نظر: آمریکا به سمت رکود پیش نمی رود. آتش سوزی تورمی نیز مصرف نخواهد کرد.

با توجه به اینکه نیمی از سرمایه‌گذاران جهان از افزایش قیمت‌ها نگران هستند و نیمی دیگر نگران رشد هستند، تعداد کمی از خریداران گران‌بها هستند که آماده متعادل کردن این تیرگی عمومی هستند.

اما در حالی که تقریباً جایی برای پنهان شدن در هنگام برخورد رکود و تورم وجود ندارد، این تعدیل اقتصادی به نظر شروع یک بیماری طولانی مدت نیست. بلکه دارای شوک موقتی است که - به زودی - اقتصاد را به تعادل بازگرداند.

این به سختی درد شش ماه گذشته بازار سهام را کاهش می دهد
SPX
+ 0.01٪
کاهش می یابد، اما هشدارهای تلخ در مورد رکود اقتصادی در حال وقوع ایالات متحده را توجیه نمی کند. افزایش اخیر قیمت مواد غذایی و انرژی در حال حاضر شروع شده است احساسات مصرف کننده ترش، دستیابی به وظیفه فدرال رزرو برای تثبیت قیمت را بسیار آسان تر می کند. رشد مطمئناً از اینجا کاهش خواهد یافت، اما با توجه به آن تصور سقوط شدید تقاضا دشوار است مصرف کنندگان و شرکت به ندرت تا این حد سرخ شده اند.

منحرف کننده

این زمان‌ها آشکارا سرگردانی هستند. پس از نزدیک به چهار دهه کاهش تورم و رشد عمدتاً قوی، تعداد کمی از سرمایه‌گذاران فعال با بازارهایی که گرمای چنین افزایش شدید قیمت‌ها را احساس می‌کنند دست و پنجه نرم کرده‌اند. به غیر از بحران مالی 2008، که 14 سال پیش است، چشم انداز لرزان رکود نسبتا کوتاه بوده است.

مدت زیادی است که تحلیلگرانی که مفروضاتی را برای مدل های ارزش گذاری خود انتخاب می کنند با چنین معضلی مواجه شده اند. آیا آنها باید از فدرال رزرو استفاده کنند پیش بینی تورم بلند مدت 2% وقتی می دانند ماشینشان 60 دلار بنزین مصرف کرده است؟ آیا فدرال رزرو واقعاً می تواند رشد را تا پیش بینی 2.0٪ - 2.9٪ برای سال آینده کاهش دهد و آنچه را که جروم پاول رئیس جمهور اکنون می گوید:فرود نرم. "

سهام سقوط کرده است زیرا در این محیط هیچ کس از کمیته سرمایه گذاری با مفروضات آفتابی در مورد تورم یا رشد عبور نمی کند. در همین حال، عدم قطعیت در مورد هر دو مجموعه اعداد به این معنی است که تشخیص اینکه چه چیزی ارزان است دشوار است. وقتی نرخ‌ها به‌طور قابل اعتمادی کاهش می‌یافتند و درآمدها قابل پیش‌بینی بود، صحبت کردن در مورد چند برابر قیمت به درآمد در دهه 20 میلادی آسان بود. امروزه، سرمایه‌گذاران مطمئن نیستند که سهام در حال حاضر معامله‌ای هستند که مضربی S&P 500 اکنون در اوج نوجوانی قرار دارد. 

اما مورد آمریکا که توسط آتش سوزی های تورمی مصرف شده است، قابل بررسی نیست. اول، به نظر می رسد تورم قیمت مصرف کننده ایالات متحده در هفته گذشته به اوج خود رسیده است، حتی اگر فشار دستمزدها همچنان نیاز به نظارت داشته باشد. دوم، اگر قیمت‌های بالاتر باعث لغو بسیاری از سفرهای تابستانی نشود، حتی اگر زنجیره‌های تامین به طور کامل به حالت عادی بازنگشته باشند، شور خرید کریسمس امسال را آرام خواهند کرد. سومین و مهم‌تر از همه، نرخ‌های بلندمدت حتی با افزایش نرخ‌های کوتاه مدت ثابت می‌مانند، که نشان می‌دهد بازارها معتقدند فدرال رزرو در تثبیت قیمت‌ها موفق خواهد شد.

از نظر فنی این امکان وجود دارد که ایالات متحده در سال آینده وارد رکود اقتصادی شود، اما بسیاری از موارد دیگر باید اشتباه کنند. در میان تیترهای تاریک، به راحتی می توان فراموش کرد که بیکاری رسیده است پایین ترین سطح های تاریخی و کارگرانی که شغل خود را در جستجوی چیزی بهتر ترک می کنند نزدیک ارتفاعات تاریخی. مخارج سرمایه ای شرکت رشد کرده است و همچنین شرکت ها در فناوری پیشرفته تر و زنجیره های تامین انعطاف پذیرتر سرمایه گذاری می کنند.

خطرات فراوان

پیش‌بینی اینکه اقتصاد چقدر خسارت وارد می‌کند، سخت است. اگر قرار است فدرال رزرو برای ارائه «قیمت‌های ثابت» به یکی از وظایف خود عمل کند، باید به یک سطح پایین‌تر برای مأموریت دیگر خود یعنی «حداکثر اشتغال» بسنده کند. نکول وام باید از خود افزایش یابد سطح پایین تاریخی. بازار مسکن باید به ثبات برسد.

در همین حال، خطرات زیادی فراتر از سواحل آمریکا وجود دارد که می تواند بر اقتصاد ایالات متحده تأثیر بگذارد. اروپایی‌ها اکنون با تشدید تحریم‌ها علیه روسیه، با قیمت‌های بسیار بالاتر انرژی روبرو هستند. کشورهای واردکننده مواد غذایی با قیمت بسیار بالاتری برای گندم و کود نیز مواجه هستند. در چین، محدودیت‌های COVID تضعیف شد شاهد کاهش تولید صنعتی بودیم ماه گذشته 2.9 درصد تکان دهنده بود تهدید به اختلال بیشتر در زنجیره تامین جهانی.

بسیاری از این ریسک‌ها به‌طور ناگهانی و غیرمنتظره ظاهر شده‌اند و باد مخالف سختی را برای سهام ایالات متحده ایجاد کرده‌اند. طعنه آمیز این است که شوک های نسبتا شدید قیمت ناشی از اختلالات زنجیره تامین و جهش قیمت کالاها باعث می شود که تقاضای داغ به خودی خود کاهش یابد. نرخ تورم ممکن است محدوده جدیدی بالاتر از سطح قبل از همه گیری پیدا کند، اما نسبت به امروز پایین تر و قابل پیش بینی تر خواهد بود.

ممکن است آتش بیشتر و یخ بیشتر باشد. اما دنیا به پایان نمی رسد.

کریستوفر اسمارت، استراتژیست ارشد جهانی و رئیس موسسه سرمایه گذاری بارینگ است. او را در توییتر دنبال کنید @csmart.

حالا بخوانید: اقتصاددان: درآمد S&P 500 یکی دیگر از شوک‌های بالقوه در انتظار بازارهای مالی است که می‌خواهند ترس‌های رکود تورمی را از بین ببرند.

پلاس: چه زمانی شروع مجدد خرید سهام بی خطر است؟ ما هنوز به آنجا نرسیده ایم، اما این شش نشانه هستند که باید به دنبال آنها باشید.

مارک هالبرت: در اینجا دلیل واقعی عدم چسبندگی بازار سهام است - و این به دلیل درآمد ضعیف نیست