نظر: هیچ "فرود نرم" در کارت های افزایش نرخ بهره فدرال رزرو وجود ندارد. پس از کاهش قیمت سهام به دنبال رکود و فرصت خرید باشید.

در سال 2023 داستان متفاوتی بود و اکثر سهام ایالات متحده در حال پیشروی بودند. این نوع اقدامات قیمتی، کارشناسان، کارشناسان و مدیران عامل را نسبت به احتمال هر نوع رکود شدید و اینکه فدرال رزرو پس از سلسله افزایش های نرخ بهره، "فرود نرم" را انجام دهد، تردید دارند. فرود نرم یک "کاهش چرخه ای در رشد اقتصادی است که از رکود جلوگیری می کند."

حمایت از این ایده از این واقعیت ناشی می شود که فدرال رزرو از مارس 2022 به طور قابل توجهی نرخ بهره را افزایش داده است و تورم را از حدود 6 درصد به حدود 10 درصد کاهش داده است. بازار کار با نرخ بیکاری 3.4 درصد در سراسر جهان قوی باقی مانده است. از آنجایی که تورم در حال کاهش است، وال استریت انتظار دارد (امیدوار است؟) نرخ ها زودتر شروع به کاهش کنند.

بنابراین آیا رشد نزدک و بسیاری از سهام سفته‌بازی واقعاً بازتابی از بهبود اقتصاد است؟ یاد این قسمت از کتاب کلاسیک سرمایه‌گذاری، «یکی بالا در وال استریت» نوشته پیتر لینچ افتادم: «در قرن‌های گذشته، مردم با شنیدن صدای بانگ خروس هنگام طلوع خورشید، به این نتیجه رسیدند که بانگ خروس باعث طلوع خورشید شده است. اکنون احمقانه به نظر می رسد، اما کارشناسان هر روز علت و معلول را در وال استریت اشتباه می گیرند. 

در وال استریت، خروس ها قیمت سهام هستند. به نظر می رسد که کارشناسان اکنون سود سهام را با سلامت اقتصاد زیربنایی اشتباه می گیرند.

مبانی هنوز اهمیت دارد. بانگ خروس (افزایش قیمت ها) به این معنی نیست که اصول اولیه بهتر شده است.

مثلا کاروانا
CVNA ،
+ 0.10٪
مدل کسب و کار کار نمی کند مگر اینکه کاروانا وجه نقد را از طریق یک پیشنهاد ثانویه یا کمک مالی خصوصی افزایش دهد، قیمت سهام احتمالاً در مسیر صفر قرار دارد. قسمت سخت کوتاه کردن کاروانا این است که تقریبا همه می دانند که کاروانا در مشکل است. برای اینکه سهام خیلی سریع به طور قابل توجهی افزایش یابد، نیازی به پوشش کوتاه نیست. بدیهی است که پس از آن، هنگام ارزیابی سلامت اقتصاد ایالات متحده و درآمد شرکت‌ها، می‌توانیم اقدام کوتاه مدت در کاروانا را نادیده بگیریم. 

با این حال، با نگاه کردن به درآمد و رشد بسیاری از نام‌های معامله‌شده نزدک، تصویر خیلی بهتر نمی‌شود. به عنوان مثال، الفبا
GOOGL ،
-0.15٪
یکی از موارد مورد علاقه من است، اما درآمد آن در سال 2022 تنها 10 درصد در مقایسه با 41 درصد سال قبل افزایش داشت. بدتر از آن، درآمد این شرکت در سه ماهه چهارم سال 2022 از یوتیوب تقریباً 8 درصد نسبت به سه ماهه سال قبل کاهش یافته است. به طور کلی، EPS آلفابت از 4.56 دلار در سال 2022 به 5.61 دلار در سال 2021 کاهش یافت.

با نگاهی به اصول خود اقتصاد، مشخص نیست که تورم در واقع به اندازه ای که بازار فکر می کنید در حال کاهش است. در اینجا خلاصه ای از آخرین گزارش CPI است:

به استثنای خودروها و کامیون‌های فرسوده، همه دسته‌های دیگر بالاتر هستند و تعداد زیادی از آنها دو رقمی شده‌اند. نگاه کردن به این موضوع باعث می شود فکر کنیم هنوز با آن فاصله داریم نرخ هدف فدرال رزرو 2 درصد است. این ایده که فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را متوقف کند و/یا به زودی شروع به کاهش کند برای ما بعید به نظر می رسد.

حسابرسی با فدرال رزرو

ما کسانی نیستیم که بخواهیم با فدرال رزرو بازی کنیم، اما فرود نرمی را نمی بینیم. افزایش نرخ وجوه فدرال از اساساً 0% به 5% در کمتر از یک سال قابل توجه است و ما فکر می کنیم بعید است که هنوز شاهد تاثیر کامل این تغییر باشیم. مهم است که به یاد داشته باشید که پس از تقریبا 1 سال نرخ بهره ثابت 14% و تسهیل کمی، در سال اول هستیم.

بسیاری از شرکت‌ها مانند کاروانا مدل‌های کسب‌وکاری دارند که بر اساس نرخ بهره صفر درصد و سیاست‌های پول آسان ساخته شده‌اند و به آن‌ها وابسته هستند. زمان می برد تا تریلیون ها دلار نقدینگی که فدرال رزرو طی 0 سال گذشته به بازار پمپاژ کرده است از بازار خارج شود. ما احتمالاً در مراحل اولیه رکود هستیم و به پایداری مداوم در بازار کار و هزینه های مصرف کننده به عنوان نشانه هایی مبنی بر عدم وقوع رکود تکیه نمی کنیم. 

هیچ‌کس نمی‌تواند رکود بعدی را زمان‌بندی کند، و حتی اگر انتظار داریم رکود در راه است، این بدان معنا نیست که شما نباید سهام خود را داشته باشید یا بیشتر از سهام مورد علاقه خود را با ضعف خریداری کنید. هر خرابی معمولاً منجر به یک فرصت خرید عالی می شود. اما ما هم نمی خواهیم این بازار را تعقیب کنیم.

کودی ویلارد بنیانگذار 10,000 Days Fund Capital Management است و صندوق 10,000 Days را که یک صندوق تامینی است، اداره می کند. برایس اسمیت تحلیلگر 10,000 Days Fund Capital Management است. در زمان انتشار، ویلارد، اسمیت و صندوق تامینی برای مدت طولانی GOOGL بودند و در CVNA موضع داشتند. موقعیت ها می توانند در هر زمان و بدون اطلاع قبلی تغییر کنند.

بیشتر: «زمانی برای خرید نیست»: خروج S&P 500 از «بهترین دوران» در دهه‌های اخیر برای رشد درآمد در میان نقدینگی «خشک‌شده»

پلاس: پس از رالی هیولایی ژانویه، بازار سهام تازه نفس می کشد. این سهام و ETF ها می توانند مرحله بعدی را تقویت کنند.