایش بهره‌وری)، فشاری را احساس نمی‌کنند که 100% افزایش دستمزد را برای محافظت از سود خود پشت سر بگذارند.

بحران اقتصادی

دال می گوید که امسال رکودی وجود نخواهد داشت. چرا که نه؟ اقتصاد همچنان به تمام محرک های سال گذشته پاسخ می دهد. نرخ بهره همچنان در شرایط واقعی منفی است (زیر تورم) که محرک است. مصرف کنندگان 2.5 تریلیون دلار نقدینگی مازاد دارند زیرا در طول همه گیری هزینه های خود را کاهش دادند.

او می‌گوید: «فکر نمی‌کنم فقط به این دلیل که فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ‌ها می‌کند، ما باید پرچم رکود را بالا ببریم.

اما اگر تورم تا پایان سال به 4 درصد کاهش یابد، فدرال رزرو باید به افزایش نرخ بهره و تشدید سیاست های پولی برای مهار آن ادامه دهد - در حالی که این کار را با جدیت انجام می دهد تا یک فرود نرم را کاهش دهد. این یک چالش سخت است.

فدرال رزرو بین یک سنگ و یک مکان سخت است. آنها باید با تورم مبارزه کنند و پشت این منحنی هستند.

سرنوشت: احتمال رکود تا 50 درصد برای سال 2023 افزایش می یابد. به احتمال زیاد در نیمه دوم خواهد آمد. این نشان می دهد که 12 تا 15 ماه آینده یک بازار نزولی آغاز خواهد شد. بازار سهام اغلب در آینده شش ماه زودتر قیمت گذاری می کند.

بخش ها و سهام به نفع

* ارزش سهام: آنها در سال جاری عملکرد بهتری از رشد داشته اند، که معمولاً در محیطی با نرخ افزایشی اتفاق می افتد. اما ارزش هنوز یک خرید است، زیرا فقط نیمی از مزیت ارزشی نسبت به رشد محقق شده است. او می‌گوید: «من هنوز به سمت ارزش می‌روم، اما آنقدر روی میز نمی‌کوبم.

* انرژی: Doll هنوز این گروه را دوست دارد، اما، در کوتاه مدت، ارزش کوتاه کردن آن را دارد زیرا به نظر می رسد بیش از حد خرید شده است. او می‌گوید: «فکر می‌کنم فرصت دیگری پیدا کنم. اگر صاحب هیچ موقعیتی نیستید، اکنون موقعیت های شروع را در نظر بگیرید. نام های انرژی مورد علاقه او عبارتند از Marathon Petroleum
MPC ،
-1.87٪
و کونوکو فیلیپس
COP ،
-2.70٪.

* مالی عروسک همچنان طرفدار این گروه است. یکی از دلایل آن ارزان بودن آنها نسبت به بازار است. نسبت‌های قیمت به درآمد در بخش‌های مالی در مقایسه با رده‌های سنی بالای بازار در محدوده دو رقمی پایین قرار دارند. به بیان دیگر، معاملات مالی با حدود دو سوم ارزش بازار معامله می شود، در حالی که از نظر تاریخی 80 تا 90 درصد ارزش بازار معامله می شود.

بانک ها از منحنی بازده شیب دار رو به بالا سود می برند زیرا در کوتاه مدت وام می گیرند و در انتهای بلند وام می دهند. بیمه‌گران از افزایش نرخ سود می‌برند، زیرا آنها بخش زیادی از سهام خود را در اوراق قرضه سرمایه‌گذاری می‌کنند. هنگامی که پرتفوی اوراق قرضه آنها تغییر می کند، آنها وجوه را به اوراق قرضه با بازده بالاتر برمیگردانند. در اینجا، او طرفدار بانک آمریکا، ویزا است
V,
-3.83٪,
و مسترکارت
کارشناسی ارشد ،
-3.64٪,
و MetLife
ملاقات کرد،
-2.82٪
و AFLAC
AFL،
-3.25٪
در بیمه

* فن آوری: عروسک دنیای فناوری را به سه قسمت تقسیم می کند.

1. اول، او تجارت فناوری قدیمی را با ارزش گذاری های نسبتا ارزان دوست دارد. به اینتل فکر کنید
INTC ،
-2.02٪,
سیسکو
CSCO ،
-2.69٪
و مواد کاربردی
AMAT ،
-2.50٪.
Doll با قرض گرفتن عبارتی از دنیای اوراق قرضه، این شرکت‌ها را به عنوان شرکت‌های فناوری «کم‌مدت» توصیف می‌کند. این بدان معناست که بسیاری از درآمدهای بلندمدت آنها در اینجا و اکنون یا در آینده بسیار نزدیک به دست می آید. این باعث می‌شود که آنها نسبت به افزایش نرخ‌های بهره کمتر حساس باشند، درست مانند اوراق قرضه کم‌مدت. "اینها درخشان ترین چراغ ها برای دهه آینده نیستند، اما سهام ارزان هستند."

2. در مرحله بعد، Doll از فن آوری های بزرگ مانند مایکروسافت حمایت می کند
MSFT ،
-2.41٪
و اپل
AAPL ،
-2.78٪
از طریق نتفلیکس
NFLX ،
-1.24٪,
Amazon.com
AMZN ،
-2.66٪
و پلتفرم های متا والدین فیس بوک
FB
-2.11٪.

3. او از فناوری "طولانی مدت" اجتناب می کند. این به معنای شرکت های نوظهور فناوری است که در حال حاضر پول کمی به دست می آورند. سهم شیر از درآمد آنها در آینده ای دور است. درست مانند اوراق قرضه بلندمدت، این اوراق بیشترین آسیب را در یک محیط نرخ فزاینده مانند آنچه ما در آن هستیم، متحمل می شوند.

از چه چیز دیگری باید اجتناب کرد

علاوه بر فناوری طولانی مدت، Doll از شرکت های خدماتی و خدمات ارتباطی کم وزن می کند. درآمد ثابت نیز حوزه ای است که باید از آن اجتناب کرد، زیرا بازده اوراق قرضه بالایی را برای چرخه شاهد نبوده ایم. (با کاهش قیمت اوراق بازده اوراق قرضه افزایش می یابد.) با تورم 8 درصدی، حتی بازدهی 2.9 ساله 10 درصدی منطقی نیست. او می گوید که بازده اوراق قرضه 10 ساله به خوبی به محدوده 3 درصد خواهد رسید.

در کوتاه مدت، اوراق قرضه می توانند به دلیل فروش بیش از حد به نظر افزایش پیدا کنند.

او می گوید: «ما ممکن است در یک شورش با درآمد ثابت باشیم. به سختی می توان کسی را پیدا کرد که از اوراق قرضه خوش بین باشد. وقتی همه در یک طرف معامله هستند، هرگز نمی‌دانی کجا می‌رود.»

مایکل براش ستون نویس MarketWatch است. در زمان انتشار، او مالک MSFT، APPL، NFLX، AMZN و FB بود. براش BLK، JPM، BAC، MS، MPC، MA، MET، AFL، INTC، MSFT، APPL، NFLX، AMZN و FB را در خبرنامه سهام خود پیشنهاد داده است. روی سهام بکشید. او را در توییتر @mbrushstocks دنبال کنید.