جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، از زمانی که رئیس پل ولکر تورم بزرگ دهه 1970 و اوایل دهه 1980 را رام کرد، با سخت ترین کار مواجه است. و بسیاری از فشارهایی که منجر به شدیدترین تورم در دهه‌های اخیر شده است، به جز با اقدامات رادیکال قابل کنترل نیست.
پیش از حمله روسیه به اوکراین، انتظار می رفت که اختلالات همه گیر در حمل و نقل، کمبود چیپس و مشکلات داخلی تامین مواد غذایی ادامه داشته باشد.
اکنون، تحریم‌های گزنده، ولادیمیر پوتین، رئیس‌جمهور روسیه را به گوشه‌ای می‌کشاند. او نمی‌تواند بدون به خطر انداختن قدرت، تسلیم شود و در نهایت در دادگاه بین‌المللی دادگستری در لاهه به اتهام جنایات جنگی محاکمه شود.
منابع مهم قطع شد
سربازان روسی دیر یا زود شهرهای بزرگ اوکراین را اشغال خواهند کرد - حتی اگر مجبور شوند ابتدا آنها را با خاک یکسان کنند و سپس در روبل و چادر زندگی کنند. با این حال، سرکوب مقاومت در روستاها به 500,000 سرباز روسی نیاز دارد. حتی با آتش بس، تحریم ها و اختلال در صادرات روسیه و اوکراین ادامه خواهد داشت.
بازرگانان و کشتی‌رانان از محموله‌ها و بنادر روسیه دوری می‌کنند و منابع نفت، گندم و سایر کالاهای حیاتی را که از بنادر دریای سیاه خارج می‌شوند، به خطر می‌اندازند. همچنین، روسیه پالادیوم حیاتی برای ساخت مبدل‌های کاتالیزوری در خودروها صادر می‌کند و اوکراین نیمی از گاز نئون جهان را که برای تولید نیمه‌رساناها ضروری است، تامین می‌کند.
همه اینها فشارهای صعودی بر قیمت بنزین، خودرو، لوازم الکترونیکی، کود کشاورزی و علف کش ها، خواربارفروشی ها و محصولات بی شمار دیگر را تشدید می کند.
در سمت تقاضا، افزایش متوسط نرخ وجوه فدرال کمک چندانی نخواهد کرد. مصرف‌کنندگان برای حمایت از خرده‌فروشی، ترازنامه‌های کاملی دارند و تقویت دفاعی ناتو به هزینه‌های دفاعی بیشتر در ایالات متحده و اروپا نیاز دارد - مگر اینکه، من شک دارم، گارد خود را نسبت به ماجراجویی چینی در اقیانوس آرام پایین بیاورند.
ظاهراً پاول به دنبال یک فرود نرم است - تا به نحوی تورم 2 درصدی را بدون کاهش بیش از حد فعالیت اقتصادی بازپس گیرد. تاریخ نشان می دهد که فشارهای تورمی به این جدی معمولا تنها با کاهش قابل توجه اقتصادی شکست می خورند - اساساً تقاضای کل را کاهش می دهد تا با عرضه کل هماهنگ شود.
مانند رئیس آرتور برنز در دهه 1970، پاول به ارتباط بین عرضه پول و تورم تردید دارد. اما چنین شک و تردیدی تنها زمانی موجه می‌شود که عرضه کل بالا باشد – به‌ویژه، نه در مواقعی مانند این.
که آن را قطع نمی کند
با این اوصاف. ما می‌توانیم انتظار افزایش ملایمی در نرخ‌های بهره را داشته باشیم - شاید یک چهارم واحد و گاهی نیمی از افزایش فشارها - در هر جلسه فدرال رزرو، و این باعث کاهش آن نمی‌شود.
در دهه 1970، اقتصاد غیراقلیدسی و تدریجی بودن سیاست پولی برای برنز و جانشین او، ویلیام میلر، کارساز نبود. تورم بزرگ تنها زمانی شکسته شد که ولکر نرخ های وجوه فدرال را 7 درصد در هشت ماه افزایش داد. اقتصاد او به سرعت در رکود فرو رفت، او با احیای فعالیت‌ها کاهش یافت و سپس با بالا بردن نرخ بهره به 19 درصد، پدال را به سمت فلز گرفت.
فدرال رزرو به زودی حذف نقدینگی از اقتصاد را با کاهش ذخیره 8 تریلیون دلاری خزانه داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن با سرعتی ثابت و قابل پیش بینی آغاز خواهد کرد، اما ابزار اصلی برای مهار تورم، هدف قرار دادن نرخ وجوه فدرال خواهد بود.
در صورتجلسه جلسه دسامبر این دیدگاه بیان شد که عدم اطمینان کمتری در مورد تأثیر افزایش نرخ بهره نسبت به کاهش اوراق قرضه وجود دارد، افزایش نرخ آسان‌تر به اطلاع عموم می‌رسد و تعدیل افزایش نرخ آسان‌تر از روند کاهش نرخ است. ترازنامه.
