نظر: سبد 60٪ -40٪ در دهه آینده بازدهی کم خونی را به همراه خواهد داشت - در اینجا نحوه سازگاری آورده شده است

اگر چشم انداز تخصیص 60/40 بسیار ضعیف است، چرا بسیاری از مشاوران و سرمایه گذاران همچنان به این پوشش امنیتی از پرتفوی ها چسبیده اند؟

به نظر من، دلیلش این است که هنوز آنها را ناامید نکرده است.

جذابیت نمونه کارها 60/40 آشکار است. چندین دهه است که تنوع و بازدهی قابل قبول با ریسک را به همراه داشته است. اجزای اساسی آن - سهام و اوراق قرضه - برای اکثر سرمایه گذاران کاملاً شهودی و آسان است. مهمتر از همه، ساخت آن فوق العاده آسان و ارزان است. شما می توانید با چند کلیک یک دکمه از طریق یک ETF مانند iShares Core Growth Allocation ETF صاحب یک نمونه کار جهانی 60/40 باشید.
AOR،
+ 1.09٪.

اما به همان اندازه که این پرتفوی کاربرپسند و با ارزش بوده است، سرمایه گذارانی که به دنبال متعادل کردن مجدد پرتفوی خود یا قرار دادن پول نقد جدید هستند، با مبادلات غیرجذابی روبرو می شوند.

سال 2022 برای دو جزء 60/40 - سهام و اوراق قرضه ایالات متحده - شروع تا حدی سخت بوده است. بازار سهام ایالات متحده، همانطور که توسط SPDR S&P 500 ETF Trust اندازه گیری شد
جاسوسی ،
+ 2.48٪,
نسبت به روز گذشته تا جمعه 7 درصد کاهش داشته است. رشد بیشتر و شاخص Nasdaq-100 متمایل به سهام فناوری است
NDX ،
+ 3.22٪,
توسط Invesco QQQ ETF اندازه گیری شد
QQQ ،
+ 3.14٪,
تا روز جمعه نزدیک به 12 درصد کاهش یافته است.

در حالی که این اصلاحات تا حدودی اندک است، آنچه برای سرمایه گذاران متنوع نگران کننده است این است که اوراق قرضه همزمان کاهش می یابد. ETF اوراق قرضه کل ایالات متحده iShares Core
AGG ،
+ 0.07٪
به دلیل افزایش نرخ بهره، تا روز جمعه 2 درصد کاهش یافته است. این یادآوری است که اوراق قرضه همیشه با سهام ارتباطی ندارند.

خوشبختانه، فرصت فزاینده ای برای سرمایه گذاران متوسط ​​وجود دارد تا از طیف وسیع تری از جریان های بازده استفاده کند. افزودن سرمایه‌گذاری‌های جایگزین به ترکیب سرمایه‌گذاری می‌تواند به سرمایه‌گذاران اجازه دهد تا موقعیت ترجیحی خود را در منحنی ریسک حفظ کنند، اما با عدم اطمینان کمتر در اطراف و با درجه بالاتری از اطمینان به نتایج بلندمدت.

ممکن است عجیب به نظر برسد، اما سرمایه گذاری های جایگزین در حال تبدیل شدن به جریان اصلی هستند. Vanguard اکنون در تجارت سهام خصوصی است. ارزهای رمزنگاری شده
BTCUSD ،
-0.82٪,
به سختی یک نوجوان، شروع به جذب در پورتفولیوهای سازمانی و مشاور می کنند.

اگر تاریخ راهنما باشد، باید انتظار داشته باشیم که بسیاری از جایگزین‌های امروزی به تنوع‌بخش‌های فردا تبدیل شوند.

بنابراین اگر 60/40 دیگر پاسخ پیش فرض نیست، چیست؟

سرمایه‌گذارانی که به دنبال تعادل هستند و از 60/40 به‌عنوان پایه خود استفاده می‌کنند، معمولاً باید کمتر از «40»، شاید کمی کمتر از «60» و مقدار مناسبی بیشتر از «سایر» داشته باشند. اما اینجاست که کلیات به پایان می رسد.

هیچ تخصیص یکسانی به گزینه های جایگزین وجود ندارد که برای همه سرمایه گذاران منطقی باشد. نقطه شیرین جایی بین "به اندازه کافی برای ایجاد تفاوت" و "آنقدر زیاد است که سرمایه گذاران نمی توانند به آن پایبند باشند" نهفته است. آنچه به طور فزاینده ای روشن می شود این است که تنها پاسخ اشتباه صفر است.

