نظر: زمانی که استارت‌آپ‌های «یونیک شاخ» ارزش زیادی پیدا کردند، مورد آزار قرار می‌گیرند و سرمایه‌گذاران و سرمایه‌گذاران دیگر باور نمی‌کنند.

شما هنوز نمی توانید بدون مراجعه به نمایندگی های دارای حق امتیاز، یک خودروی جدید بخرید، اما شرکت های معتبری وجود دارند که خودروهای دست دوم را بدون مذاکره می فروشند. بزرگترین فروشنده بدون مذاکره کشور CarMax است
KMX ،
-7.10٪,
که دارای 225 مکان است و در سال گذشته بیش از 750,000 دستگاه خودرو فروخته است.

Carvana در سال 2012 راه اندازی شد و در سال 2017 با شعار "Skip the Dealership" به بازار عرضه شد. کاروانا خودروها را در حراجی‌ها و از دلالان، بازرگانان و فروشندگان خصوصی خریداری می‌کند. برخلاف CarMax، که خریداران و فروشندگان باید شخصاً در آنجا حضور پیدا کنند، مشتریان کاروانا می‌توانند همه کارها را به صورت آنلاین از طریق یک وب‌سایت ساده و جذاب تنها در چند دقیقه انجام دهند و سپس انتخاب کنند که خودرو را به خانه خود تحویل دهند یا آن را در یک مکان تحویل بگیرند. از 33 دستگاه خودکار فروش خودرو Carvana - که تقریباً شبیه به نظر می رسد. خریدار به یک برج شیشه‌ای پر زرق و برق پر از ماشین‌های براق می‌رود، یک ژتون مجوز وارد می‌کند، و بالابرها و نوار نقاله‌ها را تماشا می‌کند که ماشین را به محل تحویل، آماده هدایت به خانه می‌آورند. خریداران این فرصت را نداشته اند که لاستیک ها را لگد بزنند یا ماشین های خود را برای تست درایو قبل از تحویل گرفتن، ببرند، اما می توانند بدون هیچ سوالی در عرض هفت روز خودروهای خود را برگردانند.

همه چیز بسیار جالب است و هیاهو و زرق و برق قیمت سهام کاروانا را از 370.10 دلار در سال 2021 به 11.10 دلار در آگوست 2017 رساند - که تا حدی با محدودیت های COVID-19 در نمایندگی های حضوری خودرو کمک کرد. افسوس، وزوز و زرق و برق، و همچنین نگهداری ناوگان خودروهای دست دوم گران هستند. ماشین‌های فروش ماشین این شرکت در رسانه‌های اجتماعی فوق‌العاده به نظر می‌رسند، اما بسیار گران‌تر از یک پارکینگ با تعداد انگشت شماری از خدمه هستند.

کاروانا پول نقد می‌ریزد، برای ادامه دادن پول قرض می‌گیرد. پس از شکست آخرین تلاش مالی خود، Apollo Global Management به چاه پول رسید و یک بیل بسیار بزرگ به کاروانا داد. کاروانا 3.3 میلیارد دلار اوراق قرضه و سهام ممتاز (با خرید آپولو 1.6 میلیارد دلار از آن) با نرخ بهره 10.25 درصد و پیش پرداخت به مدت XNUMX سال منتشر خواهد کرد.

یک اندازه گیری از ناامیدی کاروانا این است که در حالی که با نرخ 10.25 درصد وام می گیرد، با نرخ بهره رقابتی 3.9 درصد به خریداران خودرو وام می دهد. وام گرفتن با 10.25 درصد برای وام دادن با 3.9 درصد یک فاجعه مالی است که اگر جایگزین های خوبی وجود داشت، هیچ شرکت معقولی آن را انجام نمی داد. مودیز رتبه بدهی کاروانا را به سه برابر C کاهش داده است و قیمت سهام کاروانا از اوج 370.10 دلار به 59.56 دلار در پایان روز چهارشنبه کاهش یافته است.

دیگر استارت‌آپ‌های زیان‌ده در حفره‌های عمیق مشابهی هستند و به سمت بیل‌ها می‌روند. ضررها باید تامین مالی شوند، و اکثر تک شاخ ها ضررهای بسیار بزرگتری نسبت به کاروانا دارند، چه فعلی و چه تجمعی. زیان انباشته کاروانا در حال حاضر 900 میلیون دلار است که عدد بزرگی است، اما در مقایسه با بسیاری از استارت آپ های دیگر نسبتاً کم است. با نگاهی به ضرر تا دسامبر 2021، 46 استارت آپ از 140 استارت آپ تک شاخ ایالات متحده که در حال حاضر به صورت عمومی در حال معامله هستند، علیرغم درآمد بسیار کمتر، زیان تجمعی بیشتری نسبت به کاروانا دارند.