این نگرانی‌ها تنها در صورتی اعمال می‌شوند که انتخاب سیاست بین خلاصه‌سازی ثابت در ترازنامه یا تنظیم دوره‌ای جریان بدون هدف یا هدف خاص باشد.
اگر فدرال رزرو کفی برای نرخ 10 ساله خزانه داری تعیین کند
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
و سرعت فروش بلندمدت اوراق بهادار را برای اطمینان از یکپارچگی آن طبقه تنظیم کرد، می‌توانست هر دو محدوده باریکی را برای نرخ وجوه فدرال هدف قرار دهد.
FF00 ،
و حداقل شیب برای منحنی بازده خزانه داری. هدف سیاست می تواند به عنوان "کف هدف برای نرخ 10 ساله خزانه داری" بیان شود و در طول زمان همراه با نرخ وجوه فدرال به سمت بالا تعدیل شود.
بازده 10 ساله را هدف قرار دهید
در طول دو چرخه انقباضی گذشته، افزایش نرخ وجوه فدرال نتوانست نرخ 10 ساله خزانه داری یا سایر نرخ های بلند مدت را افزایش دهد، زیرا با تلاش برای افزایش نرخ بهره، پول خارجی وارد بازارهای اوراق قرضه ایالات متحده شد. با شرایط جهانی بسیار نامطمئن، اگر تدابیری برای اعمال کف نرخ 10 ساله خزانه داری اتخاذ نشود، احتمالاً دوباره اتفاق می افتد.
حفظ منحنی بازدهی با شیب مثبت برای کاهش سرعت تورم برای کالاهای بادوام و مسکن و بازگرداندن آرامش به بازارهای سهام ضروری است و این تأثیرات مستقیم‌تر و قابل پیش‌بینی‌تر از اتکا به نرخ وجوه فدرال است.
پیتر موریچی اقتصاددان و استاد بازرگانی بازرگانی در دانشگاه مریلند و مقاله نویس ملی است.
ایده های بیشتر از پیتر موریچی
با نگاهی دیگر به فدرال رزرو، آمریکایی ها باید برای یک دوره طولانی تورم آماده شوند
مشکلات بایدن با افراد بی الهام از او شروع شد
فدرال رزرو باید منحنی بازدهی را مدیریت کند تا آتش تورم را خاموش کند
نظر: فدرال رزرو باید یک کف برای خزانه داری 10 ساله هدف گذاری کند، علاوه بر آن نرخ وجوه فدرال رزرو را به شدت افزایش دهد.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، از زمانی که رئیس پل ولکر تورم بزرگ دهه 1970 و اوایل دهه 1980 را رام کرد، با سخت ترین کار مواجه است. و بسیاری از فشارهایی که منجر به شدیدترین تورم در دهه‌های اخیر شده است، به جز با اقدامات رادیکال قابل کنترل نیست.
پیش از حمله روسیه به اوکراین، انتظار می رفت که اختلالات همه گیر در حمل و نقل، کمبود چیپس و مشکلات داخلی تامین مواد غذایی ادامه داشته باشد.
اکنون، تحریم‌های گزنده، ولادیمیر پوتین، رئیس‌جمهور روسیه را به گوشه‌ای می‌کشاند. او نمی‌تواند بدون به خطر انداختن قدرت، تسلیم شود و در نهایت در دادگاه بین‌المللی دادگستری در لاهه به اتهام جنایات جنگی محاکمه شود.
منابع مهم قطع شد
سربازان روسی دیر یا زود شهرهای بزرگ اوکراین را اشغال خواهند کرد - حتی اگر مجبور شوند ابتدا آنها را با خاک یکسان کنند و سپس در روبل و چادر زندگی کنند. با این حال، سرکوب مقاومت در روستاها به 500,000 سرباز روسی نیاز دارد. حتی با آتش بس، تحریم ها و اختلال در صادرات روسیه و اوکراین ادامه خواهد داشت.
بازرگانان و کشتی‌رانان از محموله‌ها و بنادر روسیه دوری می‌کنند و منابع نفت، گندم و سایر کالاهای حیاتی را که از بنادر دریای سیاه خارج می‌شوند، به خطر می‌اندازند. همچنین، روسیه پالادیوم حیاتی برای ساخت مبدل‌های کاتالیزوری در خودروها صادر می‌کند و اوکراین نیمی از گاز نئون جهان را که برای تولید نیمه‌رساناها ضروری است، تامین می‌کند.
همه اینها فشارهای صعودی بر قیمت بنزین، خودرو، لوازم الکترونیکی، کود کشاورزی و علف کش ها، خواربارفروشی ها و محصولات بی شمار دیگر را تشدید می کند.