من سه پرتفوی فرضی مبتنی بر شاخص با درجات مختلف گزینه‌ها و اهداف سرمایه‌گذار متفاوت در ذهن ایجاد کردم. آمار ریسک و بازده برای این پرتفوی ها به اکتبر 2004 باز می گردد، که دورترین فاصله ای است که داده های شاخص اجازه می دهد. آنها تا پایان سپتامبر 2021 به روز می شوند، زیرا بسیاری از شاخص های اساسی از کلاس های دارایی غیر نقدی استفاده می کنند که گزارش دهی را به تاخیر انداخته اند. بازده های نشان داده شده در زیر نشان دهنده حساب های زنده نیستند و فقط برای ارائه تخمینی از ریسک معقول پرتفوی طراحی شده اند. شاخص ها مدیریت نشده اند، کارمزدها و هزینه ها را منعکس نمی کنند و به عنوان سرمایه گذاری مستقیم در دسترس نیستند.

این دوره هم زمان‌های خوب و هم خوب را شامل می‌شود، از جمله بازار صعودی به‌علاوه یک دهه در سهامی که اخیراً تجربه کرده‌ایم و همچنین کشتار ناشی از بحران مالی 2008-09 که شاهد S&P 500 بودیم.
SPX
+ 2.43٪
کاهش اوج به پایین 55٪ را تجربه کنید.

سهام توسط شاخص MSCI All Country World Index نشان داده می شود. عملکرد بازار اوراق قرضه با شاخص کل اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده اندازه گیری می شود.

تخصیص جایگزین ها به طور مساوی بین چهار دسته کلی تقسیم می شود: حق بیمه ریسک جایگزین، بیمه اتکایی بلایا، دارایی های واقعی و بدهی خصوصی، که برخی از آنها توسط شاخص های بازارهای خصوصی ردیابی می شوند. با این حال، همه استراتژی‌ها از طریق «پوشش‌های» ثبت‌شده در SEC مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، ETF و صندوق‌های بازه‌ای که نیازی به اعتبار سرمایه‌گذار برای مالکیت آنها ندارند، قابل اجرا هستند.

• 50٪ سهام / 25٪ جایگزین / 25٪ اوراق قرضه: در نظر گرفته شده است که یک پروفایل ریسک مشابه یک پرتفوی 60/40 داشته باشد، اما با هدف بازده بالاتر به دلیل بازده مورد انتظار پایین ارائه شده توسط درآمد ثابت سنتی.

• 60٪ سهام / 20٪ جایگزین / 20٪ اوراق قرضه: این پرتفوی برای سرمایه‌گذاری طراحی شده است که می‌خواهد نوسانات کمی بالاتر را برای دستیابی به بازده مورد انتظار بالاتر تحمل کند.

• 40٪ سهام / 30٪ جایگزین / 30٪ اوراق قرضه: این سبد برای سرمایه گذار محافظه کارتری در نظر گرفته شده است که به دنبال کاهش قابل توجه ریسک از 60/40 است اما در انتقال سرمایه بیش از حد به درآمد ثابت مردد است.

هر پرتفوی شاخص به اهداف مورد نظر دست یافت که در جدول زیر مشاهده می شود.

منبع: The Allocator's Edge

پرتفوی 50/25/25 با نوسانات کمتر و حداکثر افت پایین تر از پرتفوی 60/40 بهتر عمل کرد. تخصیص 60/20/20 بالاترین بازده را نسبت به ترکیب 60/40، متناسب با مشخصات ریسک کمی بالاتر، به دست آورد. در نهایت، پرتفوی 40/30/30 بازدهی مطابق با پرتفوی 60/40 به دست آورد اما با نوسانات بسیار کمتر و حداکثر کاهش.

مهم است که به یاد داشته باشید که این همان چیزی است که در 17 سال گذشته اتفاق می افتاد. همانطور که ما به جلو نگاه می کنیم، کاری که همیشه باید انجام دهیم، قطعه اوراق قرضه دارای باد بزرگ کاهش نرخ برای حمایت از آن نخواهد بود و محاسبه بازده اولیه پایین اجتناب ناپذیر است. تاریخ نشان داده است که بازدهی اولیه شما در اوراق قرضه بیش از 90 درصد از بازده را در دهه آینده توضیح خواهد داد.

بلوک‌های متعارف سبد سهام و اوراق قرضه هنوز ضروری هستند، اما دیگر کافی نیستند. آینده ای که در آن سرمایه گذاران بتوانند به طور همزمان رشد کنند و از ثروت خود از طریق تنوع معنی دار و پتانسیل بازده محافظت کنند، هنوز امکان پذیر است، اما نیاز به تغییر اساسی دارد. تغییرات کوچک و تغییرات تدریجی کافی نخواهد بود.

زمان آن فرا رسیده است که تخصیص دهندگان جسورانه عمل کنند، گزینه های جایگزین را بپذیرند و لبه تخصیص دهنده را تیز کنند.

فیل هوبر، مدیر ارشد سرمایه گذاری Savant Wealth Management مستقر در شیکاگو، نویسنده "لبه تخصیص دهنده: راهنمای مدرن برای سرمایه گذاری های جایگزین و آینده تنوع" است.. او را در توییتر دنبال کنید @bpsandpieces.