بیشترین ضررهای تجمعی مربوط به Uber Technologies است
UBER ،
-5.44٪
(23.6 میلیارد دلار)، WeWork
ما،
-8.16٪
(14.1 میلیارد دلار)، اسنپ
ضربه محکم و ناگهانی،
-7.69٪
(8.4 میلیارد دلار)، Lyft
LYFT ،
+ 0.77٪
(8.3 میلیارد دلار)، Teledoc Health (8.1 میلیارد دلار)، Airbnb
ABNB ،
-8.82٪
(6.3 میلیارد دلار) و Palantir Technologies
PLTR ،
-6.93٪
(5.5 میلیارد دلار) و چهار نفر دیگر - Nutanix
NTNX،
-6.91٪,
خودروی ریویان
RIVN ،
-9.39٪,
بازارهای Robinhood
کاپوت ماشین،
-2.94٪
و انرژی بلوم
بودن،
-7.61٪
- با زیان بیش از 3 میلیارد دلار. 16 نفر دیگر بیش از 2 میلیارد دلار، 39 نفر بیش از یک میلیارد دلار و 1 نفر بیش از 77 میلیون دلار ضرر داشته اند.

زیان انباشته 900 میلیون دلاری کاروانا بسیار کمتر از درآمد 2021 میلیارد دلاری آن در سال 12.2 است، در حالی که 79 مورد از 140 یونیکورن که به صورت عمومی معامله می شود، زیان انباشته ای بزرگتر از درآمد سال 2021 آنها دارند، به این معنی که پوشش زیان برای آنها حتی سخت تر از آن خواهد بود. برای کاروانا باشد بدون در نظر گرفتن استارتاپ هایی که درآمدی ندارند یا درآمد بسیار کمی دارند (هفت استارت آپ)، بسیاری از یونیکورن های سهامی عام زیان انباشته ای دارند که بسیار بیشتر از درآمد آنها در سال 2020 است. 

تنها 19 مورد از این 140 تک شاخ که به صورت عمومی معامله می‌شوند، در سال 2021 سودآور بودند، در مقایسه با 17 عدد در سال 2020 و 12 عدد در سال 2019. بهبودی، اما نه چندان زیاد. با این نرخ، چندین دهه طول می‌کشد تا بیشتر تک‌شاخ‌ها سودآور شوند - و سرمایه‌گذاران دهه‌ها منتظر نخواهند بود.

مشکل عمومی شرکت های خصوصی

در زیر سطح حتی یک مشکل بزرگتر وجود دارد: تک شاخ های خصوصی. در حال حاضر 1,091 تک شاخ خصوصی در سراسر جهان وجود دارد که حدود نیمی از آنها در ایالات متحده هستند زیرا سودآورترین استارت آپ ها در ابتدا تمایل دارند تا به صورت عمومی عرضه شوند، این احتمال وجود دارد که تک شاخ های خصوصی در وضعیت بدتری نسبت به آنهایی که به صورت عمومی معامله می شوند، باشند.

بیل های بزرگتر کار را سخت تر می کند. با افزایش نرخ بهره، بسیاری از تک شاخ ها حتی بیش از 10.25 درصد برای زنده ماندن باید بپردازند. با افزایش نرخ بهره چه اتفاقی برای استارت آپ های خصوصی می افتد؟ آیا سرمایه گذاران خطرپذیر به پوشش زیان ادامه خواهند داد؟ سافت بانک قبلاً اعلام کرده بود که تأمین مالی برخی از استارتاپ های خود را متوقف می کند. افزایش نرخ بهره و کاهش قیمت سهام احتمالاً سایر سرمایه‌گذاران را متقاعد می‌کند که همین کار را انجام دهند - دست از بیل‌ها بردارند و برخی استارت‌آپ‌ها را در گورهای خود حفر شده رها کنند.

جفری لی فانک یک مشاور مستقل فناوری و استاد سابق دانشگاه است که بر اقتصاد فناوری های جدید تمرکز دارد. گری ان. اسمیت، استاد اقتصاد فلچر جونز در کالج پومونا است. او نویسنده کتاب «توهم هوش مصنوعی،(آکسفورد، 2018)، نویسنده (با جی کوردز) کتاب9 دام علم داده(آکسفورد 2019) و نویسنده کتابمشکل الگوی فانتوم” (آکسفورد 2020).

بیشتر: مرگ بر نمایندگی خودرو - مدل فروش تسلا آماده است تا آمریکا را تصاحب کند

همچنین بخوانید: خوش‌بینی صعودی که سهام «تک شاخ» را تقویت می‌کند، بیشتر شبیه به هذیان است – و دوز سختی از واقعیت در راه است