نظر: بازار سهام دچار مشکل شده است. دلیل آن این است که بازار اوراق قرضه "خیلی نزدیک به سقوط" است.

بازار اوراق قرضه بازار سهام را کوتوله می کند - هر دو در سال جاری کاهش یافته اند، اگرچه افزایش نرخ بهره برای سرمایه گذاران اوراق قرضه بدتر بوده است زیرا رابطه معکوس بین نرخ (بازده) و قیمت اوراق قرضه وجود دارد.

حدود 600 سرمایه گذار نهادی از 23 کشور در چت های سایت Bear Traps شرکت می کنند. مک‌دونالد طی مصاحبه‌ای گفت که اجماع بین این مدیران پولی این است که «چیزها در حال شکستن هستند» و فدرال رزرو باید به زودی تغییری در سیاست ایجاد کند.

مک دونالد با اشاره به آشفتگی بازار اوراق قرضه در بریتانیا، گفت که اوراق قرضه دولتی با کوپن 0.5 درصدی که در سال 2061 سررسید می شود، در دسامبر با قیمت 97 سنت در برابر دلار، 58 سنت در ماه اوت و به 24 سنت در هفته های اخیر معامله می شود.

هنگامی که از وی پرسیده شد که آیا سرمایه گذاران نهادی می توانند به سادگی آن اوراق را نگه دارند تا از زیان رزرو جلوگیری کنند، وی گفت که به دلیل فراخوانی حاشیه در قراردادهای مشتقه، برخی از سرمایه گذاران نهادی مجبور به فروش شدند و زیان هنگفتی متحمل شدند.

خوانده شده: آشفتگی بازار اوراق قرضه بریتانیا نشانه بیماری در حال رشد در بازارها است

و سرمایه‌گذاران هنوز صورت‌های مالی منعکس‌کننده این زیان‌ها را ندیده‌اند – این اتفاق اخیراً رخ داده است. کاهش ارزش اوراق قرضه و ثبت ضرر در برخی از آنها به نتایج نهایی بانک ها و سایر مدیران پول نهادی آسیب می رساند.

نرخ بهره از نظر تاریخی بالا نیست

اکنون، اگر فکر می‌کنید که نرخ‌های بهره قبلاً از سقف عبور کرده‌اند، این نمودار را بررسی کنید که بازدهی اوراق 10 ساله خزانه‌داری آمریکا را نشان می‌دهد.
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
طی 30 سال گذشته:

بازده 10 ساله درست مطابق با میانگین 30 ساله آن است. اکنون به حرکت نسبت‌های قیمت به سود رو به جلو برای S&P 500 نگاه کنید
SPX
-0.77٪
از 31 مارس 2000، که به اندازه FactSet می تواند برای این معیار باشد:

نسبت قیمت به سود (P/E) وزنی شاخص 15.4 نسبت به سطح دو سال قبل خود بسیار کاهش یافته است. با این حال، در مقایسه با میانگین 16.3 از مارس 2000 یا ارزش پایین بحران در سال 2008 که 8.8 بود، بسیار پایین نیست.

سپس دوباره، نرخ ها نباید بالا باشند تا آسیب ببینند

مک‌دونالد می‌گوید که لازم نیست نرخ‌های بهره به اندازه سال‌های 1994 یا 1995 - همانطور که در نمودار اول می‌بینید - برای ایجاد ویرانی به بالاترین حد خود برسد، زیرا «امروزه کاغذهای کم کوپن زیادی در بازار وجود دارد. دنیا.”

او گفت: «بنابراین وقتی بازدهی افزایش می‌یابد، تخریب بسیار بیشتری نسبت به چرخه‌های انقباض بانک مرکزی قبلی رخ می‌دهد.

ممکن است به نظر برسد که بدترین آسیب وارد شده است، اما بازده اوراق همچنان می تواند بالاتر رود.

استراتژیست های گلدمن ساکس در گزارش بعدی شاخص قیمت مصرف کننده در 13 اکتبر به مشتریان هشدار دادند. انتظار تغییر در سیاست فدرال رزرو را نداشته باشید، که شامل سه افزایش متوالی 0.75٪ در نرخ وجوه فدرال به محدوده هدف فعلی خود از 3.00٪ تا 3.25٪ است.

کمیته بازار آزاد فدرال همچنین از طریق کاهش سبد اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده، نرخ بهره بلندمدت را افزایش داده است. پس از کاهش 30 میلیارد دلاری این دارایی ها در ماه های ژوئن، جولای و آگوست، فدرال رزرو شروع به کاهش 60 میلیارد دلاری آنها در ماه سپتامبر کرد. و پس از کاهش دارایی های خود از بدهی های آژانس فدرال و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن آژانس با سرعت 17.5 میلیارد دلار در ماه به مدت سه ماه، فدرال رزرو شروع به کاهش این دارایی ها به میزان 35 میلیارد دلار در ماه در سپتامبر کرد.

تحلیلگران بازار اوراق قرضه در BCA Research به رهبری رایان سوئیفت در یادداشت مشتری در 11 اکتبر نوشتند که آنها همچنان انتظار دارند که فدرال رزرو چرخه انقباض خود را تا سه ماهه اول یا دوم سال 2023 متوقف نکند. آنها همچنین انتظار دارند که نرخ نکول در سطح بالایی باشد. -بازده (یا ناخواسته) اوراق قرضه از نرخ فعلی 5% به 1.5% افزایش یابد. نشست بعدی FOMC در تاریخ 1-2 نوامبر با اعلام سیاست در 2 نوامبر برگزار خواهد شد.

مک دونالد گفت که اگر فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را 100 واحد پایه دیگر افزایش دهد و به کاهش ترازنامه خود در سطوح فعلی ادامه دهد، "بازار را از بین می برد."

یک محور ممکن است از درد جلوگیری نکند

مک دونالد انتظار دارد که فدرال رزرو به اندازه کافی نگران واکنش بازار به انقباض پولی خود باشد تا "در سه هفته آینده عقب نشینی کند"، یک افزایش کوچکتر نرخ وجوه فدرال به میزان 0.50٪ در نوامبر را اعلام کند "و سپس متوقف شود."

وی همچنین گفت که پس از انتخابات میان دوره ای آمریکا در 8 نوامبر، فشار کمتری بر فدرال رزرو وارد خواهد شد.

از دست ندهید: بازده سهام سهام ممتاز افزایش یافته است. این نحوه انتخاب بهترین ها برای نمونه کارها است.