در سمت تقاضا، افزایش متوسط نرخ وجوه فدرال کمک چندانی نخواهد کرد. مصرف‌کنندگان برای حمایت از خرده‌فروشی، ترازنامه‌های کاملی دارند و تقویت دفاعی ناتو به هزینه‌های دفاعی بیشتر در ایالات متحده و اروپا نیاز دارد - مگر اینکه، من شک دارم، گارد خود را نسبت به ماجراجویی چینی در اقیانوس آرام پایین بیاورند.
ظاهراً پاول به دنبال یک فرود نرم است - تا به نحوی تورم 2 درصدی را بدون کاهش بیش از حد فعالیت اقتصادی بازپس گیرد. تاریخ نشان می دهد که فشارهای تورمی به این جدی معمولا تنها با کاهش قابل توجه اقتصادی شکست می خورند - اساساً تقاضای کل را کاهش می دهد تا با عرضه کل هماهنگ شود.
مانند رئیس آرتور برنز در دهه 1970، پاول به ارتباط بین عرضه پول و تورم تردید دارد. اما چنین شک و تردیدی تنها زمانی موجه می‌شود که عرضه کل بالا باشد – به‌ویژه، نه در مواقعی مانند این.
که آن را قطع نمی کند
با این اوصاف. ما می‌توانیم انتظار افزایش ملایمی در نرخ‌های بهره را داشته باشیم - شاید یک چهارم واحد و گاهی نیمی از افزایش فشارها - در هر جلسه فدرال رزرو، و این باعث کاهش آن نمی‌شود.
در دهه 1970، اقتصاد غیراقلیدسی و تدریجی بودن سیاست پولی برای برنز و جانشین او، ویلیام میلر، کارساز نبود. تورم بزرگ تنها زمانی شکسته شد که ولکر نرخ های وجوه فدرال را 7 درصد در هشت ماه افزایش داد. اقتصاد او به سرعت در رکود فرو رفت، او با احیای فعالیت‌ها کاهش یافت و سپس با بالا بردن نرخ بهره به 19 درصد، پدال را به سمت فلز گرفت.
فدرال رزرو به زودی حذف نقدینگی از اقتصاد را با کاهش ذخیره 8 تریلیون دلاری خزانه داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن با سرعتی ثابت و قابل پیش بینی آغاز خواهد کرد، اما ابزار اصلی برای مهار تورم، هدف قرار دادن نرخ وجوه فدرال خواهد بود.
در صورتجلسه جلسه دسامبر این دیدگاه بیان شد که عدم اطمینان کمتری در مورد تأثیر افزایش نرخ بهره نسبت به کاهش اوراق قرضه وجود دارد، افزایش نرخ آسان‌تر به اطلاع عموم می‌رسد و تعدیل افزایش نرخ آسان‌تر از روند کاهش نرخ است. ترازنامه.
این نگرانی‌ها تنها در صورتی اعمال می‌شوند که انتخاب سیاست بین خلاصه‌سازی ثابت در ترازنامه یا تنظیم دوره‌ای جریان بدون هدف یا هدف خاص باشد.
اگر فدرال رزرو کفی برای نرخ 10 ساله خزانه داری تعیین کند
٪۱۰۰
TMUBMUSD10Y ،
و سرعت فروش بلندمدت اوراق بهادار را برای اطمینان از یکپارچگی آن طبقه تنظیم کرد، می‌توانست هر دو محدوده باریکی را برای نرخ وجوه فدرال هدف قرار دهد.
FF00 ،
و حداقل شیب برای منحنی بازده خزانه داری. هدف سیاست می تواند به عنوان "کف هدف برای نرخ 10 ساله خزانه داری" بیان شود و در طول زمان همراه با نرخ وجوه فدرال به سمت بالا تعدیل شود.
بازده 10 ساله را هدف قرار دهید
در طول دو چرخه انقباضی گذشته، افزایش نرخ وجوه فدرال نتوانست نرخ 10 ساله خزانه داری یا سایر نرخ های بلند مدت را افزایش دهد، زیرا با تلاش برای افزایش نرخ بهره، پول خارجی وارد بازارهای اوراق قرضه ایالات متحده شد. با شرایط جهانی بسیار نامطمئن، اگر تدابیری برای اعمال کف نرخ 10 ساله خزانه داری اتخاذ نشود، احتمالاً دوباره اتفاق می افتد.
حفظ منحنی بازدهی با شیب مثبت برای کاهش سرعت تورم برای کالاهای بادوام و مسکن و بازگرداندن آرامش به بازارهای سهام ضروری است و این تأثیرات مستقیم‌تر و قابل پیش‌بینی‌تر از اتکا به نرخ وجوه فدرال است.
پیتر موریچی اقتصاددان و استاد بازرگانی بازرگانی در دانشگاه مریلند و مقاله نویس ملی است.
ایده های بیشتر از پیتر موریچی
با نگاهی دیگر به فدرال رزرو، آمریکایی ها باید برای یک دوره طولانی تورم آماده شوند
مشکلات بایدن با افراد بی الهام از او شروع شد
فدرال رزرو باید منحنی بازدهی را مدیریت کند تا آتش تورم را خاموش کند
منبع: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo